Управление денежными потоками

 

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

1.1.Понятие  денежного потока и характеристика  его видов

 

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».

Денежный  поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его  хозяйственной деятельностью.

Денежные  потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно, является важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим  углубления теоретических основ  и расширения практических рекомендаций. Управление денежными потоками необходимо рассматривать как составную  часть общей системы управления, все элементы которой должны быть ориентированы на обеспечение главных  целей и задач организации. Это  определяется той ролью, которую  управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности. Эта роль заключается  в следующем:

1. Денежные  потоки обслуживают осуществление  всех видов деятельности предприятия.  Образно денежный поток можно  представить как систему «финансового  кровообращения» хозяйственного  организма предприятия. Эффективно  организованные денежные потоки  предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное  управление денежными потоками  обеспечивает финансовое равновесие  предприятия в процессе его  стратегического развития. Темпы  этого развития, финансовая устойчивость  предприятия в значительной мере  определяется тем, насколько различные  виды потоков денежных средств  синхронизированы между собой  по объемам и во времени.  Высокий уровень такой синхронизации  обеспечивает существенное ускорение  реализации стратегических целей  развития предприятия.

3. Рациональное  формирование денежных потоков  способствует повышению ритмичности  осуществления операционного процесса  предприятия. Любой сбой в осуществлении  платежей отрицательно сказывается  на формировании производственных  запасов сырья и материалов, уровне  производительности труда, реализации  готовой продукции и т. п.  В то же время, эффективно  организованные денежные потоки  предприятия, повышая ритмичность  осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объема производства  и реализации его продукции.

4. Эффективное  управление денежными потоками  позволяет сократить потребность  предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками  можно обеспечить более рациональное  и экономное использование собственных  финансовых ресурсов, формируемых  из внутренних источников, снизить  зависимость темпов развития  предприятия от привлекаемых  кредитов. Особую актуальность этот  аспект управления денежными  потоками приобретает для предприятий,  находящихся на ранних стадиях  своего жизненного цикла, доступ  которых к внешним источникам  финансирования довольно ограничен.

5. Управление  денежными потоками является  важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное  управление денежными потоками  обеспечивает снижение риска  неплатежеспособности предприятия.  Даже у предприятий, успешно  осуществляющих хозяйственную деятельность  и генерирующих достаточную сумму  прибыли, неплатежеспособность может  возникать как следствие несбалансированности  различных видов денежных потоков  во времени. Синхронизация поступления  и выплат денежных средств,  достигаемая в процессе управления  денежными потоками предприятия,  позволяет устранить этот фактор  возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные  формы управления денежными потоками  позволяют предприятию получать  дополнительную прибыль, генерируемую  непосредственно его денежными  активами. Речь идет в первую  очередь об эффективном использовании  временно свободных остатков  денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации по объему и во времени поступлений и выплат денежных средств позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, способных генерировать дополнительную прибыль.

Рассмотренные аспекты подтверждают необходимость  выделения денежных потоков предприятия  в самостоятельный объект управления.

Понятие «денежного потока» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную  деятельность. В целях обеспечения  эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют  определенной классификации.

 Классификация  денежных потоков предприятия  по основным признакам.

I. По  масштабам обслуживания хозяйственного  процесса:

• денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;
• денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия. Этот вид денежного потока характеризует результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;
• денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;
• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

II. По видам хозяйственной деятельности:

• денежный поток пооперационной деятельности.

Операционная (текущая) деятельность – основная деятельность, направленная на получение  дохода, а также иная деятельность организации, которая не относится к инвестиционной и финансовой деятельности. Потоки денежных средств от операционной деятельности являются, как, правило, результатом хозяйственных операций, влияющих на определение чистой прибыли (убытка) организации.

• денежный поток по инвестиционной деятельности.

Инвестиционная  деятельность связана с приобретением (созданием) основных средств, приобретением  нематериальных активов, осуществлением долгосрочных финансовых вложений, а  также реализацией долгосрочных активов. Инвестиционная деятельность характеризуется увеличением активов, которые, как ожидаются, будут приносить  доход длительное время.

• денежный поток по финансовой деятельности.

Финансовая  деятельность – деятельность, приводящая к изменениям в собственном и  заемном капитале организации в  результате привлечения финансовых средств. Денежными потоками от финансовой деятельности являются:

денежные  поступления от выпуска акций  и других долевых инструментов, а  также дополнительных вложений собственников;

поступления от выпуска облигаций, займов, долгосрочных и краткосрочных кредитов;

целевые финансирования и поступления;

перечисления  средств в погашение основной суммы долга по полученным кредитом и займам;

III. По  направленности движения денежных  средств:

• положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций («приток денежных средств»);
• отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций («отток денежных средств»).

Характеризуя  эти виды денежных потоков, следует  обратить внимание на высокую степень  их взаимосвязи. Недостаточность объемов  во времени одного из этих потоков  обусловливает последующее сокращение объемов другого вида. Поэтому  в системе управления денежными  потоками предприятия оба эти  вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового  менеджмента.

IV. По  методу исчисления объема:

• валовой денежный поток. Характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
• чистый денежный поток. Характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям, различным видам хозяйственной деятельности осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП  – ОДП,                        

где ЧДП  – сумма чистого денежного  потока в рассматриваемом периоде  времени; 

ПДП –  сумма положительного денежного  потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП –  сумма отрицательного денежного  потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно  из формулы, в зависимости от соотношения  объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного  потока может быть как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат  хозяйственной деятельности предприятия  и влияющими на формирование размера  остатка его денежных активов.

V. По  уровню достаточности объема:

избыточный  денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают  реальную потребность предприятия  в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного  потока является высокая положительная  величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления  хозяйственной деятельности предприятия;

дефицитный  денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном  значении суммы чистого денежного  потока он может характеризоваться  как дефицитный, если эта сумма  не удовлетворяет плановую потребность  в расходовании денежных средств  по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы  чистого денежного потока автоматически  делает этот поток дефицитным;

VI. По  методу оценки во времени:

настоящий денежный поток, характеризует поток  как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

будущий денежный поток, характеризует поток  как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному  предстоящему моменту времени.

VII. По  непрерывности формирования в  рассматриваемом периоде:

регулярный  денежный поток, характеризует поступления  и расходование денежных средств  по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который  в рассматриваемом периоде времени  осуществляется постоянно по отдельным  интервалам этого периода. Потоки, связанные  с обслуживанием финансового  кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов.

дискретный  денежный поток, характеризует поступление  или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных  хозяйственных операций предприятия  в рассматриваемом периоде времени.

Эти виды денежного потока различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном  временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться  как дискретные. И, наоборот – в  рамках жизненного цикла предприятия  преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.