Дивидендная политика организаций

б) уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

в)неотложность платежей по ранее  полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей  в сравнении с ростом дивидендных  выплат);

г)возможность утраты контроля над  управлением компанией (низкий уровень  дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций  компании и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной  компании конкурентами). [1, СТР 177]

Оценка этих факторов позволяет  определить выбор того или иного  типа дивидендной политики на ближайший  перспективный период.

Механизм распределения прибыли  акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной  политики предусматривает такую  последовательность действий:

• На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

• На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.

•На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.

Важным этапом формирования дивидендной  политики является выбор форм выплаты  дивидендов. Основными из таких форм являются:

1.Выплаты дивидендов наличными  деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2.Выплата дивидендов акциями.  Такая форма предусматривает  предоставление акционерам вновь  эмитированные акции на сумму  дивидендных выплат. Она представляет  интерес для акционеров, менталитет  которых ориентирован на рост  капитала в предстоящем периоде.  Акционеры, предпочитающие текущий  доход, могут продать в этих  целях дополнительные акции на  рынке. 

3.Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты пре- доставляет  акционерам право индивидуального  выбора — получить дивиденды  наличными, или реинвестировать  их в дополнительные акции  (в этом случае акционер заключает  с компанией или обслуживающей  ее брокерской конторой соответствующее  соглашение).

4.Выкуп акций компанией. Он  рассматривается как одна из  форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на  сумму дивидендного фонда компания  скупает на фондовом рынке  часть свободно обращающихся  акций. Это позволяет автоматически  увеличивать размер прибыли на  одну оставшуюся акцию и повышать  коэффициент дивидендных выплат  в предстоящем периоде. Такая  форма использования дивидендов  требует согласия акционеров. [5, СТР 35]

2.2Формы и процедуры  выплаты дивидендов

Основные методики дивидендных  выплат в мировой практике предусматривают:

1. постоянное процентное распределение прибыли – дивидендная политика этого типа предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени. В соответствии с данной методикой дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех случаях, если предприятие закончило текущий год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигаций и привилегированных акций. Кроме того, размер дивидендов , определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций;
2. фиксированные дивидендные выплаты – регулярная выплата дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. Преимуществом этой методики является ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств и позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фондовом рынке. Недостатком этой политики является слабая связь с финансовыми результатами деятельности, поэтому в периоды неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у предприятия может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной. Финансовой и даже основной деятельности;
3. выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов – регулярная выплата фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются эктра-дивиденды. Основной ее недостаток – при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, а при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат;
4. постоянное возрастание размера дивидендов – прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. Преимущество этой методики – обеспечивается высокая рыночная стоимость акций предприятия, их привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатками методики являются ее негибкость ( поскольку размер дивидендных выплат повышается регулярно, независимо от финансовых результатов даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастание финансовой напряженности;
5. выплаты дивидендов по остаточному принципу – выплата дивидендов в последнюю очередь, после финансирования всех эффективных инвестиционных проектов. Фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Преимущества этой методики – в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранения финансовой устойчивости. Недостатки методики:
1. выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;
2. размер дивидендов не фиксирован, меняется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;
3. дивиденды выплачиваются, если у предприятия остается прибыль, не востребованная на капитальные вложения;
6. выплаты дивидендов акциями – выдача акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций. Размер таких дивидендов равен сумме уменьшения средств, капитализированных в уставном капитале и резервах.[4, СТР 121]

Механизм распределения  прибыли акционерного общества предусматривает  определенную последовательность действий.

Из суммы чистой прибыли  вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервный и другие обязательные фонды, предусмотренные  уставом. Оставшаяся часть чистой прибыли  представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип  дивидендной политики. Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую  и потребляемую части. Фонд потребления  распределяется на фонд дивидендных  выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором  фонд потребления работников акционерного общества.

Если в вопросе выбора типа дивидендной политики и формы  выплаты дивидендов предприятия  являются полностью самостоятельными, то порядок и процедура дивидендных  выплат регламентируются действующим  законодательством. В соответствии с Законом РФ « Об акционерных  обществах»дивиденд представляет собой  часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемую среди его  акционеров пропорционально их вкладу в уставный капитал. Таким образом, основным источником дивидендных выплат по итогам года является чистая прибыль  акционерного общества за истекший год. Для выплаты дивидендов по привилегированным  акциям при отсутствии прибыли в  текущем году может использоваться резервный фонд, специально созданный  для этого за счет прибыли прошлых  лет.

