Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

По состоянию  на 01.07.2013 общий объем эмиссии  допущенных к обращению выпусков облигаций увеличился по сравнению  с 01.07.2012 на 18 % и составил 71 389,4 млрд. рублей (из них допущено к обращению  на бирже без государственной  регистрации биржевых облигаций  – 53 выпуска 18 эмитентов на сумму  эмиссии 3 892,2 млрд. рублей).

В разрезе  эмитентов по состоянию на 01.07.2013 объем эмиссии допущенных к обращению  выпусков облигаций банков по сравнению  с 01.07.2012 увеличился на 1,9 % и составил 32 240,6 млрд. рублей, облигаций организаций, не являющихся банками – увеличился в 1,4 раза и составил 30 872,4 млрд. рублей. Доля допущенных к обращению облигаций  организаций, не являющихся банками, в  общем объеме увеличилась на 01.07.2013 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с 35,5 % до 43,2 %.

На 01.07.2013 сумма эмиссии жилищных облигаций, удостоверяющих внесение их владельцами  денежных средств на строительство  определенного размера общей  площади жилого помещения, составила 2 046,7 млрд. рублей (176 выпусков, 33 эмитентов), что в 1,7 раза больше объема зарегистрированных выпусков на 01.07.2012.

Информация  об эмиссии допущенных к обращению  корпоративных облигаций в разрезе  эмитентов на 01.07.2013 представлена в  таблице 3.

По состоянию  на 01.07.2013 в обращении находилось 53 выпуска биржевых облигаций 18 эмитентов  на сумму эмиссии 3 892,2 млрд. рублей, в том числе 15 организаций, не являющихся банками – 2 492,2 млрд. рублей.

Динамика  рынка биржевых облигаций отражена на графике 5.

Указом  Президента Республики Беларусь от 28.08.2006 № 537 «О выпуске банками облигаций» банкам предоставлена возможность  выпуска облигаций, обеспеченных обязательствами  по возврату основной суммы долга  и уплате процентов по предоставленным  ими кредитам на строительство, реконструкцию  или приобретение жилья под залог  недвижимости (далее – ипотечные облигации). В I полугодии 2013 г. государственная регистрация ипотечных облигаций не производилась. Общий объем эмиссии ипотечных облигаций, находящихся в обращении по состоянию на 01.07.2013, составил 346,8 млрд. рублей.

 

3.1 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Все имеющиеся  проблемы характерны для первоначального  этапа развития фондового рынка. Главная из них – это ликвидность. Динамика оборотов за последние два  года впечатляющая, но сам по себе сегмент  акций и корпоративных облигаций  очень мал, регулярной ликвидности  нет. Например, из более чем 2000 эмитентов акций рыночная цена по сделкам, совершаемым на бирже регулярно на ежедневной основе, может быть рассчитана не более чем по четырем-пяти десяткам открытых акционерных обществ.

Мировая практика свидетельствует, что для  создания ликвидного рынка акций, на котором формируется рыночная стоимость  и который помогает экономике  канализацировать и трансформировать сбережения, необходимо, в частности, чтобы фри-флоат (доля свободнообращающихся акций, акций, распределенных среди мелких и средних инвесторов) составлял не менее 20-25% от общего объема эмиссии акций, по которым требуется создать регулярный рынок. Создание через механизм фри-флоат множества независимых точек принятия решений относительно купли-продажи акций предприятия запускает рыночный механизм. Возникают ликвидность, котировки, капитализация становится реальным понятием – формируется рынок акций данного предприятия. Для граждан и предприятий появляется альтернативный источник вложения свободных денежных средств. Вовлеченность миноритариев в биржевые фондовые операции и формирует регулярный рынок. На этапе развития экономики, когда новые акционерные общества создаются в основном за счет трансформации государственных предприятий, подобный механизм создания регулярного и ликвидного рынка ценных бумаг является главным.

Достижение  фондовым рынком приемлемых для инвесторов уровней ликвидности обеспечивается также концентрацией оборотов во времени и по месту совершения сделок, созданием специальных инфраструктурных биржевых институтов по поддержанию  ликвидности (институт маркет-мейкеров). По всем этим направлениям многое делается, но еще больше предстоит сделать.

Таким образом, в рамках целенаправленной работы по совершенствованию законодательства, регулирующего выпуск и обращение  ценных бумаг, снято большинство  ограничений, делавших непривлекательным  для предприятия выпуск корпоративных  ценных бумаг. На законодательном уровне созданы благоприятные условия  для инвестирования в экономику  республики и развития фондового  рынка, что позволило активизировать процесс самостоятельного привлечения  предприятиями инвестиций и обеспечить существенный рост находящихся в  обращении корпоративных ценных бумаг [9;с.100].  

