Российский валютный рынок: проблемы и перспективы развития

          По итогам проведения операций с кредитными организациями - контрагентами Банка России на внебиржевом сегменте объем нетто-покупки иностранной валюты за IV квартал 2004 г. составил 12,6 млрд. долл. США. Конверсионные сделки рубль/доллар США осуществлялись Банком России как на биржевом, так и на внебиржевом сегментах межбанковского валютного рынка. В целом объем операций Банка России за IV квартал составил 39,9 млрд. долл. США (в III квартале - 6,9 млрд. долл. США), что говорит о существенном росте. Динамика курса доллара США на мировых финансовых рынках и приток в страну значительных объемов экспортной выручки стали ключевыми факторами, влияющими на ситуацию на внутреннем валютном рынке в феврале 2005 года.

        В начале февраля 2005 года на внутреннем валютном рынке наблюдались разные колебания курса доллара США к рублю. Но ослабление доллара США к ведущим мировым валютам на фоне публикации 10 февраля негативных данных о состоянии экономики США, а 22 февраля - заявления Банка Кореи о планируемом изменении структуры валютных резервов привело к масштабному открытию коротких позиций на внутреннем валютном рынке и последующему снижению курса американской валюты к рублю.

     Динамика курса доллара США

 

 

 

        В целях сглаживания резких колебаний валютного курса Банк России перешёл на использование корзины из евро и доллара США вместо применявшейся до этого привязки рубля к одной валюте - доллару США. В результате волатильность динамики курса евро к рублю в феврале уменьшилась по сравнению с декабрем на 15%, в то время как волатильность изменения курса доллара США к рублю выросла всего на 4%. Также в феврале Банк России осуществлял масштабные интервенции на внутреннем валютном рынке для сглаживания резких колебаний рублевой стоимости корзины и обеспечения сбалансированности спроса и предложения валюты. Объем покупки иностранной валюты Банком России составил в этот период около 10 млрд. долл. США. Золотовалютные резервы Российской Федерации в результате этих операций возросли на 7,4% - до 134,2 млрд. долл. США. По данным 2004 года курс американской валюты к рублю составил соответственно 28,11 и 27,70 руб./долл. (снижение на 1,5%), курс евро к рублю был равен 36,59 и 36,72 руб./евро (повышение на 0,4%). Среднемесячный реальный эффективный курс рубля вырос относительно декабря 2004 г. на 4,3%, среднемесячный реальный курс рубля к доллару США увеличился на 3,2%, к евро - на 6,9%.

 

 

     Совокупный объем торгов на ММВБ

 

 

 

      По инструменту рубль/доллар США средний дневной оборот Единой торговой сессии ММВБ сократился во всех сегментах. Среднедневной объем торгов с расчетами “сегодня” сократился на 18 % - до 643 млн. долл. США, среднедневной объем торгов с расчетами “завтра” сократился на 11% и составил 1112 млн. долл. США. А в целом общий средний дневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций сократился на 7,3% - до 26,6 млрд. долл. США с 28,7 млрд. долл. США в январе.

       Ситуация на валютном рынке требует либерализации валютного законодательства. С 2007 года начал действовать новый закон о валютном контроле. Совет Федерации одобрил новый законопроект в ноябре 2003. "За" этот проект проголосовали 103 сенатора. Закон был подписан президентом России и вступил в силу через полгода после официального опубликования. Считается, что документ носит либеральный характер. В нем, в частности, максимально исключена возможность ввода ограничений на валютном рынке со стороны Центробанка или правительства.

 

 

 

 

2.3.   Анализ показателей  валютного рынка

 

 

       Проанализируем  показатели валютного рынка на  основе последних лет. В 2006 году ситуация на внутреннем валютном рынке была стабильной. Предложение иностранной валюты на российском рынке превышало спрос на нее в условиях высоких цен на мировом рынке энергоресурсов. Поступлением валюты по капитальным и финансовым операциям частного сектора, приток средств от экспорта, обуславливало необходимость периодического проведения валютных интервенций со стороны Банка России, что поддерживало стабильность внутреннего валютного рынка. В течении 2006 года Банк России проводил политику управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира бивалютную корзину. Целью курсовой политики Банка России было предотвращение резких колебаний курса национальной валюты. А ограниченное управление валютным курсом, обеспечивало плавную его динамику.

      Под воздействием динамики движения курсов ведущих валют на мировом валютном рынке и проводимой Банком России курсовой политики складывалась динамика котировок российского рубля к доллару США и евро. В периоды налоговых выплат продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке активизировались в наибольшей степени.

       По отношению  к евро, рубль за год в номинальном выражении обесценился на 1,7%, а по отношению к доллару США рубль укрепился в номинальном выражении на 9,6%. А в реальном выражении за 2006 год курс рубля по отношению к доллару США возрос на 16,6%, к евро – на 5,2%. Укрепление интегрального показателя - реального эффективного курса рубля - за 2006 год составило 7,4 процента.

