Анализ и оценка денежных потоков предприятия

 

Планирование денежных потоков на более длительный срок, чем на 1 месяц, осуществляется с помощью так называемого кассового бюджета, который логичнее называть бюджетом денежных потоков. Бюджеты на предприятии разрабатываются, как правило на 1 год, но это можно делать и на 3, и на 6 месяцев. В кассовом бюджете, с одной стороны, отражаются доходы и поступления средств, а с другой – расходы и платежи. Но в отличие от платежного календаря планирование в кассовом бюджете осуществляется по трем видам деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. С помощью кассового бюджета предприятие решает проблему дефицита денежных средств в отдельные месяцы в течение года.

 

2.2. Анализ денежного  потока косвенным методом

Специалисты считают, что  существует 2 метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Отличия этих методов вытекают из принципов расчетов.

 При прямом методе  расчет потоков осуществляется  на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном – на основе показателей баланса предприятия (форма №1) и отчета о прибылях и убытках (форма №2).

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей.

Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов  деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятий. Кроме того, основной расчет при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном – прибыль.

При прямом методе поток  денежных средств определяется как  разница между всеми притоками  средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.

При косвенном методе основой для расчета являются нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия.

При этом увеличение активов  уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов – увеличивает, и наоборот.

 

 

Таблица 4.

Баланс предприятия (тыс. у.е.)

Актив	Баланс				Пассив	Баланс
	Начало года	Конец года	Разница (+,-)			Начало года	Конец года	Разница (+,-)
Внеоборотные активы	6930	7350	+420		Капитал и резервы	6210	6550	+340
1.нематериальные активы	780	690	-90		1.Уставный капитал	1170	1170	-
2.основные средства	5430	5940	+510		2.Добавочный капитал	2550	2990	+440
3.долгосрочные финансовые вложения	720	720	-		3.Резервный фонд	310	310	-
Оборотные активы	7320	7400	+80		4.Нераспределенная прибыль	2180	2080	-100
1. Запасы + НДС  в том числе	3250	3480	+230		Долгосрочные обязательства	2480	2370	-110
Сырье и материалы	1140	1190	+50		Краткосрочные обязательства	5560	5830	+270
Незавершенное производство	920	1080	+160		1.Займы и кредиты	1120	1250	+130
Готовая продукция	680	690	+10		2.Кредиторская задолженность	3710	3890	+180
Прочие и НДС	510	520	+10		3.Привлеченные средства (дивиденды, резервы, доходы будущих периодов)	730	690	-40
2.Дебиторская задолженность	3470	3310	-160
3. Краткосрочные финансовые вложения	420	390	-30
4.Денежные средства	180	220	+40
Баланс	14 250	14 750	+500	Баланс		14250	14750	+500

 

 

По таблице 4 можно:

Во- первых, объяснить  причины и сделать выводы по каждому плюсу и минусу;

Во –вторых, определить, что увеличение статей актива и уменьшение статей пассива – это использование источников денежных средств, а увеличение статей пассива и уменьшение статей актива – это возникновение источников денежных средств.

Из таблицы видно, что  за прошедший год у предприятия  за счет изменения денежных потоков возникли источники денежных средств на сумму 1030 тыс. у.е. за счет:

• уменьшения суммы нематериальных активов (90 тыс. у.е), дебиторской задолженности (160 тыс. у.е) и краткосрочных финансовых вложений ( 30 тыс. у.е) – на 280 тыс. у.е
• увеличение добавочного капитала (440 тыс. у.е), краткосрочных займов и кредита (130 тыс. у.е) и кредиторской задолженности (180 тыс.у.е)  - 750 тыс. у.е.

Высвободившиеся источники  денежных средств были использованы на следующие цели:

• на увеличение основных средств (510 тыс. у.е), запасов (230 тыс. у.е) и денежных средств ( 40 тыс. у.е);
• на уменьшение нераспределенной прибыли (100 тыс. у.е), долгосрочных обязательств (110 тыс.у.е), привлеченных средств (40 тыс. у.е).

Преимущества такого анализа денежных потоков очевидны: предприятия четко определяют изменения в источниках денежных средств и в их использовании.

 

 

 

 

 

Глава 3.  Методы оптимизации денежных потоков предприятия 

 

Одним из наиболее важных и сложных  этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация.

Оптимизация денежных потоков  представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации  являются:

- обеспечение сбалансированности  объёмов денежных потоков;

- обеспечение синхронности  формирования денежных потоков  во времени;

- обеспечение роста  чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами  оптимизации выступают:

• ·        положительный денежный поток;
• ·        отрицательный денежный поток;
• ·        остаток денежных активов;
• ·        чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих  на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система  основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

К внешним факторам относятся:

1. Конъюнктура   товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение  главной компоненты  положительного денежного потока предприятия – объема  поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот – спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура  фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет, прежде всего, на возможность формирования денежных потоков за счет  эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система  налогообложения предприятия. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе – появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения  налоговых платежей – определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся  практика кредитования поставщиков  и покупателей продукции. Эта практика определяет  сложившийся порядок приобретения продукции – на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока предприятия во времени.  

 

Рис. 1. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия 

 

5. Доступность  финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается  как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем  предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительного – при получении финансового кредита, так и отрицательного – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

6. Система  осуществления расчетных операций  хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций  влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчет чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляет.

7. Возможность  привлечения средств безвозмездного  целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что  формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока предприятия. [3].

К внутренним факторам относятся:

1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы  денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов денежных потоков.

2. Продолжительность  операционного цикла.  Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность  производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения этот фактор можно было бы отнести  к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления.

4. Неотложность  инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.

5. Амортизационная  политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются.  При осуществлении ускоренной амортизации активов  возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент операционного левериджа.  Оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема  чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия.

7. Финансовый  менталитет владельцев и менеджеров  предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов  и осуществления других финансовых операций определяет  структура видов денежных потоков предприятия, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций. [3].

Основу оптимизации денежных потоков  предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются  в снижении ликвидности и уровня платежеспособности   предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках  выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного  денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых  денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования.

Методы оптимизации дефицитного  денежного потока, зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной:

Сбалансированность дефицитного  денежного потока в краткосрочном  периоде достигается путем использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мер по ускорению привлечении денежных средств и замедлению их выплат. Она решает проблему сбалансированности объема дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде, но одновременно и создает ряд проблем дефицитности этого потока в последующий период.

Рост объема положительного денежного  потока  в долгосрочном периоде.

Методы оптимизации избыточного  денежного потока связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности:

Увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов.

Ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации.

Осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия.

Активное формирование портфеля финансовых инвестиций.

Долгосрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Таким образом, управление денежными потоками — важнейший  элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему  управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.