Тенденции изменения инвестиционного климата российской экономики

5. Средства населения. Возможно  привлечение средств население

в инвестиционную сферу путем продажи  акций приватизированных предприятий  и инвестиционных фондов.

Однако хотелось бы отметить, что  все вышеперечисленные источники

капиталовложений очень сильно зависят от финансово-экономической

стабильности,  а потому не могут  являться решающими.

1.2. Понятие инвестиционного климата.                     

 

Вопрос об инвестиционном климате  в России ныне вышел на первый план. От него, возможно, более чем от всех других факторов зависит будущее  российской экономики. Это высказывание подтверждается активными действиями, а также и политикой, проводимыми  Правительством Российской Федерации. Неслучайно на данный момент, большое  внимание уделяется механизму привлечения  инвестиций и активизации инвестиционного  процесса. Проводимые конференции и  симпозиумы, посвященные инвестиционному  климату и инвестиционной деятельности, показывают нам, насколько государство  заинтересовано в их улучшении и  активизации.

Понятие «инвестиционный климат»  отражает степень благоприятности  ситуации, складывающейся в той или  иной стране (регионе, отрасли), по отношению  к инвестициям, которые могут  быть сделаны в страну. Оценка инвестиционного  климата основывается на анализе  факторов, определяющих инвестиционный климат, и способствующих экономическому росту. Обычно применяются выходные параметры инвестиционного климата  в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также  входные параметры, характеризующие  потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации:

-         природные  ресурсы и состояние экологии;

-         качество  рабочей силы;

-         уровень  развития объектов инфраструктуры;

-         политическая  стабильность и предсказуемость;

-         состояние  бюджета, внешний долг;

-         качество  государственного управления;

-         законодательство, полнота и качество в плане  регулирования

экономической жизни;

-         уровень  соблюдения законности и правопорядка;

-         защита  прав собственности;

-         качество  налоговой системы и др.

В зависимости от этих факторов, определяющих инвестиционный климат, регионы России можно разбить на три группы[3]:

-         регионы  с благоприятным инвестиционным  климатом, максимальной деловой  активностью, высокими темпами  формирования новых экономических  структур. К ним относятся около  20 регионов и городов: Москва, Санкт- Петербург, Тульская, Ярославская, Калужская, Московская, Ростовская, Свердловская, Нижегородская, Челябинская и Тюменская области; Татарстан, Башкортостан, Якутия и Краснодарский край. На эти регионы приходится около 80% всех иностранных инвестиций в экономику России.

-         регионы  промежуточного типа, с менее  благоприятным инвестиционным климатом, невысокой деловой активностью,  средними темпами экономических  преобразований. Эта группа является  самой многочисленной, в нее входит  почтиполовина из 89 субъектов РФ.

-         регионы  с неблагоприятным инвестиционным  климатом, минимальной деловой активностью,  низкими темпами формирования  новых экономических структур. Эта группа охватывает чуть более 10 регионов, в том числе, Калмыкию, Адыгею, Туву, Алтай, Ингушетию, Чукотку, Еврейскую автономную область.

Из вышесказанного следует, что  для определения благоприятности  инвестиционного климата России в  целом, необходимо обратить внимание нарегионы и способствовать улучшению инвестиционного регионального климата.

Глава 2. Анализ современного состояния инвестиционного климата  в России

2.1  Инвестиционный климат  на  январь 2005 года

 

В России достигнуты впечатляющие результаты в проведении социально-экономической  политики. Об этом наиболее красноречиво свидетельствует макроэкономическая стабилизация, на фоне которой отмечаются положительные изменения в отношении  иностранных инвесторов к России.

По оценке минэкономразвития РФ за период январь-ноябрь 2004 года ВВП  РФ увеличился к соответствующему периоду 2003 года на 6,9 %. По данным Федеральной  службы государственной статистики промышленное производство за первые 11 месяцев возросло на 6,2 % к аналогичному периоду 2003 года. Накопленный объём  инвестиций в основной капитал за счёт всех источников финансирования за 11 месяцев 2004 года оценивается в  размере 2286,9 млрд рублей, в ноябре 2004 года инвестиции в основной капитал составили 270,8 млрд руб. с приростом относительно прошлого года в 10,2 %. Таким образом, рост инвестиций в основной капитал за январь-ноябрь 2004 года составил 111,1 % против аналогичного периода 2003 года.

