Структура собственного капитала

• пополнение резервного капитала;
• увеличение уставного капитала;
• увеличение фондов специального назначения, образуемых в соответствии с учредительными документами;
• на выплату доходов учредителям общества.

Списание непокрытого  убытка прошлых лет осуществляется путем направления на его погашение:

• прибыли отчетного года;
• средств резервного капитала;
• целевых взносов учредителей.

По статье «Нераспределенная  прибыль отчетного года» показывается ее сумма как разница между  прибылью от обычной деятельности и  сальдо чрезвычайных доходов и расходов (по форме № 2). В бухгалтерском  балансе (форма № 1) нераспределенная прибыль отчетного года представляет собой разницу между конечным финансовым результатом и причитающейся  к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей в бюджетную систему России (включая  санкции за несоблюдение правил налогообложения) за счет прибыли.

В бухгалтерском учете  сумма чистой прибыли отчетного  года списывается заключительными  оборотами декабря в кредит счета  «Нераспределенная прибыль (убыток)»  в корреспонденции со счетом «Прибыли и убытки». Сумма чистого убытка отчетного года списывается заключительными  оборотами декабря в дебет  счета «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» в корреспонденции  со счетом «Прибыли и убытки». Часть  чистой прибыли отчетного года может  быть направлена на выплату доходов  учредителям предприятия. На погашение  убытка отчетного года направляются средства резервного и добавочного  капитала, целевых взносов учредителей  и др. Если непокрытый убыток решено оставить на бухгалтерском балансе, чтобы списать его в будущие  отчетные периоды, то сумма такого убытка переносится на статью «нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток) прошлых  лет». Итак, можно сделать следующие  выводы:

• нераспределенная прибыль служит источником финансирования капиталовложений;
• наличие нераспределенной прибыли в балансе на конец отчетного периода может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств предприятия;
• увеличение доли собственного капитала за счет любого из перечисленных источников способствует укреплению финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования.

В состав статьи «Целевое финансирование»  включаются денежные средства, предназначенные  для осуществления мероприятий  целевого назначения (денежные средства, поступающие от юридических лиц  и государства в форме бюджетных  ассигнований). Средства целевого назначения, полученные в качестве источника  финансирования определенных мероприятий (капиталовложений, НИОКР и др.), отражаются по кредиту счета «Целевое финансирование»  и дебету счета «Расчеты с разными  дебиторами и кредиторами».

Использование целевого финансирования показывается по дебету счета «Целевое финансирование» и кредиту счетов:

• «Основное производство» и «Общехозяйственные расходы» — при направлении средств на содержание некоммерческой организации;
• «Добавочный капитал» — при использовании средств целевого назначения на инвестиционные цели;
• «Доходы будущих периодов» — при направлении бюджетных средств н,а финансирование целевых расходов.

Структура собственного капитала характеризует удельный вес каждой статьи в общем его объеме. На структуру данного капитала корпорации влияют как внутренние, так и внешние факторы. Внутренние факторы (состояние менеджмента) находятся под контролем ее руководства. Внешние факторы целесообразно максимально учитывать при формировании целевой структуры собственного капитала. К ним, в частности, относятся: состояние финансового рынка, налоговая и денежно-кредитная политика государства и т. д. Структура собственного капитала изучается за ряд отчетных периодов (кварталов, лет), и составляется прогноз на будущее.

Оценка  собственного капитала

Поэлементная оценка стоимости  собственного капитала способствует укреплению финансовой устойчивости корпорации на основе выбора наиболее недорогих источников его привлечения.1

Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых следующие:

• Суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой прибыли, что повышает стоимость собственного капитала по сравнению с заемными средствами. Выплаты держателям акций в форме дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли корпорации. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских кредитов производится за счет себестоимости проданных товаров услуг (для целей налогообложения). Поэтому в состав налогооблагаемой базы прибыли не входят. В результате цена вновь привлекаемого собственного капитала часто превышает стоимость заемного капитала.
• Привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину премии (надбавки) за риск. Данное положение подтверждается тем, что претензии собственников основной части этого капитала (за исключением владельцев префакций) подлежат удовлетворению при банкротстве акционерного общества в последнюю очередь.
• Мобилизация собственного капитала не связана с обратным денежным потоком по основной его сумме, что подтверждает выгодность этого источника для акционерного общества, несмотря на более высокую его стоимость. По заемным средствам возвратный денежный поток, наряду с выплатой процентов включает возврат в установленный срок и основной суммы долга. По привлекаемому собственному капиталу возвратный денежный поток включает только платежи дивидендов акционерам (за исключением случаев выкупа обществом собственных акций у их владельцев). Это обеспечивает большую безопасность использования собственного капитала с позиции достижения акционерным обществом необходимой финансовой устойчивости и платежеспособности.
• Необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе. При этом уточнению подлежит только функционирующая часть собственного капитала, так как вновь привлекаемая его величина оценивается в текущих рыночных ценах.
• Оценка вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Привлечение заемных средств основывается на процентных ставках, зафиксированных в кредитных договорах с банками. Выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия префакций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат. С учетом рассмотренных особенностей приведем механизм поэлементной оценки стоимости собственного капитала акционерного общества — эмитента. В него включаются следующие составляющие.

Подобный подход позволяет  сделать следующий вывод: если стоимость  используемого (функционирующего) собственного капитала в предстоящем периоде  и стоимость неопределенной прибыли  в этом же периоде идентичны, то при  оценке средневзешенной стоимости капитала (WACC) в планируемом периоде данные элементы капитала могут рассматриваться как единый элемент, т. е. включаться в оценку с общим суммированным удельным весом.

Стоимость дополнительно  привлекаемого акционерного капитала рассчитывается в процессе оценки раздельно  — по обыкновенным акциям и по привилегированным  акциям.

Стоимость привлечения дополнительного  капитала за счет эмиссии обыкновенных акций требует наличия следующих  показателей:

• суммы дополнительной эмиссии обыкновенных акций;
• суммы дивиденда, выплаченного в отчетном периоде на одну обыкновенную акцию;
• планируемого индекса роста выплат прибыли акционерам в форме дивидендов;
• прогнозируемых затрат по эмиссии обыкновенных акций.

В процессе привлечения данного  вида собственного капитала следует  учитывать, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как затраты  по его обслуживанию не понижают налогооблагаемую прибыль, а премия за финансовый риск наиболее высокая, поскольку эта  часть капитала при банкротстве  акционерного общества защищена в минимальной  степени.

Стоимость привлечения дополнительного  капитала с помощью эмиссии привилегированных  акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, определяемого  Советом директоров акционерного общества. Именно в этом и заключается сходство данной части акционерного капитала с привлечением заемных средств. Различия между ними в том, что  расходы по обслуживанию долга в  форме процентов для целей  налогообложения относятся на издержки производства и обращения. Дивидендные  выплаты по привилегированным акциям производятся за счет чистой прибыли  акционерного общества. Наряду с выплатой дивидендов к расходам общества относятся  и эмиссионные затраты по выпуску  акций.

Процесс управления стоимостью привлечения собственного капитала за счет эмиссии акций сопряжен с  большими трудностями и высоким  риском для эмитента. Поэтому требует  высокой квалификации финансового  директора (главного финансового менеджера), отвечающего за данный процесс.

Управление стоимостью собственного капитала требует от акционерного общества разработки и реализации взвешенной эмиссионной и дивидендной политики.