Основные секторы рынка ценных бумаг

Основные  секторы рынка ценных бумаг, их характеристика

На сегодняшний день сформировалось пять самостоятельных секторов рынка  ценных бумаг:

1. государственные ценные бумаги,
2. акции и облигации приватизированных предприятий,
3. банковские ценные бумаги,
4. муниципальные и облигационные займы,
5. бумаги частных элементов, чье появление не связано с процессом приватизации.

Любой фондовый рынок полноценен, если он имеет  три полноценных сектора: рынок  государственных ценных бумаг, рынок  муниципальных бумаг и рынок  корпоративных ценных бумаг. Наиболее крупными (по объему товарного оборота) и динамичными секторами являются государственные ценные бумаги (ГКО И ОФЗ). В 1993-1996 годах происходило быстрое развитие рынка государственных долговых обязательств. Помимо позитивного влияния на бюджетный процесс развитие этого рынка также частично способствовало отвлечению средств вкладчиков, ранее направлявшихся на вложения в ценные бумаги и суррогаты ценных бумаг, выпускавшиеся новыми коммерческими структурами.

За относительно короткий период колоссально возросла роль рынка ГКО/ОФЗ как источника неинфляционного финансирования дефицита бюджета, как основы для проведения денежной политики Центральным банком и как привлекательного средства для вложений, сочетающего высокую ликвидность и гарантированную доходность.

Быстрый рост рынка ГКО/ОФЗ, активная политика заимствований на внутреннем рынке в 1996 году, а также желание  инвестировать внутренние ресурсы  в реальный сектор экономики обусловили постепенный доступ иностранных  инвесторов на рынок иностранных ценных бумаг. Приток ресурсов, возникшие после снятия ряда ограничений на участие нерезидентов во вторичном рынке, стимулировал снижение доходности по госбумагам.

В настоящее время, сохраняя высокую  надежность и доходность, несопоставимую с доходностью других финансовых инструментов, этот сегмент рынка ценных бумаг оказывает влияние на ценовую динамику в целом. Любые колебания курса госбумаг незамедлительно сказываются на всей структуре процентных ставок, валютном рынке и прочих секторах валютного рынка. Однако, начавшейся в последнее время процесс снижения доходности по государственных долговым инструментам, послужил условием перелива капиталов из этого сегмента в другие.

Сегодня рынок  госдолга является самым дешёвым, это  было достигнуто в 1996 году. Есть возможность на этих позициях остаться, но это возможно лишь в том случае, если будут существовать рядом три рынка.

Новым и весьма перспективных  для России является рынок муниципальных  и областных облигаций. Этот сектор рынка ценных бумаг довольно ак5тивног продолжает завоевывать позиции: в 1997 году прослеживалась отчетливая тенденция к расширению масштабов муниципальных займов и количества выпускающих их регионов. С помощью данного финансового инструмента местные органы пытаются пополнить свои бюджеты и оживить региональные фондовые рынки.

Рынок муниципальных  ценных бумаг развивается довольно высокими темпами. На нём появляются крупнейшие эмитенты, такие, как Санкт-Петербург, который привлекает деньги очень  похожим на Министерство финансов способами в довольно технологичном режиме. Известно, что Москва объявила о своей программе заимствований. Создают свою систему заимствований Нижний Новгород, Татария и целый ряд других территорий.

Государство активно помогает созданию рынка муниципального долга, потому что в иной ситуации рынок федерального долга, рынок государственного долга начинает жить в безальтернативном режиме. В него периодами вливаются все лишние деньги, и появляется соблазн взять все эти лишние деньги. А потом, когда появляются какие-то другие сектора рынка, возникают проблемы рефинансирования, потому что вся экономика перекошена в сторону государственного внутреннего долга. И на нём происходят оттоки средств в незапланированном режиме. Поэтому рядом должен существовать нормальный рынок, куда также должны приходить деньги, помогающие сбалансировать местные бюджеты с тем, чтобы они испытывали меньше проблем. Для федеральных властей это будет решением вопроса, в частности, своевременности выплат зарплаты социальной сфере.

