Глобализация : достоинства и недостатки

Глобальный финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

• внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;
• биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам впускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;
• рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;
• рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;
• рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных государств.

Вместе с тем глобальный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

Среди основных тенденций глобального финансового рынка можно выделить:

1. Более высокий уровень диверсификации.

Международные инвесторы и заемщики стоят сегодня перед огромным выбором между рынками, финансовыми продуктами, валютами, рисками и т.д. Активные участники глобального финансового рынка получают дополнительный обзор рынков, продуктов, потоков капитала и конкурентной ситуации. Глобальный пресс конкуренции также заставляет поддерживать темп введения инноваций, обычно более высокий, чем таковой на рынке, защищенном национальной протекционистской политикой.

2. Более высокая ликвидность.

Благодаря большому числу участников  финансовые продукты глобального финансового рынка характеризуются в большинстве случаев улучшенной ликвидностью. Это в первую очередь относится к официально организованным финансовым рынкам.

3. Повышенное внимание к процессу управления рисками.

Глобализация, информационные технологии, финансовые инновации и современные теории по управлению портфелями активов позволили за непродолжительное время выработать особую систему управления рисками и их оптимизации: риски подразделяются, оцениваются, заново компонуются, ликвидируются и лимитируются. Таким образом, потери по рискам, с которыми неизбежно сталкивается компания, оперируя в глобальной финансовой среде, минимизируются.

Известно, что транснациональные корпорации в процессе своей деятельности оперируя в глобальной среде часто сталкиваются с различными видами финансовых рисков. Одним из таких методов является хеджирование с помощью финансовых инструментов.

Диаграмма 2.1. Объемы рынка деривативов в трлн. долл. в 1998-2007 г.г. 3

4. Более эффективное распределение капитала.

Глобализация и информационные технологии привнесли возможность более эффективного распределения инвестиционного капитала, по крайней мере, в среднесрочной перспективе. По сути своей, глобализация поощряет обоюдное взаимопонимание со стороны инвестора и заемщика.

5. Усиление кризисных явлений

Существующие потоки информации, доступные одновременно для всех, могут приводить к глобальным процессам, характеризующимся чрезмерными реакциями и резкой сменой настроений. Все это способствует усилению негативных последствий кризисов, и как следствие, затруднению выхода из них. Потери от финансовых кризисов также становятся масштабнее.

Диаграмма 2.2. Потери стран от финансовых кризисов (млрд. долл)4

6. Спекуляции глобальных участников на региональных рынках.

Глобализация финансовых рынков приводит зачастую к разнице между глобальными и ориентированными на внутренний рынок участниками. Так, региональные или национальные рынки капиталов, имеющие важное значение для способных быть котируемыми малых и средних предприятий, могут быть использованы для получения маржи. При этом именно малым и средним биржам предполагается способствовать в выстраивании своей конкурентоспособности в качестве членов интегрированных глобальных рынков. В этом процессе глобализация может позитивно воздействовать на чистые внутренние рынки если не революционными мерами, то хотя бы эволюционными.

7. Рост международной конкуренции.

В результате этого рынки становятся более эффективными, снимаются многие ограничения и барьеры, устанавливается рыночное равновесие. С другой стороны, растущая конкуренция значительно повышает требования к финансовым институтам и корпорациям с точки зрения их экономической эффективности, а также к правительствам с точки зрения улучшения инвестиционного климата, обеспечения политической и экономической стабильности национальных экономик, которые вынуждены конкурировать друг с другом за кредитные ресурсы в масштабе мирового хозяйства.

8. Рост информационно-аналитической составляющей.

Крупные банки организуют мощные информационные структуры, соединяющие клиентов с финансовыми, инвестиционными и товарными рынками. При этом используют все возможные каналы получения информации. Владея информацией, банки оказывают широкий спектр консалтинговых услуг, предоставляют данные о состоянии рынка и работающих на нем предприятиях. Более того, разворачивают активный консалтинг в сфере внутреннего и внешнего менеджмента своих клиентов - предопределяя их экономическую политику и внутреннюю структуру.

Существует мнение, что последние 30 лет рынок развивается в сторону того, что он представлял собой примерно 90 лет назад. А основная разница между глобализацией тогда и сейчас состоит в характере капитала, который обслуживает торговые и инвестиционные потоки.

С одной стороны, значительная его часть - это криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн. долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием5.

С другой стороны, с приобщением все большего числа стран к рыночной системе хозяйства большинство из них становятся реципиентами главным образом спекулятивного капитала. В результате они страдают из-за резкого несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения.

Противоположный взгляд на глобализацию выражается в кругах американских финансистов, которые считают, что мир живет в период, аналогичный, периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая увеличивает производительность, экономический рост, способствует мировой финансово-технологической интеграции, под влиянием которой усиливается конкуренция и разрушается механизм ценообразования, действующий в корпорациях, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под контролем, возрастает возможность увеличения жизненного уровня людей.

Развитие американской экономики на протяжении последнего десятилетия подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что оживление роста производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано спекулятивным бумом, как это уже было в середине 80х годов в экономике Великобритании, а несколько позже - Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роль этих технологий в усилении зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США не приходится. 
Пионеры освоения этих технологий - США - привлекают наиболее мобильную форму финансового капитала - спекулятивный капитал. Короткий период его обращения соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

Поэтому глобализация как отражение усиления американского влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также адекватных для анализа и прогнозирования способов макроэкономического регулирования - убедительная реальность.

