Профессиональные участники рынка ценных бумаг

На российском фондовом рынке существуют два альтернативных способа учета прав на ценные бумаги, имеющие одинаковую юридическую  силу: по счетам депо в депозитарии и по лицевым счетам в системе ведения реестра. Депозитарии, регистраторы, а также эмитенты, самостоятельно ведущие реестр своих акционеров, в совокупности образуют учетную систему фондового рынка.

Институт регистраторов  в Российской Федерации на конец 2009г. включал 116 регистраторов и 352 филиала в различных регионах страны [7, С. 35]. География предоставления регистраторских услуг по стране очень разнообразна. Наибольшее количество регистраторов и их филиалов сосредоточено в Москве и Московской области, в Свердловской области и в Ленинградской области с г. Санкт-Петербург. Регистраторы и их филиалы отсутствуют в большинстве автономных округов, в Еврейской АО, Туве и Чеченской республике. На рынке регистраторских услуг происходят процессы консолидации реестродержателей, в результате чего их численность сокращается (на начало 2001 г действовали 201 регистратор, сейчас - 116). Профессиональной Ассоциацией Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД) представлены результаты национального рейтинга регистраторов за 1 полугодие 2008 год. В десятку лучших вошли: ОАО "Центральный Московский Депозитарий", ЗАО "Национальная регистрационная компания", ОАО "РЕЕСТР", ЗАО "Реестр А-Плюс", ОАО "Регистратор НИКойл", ЗАО "Профессиональный регистрационный центр", ЗАО "Иркол", ОАО "Объединенная регистрационная компания",ООО "Реестр-РН", ЗАО "СР-ДРАГа".

Таблица 14 – Тройка  лучших регистраторов по количеству обслуживаемых эмитентов с числом владельцев более 500 на 30.06.2008 [29]

В лидирующую группу (ТОП 30) национального рейтинга на 30.06.2008 вошли следующие регистраторы см. таблица 15.

Таблица 15 - Национальный рейтинг регистраторов на 30.06.2008 по сумарной величине собственных средств и страхового покрытия  пятерка лучших [28]

Ведущими расчетными депозитариями являются Национальный депозитарный центр (НДЦ), Депозитарно-клиринговая  компания (ДКК) и Расчетно-депозитарная компания (РДК). Крупнейшие кастодиальные депозитарии — «ИНГ Банк (Евразия)», «Газпромбанк», Внешторгбанк, Росбанк, Дойче банк, Внешэкономбанк.

Распределение депозитариев по территории страны характеризуется  большей неравномерностью, нежели регистраторов. Организации, предоставляющие депозитарные услуги, согласно базе данных ПАРТАД в 2007 г. их число составляло 100, находились только в 18 из 89 субъектах федерации. При этом 70% всех депозитариев расположено в Москве, а 8% - в Санкт-Петербурге.

Национальный рейтинг  надежности депозитариев по итогам 1 полугодия 2008 года приведен в таблице 16.

Таблица 16 – Рейтинг надежности депозитариев [28]

Национальный рейтинг специализированных депозитариев по итогам 1 полугодия 2008 года. Тройка лидеров рейтинга по итогам 2007 и 1 полугодия 2008 года не претерпела изменений по сравнению с результатами предыдущего рейтинга: 1-е место с 39 баллами сохранила СДК "Гарант", 2-е и 3-е места разделили (по 37 баллов) ЗАО "ОДК" и ОАО "СД "ИНФИНИТУМ".

В дополнение к результатам  национального рейтинга специализированных депозитариев, по итогам на 30.06.08. года также были сформированы рэнкинги (ТОП 10) крупнейших специализированных депозитариев.

- по стоимости контролируемого имущества (с выделением из суммарной стоимости контролируемого имущества стоимости чистых активов инвестфондов, средств пенсионных резервов и отдельно накоплений пенсионных фондов), тройку лидеров которого составили: Объединенная депозитарная компания (504,7 млрд. руб., включая средства пенсионных накоплений ПФР в размере  365 970 860 087 руб.), ОАО "СД "ИНФИНИТУМ" (491,9 млрд. руб.) и СДК "ГАРАНТ" (261,4 млрд. руб., с учетом накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих в размере 9 028 926 495 руб.)

