Латежный баланс как статистическая ведомость

Вложения средств в  ценные бумаги называются финансовыми  инвестициями. На практике это выражается в купле-продаже ценных бумаг. Существует много определений понятия «ценная  бумага». В самом широком смысле под этим термином принято понимать «законодательно признанное свидетельство  права на получение ожидаемых  в будущем доходов при конкретных условиях». Но это определение является слишком общим и нуждается  в уточнении. Поэтому в дальнейшем под «ценными бумагами» мы будем  понимать «инвестиционные инструменты, подтверждающие долговые обязательства  или долевое участие в капитале на правах собственника, законное право  продать или купить определенную долю участия». Итак, ценные бумаги подтверждают права на некоторую ценность. Следовательно, потребительская стоимость ценных бумаг заключается в содержащихся в них правах на доход, на собственность. Способность бумаги быть носителем потребительской и меновой стоимости и следует называть ценностью бумаги[4, стр.112].

Использование особенностей механизма акций позволяет привлекать крупные международные инвестиционные средства от самых разных инвесторов. Причем данный механизм привлечения  этих средств позволяет использовать их на более выгодной и долгосрочной основе. С другой стороны, инвесторы  получают механизм более надежного, прибыльного и подконтрольного  инвестирования своих средств по всему миру.

Таким образом, акция является тем инструментом, который может  наиболее эффективно увязать интересы сторон в международном инвестиционном процессе.

По общепринятым правилам, отчасти закрепленным в нормативных  документах многих стран, предприниматель, эмитирующий акции, получает в длительное пользование практически не ограниченные средства инвесторов, причем последние  не могут возвратить вложенные средства обратно иначе, как только продав свои акции на рынке, а также в  ряде случаев не могут повлиять на доход от своих инвестиций, поскольку  выплата дивидендов по акциям не является конкретным обязательством общества перед  акционерами. Акционерное общество создается, как правило, без ограничения  сроков деятельности. Инвестор же разделяет  ответственность за деятельность акционерного общества в пределах своего вклада. Дивиденды могут выплачиваться  при эффективной, прибыльной работе акционерного общества. В случае недостаточной  прибыли или убытков дивидендов может не быть вообще.

С позиции международных  инвестиций облигация представляет собой формальное юридическое свидетельство  кредита и удостоверение отношения  займа между кредитором и должником[9, стр.167]. Таким образом, облигация не подтверждает права на долю участия в действительном капитале, а лишь юридически обеспечивает заем».

В пользу того, что облигация  является кредитным свидетельством, говорит и то, что это срочный  документ и выплата процентов  по нему фиксирована в отличие  от акции. Сам правовой статус предполагает такие же обязательства ее эмитента, которые дает кредитору заемщик: срочность, обязательность, безусловность  возврата, гарантия определенной доходности, приоритетность возврата при ликвидации фирмы.

Международные инвестиции средств  в облигации с точки зрения получения дохода представляют собой  более выгодную форму сбережений, чем вложение средств на банковский счет. С одной стороны, этот механизм представляет потребителям капитала широкие  возможности доступа к мировым  рынкам ссудного капитала, что уже  дает конкурентные ценовые преимущества[9, стр.97]. С другой — поставщики ссудного капитала получают возможность снижать риски за счет информационной прозрачности, так как эмиссии облигаций строго контролируются регулирующими органами.

Международный инвестор —  как индивидуальный, так и институциональный, располагающий свободными денежными  ресурсами, нашел в ценных бумагах  удобный инструмент относительно простого, прибыльного размещения своих средств. Для вложения средств в ценные бумаги нет нужды отслеживать  конъюнктуру товарных рынков, вникать  в технические и технологические  сложности производственных процессов, непосредственно следить за развитием  производственного цикла и т. п. Все проблемы сводятся к тому, чтобы из всего набора ценных бумаг  определить те, которые больше соответствуют  инвестиционным целям инвестора.

 

3. Оценка уровня и эффективности международных инвестиций.

 

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и  затрат на его получение. При вложениях  в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных  в ценные бумаги средств, а в качестве дохода - разность между текущей  стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем  дисконтирования.

Основная формула для расчета эффективности инвестиций:

;  или  

.

