История возникновения рынка ценных бумаг

Фондовая биржа  возникла в эпоху первоначального  накопления капитала. Появление бирж (от латинского слова «Borsa» - кошелек) связано с деятельностью семейства  Берза из города Брюгге, фамильным гербом которого было изображение трех кошельков.

Первая фондовая биржа была создана в Амстердаме в XVII в., в то время как первая товарная биржа возникла в Антверпене еще  в 1531 г. В XVIII – XIX вв. фондовая биржа  получила широкое развитие в Англии по мере развития капитализма и превращения ее в мировую державу. ¹

Первоначально развитие биржи было связано с  ростом государственного долга, так  как вкладываемые в облигационные  займы капиталы могли быть в любое  время превращены в деньги. В XVII в. с появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становятся акции, в основном Ост-Индской и Вест-Индской компаний в Голландии. Однако их деятельность также определялась наличием государственного долга, поскольку акционерные компании учреждались при условии вложения части своих средств в государственные займы. Высокие прибыли, получаемые этими компаниями от колониальной торговли, способствовали резкому повышению курсов их акций и соответственно биржевым спекуляциям. Поэтому фондовая биржа в период становления капитализма была в определенной степени важным фактором первоначального накопления капитала.

Значение фондовой биржи возросло во второй половине XIX в. в связи с массовым созданием  акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Более интенсивное накопление денежных капиталов по сравнению сростом производства и увеличение слоя рантье определили огромный спрос на ценные бумаги, что привело к увеличению биржевых оборотов; главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий.

Фондовая биржа представляет собой традиционно и постоянно  действующий рынок с определённым местом и временем проведения торгов.  На нём продают свои ценные бумага субъекты, нуждающиеся в денежных средствах,  и покупают ценные бумаги субъекты, стремящиеся выгодно разместить свои временно свободные средства. Биржа обеспечивает высокую ликвидность этого рынка и способствует активности и стабильности фондовой торговли. ⁴

На бирже преимущественно  перепродаются ценные бумаги,  прошедшие  первичное размещения, т.е. она выполняет функции вторичного рынка. В отдельных странах (Франция и РФ, например) фондовая биржа  может играть роль первичного рынка.  В объёме стоимостного оборота биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля-продажа и других видов ценных бумаг,  доля которых в настоящее время постепенно возрастает.  В отличие от первичного рынка, основная роль биржи сводится к перераспределению капитала, однако через неё всё же проходит небольшая часть ресурсов для финансирования экономики. Фондовая биржа является важным элементом современного экономического механизма.

Фондовая биржа может  иметь организационный статус частной  или смешанной акционерной компании (приставка в названии “Inc”), компании с ограниченной ответственностью (private limited company), публично-правовой компании или корпорации (контролируется государством и создается на основании национального закона о биржах), а также государственного учреждения. В любом случае, получение прибыли не является главной целью её деятельности. Большинство бирж США и Европы зарегистрированы, как бесприбыльные учреждения, т.е. имеют некоммерческий статус и пользуются существенными налоговыми льготами. Однако биржа предоставляет возможность своим членам получать доход за счет торговли либо посредничества. Биржа возглавляется избираемым либо назначаемым биржевым комитетом (советом управляющих). Деятельность любой биржи  регламентируется уставом, которому обязаны подчиняться её члены. ¹

           Участниками биржевой фондовой  торговли выступают продавцы и покупатели ценных бумаг (юридические и физические лица),  являющиеся клиентами биржи, а также посредники - являющиеся её членами. Членами биржи могут выступать кредитно-финансовые учреждения, брокерские и дилерские компании и конторы, независимые брокеры и др.

   Члены биржи делятся на  две основные категории: брокеры и дилеры. Брокеры проводят операции от имени и за счёт клиентов, получая комиссионное вознаграждение (куртаж). Дилеры действуют от своего имени и за свой счёт, получая доход на курсовой разнице бумаг. Они заключают сделки с брокерами и между собой. Численность дилеров существенно меньше, чем брокеров.

             Роль дилеров, именуемых иногда  биржевыми спекулянтами, неоценима  для биржи.   Постоянно покупая  и продавая ценные бумаги для получения прибыли,  они поддерживают активность биржевой торговли и обеспечивают ликвидность этого рынка. Стать членом биржи может физическое или юридическое лицо, заручившееся несколькими рекомендациями действующих её членов и купившее за солидную сумму место на ней. Членство на бирже является постоянным.