 

По состоянию на конец сентября 2004 года по данным минэкономразвития  России накопленный иностранный  капитал в экономике России составил 73,4 млрд долларов США. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) — 57,5 % (на конец сентября 2003 года — 51,7 %), доля прямых инвестиций составила 40,5 % (46,2 %), портфельных — 2,0 % (2,1 %).

Основными странами-инвесторами в  российскую экономику продолжают оставаться Германия, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Великобритания, Соединенные Штаты Америки и Франция.

Формируется положительный имидж  России в мировом сообществе. В  частности, инвестиционный уровень  кредитного рейтинга был присвоен России в октябре 2003 года рейтинговым агентством Moody’s, а в ноябре 2004 года — агентством Fitch.

 

Промышленность становится всё  более привлекательной для иностранных  инвесторов отраслью. Следующими по инвестиционной привлекательности объектами остаются торговля и общественное питание, общая  коммерческая деятельность по обеспечению  функционирования рынка.

2.2 Влияние экономического кризиса на экономику России

 

До лета-осени 2008 г. почти всем казалось, что Россия находится в идеальной  готовности к кризису. Среднегодовой  рост ВВП в 2005 -2008 гг. почти достиг 8%. Из крупных развивающихся экономик быстрее в эти годы росли лишь Китай и Индия. В моде была теория decoupling - она утверждала, что рост развивающихся экономик наконец эмансипирован от США и может продолжиться независимо от американских проблем. Продвигали эту теорию преимущественно экономисты глобальных инвестбанков - Goldman Sachs, Merrill Lynch, Credit Suisse.

 

В предкризисном 2007 г. Россия могла  похвастаться мощным бюджетным профицитом и положительным текущим сальдо (у большинства развитых стран  кроме Китая и экспортеров  сырья - дефициты, слайд 5). Не казалась Россия уязвимой перед лицом кризиса  и с точки зрения величины внешнего долга (18% ВВП), особенно на фоне стран  Восточной Европы (Болгария - 35% ВВП, Латвия - 77% ВВП).

Не слишком сильной была к  началу кризиса и зависимость  российских банков от внешнего финансирования. Из 18 стран, с которыми сравнили Россию, только у польских и турецких банков отношение иностранных пассивов к суммарным обязательствам была перед кризисом ниже, чем у российских, - относительно скромных в заимствовании  ресурсов за рубежом. Еще одним аргументом в пользу того, что Россия устойчива  против западного вируса, был относительно малый размер ее финансового сектора. Из 22 стран отношение банковских активов к ВВП было у России минимальным.

У России был устойчивый двойной  профицит (бюджета и текущего счета  операций), росли накопления - золотовалютные резервы составляли 37% ВВП, а средства нефтегазовых фондов - 11% ВВП. Это позволяло  властям говорить о нашей стране как об "острове стабильности".

Мировой финансовый кризис не должен был сильно повлиять на российскую экономику. Но случилось не так. Ни огромные резервы, доходившие до $600 млрд, ни бюджетный профицит в 6-8% ВВП, не защитили страну, не стали гарантией стабильности, а лишь амортизировали шок.

Кризис сильно ударил по России. Оказалось, что ее рост "не "отвязан" от мирового, а наоборот, "привязан" к нему крепко-накрепко ("more super-coupling than decoupling"), пошутил Бернар. Россия за последние 12 месяцев пережила сильнейшее падение фондового рынка - почти на 70% в рублевом выражении. Спрэд в доходности российских и американских гособлигаций вырос примерно на 270 п. п. Отток частного капитала в IV квартале достиг фантастических $130,6 млрд.

Резко снизилось кредитование экономики: годовой индекс прироста банковских кредитов с начала 2009 г. вошел в  отрицательную область, чего еще  не случилось ни в охваченной кризисом Восточной Европе (Польша, Румыния, Венгрия, Эстония), ни в других крупных  развивающихся странах. Примерно с 10% до 65% за считанные месяцы выросла  доля предприятий, сетующих на низкую доступность кредитов. Замедление темпов роста ВВП уже в конце прошлого года было сопоставимо со скоростью  спада в Германии и Японии, в I квартале спад усилился. Скорость перехода от роста к спаду ВВП оказалась  втрое выше, чем в 1997-98 гг., когда  резкому снижению предшествовала длительная стагнация.

