Анализ денежных потоков на предприятии

 

  Денежный  поток формируется на базе чистой прибыли с учетом амортизации  и за вычетом капитальных затрат на развитие основных фондов как наиболее рискованных активов предприятия. Будущие денежные потоки могут формироваться в реальных и прогнозных ценах. Однако, учитывая сложности определения долгосрочных темпов инфляции и неустойчивость экономики в целом, для ОАО «ГМК «Норильский никель» мы спрогнозируем реальные денежные потоки.

  Таблица 5

  Консолидированный отчет о прибылях и убытках ОАО "ГМК "Норильский никель" за 2010 – 2015 гг.

    в млн. руб.

	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Выручка от реализации	98353,31	153045,6	182891,7	206341,7	304124,2	390505,5
Себестоимость реализации	42405,73	71073,71	67512,59	68675,05	64484,86	115833,5
Валовая прибыль	55947,58	81971,87	115379,1	137666,7	239639,3	275825,6
Операционные  расходы	30230,77	37318,85	41401,06	46195,91	54689,69	390505,5
в т.ч. Амортизация	13255,76	13460,71	14013,09	17499,76	18668,75	22999,79
Прибыль до процентов и налога на прибыль	25716,82	44653,02	73978,03	91470,79 91470,79	184949,6	182402,8
Финансовые  доходы (расходы)	1939,092	-4771,63	-3829,32	431,7375	20274,95	-7535,68
Прибыль до налогообложения	27655,91	39881,39	70148,71	91902,52	205224,6	189864,9
Налог на прибыль	9091,482	14521,07	19313,1	24119,74	47527,64	60359,11
Чистая  прибыль	18564,43	25360,32	50835,62	67782,79	157697	390505,5
Прибыль на 1 акцию (руб)	88117,44	120380,5	247795,9	326105,7	697774,2	716749

 

  По оценкам Международного института чугуна и стали, за период с 2005 по 2010 гг. потребление стали в России увеличилось на 67%. Согласно правительственным прогнозам, с 2015 по 2020 гг. производство стального проката в России увеличится на 123%, тогда как его потребление вырастет на 142%. Производство и потребление алюминия в стране повысится на 144% и 178%, соответственно. Как ожидается, к 2015 году более 90% конструкционных материалов, используемых отечественной промышленностью, будет поставляться металлургическим комплексом. Однако в связи со сложившейся экономической ситуацией в мире в 2009 г. на стальном рынке будет избыток предложения стали на 3%, в 2010 г. — на 7%  и в 2015 г. — на 15%. Таким образом, прогноз темпов роста выручки в прогнозном периоде 2008–2011г.г. на основе предположения ежегодного роста выручки составит 10% ежегодно [17]. Это даже при учете сложившихся экономических условиях, когда оценивать перспективы развития отрасли можно как умеренно пессимистичные. Другими словами, когда возможен нулевой рост либо даже небольшой спад. Таким образом, планируем рост выручки, расходов, а, следовательно, и прибыли в зависимости от темпов роста предыдущих лет.

  Динамика  основных средств прогнозировалась на основе планов руководства, а именно, предполагается инвестировать в основные средства в 2008г. 1 843 млн. долл., в 2009г. – 686 млн. долл., в 2011г. – 2 252 млн. долл. Перевод из долларов в рубли производили по курсу 24,5462 руб. за 1 USD, по состоянию на 31 декабря 2007г.

  Амортизация планируется на основе сохранения исторического отношения к основным средствам – примерно  5,77% (таблица 6).

  Таблица 6

  Расчет  нормы амортизации ОАО "ГМК "Норильский никель"  за 2010–2015г.г.

Показатели	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Основные  средства (млн.руб.)	205416,6	230098,6	268191,2	264137	291590,6	569128,2
Амортизация (млн.руб.)	13255,76	13460,71	14013,09	17499,76	18668,75	22999,79
Норма амортизации (%)	6,45	5,85	5,23	6,63	6,40	4,04

 

  Средняя норма амортизации = 5,77%. Таким образом, расчет прогнозных значений амортизации на период с 2015 по 2018г.г. для ОАО «ГМК «Норильский никель» представлена в таблице 7. 

                                Таблица 7

  Расчет  прогнозных значений амортизационных отчислений в 2015–2018гг.

