Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Сентября 2015 в 13:10, контрольная работа
Цель контрольной работы - проанализировать модели оценки опционов, их роль в инвестиционном анализе.
Задачи курсовой работы:
-изучить понятие опцион, его виды и сущность;
-рассмотреть классификацию опционов;
-методы оценки опционов;
-анализ реальных опционов.
Введение..................................................................................................................3
1.Теоритические аспекты опционного рынка......................................................5
1.1. Сущность и основные характеристики опциона ........................................5
1.2. Классификация опционов. Категории опционов..........................................5
2. Модели определения цены опционов ............................................................ 8
2.1. Модель Блэка-Шоулза ... ................................................................................9
2.2. Биноминальная модель.................................................................................10
3. Применение моделей опционного ценообразования в оценке ....................14
Заключение............................................................................................................17
Библиографический список.....................................
4. Липсиц И. В., Косов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: Издательство БЕК,2007.-163с.
Поскольку период действия опционного контракта рассчитан, как правило, на большое число интервалов времени. То делается допущение, что прирост курсовой стоимости и равен 1, деленной на процент падения курсовой стоимости, т.е. u=l/d.
Значение курса акций по отдельным периодам можно представить в виде дерева распределения цены акции по периодам.
Действительная стоимость опциона «колл»
зависит от пяти переменных, к которым
следует отнести:
-рыночную стоимость обыкновенной акции;
-цену исполнения опциона;
-продолжительность времени до даты истечения;
-ставку без риска;
-риск обыкновенной акции.
Каждая из указанных переменных по-разному оказывает влияние на действительную цену опциона «колл». Так, чем выше цена базисной акции, тем больше стоимость опциона «пут». При высокой цене исполнения — меньше стоимость опциона «колл». Чем больше времени остается до даты истечения опциона «колл», тем больше его стоимость. Высокая ставка без риска обыкновенной акции s определяет повышенную стоимость опциона «колл». Высокий риск обыкновенной акции соответствует большей стоимости опциона «колл».
Из указанных пяти переменных влияние первых трех определить сравнительно легко. Для оценки ставки без риска и риска обыкновенной акции используются другие методы. Так, например, для определения ставки без риска производится сравнение анализируемого опциона «колл» с доходностью к погашению векселя, дата которого близка к дате истечения опциона.
Для нахождения риска обыкновенной акции, как правило, используется множество методов:
-сравнения,
-аналогий,
-экстраполяции,
-экспертные,
-моделирования.
Каждый из этих методов позволяет получить оценку а, которая затем анализируется с точки зрения достоверности и надежности на других прошлых опционах «колл». Полученное значение не является само по себе точным, поскольку всегда были и будут существовать факторы, определяющие вероятность наступления какого-то события, влияющего на курс ценных бумаг.
Анализ действительной стоимости опциона «пут» показывает, что он зависит от тех же пяти переменных, которые формируют опцион «колл». При этом стоимость опциона «пут» зависит от них следующим образом:
-чем выше цена базисной акции, тем меньше стоимость опциона «пут»;
-чем больше цена исполнения, тем больше стоимость опциона «пут»;
-чем больше остается времени до даты истечения, тем,
-как правило, больше стоимость опциона «пут»;
-чем выше ставка без риска, тем меньше стоимость опциона «пут»;
-чем больше риск обыкновенной акции, тем больше стоимость опциона «пут».5
______________________________
5. Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.: Тривола, 2010г.-289с.
3. Применение моделей опционного ценообразования в оценке
Модели опционного ценообразования могут быть использованы для оценки любого актива, имеющего опционные характеристики, с некоторыми предостережениями. Теория опционного ценообразования применена для оценки в трех сферах: акций (либо части заложенного имущества, оставшегося после удовлетворения претензий кредиторов), которые могут быть оценены как колл-опцион на активы фирмы; патентов, которые могут быть рассмотрены как опционы на продукты; активы природных ресурсов также будут анализироваться как опционы.
Чтобы принимать правильные решения, необходимо:
-понимать, каким образом альтернативные сценарии денежных потоков, возможные в результате инвестирования, повлияют на рыночную стоимость проекта;
-осознавать риск конкретного рассматриваемого инвестиционного проекта (этому поможет применение третьего подхода)
-на основании своих заключений по первым двум пунктам оценить стоимость инвестиций так, чтобы данный проект можно было сравнивать с другими альтернативами.
Из теории опционов можно извлечь два важных для разработки капитального бюджета урока. Первый и самый важный ее урок состоит в том, что выбор может иметь цену. Этот урок важен вне зависимости от того, можно ли с помощью методов арбитражной оценки определить цену права выбора, которое обеспечивает такую гибкость, или нет. Хотя для оценки опционов можно использовать и обычные методы разработки капитального бюджета, важно помнить, что активы, стоимость которых мы определяем, — это именно опционы, права выбора. Величина денежных доходов от опционов обычно очень чувствительна к внешним факторам. То же самое происходит, если опцион или другое право выбора составляет часть сложных, комплексных активов.
