Дивидендная политика предприятия

 

Для оценки данной ситуации необходимо проанализировать факторы, повлиявшие на коэффициенты рентабельности.

 

Рентабельность активов  в 2006 году сократилась – -0,03, чем  в 2005 году. Это негативная тенденция, характеризующая сокращение отдачи средств, вложенных в имущество  предприятия.

 

Факторный анализ показывает, что:

 

Коэффициент оборачиваемости  активов вырос в 2006 году – 2,69 и  привел к отклонению Кр.а – 0,07.

 

Коэффициент рентабельности реализации снизился и стал равен -0,01, в результате чего повлиял на отклонение Кр.а. в размере – – 0,29.

 

Общее отклонение составило  – – 0,22.

 

Правило деловой активности не соблюдается. (табл. 5)

 

Таблица 5Индекс активов Jа 1,14

Индекс выручки Jв 1,57

Индекс чистой прибыли Jчп -0,17

 

 

Jчп<Jв>Jа

 

Рекомендации предприятию:

 

Необходимо:

 

ü  Для достижения неравенства Jчп>Jв нужно снижать расходы, в том числе производственные, коммерческие, операционные и внереализационные. Особое внимание при этом необходимо уделить поиску резервов снижения производственных затрат, занимаемых больший удельный вес.

 

ü  Для роста коэффициента рентабельности реализации необходимо обеспечить рост чистой прибыли. Для  этого надо снижать затраты, доля которых в выручке выросла. Следовательно, предприятию необходимо больше внимания уделять анализу и управлению затратами.

 

ü  Для роста коэффициента рентабельности активов необходимо наращивать выручку, обеспечивая более  эффективное использование имущества  в зоне релевантности. Для этого  по внеоборотным активам увеличить  загрузку производственных мощностей, по оборотным активам ускорить оборачиваемость.

 

Таблица 6Показатели 2005 2006

Коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала 0,52 0,65

Коэффициент трансформации 5,72 6,86

Коэффициент рентабельности реализации 0,10 -0,01

Коэффициент рентабельности собственного капитала 0,29 -0,05

∆Кр.ск общ. = Кр.ск. отч. –  Кр.ск. баз. = -0,34 

∆Кр.ск к зк/ск = (Кзк/ск отч. – Кзк/ск баз)*Кр.баз*Ктр.баз = 0,07

∆Кр.ск ктранс = (Ктр отч  – Ктр баз)*Кр баз * Кзк/ск отч = 0,07

 

∆Кр.ск к р. = (Кр. отч –  Кр баз)*Кзк/ск отч*Ктр отч = -0,48

 

Проверка:

∆Кр.ск = ∆Кр.ск к зк/ск + ∆Кр.ск ктранс + ∆Кр.ск к р. = -0,34

αКр = ∆Кр.ск кр/∆Кр.ск общ = 142,39

αКзк/ск = ∆Кр.ск к зк/ск/∆Кр.ск общ. = -21,05

αКтранс = ∆Кр.ск ктранс/∆Кр.ск общ. = -21,34

 

 

где ∆Кр.ск. общ – общее  изменение рентабельности собственного капитала в отчетном периоде по сравнению  с базовым.

 

∆Кр.ск. к.зк/ск. – это  изменение коэффициента рентабельности собственного капитала под воздействием первого фактора коэффициента отношения  заемного капитала к собственному. (количественный фактор)

 

∆Кр.ск. к.транс – изменение  коэффициента рентабельности собственного капитала под воздействием коэффициента трансформации. (количественный фактор)

 

∆Кр.ск. к.р – изменение  коэффициента рентабельности собственного капитала под воздействием коэффициента рентабельности. (качественный фактор)

 

αКр – удельный вес влияния  коэффициента реализации

 

αКзк/ск – удельный вес  влияния коэффициента отношения  заемного и собственного капитала.

 

αКтран – удельный вес  влияния коэффициента трансформации.

 

Рентабельность собственного капитала сократилась. В 2005 году – 0,29, в 2006 году – -0,05. Это произошло под  влиянием следующих коэффициентов:

 

Коэффициент трансформации  положительно повлиял на рентабельность собственного капитала. Он вырос за счет увеличения заемных средств  и выручки. Это свидетельствует  о том, что предприятию каждый рубль заемных средств приносит выручку, а не идут заемные средства на покрытие своевременных расходов.

 

Коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала позитивно  повлиял на рентабельность собственного капитала. Это означает, что заемный  капитал уменьшился в больших  размерах, чем собственный капитал. У организации есть возможность  использовать в большей степени  собственный капитал, чем заемный  капитал, для расширения производства.

 

Коэффициент рентабельности реализации отрицательно повлиял на рентабельность собственного капитала. Причина состоит в том, что  снижается темп прироста чистой прибыли  за счет увеличения темпа прироста затрат. Предприятию необходимо более  эффективно управлять затратами.