В современных условиях небезынтересно обратить внимание на тенденции развития глобального финансового рынка и основных его показателей в условиях кризиса.

 То, что происходит сегодня в США и в мировой экономике в целом – не «обычная» рецессия, а сочетание необычайно масштабного «делевериджинга» (deleveraging - сокращение долговой нагрузки) и дефляции, связанной с резким сокращением ликвидности из-за прекращения кредитования всеми всех. Подобные процессы происходят реже, чем рецессии – можно привести только примеры «Великой депрессии» в США, латиноамериканского долгового кризиса 1980-х годов и Японии 1990-х. Замедление объемов кредитования в России представлено ниже.

Диаграмма 2.3. Замедление роста кредитов населению и предприятиям (в % к предыдущему месяцу)6

Хорошим наглядным объяснением случившемуся является рост долговой нагрузки на среднего жителя США: за последние 50 лет доля индивидуального дохода, направляемого на погашение и обслуживание кредита возросла с 3% до 15%7. С корпоративным долгом ситуация не лучше. Не только погасить, но и обслуживать личный и корпоративный долг среднего человека или средней компании стало невозможно (в США - впервые за послевоенный период). В других странах индивидуальная задолженность не играла такой роли, но корпоративная – превысила все разумные уровни (особенно «отличились в этом Россия и ряд других стран Восточной Европы и Латинской Америки).

Диаграмма 2.4. Объем зарубежных заимствований, осуществленных российскими корпорациями, включая банковские (млрд. долл.) в 2000 -2007 г.г8.

Основными тенденциями глобального финансового рынка в данных условиях являются национализация банков  перераспределение бюджетов и девальвации национальной валюты. По мнению многих аналитиков, не смотря на периодические коррекции доллара, его рост ко всем валютам (кроме йены и швейцарского франка – валют «убежищ») неизбежен вне зависимости от желания правительств и бизнеса. Доллар перестанет расти тогда, когда Евро, а также валюты развивающихся рынков (в т.ч. – рубль) понадобятся для инвестирования на территории соответствующих стран. «Всеобщая» потребность в долларе обусловлена не только психологическим фактором («в чём ещё держать деньги?»), но и отсутствием другого расчётного инструмента в процессах реструктуризации многотриллионных задолженностей, о которых шла речь выше. Фондовые рынки, по мнению аналитиков, также продолжат падать, пока не восстановятся прибыли котирующихся на них корпораций. На фоне мирового финансового кризиса многие инвесторы выбирают золото в качестве «убежища» для своих капиталов. В частности, об этом наглядно свидетельствует динамика котировок драгметалла в прошлом году. В целом, цены на золото остались на достигнутых уровнях, несмотря на общее обвальное снижение на товарно-сырьевых рынках. Аналитику прогнозирует сохранение этой тенденции до середины 2009 года, пока не начнется восстановление фондовых рынков.

2.2. Система международного регулирования глобального финансового рынка в современных условиях

В условиях глобализации перед странами мира встает проблема, как наиболее эффективно осуществлять и координировать экономическую политику, чтобы обеспечить экономический рост, безопасность и стабильность в пределах собственных границ. Сближение национальных экономик и финансовых рынков сформировало предпосылки для создания системы глобального регулирования, и глобальной координации действий стран в финансово-экономической сфере.

Система рыночных и государственных методов регулирования глобального финансового рынка  может быть разбита на следующие логические пары:

1. прямые и косвенные;
2. общие и специальные;
3. структурные и текущие.

Следует особо подчеркнуть, что указанные методы работают синхронно во всех секторах глобального финансового рынка.

Прямое регулирование глобального финансового рынка реализуется путем административно-исполнительных актов и действий специальных государственных органов, банков, хозяйствующих субъектов, организаций, компаний, бирж, а также международных финансовых организаций. Методами прямого регулирования служат нормативные положения, решения, указания, исходящие от национальных и международных финансовых органов по отношению к непосредственным участникам глобального финансового рынка. Они применяются в одинаковой степени во всех секторах рынка. Так, прямые методы валютного регулирования относят: девальвация и ревальвация валют, лимитирование вывоза иностранной и национальной наличной валюты, установление лимита открытой валютной позиции (низкая степень соответствия рыночным требованиям); установление лимитов для портфельных инвестиций, установление отрицательной процентной ставки для иностранных вкладчиков (высокая степень соответствия рыночным требованиям) и т.д. Прямые методы кредитного регулирования через административно-правовые акты направлены на управление  операциями банков и других кредитных учреждений на макроэкономическом уровне, координацию их деятельности в масштабе всего международного хозяйства, поддержания стабильности международной кредитной системы. Прямое регулирование международного страхового рынка обеспечивается национальным и международным страховым законодательством и государственным страховым надзором и включает такие методы как: требования по минимальному размеру уставного капитала страховщиков, система налогообложения страховых организаций и их аудита и т.д. Прямое регулирование фондового рынка осуществляется по двум направлениям: 1) регулирование деятельности участников рынка, 2) установление правил ведения операций на рынке ценных бумаг.  Прямое государственное и частное регулирование международного рынка инвестиций осуществляется с помощью государственных гарантий, административно-правовых норм, направленных на защиту инвестиций, реализации системы мер по защите иностранных инвестиций – режим налогообложения и регистрации прибылей.