Проблемы совершенствования законодательства о ценных бумагах

Вышеотмеченное позволяет  согласиться с тем мнением, что  ценные бумаги как объекты гражданских  прав являются вещами индивидуально-определенными, а потому — незаменимыми.

Ценные бумаги представляют собой особую разновидность вещей. Ценная бумага как бланк, как лист бумаги не представляет какого-либо особого  интереса для ее владельца. Стоимость  ценной бумаги основывается на стоимости  того материального блага, право  на получение которого она удостоверяет. Разделение документа и удостоверяемого  им имущественного права обязательно  влечет за собой потерю интереса к  ценной бумаге со стороны ее владельца  и других участников гражданского оборота. В такой ситуации владелец ценной бумаги не сможет посредством ее реализовать  свой имущественный интерес.

Таким образом, если под объектом права понимается все то, что может  служить средством осуществления  интереса [11], то ценная бумага, которая  уже не удостоверяет какое-либо имущественное  право, перестает быть соответствующим  объектом гражданских прав и, в сущности, перестает быть ценной бумагой.

Являясь же объектом вещных прав, ценные бумаги выступают в  качестве предмета различных гражданско-правовых сделок, связанных с переходом  права собственности либо права  владения на них, то есть обладают признаком  оборотоспособности. В результате этого и формируются отношения между людьми по поводу ценных бумаг, по своей природе являющиеся вещными правоотношениями.

Ценные бумаги - важнейшая  форма финансового оборота в  современных условиях рыночной деятельности. Использование в финансовом и  товарно-денежном обороте ценных бумаг  позволяет распоряжаться большими денежными суммами и значительными  товарными массами, передавая их от одного собственника другому без  перемещения денежных знаков и вещей, являющихся предметами распоряжения. Вместо денег и материальных ценностей  передаются документы, служащие символом выраженных ими прав, именуемые традиционно  ценными бумагами.

В соответствии с законодательством  всякого государства существует множество документов, различным  образом подтверждающих гражданские  права физических и юридических  лиц на те или иные материальные или духовные объекты, на совершение либо отказ от совершения тех или  иных действий.

Как видим, ценная бумага также  подтверждает определенные субъективные гражданские права определенных лиц. Но не все правоподтверждающие документы относятся к ценным бумагам. Главное назначение последних не только подтверждать право, но и передавать его. Поэтому наряду с правоподтверждающими документами появились и правооборотные документы, которые, сохранив также качество подтверждающих, образовали среди всех документов особую группу - ценные бумаги. Таким образом, ценные бумаги появились как средство активизации товарно-денежного оборота - прежде всего в этом проявляется их целевое назначение, именно этим определяются их свойства и особенности.

Ценные бумаги по своим  естественным природным качествам  не представляют никакой полезности. Их подлинное значение проявляется  в подтверждении, закреплении и  переносе возможности распоряжения предметами и правами: кто держатель (хозяин) ценной бумаги - тот обладатель (хозяин) реального права на имущественное  благо.

Поэтому признание ценной бумаги объектом права собственности (либо иного права - например, залога) по существу означает признание права  собственности (либо иного права) на предмет, обозначенный ценной бумагой. Как пишет Ю.Г. Басин, «из этого вытекает:

Во-первых, неразрывность, неотделимость  передачи бумаги от передачи права.

Во-вторых, оборотное качество бумаги должно быть максимальным и  может ограничиваться лишь необходимостью защиты интересов тех, кто правомерно приобретает ценную бумагу или обладает ею.

В-третьих, неразрывность  связи между юридической силой  ценной бумаги и действительностью  выраженного ею права. Осуществление  права прекращает юридическую силу ценной бумаги. Отсутствие ценной бумаги устраняет возможность принудительного  осуществления права.

В-четвертых, недопустимо  доказывать, что право, выраженное ценной бумагой, принадлежит данному лицу, предъявляя заверенную копию ценной бумаги, свидетельские показания, квитанцию  и тому подобные подтверждения. Иначе  говоря, ценная бумага действительна  только в подлиннике и не подлежит копированию или любому другому  подтверждению.

В-пятых, недопустимо признание  права, выраженного ценной бумагой, недействительным по мотивам, не связанным  с дефектом документа как такового (подлог или подделка). В этом отношении  важно отметить, что сделки, направленные на выдачу или передачу ценной бумаги, относятся к абстрактным (но не каузальным) сделкам, действительность которых не связана с действительностью их оснований. При первичной выдаче ценной бумаги ее эмитент берет на себя ответственность за законность выраженного бумагой права, и все претензии по поводу пороков основания могут быть обращены только к этому эмитенту.