 

2.4 Коэффициенты финансовой  устойчивости

 

Коэффициент финансовой независимости  показывает, какова доля собственного капитала в структуре капитала компании. В 2005 году данный показатель соответствовал нормальному, т.е. больше 0,6. Но в конце 2006 года его значение было критическим, и был равен 0,56. (табл. 7)

 

Таблица 7Показатели начало 2005 конец 2005 конец 2006

Коэффициент финансовой независимости 0,67 0,65 0,56

Коэффициент финансового  риска 0,49 0,55 0,76

Коэффициент защищенности кредиторов 100% 15,45 1,03

 

 

Наблюдается тенденция снижения данного показателя. Это негативная ситуация, означающая, что доля собственного капитала сокращается, и поэтому  необходимо привлекать заемный капитал. Менеджерам предприятия необходимо принять соответствующие меры для  увеличения коэффициента финансовой независимости, а именно увеличить уставный капитал, который в 2006 году сократился.

 

Коэффициент финансового  риска характеризует зависимость  фирмы от внешних займов. В течение  двух лет наблюдается тенденция  увеличения данного показателя. В  начале 2005 года – 0,49, а в конце 2006 года – 0,76. Этот показатель приближается к критическому значению, поэтому  необходимо проводить политику по эффективному управлению заемными средствами.

 

Коэффициент защищенности кредиторов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплат процентов за предоставленный кредит. Данный показатель имел тенденцию увеличения к концу 2005 года, и был равен 15,45. Это позитивная ситуация, означающая, что предприятие  в конце 2005 года 15,45 раза заработала средства для выплаты процентов  по займам. В конце 2006 года коэффициент  защищенности кредиторов был равен 1,03, т.е. сократился в 15 раз. Это говорит  о том, что предприятие стало  вновь зависимым, незащищенным. Положение  вновь становится менее устойчивым на финансовом рынке.

 

3. Анализ финансовых коэффициентов,  характеризующих деятельность ЗАО  «Белгородский цемент»

3.1 Анализ актива и пассива  баланса ЗАО «Белгородский цемент»

 

Анализ актива баланса  за 2005 год

 

1-й этап:

 

На этом этапе происходит изучение изменений в течение  анализируемого периода (обычно 1 года), а затем состава и структуры  имущества организации.

 

За 2005 год имущество предприятия  выросло на 20,68%. Это позитивная тенденция, характеризующая то, что предприятие  расширяется. В течение года выросла  доля внеоборотных активов, и темп прироста равен 7,22%. Прирост произошел благодаря  увеличению основных средств и долгосрочных финансовых вложений. Это позитивная тенденция. Сокращение доли незавершенного строительства говорит о том, что произошло введение объектов строительства в эксплуатацию.

 

Доля оборотных средств  в 2005 году так же увеличилась на 36,88%. Это может говорить либо о формировании более мобильной структуры активов, либо о сворачивании производства. (табл. 8)

 

Таблица 8Показатели Абсолютные показатели, тыс. руб. Относительные показатели, тыс. руб. Темп прироста

(статьи) начало года конец года отклонения начало года конец года отклонения %

110 4 3 -1 0,001 0,001 0,00 -25,00

120 180074 207836 27762 40,33 38,57 -1,76 15,42

130 62327 52054 -10273 13,96 9,66 -4,30 -16,48

140 1391 1513 122 0,31 0,28 -0,03 8,77

190 243796 261406 17610 54,60 48,51 -6,09 7,22

210 153367 168034 14667 34,35 31,19 -3,17 9,56

220 23447 14332 -9115 5,25 2,66 -2,59 -38,87

240 25547 86190 60643 5,72 16,00 10,27 237,38

250 312 8583 8271 0,07 1,59 1,52 0,00

260 5 278 273 0,00 0,05 0,05 5460,00

290 202678 277417 74739 45,40 51,49 6,09 36,88

Итого 446474 538823 92349 100 100 0 20,68

 

 

2-й этап:

 

На данном этапе проводится анализ изменения долгосрочных или  внеоборотных активов. Большое внимание при этом уделяется изучению динамики и структур этих активов.

 

Нематериальные активы в  начале года занимали незначительную долю (0,001%) и наблюдается тенденция  к их уменьшению. Это означает, что  у предприятия отсутствует инновационная  направленность вложений. Это может  негативно отразиться на финансовых результатах, в том числе на прибыли, на качестве его работ и услуг, на привлекательности его продукции. Долгосрочные финансовые вложения увеличились  на 8,77%. Это свидетельствует о  том, что предприятие стало уделять  больше внимания инвестиционной направленности размещения средств.

 

В разделе «Основные средства»  произошел рост в статье «здание, машины и оборудование», т.е. в активной части. Это означает, что возможности  предприятия по наращиванию объема выпускаемой продукции увеличиваются, при этом увеличилась выручка. Эта  ситуация говорит о росте производственного  потенциала кампании.

 

3-й этап:

 

На этом этапе анализируются  запасы предприятия. Особое внимание уделяется  материально-производственным запасам, особенно запасам сырья и материалов.