Главным элементом технического исполнения классической фондовой биржи  является операционный зал с большим  электронным табло. На нём отображаются наименования эмитентов и котировки (курсы) их ценных бумаг, а также другая информация. Обычно отражается несколько видов котировок, в частности: курс открытия и закрытия биржи, текущий,  максимальный курсы и др. На основании этой информации участники биржевого рынка заключают сделки. Современной фондовой бирже  всё более характерно использование автоматизированных компьютерных систем совершения сделок.

Сделки на фондовой бирже  можно разделить на кассовые (простые) и срочные (спекулятивные). Первые служат для размещения и перераспределения капитала, а вторые - для  извлечения дохода на биржевой игре. Оплата в кассовых сделках происходит либо в день их совершения, либо до трёх дней спустя, часто наличными. Оплата в срочных сделках осуществляется через относительно длительный период времени. Кассовая сделка заключается в купле либо продаже с помощью посредника и получении соответственно либо реальных ценных бумаг, либо вырученных за них денег.  Срочные сделки отличаются большим разнообразием видов.

Участники спекулятивных  сделок, исходя из тактики поведения, делятся на т.н. "быков" (оптимистов) и "медведей" (пессимистов). Первые играют на повышении, а вторые на понижении курсов акций. Каждая из сторон стремится при этом получить прибыль.⁴

Играя на бирже, важно  располагать объективной информацией. В Англии одним из таких источников является издание Financial Times,  во Франции - ECO,  в США - Wall Street Journal, в РФ – Ведомости, Коммерсант и другие. Одними из главных показателей, отражаемых такими изданиями, являются биржевые фондовые индексы.

В общем плане они представляют собой средневзвешенную биржевую цену определённой совокупности  ценных бумаг различных эмитентов на определённый момент  времени. Биржевые индексы позволяют оценивать состояние отдельных сегментов рынка, фиксируя изменения котировок ценных бумаг.

Наиболее известными,  ежедневно публикуемыми в ведущих  мировых изданиях,  являются:  индекс Доу-Джонса, обозначаемый аббревиатурой DJIA (The Dow Jones Industrial Average), рассчитываемый по акциям 30 крупнейших промышленных корпораций США,   а также совместный индекс издательства  Financial Times и Лондонской фондовой биржи, обозначаемый аббревиатурой FT-SE  100, рассчитываемый по акциям 100 ведущих британских компаний. Помимо них, производится расчёт множества других вариантов индексов, как Доу-Джонса, так и FT-SE, в т.ч. имеющих мировое значение. Индекс Доу-Джонса является старейшим в мире, его расчёт производится с 1897 г.

В других странах рассчитывают свои биржевые индексы: Nikkei-225 - в Японии,   CAC-40 - во Франции,   Xetra-Dax-30 - в ФРГ,   РТС, АК&М, RBC, ММВБ и др. - в РФ  и т.д.  Фондовые индексы могут рассчитываться и по облигациям. При всём их разнообразии, общим является одно - уменьшение значения любого из них означает ухудшение ситуации в определённом Главными мировыми географическими центрами современной биржевой фондовой торговли являются Нью-Йорк, Токио и Лондон. Другими крупными центрами фондовой торговли выступают Франкфурт на Майне, Париж, Цюрих, Милан и т.д. Центральные фондовые биржи ведущих стран стали международными. В  развитых странах,  помимо центральных, существуют и  региональные фондовые биржи. ¹

В США функционируют 13 фондовых бирж, образующих мощную разветвлённую  сеть. Они расположены в Нью-Йорке, Чикаго, Бостоне и в других крупных  городах. Ведущее положение занимает Нью-Йоркская фондовая биржа, совершающая более 70% всех операций с акциями в стране. Она является первой в мире по всем параметрам. Отличается от других существенно большей специализацией брокеров и маклеров. Биржа имеет статус частного акционерного общества. Курсовая стоимость её акций неуклонно возрастает.

Второе по значению место  в США занимает Американская фондовая биржа, также расположенная в  Нью-Йорке. Региональные биржи осуществляют котировку акций мелких местных  компаний.

