Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как  правило, они осуществляются в форме  капитальных вложений).

Среднесрочные – вложения капитала на период от одного до трех лет.

Краткосрочные – вложения на период до одного года, носят, как  правило, спекулятивный характер.

Внутренние инвестиции включают вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны.

Внешние инвестиции - это  вложения в объекты инвестирования, находящиеся вне территориальных  пределов страны. Сюда относится приобретение различных финансовых инструментов6 акций зарубежных компаний или облигаций  других государств.

Под частными (негосударственными) инвестициями понимают вложения средств  частных инвесторов: граждан и  предприятий негосударственной  формы собственности.

Государственные инвестиции – это вложения капитала, осуществляемые центральными и местными государственными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных  средств, а также предприятиями  государственной формы собственности  за счет собственных и заемных  средств.

Совместные инвестиции –  это вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами.

Первичные инвестиции или  нетто-инвестиции представляют собой  вложения капитала за счет как собственных, так и заемных средств инвесторов.

Реинвестиции представляют собой вторичное использование  капитала в инвестиционных целях  посредством его высвобождения  в результате реализации ранее осуществленных инвестиций.

Дезинвестиции – это высвобождение  ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без  последующего использования в инвестиционных целях.

Агрессивные инвестиции характеризуются  высокой степенью риска. Они характеризуются  высокой прибыльностью и низкой ликвидностью (преобладающее контрольное  участие в предприятиях разный сфер экономики, акции венчурных компаний, спекулятивный капитал, фьючерсные контракты и т.д.).

Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска  при достаточной прибыльности и  ликвидности вложений

Валовые инвестиции выступают  как совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств  производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов  в течение определенного периода. Чистые инвестиции отражают объем валовых  инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчислений.

 

3. Роль инвестиций в экономике

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие  на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и  сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие  и перспективные результаты хозяйственной  деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных  формах, поскольку вложение средств  в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и  вследствие этого сокращение объемов  производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к  стабильному экономическому росту.

Инвестиции находятся в определенной зависимости от фактора экономического роста, для выяснения которой  следует предварительно определить понятия валовых и чистых инвестиций.

Валовые инвестиции представляют собой  совокупный объем инвестируемых  средств, направляемых в основной капитал  и в материально-производственные запасы в течение определенного  периода времени, и включает в  себя инвестиции расширения и инвестиции обновления.

Источником инвестиций расширения является созданная стоимость, фонд чистого накопления национального  дохода. Предприниматели мобилизируют ее за счет собственной прибыли и  на рынке ссудных капиталов. Источником инвестиций обновления являются средства из фонда возмещения потребленного  основного капитала, т.е. амортизационные  отчисления.

Чистые инвестиции отражают сумму  валовых инвестиций, уменьшенную  на величину амортизационных отчислений в определенном периоде. Размер чистых (при определенном уровне эффективности  их использования) показывает, в какой  фазе развития находится экономика  страны.

Если объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных  отчислений (положительная величина чистых инвестиций), прирост производственного  потенциала обеспечивает расширенное  воспроизводство, экономика находится  на стадии подъема, растущей деловой  активности, а государство имеет "развивающуюся экономику".

При равенстве валовых инвестиций и амортизационных отчислений (нулевое  значение чистых инвестиций) в экономику  поступает такое же количество инвестиционных средств, какое и потребляется, имеет  место простое воспроизводство  общественного продукта (по стоимости), характеризующееся отсутствием  экономического роста, "топтанием  на месте экономики".

Если величина валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений (отрицательная величина чистых инвестиций) происходит сокращение инвестиций, что  вызывает уменьшение производственного  потенциала, как следствие, экономический  спад, "проедание государством своего капитала".

Стабильное сбалансированное развитие экономики обеспечивается бесперебойностью инвестиционного процесса, в рамках которого изменение объема чистых инвестиций не только влияет на изменение дохода в экономике, но и вызывает эффект мультипликатора. Данный эффект заключается  в том, что в условиях повторяющегося в экономике характера потоков  инвестиционных расходов и получаемых благодаря им доходов расходы  одного субъекта выступают как доходы другого, а всякое изменение дохода при определенном соотношении между  потреблением и сбережением вызывает соответствующее изменение потребления  и сбережения, так что первоначальные колебания величины инвестиций ведут  к многократному, хотя и уменьшающемуся с каждым последующим циклом, изменению  дохода. Таким образом, рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема производства и дохода, который на стадии использования  распадается на потребляемую и сберегаемую  части. При этом часть, направляемая на потребление (например, покупку товаров), служит источником дохода для производителей. Полученный доход, в свою очередь, также  распадается на потребление и  сбережение и т.д. В итоге первоначальный рост инвестиций приводит к многократному  увеличению дохода.

Эффект мультипликатора действует  и в обратном направлении. При  незначительном сокращении инвестиционных расходов может произойти существенное снижение дохода. Поэтому для эффективного функционирования экономики следует  обеспечивать определенное значение коэффициента мультипликации, создавать условия  для бесперебойной инвестиционной деятельности.