 

Общая сумма запасов в 2005 году увеличилась на 9,56%. Увеличение произошло из-за роста затрат на незавершенное производство, но при  этом уменьшилась готовая продукция. Это говорит об эффективной маркетинговой  политики, т. к. запасы не приобретают  форму сверхнормативных и не превращаются в неликвидные.

 

Увеличились расходы будущих  периодов. Это положительная тенденция.

 

4-й этап:

 

Анализируется состав и давность образования дебиторской задолженности.

 

В структуре дебиторской  задолженности присутствует лишь краткосрочная  задолженность. Это позитивная ситуация. Темп прироста дебиторской задолженности  составляет 237,38%. Это негативная тенденция, означающая, что предприятие финансирует  свою деятельность за счет привлечения  заемных средств. Организация должна стремиться к сокращению этой задолженности  для улучшения финансового состояния  предприятия.

 

5-й этап:

 

Анализ денежных средств.

 

Денежные средства в 2005 году увеличились на 5460%. С одной стороны, предприятие может обеспечить своевременные  расходы, а так же стала увеличиваться  ликвидность предприятия.

 

Анализ пассива баланса  за 2005 год

 

1-й этап:

 

Оценка соотношения между  собственным и заемным капиталом.

 

Доля собственного капитала в течение года увеличилась на 16,32%. Это означает, что организация  не является достаточно финансово независимым  от кредиторов и заемщиков, не обладает высокими кредитными возможностями. Увеличение доли собственного капитала свидетельствует  об увеличении финансовой независимости. Но при этом привлечение заемных  средств в оборот предприятия  является нормальным явлением при условии, что эти средства не замораживаются на длительное время в запасах. Разумные размеры привлечения заемного капитала улучшает финансовое состояние. Так  же это положительная ситуация с  точки зрения получения кредита  в банке благодаря увеличению собственного капитала. (табл. 9)

 

Таблица 9Показатели (статьи) Абсолютные показатели, тыс. руб. Относительные показатели, % Темп прироста, %

начало года конец года отклонения начало года конец года отклонение

410 206 206 0 0,05 0,05 0,04 0

420 156987 156987 0 35,16 35,16 29,14 0

440 23067 23067 0 5,17 5,17 4,28 0

460 118853 118853 0 26,62 26,62 22,06 0

470 0 48822 48822 0,00 0,00 9,06 0

490 299113 347935 48822 66,99 66,99 64,57 16,32

610 51000 104488 53488 11,42 11,42 19,39 104,88

620 96356 86393 -9963 21,58 21,58 16,03 -10,34

690 5 7 2 0,0011 0,0013 0,0002 40,00

Итого 147361 190888 43527 33,01 35,43 2,42 29,54

446474 538823 92349 100 100 0 20,68

 

 

2-й этап:

 

Анализ структуры заемного капитала. Успешность функционирования организации во многом определяется не только соотношением между заемным  и собственным капиталом, но и  тем, какова структура заемного капитала.

 

В структуре заемных средств  существует лишь краткосрочные обязательства, что свидетельствует о неустойчивом финансовом положении. Т.к с этими  обязательствами необходима постоянная работа по оперативному их использованию. Сумма краткосрочных обязательств выросла на 29,54% за счет увеличения кредитов и займов (к концу 2005 года выросли  на 104,88%). Это негативная ситуация, говорящая  о подрыве финансовой независимости  предприятия.

 

Кредиторская задолженность  сократилась, что является достаточно позитивной тенденцией с точки зрения внешних пользователей, а так  же с точки зрения возврата долга. В 2005 года дебиторская задолженность  была меньше кредиторской задолженности. Это негативно характеризует  финансовый менеджмент.

 

3-й этап:

 

Анализ собственного капитала предприятия.

 

Таблица 10Формирование финансовых ресурсов предприятия в 2005 году 

 

Показатели на начало года на конец года

1. Уставный, добавочный, резервный  капитал 157193 157193

2. Нераспределенная прибыль 118853 167675

3. Итого собственного  капитала 276046 324868

4. Внеоборотные активы 243796 261406

5. Собственный капитал  в процентах к валюте баланса 0,62 0,60

6. Внеоборотные активы  в процентах к валюте баланса 0,55 0,49

7. Вложенные собственные  средства в текущем активе 32250 63462

8. Вложенные собственные  средства в текущем активе  в процентах 0,07 0,12

 

 

Результат строки 7 имеет  положительное значение, что говорит  о том, что собственный капитал  не только покрывал долгосрочные активы, но и часть его направлялась на формирование оборотных активов. Это  отражает благополучное финансовое состояние.

 

Анализ актива баланса  за 2006 год

 

1-й этап:

 

В 2006 г. активы предприятия  увеличились на 9,29%. Это позитивная тенденция, означающая, что предприятия  расширяется. При этом произошло  увеличение внеоборотных активов на 22,43% за счет увеличения незавершенного строительства и основных средств. Это может означать, что происходит техническое перевооружение производства, переход на новую технику и  технологию. В течение одного финансового  года данная ситуация может негативно  повлиять на финансовые результаты, но в дальнейшем может обеспечить стратегическое развитие и прибыльность в будущем. (табл. 11)