Фактор риска в принятии финансовых решений

Известен и третий подход в характеристике этого процесса, изложенный в международных учетных  стандартах, разработанных Комитетом  по международным стандартам бухгалтерского учета (IASC).

Непосредственное отношение  к порядку составления отчетности в условиях инфляции имеют два  из тридцати двух международных стандартов, разработанных IASC: «Информация, отражающая влияние изменения цен» и «Финансовая  отчетность в условиях гиперинфляции». Именно в последнем из упомянутых стандартов приведены формальные и  неформальные критерии гиперинфляции:

• для сохранения достигнутого уровня благосостояния основная часть  населения стремится вкладывать свои средства в немонетарные активы (т. е. активы, неподверженные влиянию  инфляции) или в относительно стабильную иностранную валюту; имеющаяся местная  валюта немедленно инвестируется для  сохранения покупательной способности;

• монетарные активы оцениваются  основной частью населения не в местной  валюте, а в относительно стабильной иностранной валюте; последняя используется и при объявлении цен на продукцию и потребительские товары;

• продажа и покупка  товаров в кредит осуществляется по ценам, компенсирующим потерю покупательской способности денег, даже если период, на который выдан кредит, относительно короток;

• процентные ставки, заработная плата и цены тесно связаны  с индексом цен, т. е. индексируются  на темп инфляции;

• кумулятивный темп инфляции за трехлетний период приближается к 100% или превышает эту величину.

Контроль за изменением цен на отдельные виды товаров, а также на потребительские товары в целом осуществляется с помощью индексов цен. Индекс является относительным показателем, характеризующим изменение какого-то показателя.

Индекс цен, следовательно, должен характеризовать изменение  цен. Индексы измеряются либо в долях  единицы, либо в процентах.

     Существует два основных вида индекса цен: индивидуальный, или частный и общий, или агрегатный.

     Индивидуальный индекс цен дает оценку (ретроспективную или прогнозную) изменения цены на отдельный вид товара, продукции, услуги.

     Агрегатный индекс цен, позволяет выполнить аналогичные расчеты по группе однородных товаров, продукции.

      Для экономической интерпретации индекса цен в представлении полезна также следующая логика рассуждения: если бы цены в отчетном периоде не изменились, то товарооборот составил бы величину, приведенную в знаменателе дроби, но они изменились, и товарооборот стал равен величине, приведенной в числителе; следовательно, разность между числителем и знаменателем показывает влияние изменения цен. Положительная разность как раз и имеет место в случае роста цен.

     Для того чтобы говорить об индексе инфляции, нужно учесть в расчетах всю номенклатуру товаров — это и невозможно (в техническом плане), и не оправданно. Поэтому ограничиваются репрезентативной выборкой, т. е. тем набором товаров, который позволяет делать выводы о поведении цен в экономике в целом. В этом случае индекс и будет называться индексом инфляции.

     Для учета и характеристики темпов инфляции в нашей стране традиционно используется именно агрегатный индекс цен в представлении, известный как индекс Пааше.

     В теории индексов разработаны и другие варианты исчисления индекса цен, из которых наибольшую известность получили индексы Карли, Маршалла, Ласпейреса, Фишера.

     В большинстве экономически развитых стран общие индексы цен на потребительские товары, рассчитанные по отношению к одному из периодов, выбранному в качестве базисного, ежегодно публикуются и используются для характеристики процесса инфляции.

     Применяется индекс Ласпейреса, отличающийся от индекса Пааше тем, что в качестве весовых коэффициентов берутся объемы реализации в базисном периоде.

     Индекс Ласпейреса обладает рядом весьма серьезных преимуществ перед индексом Пааше. Б частности, имея данные о значениях индекса Ласпейреса в двух произвольно выбранных годах, легко исчислить, как изменились цены в период между этими годами; индекс Пааше сделать этого не позволяет из-за различия в весовых коэффициентах. Эта особенность имеет особое значение в ретроспективном анализе, когда приходится принимать во внимание балансовые оценки долгосрочных активов, приобретенных в разные годы и отражаемых в балансе по ценам приобретения.

     С помощью индексов Ласпейреса легко построить аналитический баланс, в котором ценовые различия элиминированы.

     Для наглядности характеристики и интерпретации инфляции в зависимости от ее темпов рекомендуется пользоваться темпом инфляции

 

 

выраженным в процентах, при значениях индекса инфляции до 200% и собственно индексом, выраженным в разах, при более высоких  темпах изменения цен.

Так, индекс инфляции

 

 

означает, что цены в среднем  увеличились на 20% или в 1,2 раза; индекс инфляции

 

 

означает, что цены в среднем  увеличились в 3,6 раза (или на 260%).

При расчетах темпов инфляции нередко приходится переходить от одного периода к другому: например, известен темп инфляции за год, а нужно узнать его значение за месяц, известен ежедневный темп инфляции, а нужно знать значение этого показателя по кварталам и т. п.

Таким образом, при характеристике изменения цен всегда нужно:

• уточнять, какой показатель используется — индекс или темп инфляции (если не в практическом, то в методологическом плане это  особенно значимо при высоких  темпах инфляции);

• уточнять, за какой период (год, квартал, месяц, день) исчислено  значение показателя (значение, например, темпа инфляции в 3% практически незначимо, если речь идет о годовом темпе, и  весьма значимо, если это ежемесячное  изменение цен);

• иметь в виду, что  использование более коротких периодов в некотором смысле вуалирует  общую картину изменения цен  — дело в том, что индекс как  темповой показатель обладает кумулятивным эффектом: трехпроцентный темп прироста в месяц эквивалентен годовому индексу т. е. за год цены увеличились на 42,6%. Если проанализировать динамику ценовых показателей, можно сделать вывод, что инфляция представляет собой вполне обыденное явление, свойственное практически любой стране.