Второй урок состоит в том, что иногда, проявив изобретательность, удается придумать такой хеджированный портфель, что его можно использовать для оценки опционов.
В целях хеджирования могут быть использованы опционы или сочетание опционов колл и пут.
Некоторые трейдеры, особенно маркет-мейкеры, могут предпринять хеджирование иного рода, при котором разные ценные бумаги используются в качестве альтернативных инструментов хеджирования. Опять же этот процесс требует, чтобы трейдеры имели возможность совершения коротких продаж. В этом случае или в случае отсутствия доступа к подходящим производным инструментам трейдер может продать акции одного банка или нефтяной компании и купить акции банка или нефтяной компании сходного качества.
При хеджировании своей позиции с помощью опционных контрактов инвестор должен следовать следующему правилу. Если он желает хеджировать актив от падения цены, ему следует купить опцион пут или продать опцион колл. Если позиция страхуется от повышения цены, то продается опцион пут или покупается опцион колл.
Пример 1: Инвестор опасается, что курс акций, которыми он владеет, упадет. Поэтому он принимает решение хеджировать свою позицию покупкой опциона пут. Курс акций составляет 100 $, цена опциона в
момент покупки опцион является без выигрыша.
Как следует из условий сделки, хеджируя свою позицию, инвестор несет затраты в размере 5 $ с акции. Хеджер застраховал себя от падения цены акций ниже 100 $, поскольку опцион дает ему право продать их за 100 $. Одновременно такая стратегия сохраняет инвестору выигрыш от возможного прироста курсовой стоимости бумаг. Как видно из графика, использованная стратегия представляет собой синтетический длинный колл.
Пример 2: Допустим теперь, что свою позицию инвестор страхует продажей опциона колл без выигрыша. Премия опциона 10 $.
Как следует из графика, такое хеджирование позволяет ему застраховаться от повышения курса акций только на величину полученной от продажи опциона колл премии (10 $). Данная стратегия представляет собой не что иное, как синтетический короткий пут.
Заключение
В данной контрольной работе были рассмотрены теоретические аспекци опционного рынка, сущность и основные характеристики опциона, классификация опционов, так же были изучены модели определения цены опционов.
Опционом (option) называют контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.
Модели опционного ценообразования могут быть использованы для оценки любого актива, имеющего опционные характеристики, с некоторыми предостережениями. Теория опционного ценообразования применена для оценки в трех сферах: акций (либо части заложенного имущества, оставшегося после удовлетворения претензий кредиторов), которые могут быть оценены как колл-опцион на активы фирмы; патентов, которые могут быть рассмотрены как опционы на продукты; активы природных ресурсов также будут анализироваться как опционы.
Сделки с опционами совершают хеджеры, страхующие разнообразные контракты, (для них это более интересно, чем покупать фьючерс, поскольку они отсекают для себя негативное развитие событий, но оставляют возможность воспользоваться ситуацией, если она будет развиваться в их пользу.)
Сегодня опционами торгуют на многих зарубежных биржах, начинают торговать и в России. Кроме срочных сделок на покупку или продажу обыкновенных акций заключаются опционные контракты на фондовые индексы, на облигации, товары и иностранную валюту.
Библиографический список
1.Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебн. пособие. -М.: 1 Федеративная компания, 2011.-304с.
2.Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.: Тривола, 2010г.-289с.
3.Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования: Пер с англ. - М.: Дело,2012.-675с.
4. Джон Дж. Мэрфи, технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практика 2009г., -592 стр.
5. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2010г.-429с.
6. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2009г.-298с.
7. Колер Т., Мурин Дж., «Стоимость компаний: оценка и управление» Т. Коупленд. Издательства «Олимп-Бизнес».2013г.-307с.
8. Коркунов А. В. Оценка опционов и дельта-хеджирование применительно к фьючерсным контрактам на российском рынке// Экономический журнал ВШЭ 2010г.-152с.
9. Липсиц И. В., Косов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: Издательство БЕК,2007.-163с.
10. Петренко В. Газета «Экспрес», №47 2004г.-592с.
Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. В. А. Галанова - М.: Финансы и статистика, 1996г.-189с.
11.Савина Н. К. «Опционы и опционные стратегии. Управление портфелем на базе опционов», Москва, 2014г.-580с.
12. Салыч Г. Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты. МГУ, 2013г.-384с.
Информация о работе Применение моделей опционного ценообразования в оценке