    

 

 

 

         Динамика курсов доллара США и евро 2006 г.

 

 

 

    Покупки иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке пополнили золотовалютные резервы РФ и по итогам 2006 года выросли до 303,7 млрд. долл. США, или на 67%.

 

    

    Золотовалютные резервы Российской Федерации в 2004-2006 годах

 

     Структура бивалютной корзины – соотношение доллара и евро в корзине - в 2006 году оставалась неизменной. Но в целях сдерживания инфляционных процессов Банк России несколько раз снижал её стоимость, в сентябре было последнее снижение стоимости бивалютной корзины.

 

           Динамика стоимости бивалютной корзины 2006 г.

 

     За 2006 год совокупный биржевой оборот по инструменту «рубль/евро» в IV квартале возрос на 44,8% и составил 5,2 млрд.евро, а совокупный биржевой оборот по инструменту «рубль/доллар США» на ММВБ сократился на 2,4% до 252,9 млрд. долл.

     В 2007 году  объем нетто-покупки долларов США и евро Банком России составил в эквиваленте 142,3 млрд. долл. США. На фоне благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры определялась динамика потоков капитала. На протяжении 2007 года официальные курсы доллара США и евро к российскому рублю демонстрировали разную динамику. Официальный курс доллара к российскому рублю по итогам 2007 года снизился на 6,8% до 24,5462 рублей за доллар, курс евро к рублю повысился на 3,6% до 35,9332 рублей за евро. А реальное укрепление рубля к доллару составило 15%, к евро – 5,3%, фунту стерлингов – 13,9%. Укрепление  реального эффективного курса рубля оценивается в 5,3 процента.

     Динамика официальных курсов доллара США и евро 2007 г.

 

 

    Объем международных резервных активов Российской Федерации увеличился на 56,85%  и составил 476,391 млрд. долл. США, что на 42% превышает объём золотовалютных резервов на год ранее.

 

 

   Золотовалютные резервы Российской Федерации в 2006-2007 годах

 

 

 

     За год биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС валютных бирж возрос на 53,8%, составив 1445,6 млрд. долл. США, аналогичный показатель по операциям рубль/евро увеличился в 2,4 раза до 30,2 млрд. евро. По всем валютным парам средний дневной оборот по межбанковским кассовым сделкам вырос в 2007 году на 78% - с 42,0 млрд. долл. до 74,7 млрд. долларов.

      В 2008 году  укреплению рубля способствовали  высокие цены на основные товары российского экспорта, а также чистый приток частного капитала. С целью поддержания стоимости бивалютной корзины Банк России осуществлял покупку иностранной валюты. Но в августе 2008 начался резкий рост спроса на иностранную валюту, и как результат, ослабление рубля по причине снижения цен на энергоносители и неблагоприятной внешнеполитической обстановки, а это в свою очередь послужило выходу инвесторов из российских активов. Банк России в августе-декабре начал продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Чтобы не произошло обесценение национальной валюты, Банк России проводил последовательное расширение коридора колебаний стоимости бивалютной корзины в целях повышения гибкости формирования валютного курса на фоне существенного изменения фундаментальных экономических условий. Объём нетто-продажи долларов США и евро Банком России в 2008 году составил в эквиваленте 69,2 млрд. долл. США (в 2007 г.  142,3 млрд. долл. США).

       В 2008 году официальный курс доллара США к российскому рублю повысился на 19,7% до 29,3916 рублей за доллар, курс евро к рублю повысился на 15,3% до 41,4275 рублей за евро. При этом в декабре 2008 года официальный курс доллара США к рублю повысился на 6,5%, курс евро − на 16,0%.  Реальное ослабление рубля к доллару составило  1,2%, к швейцарскому франку – 1,3%, к японской йене – 20,2%, укрепление к евро – 5,1%, к фунту стерлингов – 30%. Укрепление  реального эффективного курса рубля оценивается в 4,5 процента.

 

 

 

       Динамика официальных курсов доллара США и евро 2008 г.

 

 

 

      Золотовалютные резервы РФ за 2008 год составили 427,1 млрд. долларов США и сократились по сравнению с 1 января 2008г. - на 10,6%. В целом за первые восемь месяцев 2008 года прирост данного показателя составил 21,7 процента.

 

 

   Международные резервы Российской Федерации в 2007-2008 годах

 

 

 

    Волатильность рыночной стоимости бивалютной корзины в августе 2009 года несколько снизилась по сравнению с предыдущим месяцем. Банк России осуществлял плановую продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Курсы основных иностранных валют к рублю в начале августа повышались, а затем колебались в горизонтальном коридоре. Официальный курс доллара США к рублю повысился на 2,2% - до 31,8397 руб. за доллар США на 1.09.2009, курс евро к рублю - на 3,3%, составив на ту же дату 45,4321 руб. за евро.