Иными словами, инфляция сама по себе не страшна — опасен высокий  темп инфляции. Действительно, статистика свидетельствует, что он может быть весьма различным. В большинстве  экономически развитых стран темп инфляции обычно колеблется около 5%.

 

2.1. Усложнение планирования

 

     Основные решения финансового характера, имеющие критическое

значение для предприятия, носят чаще всего долгосрочный характер и

связаны с выбором инвестиционных проектов. Такой выбор основывается  чаще всего на расчете прогнозных величин чисто приведённого эффекта. Качество расчета зависит от точности прогноза денежных поступлений и величины задаваемого приемлемого уровня эффективности инвестиций. При расчетах необходимо руководствоваться двумя прицепами:

      а) применять модифицированную ставку дисконтирования, содержащую поправку на прогнозируемый уровень инфляции;

     б) при прочих равных условиях отдавать пpeдпочтение проектам с более коротким сроком реализации.

     Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно также

придерживаться некоторых простых правил:

     - нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты;

     - свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в выгодное дело;

     - по возможности необходимо жить в долг (безусловно, это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающие вашу будущую кредитоспособность).

 

2.2. Потребность в дополнительных источниках финансирования.

 

     В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования деятельности предприятия, постоянно возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по заработной плате и пр. Таким образом, даже простое воспроизводство, требует дополнительных ниточников финансирования. Это относится, прежде всего к перспективному финансовому планированию.

     Суть подхода достаточно проста. Расширение деятельности предприятия (увеличение объемов продаж) неизбежно приводит к необходимости увеличения его активов (основных и оборотных средств). Сообразно этому увеличению активов должны появиться дополнительные источники финансирования. Часть этих источников (например, кредиторская задолженность и начисленные обязательства) увеличиваются сообразно наращиванию объемов реализации предприятия. Очевидно, что разница между увеличением активов и увеличением пассивов и составляет потребность в дополнительном финансировании. В процессе принятия решения о дополнительном финансировании выделяют: 1) предварительный этап (этап обнаружения и оценки проблемы) и 2) этап непосредственного решения проблемы.

     Финансовые показатели рассчитываются, чтобы контролировать и балансировать пропорции собственных и заемных средств, а так же определять эффективность выбранных источников финансирования и их влияние на эффективность деятельности компании в целом. Если обнаруживается, что предприятие имеет финансовые показатели ниже уровня средних по отрасли, то это должно восприниматься как неудовлетворительное планирование деятельности предприятия.

     Принятие решения об источниках дополнительного финансирования – это процедура выбора между собственными и заемными средствами.

     К собственным средствам относят:

- акционерный капитал;

- нераспределенная прибыль;

     К заемным средствам относятся:

- банковская ссуда,

- кредитные ценные бумаги (векселя),

- торговый кредит,

- толлинг (давальческое сырье),

- просроченная задолженность поставщикам,

- факторинг (продажа дебиторской задолженности).

     Что касается финансовых решений краткосрочного и среднесрочного характера, то и здесь необходимо исходить, прежде всего, из принципа, что выбранное решение должно, по крайней мере, не уменьшать экономического потенциала предприятия. Решения об источниках принимаются на основе условий финансирования, состояния компании и состояния финансового рынка.

 

 

2.3. Увеличение процентов по ссудам и займам.

 

     В условиях инфляции инвесторы, пытаясь обезопасить свой капитал, предоставляют его на условиях повышенного процента, называемого текущим и отличающегося от номинального на поправку, на инфляцию. Отметим, что в западной учетно-аналитической практике терминология несколько иная: реальный процент означает процентную ставку при отсутствии инфляции; номинальный процент представляет собой процентную ставку с инфляционной добавкой, именно эта ставка используется на рынке капитала.

     Существуют различные формулы, связывающие темп инфляции (Ipr) текущую (rc) и номинальную (rn) процентную ставки; наиболее простая из них имеет вид:

rc = rn + Ipr

     Таким образом, видно, что в условиях инфляции стоимость привлекаемого капитала возрастает, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при планировании источников средств и расходов, связанных с их обслуживанием.

 

 

2.4. Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования.

 

     В рыночной экономике облигации являются одним из осиновых источников финансирования хозяйственной деятельности. В условиях инфляции инвесторы, во-первых, отдают предпочтение краткосрочному кредитованию, во-вторых, требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования. Более привлекательными становятся облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Такая политика особенно популярна в странах с постоянно высоким уровнем инфляции, например, в латиноамериканских странах. В России подобные финансовые инструменты еще не получили распространения; их заменяют долгосрочные кредиты н займы. Естественно, что в период инфляции возможности получения подобных кредитов на приемлемых условиях весьма ограничены. Таким образом, основным ниточником финансирования становятся собственные средства. Приобретение ценных бумаг являются одним из не самых последних по важности направлений финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия. Как известно, портфель ценных бумаг формируется по следующим основным причинам: страхование от потери предприятием ликвидности, финансирование непредвиденного проекта, получение регулярного дохода.

     Смысл первой причины заключается в следующем. Любое предприятие устанавливает определенный баланс между кредиторской и дебиторской задолженностями – нередко их величины приблизительно равны; кроме того, планируя схему и последовательность расчетов с кредиторами, предприятие, как правило, рассчитывает на своевременное поступление денежных средств от дебиторов. Если ритмичность платежно-расчетной дисциплины нарушается, предприятию может понадобиться замена не поступившим от должников средствам. Именно поэтому любое предприятие поддерживает определенный страховой запас денежных средств, но не в виде собственно денег, а в виде высоколиквидных ценных бумаг.