Мультипликатор инвестиций представляет собой отношение изменения дохода к изменению инвестиций:

.

Равновесие в двухсекторной  модели

Для того, чтобы исследовать, как  устанавливается равновесие, следует  ввести понятия фактических и  планируемых расходов, которые могут  быть не равны друг другу. Фактические  расходы (Е) – это расходы, которые  в действительности сделали домохозяйства (потребительские расходы – С) и фирмы (инвестиционные расходы  – I), т.е. в двухсекторной модели

Планируемые расходы (Е_р) – это расходы, которые намеревались (планировали) сделать домохозяйства и фирмы. Фактические расходы всегда равны выпуску (Е = Y), а планируемые могут быть не равны выпуску. Если планируемые расходы меньше выпуска (Е < Y), то фирмы не смогут продать часть произведенной продукции, и товарные запасы фирм увеличатся, т.е. произойдет накопление запасов непроданной продукции. Если планируемые расходы больше выпуска (Е >Y), а это означает, что экономические агенты хотят купить больше, чем произведено в данном году, то фирмы будут сокращать свои запасы, продавая продукцию, находившуюся до этого момента на складах. А инвестиции в запасы (изменение запасов), как известно, являются компонентом инвестиционных расходов. Таким образом, фактические инвестиции складываются из планируемых инвестиций I_р и непредвиденных инвестиции в запасы I _un:

Соответственно фактические расходы  равны сумме потребительских  расходов и фактических инвестиционных расходов: Е = С + I, а планируемые расходы  равны сумме потребительских  расходов и планируемых инвестиционных расходов:

Е _р = С + I _р

Поскольку фактические расходы  всегда равны выпуску, а фактические  расходы равны планируемым расходам только, когда непредвиденные инвестиции в запасы равны 0, то равновесие товарного  рынка наступает тогда, когда  фактические расходы равны планируемым (Е = Е _р) и соответственно планируемые расходы равны выпуску (Е _р = Y).

В соответствии с предпосылками  модели, совокупный выпуск эквивалентен совокупному доходу, а совокупный доход расходуется на потребление (С) и сбережения (S):          Y = С + S Поскольку в состоянии равновесия

Y = Е = Е _р, то .

Следовательно, при равновесии сбережения равны планируемым инвестициям. А поскольку сбережения являются изъятием из потока расходов и доходов, а инвестиции представляет собой  инъекцию в поток расходов и доходов, то в состоянии равновесия инъекции равны изъятиям.

Кейнсианский крест графически представлен на рис.9.4. Кривая фактических  расходов представляет собой биссектрису (линию 45⁰), поскольку фактические расходы равны выпуску, и любая точка этой кривой соответствует этому условию. Кривая планируемых расходов представляет собой линию, имеющую положительный наклон (угол наклона определяется величиной предельной склонности к потреблению - mрс), исходящую не из начала координат, поскольку всегда существует автономное потребление (С), не зависящее от уровня дохода. В итоге получаем наклонный крест, из-за чего модель получила свое название "Кейнсианский крест"

Равновесие расходов и дохода, т.е. равновесие товарного рынка находится  в точке пересечения двух кривых (т. А). В этой точке: 1) планируемые  расходы равны выпуску (доходу):   Е _р = Y; 2) фактические расходы равны планируемым расходам: Е = Е _р; 3) инъекции равны изъятиям: I = S; 4) планируемые инвестиции равны сбережениям: I _р = S

Рассмотрим неравновесные точки. Например, в т. В:

E _р < Y , E _р < E Þ I _р< S

и инъекции меньше изъятий. Наоборот, в т. С:

E _р > Y , E _р > E Þ I _р> S

и инъекции больше изъятий.

Как устанавливается равновесие товарного  рынка? Если экономика находится  в точке В, где планируемые  расходы (сколько продукции хотят  купить экономические агенты) меньше выпуска (сколько фактически произведено), часть продукции продана не будет  и произойдет непредвиденное накопление (увеличение) фирмами запасов непроданной  продукции. В результате экономика  придет в состояние равновесия (движение из т.В в т.А). Если же экономика  находится в точке С, в которой  планируемые расходы превышают  выпуск, что означает, что хотят  купить больше, чем фактически произведено, фирмы начинают распродавать запасы непроданной в предыдущий период продукции, запасы сокращаются, спрос  удовлетворяется, и экономика приходит в состояние равновесия (движение из т.С в т.А).

 

Глава 2. Методы      оценки эффективности  инвестиционного проекта.

2.1. Основные методы оценки инвестиционных проектов и критерии их оценки.

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:

1) методы, основанные на дисконтировании,  позволяющие рассчитать следующие  показатели:

— чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);

— индекс рентабельности инвестиций (PI);

— внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

2) методы, основанные на учетных  оценках, позволяющие рассчитать  следующие показатели:

— срок окупаемости проекта (РР);

— коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

В российской практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются следующие методы.

1. Метод расчета чистой текущей  стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.