- по количеству обслуживаемых фондов (с указанием из общего количества фондов суммарно ИФ и ПИФ, а также пенсионных фондов), в лидирующую тройку которого вошли: ЗАО "ПРСД" (324 фондов), ОАО "СД "ИНФИНИТУМ" (183 фондов) и ООО "Депозитарий Иркол"" (119 фондов);

- по суммарной величине собственных средств и страхового покрытия (для специализированных депозитариев - не совместителей), лидирующие позиции в котором заняли, соответственно: ЗАО "ОДК"  - с суммарным показателем 1268,05 млн. руб., ООО «СДК "ГАРАНТ" (952,4 млн. руб.) и ОАО "СД "ИНФИНИТУМ" (550,2 млн. руб.).

Сегодня  клиринговые функции в России в основном выполняют сами биржи. Например, в настоящее время на ММВБ действует гибридная система клиринга, отличающаяся следующими основными особенностями: реализация принципа многостороннего нецентрализованного клиринга; поставка против платежа, включение в клиринговый пул только обеспеченных сделок; осуществление контроля достаточности предоставляемого обеспечения на стадии подачи заявок.

Система многостороннего  клиринга позволяет существенно  сократить объем транзакций (реальных расчетов) и адекватно снизить риск ликвидности. Например, на фондовом рынке, где значительный объем сделок заключается day-трейдерами (участники, оперирующие небольшими пакетами, но совершающими в течение дня большое число сделок), итоговые нетто-обязательства (в среднем по итогам дня около 0,2 млрд. долл.) составляют от совокупного объема торгов (порядка 0,8 млрд. долл.) 20-25%. В том числе для акций - 16%, а для облигаций - 41% [21, С. 27].

На рынке госбумаг объем торгов и объем нетто  обязательств примерно равны, а коэффициент неттинга приближается к 100% и если быть более точным, сегодня составляет 97%.

Даже на валютном рынке, где роль day-трейдеров существенно меньше, за счет применения многостороннего клиринга итоговые нетто-обязательства (0,7 млрд. долл.) составляют всего лишь 30% от среднедневного объема торгов (2,2 млрд. долл.) [21, С. 27].

Итак, проведенный анализ показал, что инфраструктура российского  фондового рынка представляет собой сложную, затратную и не самую надежную систему. Финансовые посредники неравномерно распределены по территории России и сконцентрированы преимущественно в московском регионе. Сложность инфраструктуры заключатся и в большом количестве расчетных центров - в настоящее время используется как минимум три крупных депозитария. Опыт же зарубежных стран показывает эффективность централизованного клиринга. Поэтому существует проблема развития и консолидации биржевой, расчетно-депозитарной, клиринговой, учетной инфраструктуры российского финансового рынка, решение которой видится в усилении конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России мирового финансового центра.

3 ОНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ  СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ  ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ НА  РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

В 2000-х г.г. в России начала складываться институциональная модель. Эта модель предполагает широкий круг финансовых институтов, обеспечивающих возможность мобилизации большого объема средств как внутренних розничных, так и внешних инвесторов. Такая модель предполагает существование помимо банковской системы крупных институциональных инвесторов — НПФ и институтов коллективного инвестирования, брокерских компаний, в том числе, что чрезвычайно важно, региональных, а также индивидуальных управляющих.

В условиях мирового кризиса  одной из важнейших задач стоит задача сохранения институциональной структуры, которая обеспечит дальнейшее после кризисное, развитие российского финансового рынка.

Необходимо принять  в ближайшее время меры снижающие  опасность деградации российского  фондового рынка (перетока оборота на иностранные биржевые площадки, роста объема операций, проводимых через оффшоры, перемещение операций с бирж на внебиржевой рынок, роста недоверия населения, значительное уменьшение количества операторов рынка и, как результат, снижение конкуренции, рост издержек), а также системного кризиса.

Меры налогового стимулирования могли бы быть применены в отношении  тех видов деятельности, которые  способствуют решению задач в  направлениях, выбранных как наиболее важные, в частности — создание рынка IPO и привлечение на фондовый рынок населения. В связи с этим предлагается освобождение от налога на прибыль вознаграждения компаний, которые оказывают услуги по размещению ценных бумаг на российском фондовом рынке. В случае введения института инвестиционного консультанта желательным является освобождение от налога на прибыль вознаграждения, получаемого инвестиционными консультантами за свои услуги по инвестиционному консультированию [29].