 

        Динамика курсов доллара США и евро к рублю 2009 г.

 

 

     Объем золотовалютных резервов по итогам августа 2009 увеличился на 1,9% и на 1 сентября 2009 г. составил 409,6 млрд. долл. США.

      По всем валютным парам общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций  в пересчете на доллары США сократился на 5,6% и составил 55,0 млрд. долл. США. Средний дневной оборот по операциям рубль/доллар США уменьшился на 5,2% — до 38,4 млрд. долл. США. Средний дневной оборот по операциям доллар США/евро сократился на 8,3% - до 11,3 млрд. долл. США, по операциям рубль/евро — на 1,3% - до 3,0 млрд. в долларовом эквиваленте.

      Годовой итог валютных торгов 2010 года показал, что по отношению к рублю доллар укрепился на 11 копеек, и его официальный курс на 1 января, установленный ЦБ, - 30,35 рубля; курс евро за год опустился на 2,90 руб. Стоимость бивалютной корзины снизилась за год на 1,07 рубля - до 35,13 рубля.

 

 

            Динамика официальных курсов доллара США и евро 2010 г.

 

 

 

    На протяжении года динамика валютных торгов была колебательной. Рубль в первые месяцы 2010 года укреплялся, а стоимость бивалютной корзины снижалась. В конце апреля она составила 33,4 рубля. В последующие месяцы стоимость корзины стала понемногу подрастать, и завершила год немного выше уровня 35 рубелй. Дорожающая нефть, политика ЦБ и его почти постоянное присутствие на торгах оказали большую поддержку рублю в его противостоянии к доллару и укреплению позиций к евро, а также по отношению к бивалютной корзине в течение этого года. Более сильному укреплению рубля мешала инфляция.

     Объем золотовалютных резервов РФ за 2010 год увеличился на 9,1%, составив 479,379 млрд. долларов США по состоянию на 1 января 2011 года.

 

 

Международные резервы Российской Федерации в 2009-2010 годах

 

 

 

       В 2010 году наблюдалось снижение активности биржевой торговли как по операциям рубль/доллар США, так и по операциям рубль/евро по сравнению с предыдущим годом. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США снизился на 7,7% до 2,3 трлн. долларов США, по операциям рубль/евро – на 36,4%, составив 250,1 млрд. евро. Средний дневной оборот пары рубль/доллар по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в 2010 году увеличился на 8,4% по сравнению с предыдущим годом и составил 37,4 млрд. долларов США. При этом общий средний дневной оборот рынка по российскому рублю против евро за указанный  период уменьшился (в долларовом эквиваленте) на 18,1% до 2,8 млрд. долларов США. Аналогичный показатель по паре доллар/евро увеличился на 13,7% до 16,4 млрд. долларов США.

       Долговые проблемы США и Европы 2010 года, постоянное метание инвесторов из одной валюты в другую в попытке сохранить свои сбережения привели к повышенной волатильности. Рубль за этот год испытал как взлёты, так и падения. В данных условиях Банк России в 2011 году осуществлял операции как по покупке (в январе-августе), так и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (в августе-декабре). Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за 2011 год составил 12,4 млрд. долларов США против 34,1 млрд. долларов США годом ранее. Для повышения гибкости валютного курса, 1 марта 2011 г. Банк России увеличил ширину операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины, используемого для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса, с 4 до 5 рублей, а также снизил с 650 до 600 млн. долларов США величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ интервала на 5 копеек. С 27 декабря 2011 Банк России принял решение о симметричном расширении операционного интервала с 5 до 6 рублей, а также о снижении с 600 до 500 млн. долларов США величины накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек.

      По итогам 2011 года официальный курс доллара США к российскому рублю повысился на 6,1% до 32,1961 рублей за доллар США, курс евро к рублю - на 2,9% до 41,6714 рублей за евро по состоянию на 1 января 2012 года. Стоимость «бивалютной» корзины возросла с 34,91 рубля на 1 января 2011 года до 36,46 рубля – на 1 января текущего года. При этом среднегодовое значение курса доллара к рублю снизилось с 30,37 руб./долл. в 2010 году до 29,39 руб./долл. в 2011 году, курса евро к рублю – повысилось с 40,30 руб./евро до 40,88 руб./евро соответственно. В целом за 2011 год реальное укрепление рубля к доллару США составило 1%, к евро - 1,6%, к швейцарскому франку – 0,1%, к канадскому доллару - 3,3%, ослабление к фунту стерлингов - 0,1%, к японской иене - 2,7 процента. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается в 3,9 процента.