Высоко динамичным оказался рынок акций приватизированных компаний. Прежде всего, это объясняется быстрыми темпами акционирования и приватизации. Объем выпуска акций приватизированных предприятий только за период 1992-1994 годах составил 37 трлн. рублей. Появление большого количества акционерных обществ создает условия для роста объема торговли акциями приватизированных предприятий, и недооцененность их в процессе приватизации способствует росту их курсовой стоимости. Быстрое развитие рынка акций приватизированных предприятий. И обеспечивающей его инфраструктуры в сочетании с динамичным развитием рынка высоко рискованных ценных бумаг как на основе повышения курсов акций крупных приватизированных предприятий, уже обращающихся на рынке акций мелких и средних предприятий.

Рынок корпоративных  ценных бумаг - исключительно важный, который тоже должен существовать рядом  с рынком государственного долга. Рынок  корпоративных ценных бумаг - это  инвестиции в народное хозяйство. Он освободит бюджет от несвойственных ему расходов, даст возможность нашей экономике привлечь больше денег и платить больше налогов.

Это позволит создать  нормальную финансовую систему, потому что сегодня нет возможности  собирать налоги, предприятия не имеют  денег для развития, что приводит к упадку производства.

Привлекая деньги с рынка корпоративных бумаг, предприятия будут становиться  на ноги, и платить налоги. Бюджет больше будет получать доходов и  меньше заимствовать на внутреннем рынке. Соответственно можно будет сделать  внутренний долг очень длинным и очень дешёвым, самым дешёвым.

Еще один сектор рынка  ценных бумаг – бумаги, эмитированные  коммерческими банками (акции, облигации, векселя). Однако в настоящее время  рынок банковских ценных бумаг развивается  намного медленнее, чем два вышеуказанных  сектора. Рынок акций частных эмитентов, созданных вне процесса приватизации, можно охарактеризовать как развивающийся наиболее противоречиво. Этот сектор рынка является наиболее значительным для экономики страны. Именно в этом секторе в полной мере проявилось несовершенство действующего законодательства, свидетельством чему являются многочисленные финансовые скандалы. Выпуск акций и других ценных бумаг новыми коммерческими структурами показал высокую степень готовности населения к вложению средств в инструменты рынка ценных бумаг. Вместе с тем значительное количество новых коммерческих структур, активно размещавших свои ценные бумаги на начальном этапе развития рынка, не оправдали ожиданий своих акционеров и вкладчиков. Первые выпуски ценных бумаг в 1991-1992 годах осуществлялись в условиях недостаточно развитой нормативной базы и неразвитой системы государственного контроля за рынком ценных бумаг. Ситуация в этом сегменте рынка предельно обострилось с появлением нелицензированных финансовых компаний, активно привлекавших средства граждан на приобретение не обеспеченных реальными активами ценных бумаг или суррогатов ценных бумаг. Процесс привлечения средств вкладчиков в такие рисковые структуры был остановлен в 1995 году, и в настоящее время эта проблема существует главным образом в сфере защиты интересов пострадавших от такой деятельности вкладчиков. вследствие таких потрясений в данном сегменте фондового рынка процесс обращения ценных бумаг идет наиболее замедленными темпами.

Параллельно с развитием  рынка ценных бумаг шло активное формирование обслуживающей его инфраструктуры. Сектор инвестиционных институтов в течение последнего года развивался особенно бурно. Это, прежде всего, брокерско-диллерская деятельность, а также новые виды деятельности – депозитарное обслуживание и услуги по ведению реестров акционеров. В настоящее время с точки зрения количества и уровня специализации структур фондового рынка Россия уже вполне сопоставима со странами с развитыми рынками капиталов. Основные группы таких структур - коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды различных типов, инфраструктурные организации (регистраторы, депозитарии и расчетно-клиринговые организации, фондовые биржи и другие торговые системы). Условия функционирования участников фондового рынка в различных его секторах являются крайне не равномерными и определяются правовыми особенностями регулятивной инфраструктуры этого сектора. Вследствие чего переливы капитала мелких инвесторов (вкладчиков) осуществляются между секторами в зависимости от степени их защищенности от финансовых рисков. Переливы капитала между различными секторами рынка отрицательно влияют на развитие инвестиционных институтов, тем самым периодически нарушая равновесие фондового рынка. Поэтому на сегодняшний день остро стоит вопрос о выравнивании условий деятельности инвесторов по сравнению с другими секторами, что требует пересмотра концепции управления инфраструктурой фондового рынка.¹

¹ Блохина Т.К. Институциональные инвесторы и рынок ценных бумаг: анализ практика перспективы. –М.: Диалог МГУ, 1998 г. – 212 с.