Анализ использования капитала предприятия

В целях равномерного включения  предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода фирма может создавать следующие резервы:

- сомнительных долгов  по расчетам с другими организациями  и гражданами;

- на предстоящую оплату  отпусков работникам;

- на выплату, ежегодного  вознаграждения за выслугу лет;

- на выплату вознаграждений  по итогам работы за год;

- на ремонт основных  средств;

- на предстоящие затраты  по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

- на гарантийный ремонт  и гарантийное обслуживание;

- на покрытие иных  предвиденных затрат и другие  цели, предусмотренные законодательством.

Прибыль представляет собой  конечный финансовый результат деятельности фирмы и является важным компонентом  собственного капитала фирмы.¹

Заемный капитал включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки.

По объекту инвестирования различают основной и оборотный  капитал. Основной капитал представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе. Оборотный капитал — это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы.

В зависимости от целей  использования выделяют следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный. Производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности. Ссудный капитал характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие, как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т.п. Спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т.е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

Функционирование капитала фирмы в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота, поэтому капитал классифицируют по форме нахождения в процессе кругооборота, выделяя капитал в денежной, производительной и товарной форме.²

На первой стадии капитал  в денежной форме инвестируется  в оборотные и внеоборотные активы предпринимательской фирмы, переходя, таким образом, в производительную форму. На второй стадии производительный капитал принимает товарную форму в процессе производства продукции, работ, услуг. Третья стадия —   постепенный переход товарного капитала в денежный капитал по мере реализации произведенных товаров, работ, услуг. Одновременно с изменением форм движение капитала сопровождается изменением его суммарной стоимости. Средняя продолжительность оборота капитала фирмы характеризуется периодом его оборота в днях, месяцах, годах.³

1. 3 Методика оценки капитала предприятия. Факторная модель капитала предприятия

Методика включает в  себя следующие этапы:

1) Оценка динамики имущества:

- абсолютное изменение  стоимости активов:

∆АК =                                                                                                          (1)

, – значения стоимости активов в отчетный и базисный периоды;

- относительное изменение  или темп прироста:

                         (2)

2) Расчет показывает  процентное изменение стоимости  активов в отчетный период, по  сравнению с базисным периодом.

Изменение стоимости активов  в отчетный период с учетом темпа  роста производства и продаж:

ОТО (АК) = . (3)

Отсюда темп роста выручки  от реализации продукции:

:      (4)

, - выручка от реализации продукции в отчетный и базисный периоды.

Если значение показателя ОТО (АК) меньше нуля, то в отчетный период была относительная экономия, активы организации использовались по сравнению с базисным периодом интенсивнее, и наоборот.

3) Оценка качества структуры  капитала.

На данном этапе анализируется  динамика реальной стоимости имущества  организации и его доли в совокупных активах.

Реальная стоимость функционирующего капитала включает в себя: основные средства, запасы и незавершенное  производство.

РФАК = ОС + ЗАП + НЗПР (5)

РФАК – реальная стоимость  функционирующего капитала;

ОС – основные средства;

ЗАП – запасы;

НЗПР – незавершенное  производство.

d (РФАК) = РФАК : АК (6)

d (РФАК) – доля реально функционирующего капитала;

АК – общая стоимость  капитала (активов).

Увеличение этого показателя в динамике свидетельствует о  повышении уровня производственного потенциала организации.

4) Оценка качества использования  активов в процессе функционирования.

Результативность деятельности организаций измеряется не только абсолютными показателями, но и относительными. Используя показатели отчета о прибылях и убытках (форма 2), определяют уровень эффективности хозяйственной деятельности организации, рассматривая динамику соотношения между видами прибыли и активами организации. Основные относительные показатели:

а) капиталоотдача (коэффициент  оборачиваемости активов) – отношение  выручки от продаж к  средней стоимости активов за тот же период:

К (АК) = В : АК (7)

В – выручка от продаж;

АК – средняя стоимость  активов за исследуемый период.

Рост этого показателя в динамике свидетельствует о  повышении уровня использования имущества в процессе функционирования, о повышении уровня деловой активности организации.

б)  общая рентабельность капитала  - отношение балансовой прибыли к средней за период величине активов (имущества) за тот же период:

(АК) = БПР : АК (8)

БПР – балансовая прибыль.

в) экономическая рентабельность капитала – отношение чистой прибыли  к средней за период величине активов  организации за тот же период:

(АК) = ЧПР : АК (9)

ЧПР – чистая прибыль  организации.

Рост общей и экономической  рентабельности в динамике свидетельствует  о повышении уровня доходности организации  от использования имущества.

5) Факторный анализ капитала предприятия:

Факторный анализ общей рентабельности капитала организации.

Определим влияние на общую  рентабельность имущества организации  таких факторов, как: балансовая прибыль (БПР), стоимость основного капитала (ВНАК), стоимость оборотного капитала (ОБС).