В Англии действуют 6 фондовых бирж, а точнее региональных подразделений Лондонской фондовой биржи. Они расположены в центрах крупных финансовых потоков страны: Лондон, Бирмингем, Манчестер, Лидс, Белфаст и Глазго. Безусловным лидером является Лондонская фондовая биржа, сосредоточившая более 60% оборота ценных бумаг в стране. Является старейшей в мире и занимает в настоящее время третье место, уступая лишь Нью-Йоркской и Токийской биржам.  До недавнего времени имела статус компании с ограниченной ответственностью (private limited company). В 2000 г. произошло слияние Лондонской фондовой биржи и АО "Немецкая биржа" (Франкфурт на Майне). В результате образована межнациональная англо-германская  Биржа "IX" со статусом публичной корпорации.  Особенность биржи состоит в том, что более половины торгового оборота приходится на иностранные ценные бумаги. Традиционно существовавшая здесь организация заключения и исполнения сделок в торговом зале, в настоящее время автоматизирована на основе немецкой компьютерной системы XETRA.¹

Во Франции существуют 8 фондовых бирж: Париж, Бордо, Лиль и другие города. Центральной является Парижская биржа, осуществляющая более 95% операций с ценными бумагами в стране. Во Франции установлена единая котировка ценных бумаг для всех бирж.  Институт фондовой биржи в стране является государственным. Он одновременно выполняет функции вторичного и первичного рынков.

В Германии фондовые биржи  расположены во Франкфурте на Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге и в других городах. Всего их восемь. Ведущее  положение занимает Франкфуртская биржа. Институт фондовой биржи в Германии, также  как во Франции, является государственным.

В Японии функционируют 8 фондовых бирж, расположенных в  городах: Токио, Осака, Саппоро, Нагойя, Киото, Хиросима, Фукуока и Ниигата. Объём оборота Токийской и  Осакской бирж составляет соответственно 80 и 15%  совокупного биржевого оборота страны. Токийская фондовая биржа, по объёму оборота,  занимает второе место в мире. На ней выделяются две секции основного рынка. Первая осуществляет котировку акций крупнейших корпораций - их примерно 1200. На второй котируются акции около 600 менее известных компаний.  Кроме того, для акций, не котирующихся на основном рынке,  на бирже существуют специальные альтернативные  рынки, отличающиеся менее жесткими условиями допуска ценных бумаг к торговле. Фондовые биржи Японии являются акционерными. ¹

В Российской Федерации  институт фондовой биржи начал возрождаться с началом рыночных реформ. В числе  первых, в ноябре 1990 г., были учреждены  Московская международная фондовая биржа (ММФБ), а затем Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). В следующем году образовались Ленинградская (в последующем С.Петербургская), Сибирская, Балтийская, Нижегородская, Российская (преобразована из фондового отдела РТСБ) и другие фондовые биржи. Их учредителями выступили крупные организации и предприятия различных сфер деятельности, включая государственные учреждения.

Сегодня в РФ насчитывается 10 фондовых бирж, включая Фондовую биржу  РТС (статус фондовой биржи с 2001 г.) и  Фондовую биржу ММВБ (статус фондовой биржи с 2005 г.).  Они расположены в крупных городах: Москва, С.-Петербург, Екатеринбург и др.  Еще в 1995 г. их было более 60. Современным российским законодательством предусмотрена лишь одна организационно-правовая форма фондовой биржи - некоммерческое партнерство, т.е. бесприбыльная организация. В тоже время в мировой практике сегодня прослеживается тенденция увеличения количества прибыльных бирж.

Подавляющая часть сделок совершается на трех основных фондовых площадках: Фондовая биржа «Российская торговая система» (ФБ РТС), Фондовая биржа «Московская межбанковская валютная биржа» (ФБ  ММВБ),  Московская фондовая биржа (МФБ). Размер годового торгового оборота акций на российских биржах в десятки и сотни раз уступает другим странам. Аналогично, количество совершаемых здесь сделок меньше в сотни и тысячи раз.  Особенностью российского рынка ценных бумаг по-прежнему остается существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций при небольшом объёме их оборота на бирже. Основная масса сделок с акциями приходится на внебиржевой рынок. Его участниками выступают многочисленные компании и фирмы, проводящие операции посредством телекоммуникационных сетей связи при содействии саморегулируемых организаций профессиональных участников фондового рынка. Размер биржевого оборота облигаций примерно в 10 раз превосходит соответствующий показатель по акциям. Подавляющую его часть (99%) занимает государственный сектор. Корпоративные облигации так же, как акции, преимущественно перепродаются на внебиржевом рынке.

Заключение.

Создание акционерных  обществ, рост выпуска предприятиями  акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного  инвестирования и финансирования государственных  программ и долга приводят к появлению  интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и другие. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.