Дальнейшее  развитие рынка ценных бумаг, включая  его инфраструктуру, необходимо осуществлять в двух основных направлениях: активизации  внутреннего рынка и обеспечение  выхода на внешние рынки капитала.

В целях  активизации внутреннего рынка  ценных бумаг необходимо осуществлять:

- закрепление  новых принципов комплексного  регулирования рынка ценных бумаг  в соответствии с международными  стандартами и современными потребностями  рынка путем принятия законов  РБ;

- разработка  проекта закона, способствующего  развитию института коллективных  инвесторов;

- создание  конкурентоспособной расчетно-клиринговой  системы по ценным бумагам,  обеспечивающей высокую эффективность  осуществления расчетов по сделкам  со всеми видами ценных бумаг.

Учитывая  существующее состояние инфраструктуры организационного рынка и оценивая его с точки зрения международных стандартов, дальнейшее развитие расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам в РБ необходимо осуществлять в следующих направлениях:

- разработка  законодательства, регулирующего данный  вид деятельности;

- внедрение  механизма расчетов на валовой  основе;

- формирование  системы поддержки ликвидности участников клиринга на основе внедрения механизмов займа ценных бумаг и денежных средств;

- создание  новых механизмов страхования  рисков.

Развитие  биржевых фондовых технологий, рост инвестиционной базы рынка за счет широких слоев  мелких и средних инвесторов, привлечение  внешних инвесторов, формирование инфраструктуры институциональных инвесторов, меры по дальнейшему организационному стимулированию рынка ценных бумаг сохранят и усилят достигнутую за последние 2 года динамику. Во второе десятилетие 21 века белорусский фондовый рынок входит с новыми реалиями: монополия государственных ценных бумаг уходит в прошлое, рынок облигаций развивается гигантскими шагами, потенциал для развития рынка акций сформирован, востребован и готов реализоваться в обороты.

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог вышеприведенного исследования следует сказать, что были рассмотрены основные (теоретические) аспекты организации рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Таким образом, ценная бумага по своей сути имеет двойственную природу. Иными словами, ценная бумага, с одной стороны, представляет собой имущественное право, а с другой – документ, удостоверяющий наличие этого имущественного права, т.е. вещь (движимое имущество), и, следовательно, имеет характеристики, свойственные вещи. Рынок ценных бумаг в общем смысле рассматривается как совокупность двух взаимосвязанных и взаимодополняющих составных структурных элементов: первичного и вторичного рынка ценных бумаг. 

Далее был  проведен анализ состояния и проблем рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Таким образом, инфраструктура рынка ценных бумаг Беларуси в настоящее время включает более 5000 эмитентов, свыше миллиона инвесторов (владельцев ценных бумаг), 126 профессиональных участников.

Наиболее  важными проблемами белорусского рынка  ценных бумаг в настоящее время  являются:

- высокая доля государства в акционерном капитале;

- национальный  рынок акций по-прежнему недостаточно  ликвиден по сравнению не только  с другими странами, но и с  национальным рынком государственных  ценных бумаг;

- недостаточные  темпы рыночных преобразований  в республике и низкая инвестиционная  активность, оказывающие негативное  влияние на развитие самого  фондового рынка;

- недостаточен  уровень информационного и аналитического  обеспечения населения и участников  фондового рынка данными об  эмитентах, состоянии торговли  ценными бумагами этих эмитентов,  профессиональных участниках рынка  ценных бумаг.

Также показаны пути решения проблем отечественного рынка ценных бумаг. Таким образом, главная цель совершенствования  рынка ценных бумаг — способствовать созданию условий для становления  целостного, высоколиквидного, прозрачного, эффективного и справедливого рынка  ценных бумаг в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг.