В соответствии с российским законодательством акционерное  общество не вправе выплачивать дивиденды  в случаях, если:

1. не полностью оплачен уставный капитал;
2. предприятие не расплатилось за собственные акции, по которым наступил срок их обязательного выкупа.
3. к моменту наступления срока выплаты дивидендов финансовое состояние предприятия отвечает законодательно определенным формальным признакам несостоятельности, либо станет соответствовать этим признакам в случае выплаты дивидендов;
4. стоимость чистых активов предприятия меньше величины уставного капитала, резервного фонда и разницы между номинальной и ликвидационной стоимостью привилегированных акций либо станет меньше этой величины в случае выплаты дивидендов.[3, СТР 78]

Периодичность выплаты дивидендов определяется национальным законодательством. Для российских компаний предусмотрена  выплата дивидендов с периодичностью один раз в квартал, полгода и  год.

На этом основании устав  каждого акционерного общества должен содержать положение. Определяющее регулярность выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.

В соответствии с российским законодательством на выплату дивидендов по привилегированным акциям должно направляться не менее 15% собственного капитала. Если акционерное общество не в состоянии соблюдать это  условие, оно обязано либо снизить  свой уставный капитал, либо продать  часть пакета принадлежащих ему  акций.

Процедура выплаты дивидендов, определенная Законом РФ «Об акционерных  обществах», практически не отличается от схемы, принятый в практике большинства  стран. Ее соблюдение является обязательным для всех акционерных обществ.

Процедура выплаты дивидендов осуществляется в четыре этапа по датам:

1.Дата объявления дивиденда.  Это дата, когда совет директоров  акционерной компании официально  объявляет о выплате дивидендов, их размере, датах переписи, регистрации  акционеров, имеющих право на  получение дивидендов. Многие компании  публикуют эту информацию в  финансовой прессе.

Акционерная организация  не имеет права принимать решение  об объявлении выплаты дивидендов в  случае, если:

• не полностью оплачен уставный капитал организации;
• не выкуплены собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;
• на момент выплаты дивидендов у организации имеются признаки банкротства или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;
• стоимость чистых активов организации меньше суммарной величины ее уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидной стоимости размещенных привилегированный акций либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.[1, СТР 174]

2.Дата регистрации владельцев  акций. Необходимость в такой  регистрации определяется тем,  что состав акционеров постоянно  меняется ввиду обращения акций  на рынке ценных бумаг. Дата  регистрации обычно начинается  за 2 – 4 недели до начала выплаты  дивидендов. Начиная с нее, акционер  имеет право на получение дивидендов.

3.Дата, когда акция теряет  право на дивиденд, т.е. дата, освобождающая  акцию от права на получение  дивиденда. Право акции на получение  дивидендов сохраняется за акцией  на срок не позднее, чем за  четыре дня до даты регистрации  владельцев акций.

4.Дата платежа – дата, когда организация выдает чеки, на основании которых выплачиваются  дивиденды.

Решение о выплате промежуточных  дивидендов, их размере и форме  выплаты по различным типам акций  принимается советом директоров; аналогичное решение по годовым  дивидендам принимается общим собранием  акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов не может  быть больше рекомендованной советом  директоров и меньше величины промежуточных  дивидендов. Отсюда, кстати, следует, что совет директоров играет решающую роль в определении факта выплаты дивидендов: если промежуточные дивиденды не выплачивались, и совет директоров не рекомендовал объявление годовых дивидендов, то общее собрание акционеров не сможет повлиять на это решение. В случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций они получают право голоса на всех последующих собраниях акционеров до момента первой выплаты дивидендов в полном объеме. То же самое имеет место и в том случае, если на собрании обсуждаются вопросы, затрагивающие интересы владельцев привилегированных акций в части дивидендной политики.

В большинстве стран, в  том числе и в России, размер дивиденда объявляется без учета  налогов. Дивиденд устанавливается  в процентах к номинальной  стоимости акции или в рублях на одну акцию. Дивиденды могут выплачиваться  деньгами, а в случаях, предусмотренных  уставом общества, - иным имуществом (акциями, облигациями и товарами).

Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или  решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. Если уставом  срок выплаты дивидендов не определен, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о  выплате дивидендов.

Список лиц, имеющих право получения  дивидендов, составляется на дату составления  списка лиц, имеющих право участвовать  в общем собрании акционеров, на котором принимается решение  о выплате соответствующих дивидендов. Таким образом, оба списка являются идентичными. Кто вправе получить дивиденд, если акции будут проданы после  составления этих списков. Судебная практика пошла по следующему пути, право на получение соответствующих  дивидендов принадлежит лицам, включенным в список лиц, имеющих право получения  дивидендов. Покупатель акций может  получить право на дивиденды только в том случае, если это специально указано в договоре купли-продажи  или соглашении о цессии. Следуя этой же логике, суд пришел к выводу о том, что, не смотря на то, что Общество не являлось акционером в периоде, за который принято решение выплатить дивиденды, оно являлось акционером в момент составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, поэтому имело право участвовать в распределении прибыли.