  в млн. руб.

Показатель	2015	2016	2017	2018
Первоначальная  стоимость основных средств на начало года.	569128,193	569128,193	569128,193	569128,193
Стоимость основных средств, поступивших в  эксплуатацию в течение года.	45238,647	16838,693	0,000	55278,042
Стоимость основных средств, выбывших в течение  года	30159,098	30159,098	30159,098	30159,098
Среднегодовая величина первоначальной стоимости  основных средств	576667,968	562467,991	554048,644	581687,666
Среднегодовая норма амортизационных отчислений	0,0577	0,0577	0,0577	0,0577
Амортизационные отчисления за год.	33251,63	32432,84	31947,37	33541,08

 

  Высокие темпы роста, демонстрируемые российской экономикой с начала 2000-х годов, обуславливают  повышение внутреннего спроса на продукцию металлургической отрасли. Активная господдержка инфраструктурных проектов, реализация которых связана с использованием металлопродукции, гарантировала металлургическим компаниям стабильный поток заказов, обеспеченных бюджетными средствами. Таким образом, обеспечивалась на протяжении нескольких лет средняя норма прибыли на уровне 30,18%, но на 2008–2011г.г. норма чистой прибыли составит порядка 29%. За основу берем среднее значение рентабельности продаж за 6 лет (таблица 8). 

  Таблица 8

  Расчет  рентабельности продаж ОАО "ГМК "Норильский никель"  за 2010–2015г.г.

Показатели	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Выручка от реализации (млн.руб.)	98353,31	153045,6	182891,7	206341,7	304124,2	390505,5
Чистая  прибыль (млн.руб.)	18564,43	25360,32	50835,62	67782,79	157697	129505,8
Норма чистой прибыли (%)	18,875	16,570	27,795	32,850	51,853	33,164

 

  Собственный оборотный капитал в среднем ежегодно увеличивается на 10179,6 млн. руб., что может проследить в таблице 9.

  Таблица 9

  Прирост собственного оборотного капитала ОАО  «ГМК «Норильский никель» за 2005-2010г.г.

  в млн. руб.

Показатели	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Краткосрочные активы	104170,6	101352,9	110079,1	159829,2	137053,4	307073
Денежные  средства	13478,28	28099,59	37349,75	26537,47	57349,14	98381,17
Текущие обязательства	46919,68	47893,02	38487,45	45879,31	32940,21	157709,3
Величина  СОК	43772,63	25360,32	34241,9	87412,45	46764,03	50982,46
Доля  СОК	0,445055	0,165704	0,187225	0,42363	0,153766	0,130555
Прирост СОК	-	9062,75	5587,936	9934,138	15035,64	11277,51

 

  Прогноз капитальных затрат учитывает инвестиции в основные средства и завершение строительства. ОАО «ГМК «Норильский  никель» планировало инвестировать в производство в 2008–2011г.г. в среднем 39 126 млн. руб.: в 2008 году инвестирует 45 238 млн. руб., в 2009 году – 16 838 млн. руб., в 2011 году – 55 278 млн. руб.

  Увеличение  долгосрочной задолженности в ближайшие  годы не планируется. Таким образом, мы спрогнозировали реальные денежные потоки для ОАО «ГМК «Норильский никель» на 2008–2011г.г. с учетом сложившейся экономической ситуацией в стране и мире (таблица 10). 

  Таблица 10

  Прогнозирование реальные денежные потоки для ОАО  «ГМК «Норильский никель» на 2008–2011г.г.

  в млн. руб.

Показатель	2007	2008	2009	2010	2011
Темп  роста выручки (%)		10,00	10,00	10,00	10,00
Выручка	390505,50	429556,05	472511,65	519762,81	571739,10
Норма чистой прибыли (средневзвеш)		0,29	0,29	0,29	0,29
Чистая  прибыль		126289,48	138918,43	152810,27	168091,29
Капитальные затраты		45238,65	16838,69	0,00	55278,04
Амортизация		33251,63	32432,84	31947,37	33541,08
Долгосрочная  задолженность		0,00	0,00	0,00	0,00
Изменение СОК		10179,60	10179,60	10179,60	10179,60
Реальный  денежный поток для собственного капитала		104122,87	144332,98	174578,04	136174,74