 

 

 

 

 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Аксенов, А.   Анализ развития биржевого рынка ценных бумаг / А. Аксенов // Банкаускi веснiк. - 2011. - N 10. - С. 35-45.
2. Рынок ценных бумаг / Н.И. Берзон и др. – Москва : Юрайт, 2011. – 530с.
3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов – М., ООО «НТО», 2011, - 394 с.
4. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг : учебник для студентов вузов, обуч. по спец. 080105т "Финансы и кредит", 080109 "Бух. учет, анализ и аудит", 080102 "Мировая экономика" / В. А. Галанов. - Москва : ИНФРА-М, 2008. - 378 с.
5. Гражданский кодекс Республики Беларусь: Кодекс Республики Беларусь, 7 дек. 1998 г., № 218-3: Принят Палатой представителей 28 окт. 1998 г.: одобрен Советом Республики 19 ноя. 1998 г.: в ред. Закона Республики Беларусь от 22.12.2005 г., № 76-З // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2006 г., № 6, 2/1173.
6. Рынок ценных бумаг : учебник / [Е.Ф. Жуков и др.] ; под ред. Е.Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - Москва : ЮНИТИ, 2009. - 567 с
7. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования : учебное пособие. – 2-е изд., перераб./ А.Г.Ивасенко, Я.И.Никонова, В.А.Павленко. – М.:КНОРУС,2005. – 272 с.
8. Рынок ценных бумаг / Ю.А.Корчагин. – Ростов н/Д.: Феникс, 2007. – 496 с. – (Высшее образование).
9. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь : учеб. пособие / В.А.Котова. – Минск : ГИУСТ БГУ, 2011. – 112 с.
10. Криничанский, К.В.   Рынок ценных бумаг: учебное пособие для студентов, обуч. по спец. "Финансы и кредит" / Криничанский Константин Владимирович. - Москва: Дело и Сервис, 2007. - 512 с.
11. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О.В.Ломтатидзе, М.И.Львова, А.В.Болотин и др. – М. : КНОРУС, 2010. – 448 с.
12. Лялин, В.А.   Рынок ценных бумаг: учебник / Лялин Владимир Алексеевич, П. В. Воробьев. - Москва: Проспект, 2008. - 384 с.
13. Мишарев, А.А.   Рынок ценных бумаг : учебное пособие для студ., обуч. по спец. "Финансы и кредит", "Бух. учет, анализ и аудит" / Мишарев Андрей Александрович. - Санкт-Петербург [и др.]: Питер, 2007. - 251 с.
14. Белорусская валютно-фондовая биржа [Электронный ресурс]. – Минск, 2013. – Режим доступа : http://www.bsce.by. – Дата доступа: 29.10.2013.
15. Министерство финансов Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – Минск, 2012. – Режим доступа : http://www.minfin.gov.by. - Дата доступа: 29.10.2013.
16. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь в I полугодии 2013 года.

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Рисунок А.1 - Взаимосвязь рынка ценных бумаг с другими видами рынков.

Примечание – Источник: [8, с.145].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Рисунок Б.1 - Структура биржевого рынка ценных бумаг в 2007 г.

Примечание – Источник: [6, с.36, рисунок 1].

Рисунок Б.2 - Структура биржевого рынка ценных бумаг в 2008 г.

Примечание – Источник: [6, с.36, рисунок 1].

 

Таблица Б.1 – Главные факторы влияния на динамику и структуру биржевого фондового рынка в 2008 – 2010 гг.

 

Акции	Облигации
Поэтапное снятие ограничений на отчуждение акций ОАО, созданных в процессе разгосударствления и приватизации (последний этап закончился 31.12.2010)	Освобождение от налогообложения  доходов, полученных от операций с корпоративными облигациями, выпущенными до 01.01.2013
Оптимизация административных и финансовых процедур при эмиссии и регистрации  выпусков акций	Возможность эмиссии облигаций на сумму в пределах 80% нормативного капитала (для банков) и на сумму  свыше уставного фонда (для АО)
Снижение до 12% ставки подоходного  налога в отношении доходов, получаемыми  физическими лицами в виде дивидендов	Расходы эмитентов по выплате процентов  по выпущенным ими облигациями относятся  к прочим затратам по производству и реализации продукции, товаров (работ, услуг), учитываемым при налогообложении
Снижение до 12% ставки налога на прибыль, получаемую юридическими лицами от реализации акций белорусских эмитентов, а  также в виде дивидендов, выплачиваемых  как резидентами, так и нерезидентами	Внедрение нового вида облигаций –  биржевых облигаций
Концентрация оборота по акциям ОАО  на организованном (биржевом) фондовом рынке	Сужение номенклатуры, количества и  объема эмиссии государственных  ценных бумаг

 

Примечание – Источник: [6, с.37, таблица 1].

 

 

 

Рисунок Б.3 - Структура биржевого рынка ценных бумаг в 2009 г.

Примечание – Источник: [6, с.36, рисунок 1].