где - эффективность инвестирования в ценную бумагу;

- текущая (дисконтированная) стоимость  ценной бумаги;

- сумма инвестируемых средств;

- ожидаемый доход от инвестирования.

Текущая стоимость ценной бумаги определяется двумя основными факторами: величиной  денежного потока от инвестирования в ценную бумагу и уровнем процентной ставки, используемой при дисконтировании. 
Расчет приведенного чистого дохода по финансовым инвестициям имеет определенные отличия от определения дохода от реальных инвестиций. При оценке сравнительной эффективности вложений в ценные бумаги приведенный чистый доход исчисляется как разность между приведенной стоимостью отдельных фондовых инструментов и стоимостью их приобретения[12,стр.218]. При этом сумма ожидаемых денежных доходов от инвестиций в ценные бумаги не включает амортизационных отчислений как по вложениям в реальные активы. Существенную специфику имеет и формирование денежных потоков по различным видам фондовых инструментов.

По облигациям и другим аналогичным  долговым инструментам ожидаемый доход  складывается из потоков процентных сумм по этим активам и стоимости  самого актива на момент погашения.

Возможны следующие варианты формирования денежных потоков: без выплаты процентов  по фондовому инструменту, с периодической  выплатой процентов, с выплатой всей процентной суммы при погашении. 
По простым и привилегированным акциям формирование ожидаемого денежного дохода зависит от того, как предполагается использовать данный фондовый инструмент - в течение неопределенного времени или заранее предусмотренного срока. В первом случае будущие денежные потоки формируются только за счет начисляемых дивидендов, во втором - будущие денежные потоки включают суммы начисляемых дивидендов и прироста курсовой стоимости финансовых инструментов.

Также важным показателем является доля прямых иностранных инвестиций в ВВП: . Этот показатель характеризует привлекательность страны для инвесторов и показывает, насколько страна зависит от иностранного капитала.

Еще один важный показатель – это  сольдо инвестиций: . Он показывает, сколько в страну вложили иностранные инвесторы, и сколько она вложила в другие страны.

Можно рассчитать коэфицент покрытия импорта инвестиций: . Он характеризует сочетание доходов и расходов.

Внешнеинвестиционный оборот: . Он показывает, насколько страна поддерживает международное движение инвестиций.

Важную роль при оценке эффективности инвестирования играет величина нормы дисконта, используемая при приведении сумм будущих денежных потоков к настоящему времени. Необходимость выбора соответствующей конкретному инвестиционному объекту нормы дисконта обусловлена существенными колебаниями уровня риска. Дифференциация нормы дисконта должна осуществляться с учетом следующих параметров: средней стоимости ресурсов, предназначенных для инвестирования, прогнозируемого темпа инфляции в рассматриваемом периоде, премии за инвестиционный риск.

В зарубежной практике определение  нормы дисконта, используемой при  оценке приведенной стоимости финансовых инструментов (нормы текущей доходности), осуществляется, как правило, в соответствии с моделью цены капитальных активов. Согласно данной модели норма текущей  доходности по конкретному финансовому  инструменту определяется как сумма  нормы текущей доходности по безрисковым  финансовым инвестициям (в частности, по государственным облигациям) и  премии за риск, уровень которого, в  конечном счете, определяет степень  дифференциации доходности по отдельным  инструментам. 
При этом норма текущей доходности по безрисковым финансовым инструментам формируется на основе ставки ссудного процента на денежном рынке и уровня инфляции и, в свою очередь, рассматривается как общая основа для последующей дифференциации нормы дисконта по различным финансовым инструментам[11, стр.258].

В современной российской практике при оценке сравнительной эффективности  инвестиций в качестве базы сравнения  целесообразно использовать не норму  текущей доходности по безрисковым  инвестициям, а среднюю стоимость  предполагаемых источников инвестиций. Такой подход определяется не только сложностью выявления безрисковых  инвестиций в условиях неразвитого  фондового рынка, но и тем, что  показатель средней цены ресурсов, предназначенных для инвестирования, наиболее полно отражает возможности  конкретного субъекта в области  финансирования инвестиционной деятельности. Результаты оценки сравнительной эффективности  различных объектов инвестирования используются при их выборе и формировании инвестиционного портфеля банка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ.