Резкое падение России вызвано  тем, что удар оказался двойным. Недоступность  привычного иностранного финансирования еще можно было пережить, если бы одновременно не произошло резкого  ухудшения условий торговли (динамика цен экспортируемых и импортируемых  страной товаров). По расчетам ОЭСР, за III-IV кварталы условия торговли ухудшились примерно на 28%. Ни одна стороне ОЭСР не снижала прогноз роста в 2009 г. так сильно, как России - с +6% (декабрь 2007) до - 5,6% (март 2009).

Резкость падения подчеркнула  структурную уязвимость российской экономики к доходам от экспорта и потокам капитала. Чиновники  недооценивали силу зависимости  экономики страны от цен на нефть  и притока капитала, признал он. Кризис показал силу связи.

Исходя из доли экспорта в экономике  или динамики физических объемов  экспорта, такой реакции не должно было быть, говорит он. Тем не менее внутренние показатели (промышленность, доходы населения и т.д.) реагируют на внешние поступления с коэффициентом 0,3-0,4, разочарован он (то есть при снижении экспортных доходов на 10% эти показатели падают на 3-4%). Налицо низкий уровень устойчивости и доверия между компаниями, между банками и компаниями и т.д.

Усилили кризис и внутренние дисбалансы: долгие годы импорт рос быстрее экспорта ("мы проедали торговое сальдо"), и  если бы не начавшийся в 2008 г. кризис, могли  попасть в зависимость от внешнего финансирования.

Все эти факторы очень сильно повлияли на стабильный приток иностранных  инвестиций в страну, и Россия стала  далеко не самой привлекательной инвестиционной площадкой.

В настоящее же время инвестиционный климат крайне неблагоприятен: приток прямых иностранных инвестиций примерно в 5 раз меньше оттока капитала. Финансовый кризис еще больше усугубил ситуацию. Позиции России на международных  рынках капитала в борьбе за инвестиции значительно уступают большинству  стран Центральной и Восточной  Европы, Юго-Восточной Азии.

Чистый отток иностранного капитала из России в 2008 году составил, по предварительным  оценкам Центробанка РФ, $129,9 млрд - максимум за всю историю публикации статистики Банка России. Любопытно, что эта цифра превысила декабрьские прогнозы самого регулятора: тогда первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев прогнозировал, что отток капитала не должен превысить $100 млрд. Чем же объясняется рекордный отток капитала частного сектора из России в минувшем году?

Основная часть оттока капитала в 2008 году пришлась на последний квартал - $130,5 млрд. "Похоже, что финансовые власти недооценили масштаб покупки  валюты корпоративным сектором (активы нефинансового сектора в наличной валюте увеличились за IV квартал  на $30 млрд), - анализирует ситуацию директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов. - Очевидно, что субъекты экономики в конце года запасались валютой впрок - кто для погашения внешних долгов, кто в спекулятивных целях, кто просто размещал таким образом свободные средства".

Отток капитала в IV квартале прошлого года вызван преимущественно отсутствием  доверия внутри страны, считают аналитики  Альфа-Банка. "Главным фактором оттока был не банковский сектор: на него приходится $56 млрд, причем половина этой суммы представляет собой погашение задолженности перед иностранными кредиторами, - поясняют эксперты. - Остальная часть оттока связана с другими секторами".

"В совокупности частный сектор  РФ за один только IV квартал  приобрел иностранных активов  столько, что теперь в состоянии  перекрыть почти все свои обязательства  в рамках платежей по внешнему  долгу вплоть до конца 2009 года (около $120 млрд за текущий год)", - говорит главный экономист ИБ "Траст" Евгений Надоршин.

Экономист также отмечает, что темп роста прямых инвестиций в нефинансовый сектор РФ упал заметно ($6,5 млрд за квартал против аналогичных прошлогодних $15,2 млрд). "По портфельным инвестициям нерезидентов в РФ в IV квартале наблюдался отток - $7,5 млрд, по итогам года - минус $10,8 млрд, однако это бледная цифра на фоне деятельности резидентов по наращиванию иностранных активов", - полагает г-н Надоршин.

В свою очередь, аналитики ИК "Файненшл Бридж" напоминают, что масштабный отток капитала из РФ в 2008 году начался еще в первой половине августа на фоне вооруженного конфликта в Южной Осетии, а мировой финансовый кризис и ожидания девальвации рубля ускорили этот процесс осенью.