Уровень рентабельности активов  по прибыли до налогообложения можно  задать с помощью формулы:

Р (АК) =  БПР : (ВНАК +ОБС) = (БПР : В) : [(ВНАК : В) + (ОБС : В)] (10)

Р (АК) =  (11)

- соотношение балансовой  прибыли и выручки, рост этого  показателя в динамике положительно влияет на общую рентабельность активов;

- соотношение стоимости  основного капитала и выручки,  характеризующее фондоемкость основного капитала. Снижение этого показателя в динамике также положительно влияет на общую рентабельность капитала;

- соотношение стоимости  оборотного капитала и выручки,  характеризующее фондоемкость основного капитала. Снижение этого показателя в динамике также положительно влияет на общую рентабельность.

а) определим влияние фактора на прирост общей рентабельности капитала:

∆Р (Р (АК) /) = ) : [] (12)

Степень влияния факторов:

СТ () = ∆Р (Р (АК) / ) : Р(АК) (13)

Р (АК) – общая рентабельность активов.

б) определим влияние изменения фондоемкости основного капитала ни изменение рентабельности активов:

∆Р (Р (АК) /) = : ( () (14)

Степень влияния факторов:

СТ () = ∆Р (Р (АК) / ) : Р(АК).

в) определим влияние  изменения фондоемкости оборотного капитала на изменение рентабельности активов:

∆Р (Р (АК) /) = : ( () (15 )

Степень влияния факторов:

СТ () = ∆Р (Р (АК) / ) : Р(АК).

г) определяем соответствует  ли общее влияние факторов приросту рентабельности, путем суммирования трех вышеперечисленных показателей.

2. Факторный анализ экономической  рентабельности капитала организации.

Результативность финансово-хозяйственной деятельности организации зависит от своевременной и объективной оценки факторов, влияющих на уровень использования активов. Он может быть повышен за счет увеличения объема производства конкурентоспособной продукции, повышения цен, снижения затрат и т. д.

Для определения влияния  основных факторов на результативность финансово-хозяйственной деятельности воспользуемся показателем экономической  рентабельности активов, который можно задать с помощью следующей модели:

= ЧПР : АК = (ЧПР : В) * (В  : АК) = * К (16)

- рентабельность продаж  по чистой прибыли;

К – оборачиваемость  активов.

Рост экономической рентабельности возможен за счет:

- роста рентабельности  продаж при том же уровне  использования активов;

- ускорения оборачиваемости  активов при том же уровне  рентабельности продаж;

- за счет ускорения  рентабельности продаж и ускорения  оборачиваемости.

Оценим влияние изменения  перечисленных факторов на изменение  экономической рентабельности:

а) определим влияние  изменения рентабельности продаж по чистой прибыли на изменение экономической  рентабельности активов:

∆ = -  (17)

б) определим влияние  изменения оборачиваемости активов  на изменение экономической рентабельности активов:

∆ = * ()  (18)

Если изменению экономической рентабельности соответствует совместное влияние факторов, то можно сделать вывод, что расчеты верны.

3. Оценка устойчивого роста капитала организации.

Коэффициент устойчивого  роста капитала предприятия ( определяется как соотношение реинвестированной прибыли (ПРР) к активам (АК):

= ПРР : АК (19)

Реинвестированная прибыль  – часть чистой прибыли, которая  используется для развития, модернизации капитала организации.

Рост этого показателя в динамике свидетельствует о  расширении бизнеса, наращивании производственного потенциала. На его величину влияют такие факторы как: чистая прибыль организации, капиталоотдача. Зависимость коэффициента устойчивого роста от этих факторов можно задать моделью:

= (ПРР : АК) = (ПРР : ПРЧ) * (ПРЧ : В) * (В : АК) =  (20)

- доля реинвестированной  прибыли в чистой прибыли организации;

- рентабельность продаж  по чистой прибыли;

К – капиталоотдача.

Первый фактор характеризует  дивидендную политику организации, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и аккумулируемой частью прибыли. Второй фактор характеризует эффективность менеджмента организации, а третий характеризует уровень использования активов в производственной деятельности.

Данная модель при проведении анализа позволяет не только количественно  оценить влияние каждого фактора  на рост активов, но и объективно выбрать  пути развития производственного потенциала организации: повышение доли инвестированной прибыли, повышение уровня менеджмента, совершенствование производственного процесса за счет повышения капиталоотдачи, рентабельности и т. п.

Рост в динамике значений показателей оборачиваемости и  рентабельности свидетельствует о  повышении уровня использования  активов в процессе деятельности. Оптимальная эффективность использования активов достигается при выполнении следующего условия:

>>>>>1,  (21)

где , , , , - соответственно темпы роста чистой прибыли, балансовой прибыли, прибыли от продаж, объема реализации и стоимости активов.

Данное неравенство означает, что с ростом масштабов деятельности организации финансовые результаты должны расти более быстрыми темпами, чем увеличение размера капитала организации. При невыполнении этого условия необходимо выявить причины отклонения. Основными из них могут быть: неэффективное использование производственных ресурсов, значительный рост издержек производства и обращения в результате роста цен на основные виды сырья, материалов, оборудование и т. д. Нарушение оптимального условия возможно за счет вложения средств в активы, связанные с освоением новых перспективных направлений развития бизнеса, реконструкции и модернизации действующих производств и т. п. Такая деятельность, как правило, связана со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые окупаются в долгосрочной перспективе.⁴