2.1.  Динамика и структура международного движения инвестиций.

 

 

    Особого внимания заслуживают факторы, которые влияют на потоки иностранных  инвестиций. Выделены 3 основные группы факторов, которые важны для инвесторов при принятии ими решений о  размещении своих капиталов в  мире:

1. социально-экономическая политика страны в отношении иностранных инвестиций;
2. меры по облегчению ведения инвестиционного бизнеса;
3. экономические факторы.

В ходе развития процессов  либерализации государственная  социально-экономическая политика в отношении инвестиций играет менее  значимую роль. Ключевыми элементами инвестиционного климата можно  считать правила и меры, регулирующие возможности проведения операций иностранными инвесторами, стандарты, применяемые  к договорам с зарубежными  филиалами, а также адекватное функционирование местных рынков. При проведении в  принимающей стране соответствующей  политики в отношении иностранных  инвестиций  и внедрении мер  по облегчению деятельности бизнеса  решающими при выборе инвестором страны размещения инвестиций становятся конкретные экономические условия  данной страны, определяющие основные мотивы размещения иностранного капитала. Современные условия меняют относительную  значимость различных экономических  факторов, определяющих вложения инвестиций. При принятии решения о их размещении  традиционные мотивы (наличие природных ресурсов, дешевой рабочей силы, емкого рынка сбыта и пр.) не исчезли, но стали менее важными и оказались инкорпорированными в различные стратегии, осуществляемые фирмами в процессе транснационализации.

Под воздействием мировой  комбинации тех или иных факторов изменяется динамика роста международных  иностранных инвестиций, которая  характеризуется высокими темпами  роста, опережающими развитие мировой  экономики и внутренней экономики  большинства стран мира. Особенно быстро увеличиваются объемы инвестиций. На общем фоне увеличения размеров экспорта и импорта капитала существуют значительные ежегодные колебания  в динамике прямых, портфельных и  ссудных капиталовложений. Неравномерность  потоков капиталов по годам приводит к кардинальным сдвигам в отраслевой структуре инвестиций и к изменению  значения отдельных стран в составе  доноров и получателей иностранных  инвестиций.

Еще одной характерной  особенностью международного движения капитала на современном этапе является включение все большего числа  стран в процесс ввоза и  вывоза прямых, портфельных и ссудных  капиталовложений. Однако если раньше отдельные страны были либо экспортерами, либо импортерами капитала, то в  настоящее время большинство  государств одновременно ввозит и вывозит  капитал. Согласно экспертным оценкам, в ближайшем будущем крупнейшие инвесторы активизируют свои зарубежные операции, при этом сохранится значение перекрестного инвестирования внутри группы наиболее развитых стран мира. Тем не менее, возможны некоторые географические нюансы: американские фирмы предпочитают западноевропейский рынок, особенно в области высоких технологий и в производстве потребительских товаров; европейские инвесторы предполагают осуществить основные капиталовложения на американском рынке; японские компании рассчитывают закрепить свои приоритеты в Европе, новых индустриальных странах (НИС) и Китае. Рынки последних стран интересуют как американских, так и европейских инвесторов, и в ближайшей перспективе следует ожидать направления основного потока иностранных капиталов в эти азиатские страны.  

Международное движение капитала (вывоз капитала) представляет собой  процесс изъятия части капитала из национального оборота одной  страны и ее перемещение в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой (принимающей) страны. При этом экспорт капитала может осуществляться в условиях его дефицита для внутреннего  инвестирования.

Приток инвестиций достиг пика в 2000 г., когда он составил 1,4 трлн. долл., после чего в 2001 г. началась понижательная тенденция.

Общемировая тенденция к  сокращению потоков чистых инвестиций в наибольшей степени затронула  промышленно развитые страны мира, прежде всего США, Германию и Великобританию, а также латиноамериканские страны. Напротив, потоки чистых инвестиций в  наименее развитые страны увеличился, но, несмотря на то что развивающиеся  страны и страны с переходной экономикой становятся все более привлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему более половины всего объема прямых капиталовложений приходится на промышленно  развитые страны.