Этим дополнительно обеспечивается подтверждение законности того, что  ценная бумага принадлежит ее держателю, и законность его интересов.

В-шестых, ценная бумага должна выпускаться в установленной  форме и обладать общепризнанными (официальными) реквизитами, отступления  от которых недопустимы, - подпись, дата, словесное обозначение ценной бумаги, способ выражения права, служащего  содержанием ценной бумаги, и т.п. Отступление от установленных реквизитов либо внесение любых, даже оговоренных, изменений в ценную бумагу, нарушение  установленной для нее формы  делает бумагу недействительной (пункт 2 статьи 131 Гражданского кодекса) .

Ценные бумаги появляются в гражданском обороте на основании  договора. В сущности, ценная бумага в своем содержании перечисляет  условия этого договора. Эмитент  предлагает потенциальному владельцу  ценной бумаги принять (приобрести в  собственность) ее в качестве подтверждения  отношений займа либо инвестирования в предприятие на иных условиях. Если вторая сторона принимает ценную бумагу, договор считается заключенным  на условиях, исчерпывающе перечисленных  в тексте бумаги. Любая ценная бумага считается свободно обращающейся после  принятия от эмитента подлинника соответствующего документа. С этого момента и  возникают право владельца ценной бумаги требовать исполнения по ней  при наступлении указанных в  документе условий и соответствующая  ему обязанность эмитента предоставить это исполнение. С этого же момента  у владельца ценной бумаги возникает  право собственности на документ. Это право, как справедливо отмечает Г. Шершеневич, "на клочок бумаги дает единственную возможность осуществления содержащегося в ней права"'. Поэтому в дальнейшем под передачей права собственности на ценную бумагу мы будем понимать одновременную передачу и выраженного в ней права.

Ценные бумаги как объект права собственности могут свободно обращаться на рынке с распространением на них правового режима движимых вещей. Однако при этом обращение  ценных бумаг подчиняется специфическим  правилам передачи и осуществления права собственности на них. Такими правилами являются следующие.

1. При передаче ценной  бумаги достаточно (и в то же  время необходимо) передать подлинник  документа (статья 132 Гражданского  кодекса). В зависимости от вида  ценной бумаги это правило  уточняется.

В случае бумаги на предъявителя фактическая передача подлинника документа  означает передачу права собственности  на него. При передаче права собственности  на ордерную ценную бумагу фактическая  передача оригинала документа должна сопровождаться совершением на нем  передаточной надписи (индоссамента) в  соответствии с требованиями законодательства.

Передача именной ценной бумаги Гражданским кодексом не предусматривается, поскольку она оформляется только на имя конкретного лица. Однако передача удостоверяемого ее имущественного права допускается, но уже в порядке  уступки требования (статьи 339—347 Гражданского кодекса). Пункт 2 статья 132 Гражданского кодекса определяет, что "при передаче прав по именной ценной бумаге другому  лицу передаваемая бумага аннулируется, а на имя нового владельца выдается другая ценная бумага" . Здесь хотелось бы отметить, что слова "выдается другая ценная бумага" на практике могут  быть поняты неточно, и взамен прежнего документа может быть выдана действительно  другая ценная бумага — ордерная или  на предъявителя, облигация либо акция  или вексель. Кроме того, в случаях  выпусков эмиссионных ценных бумаг  аннулирование ценной бумаги и выдача взамен ее другой означает, что каждый раз при передаче прав по именной  бумаге необходимо будет проходить  процедуру государственной регистрации  эмиссии, поскольку к размещению допускаются только те эмиссионные  ценные бумаги, выпуск которых был  зарегистрирован с точным указанием  количества, номеров и серий соответствующих  документов. Свои трудности при такой  формулировке имеют место и в  области ведения бухгалтерской  отчетности.

Но и в этом случае передача прав по именной ценной бумаге невозможна без наличия подлинника документа;

2. Для осуществления права,  выраженного в ценной бумаге, необходимо предъявить подлинник  документа обязанному субъекту, имя (наименование) которого обозначено  в тексте бумаги.

В случае предъявления к  исполнению бумаги на предъявителя обязанный  субъект должен немедленно и в  полной мере предоставить исполнение. К сожалению, Гражданский кодекс не регламентирует вопрос о возможности  отказа в исполнении по предъявительской ценной бумаге, если обязанный субъект обнаружит подлог или подделку документа или если он обладает доказательствами, что бумага попала в руки предъявителя незаконным путем. Подобные нормы содержались в Основах гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 года. В данном случае, считаем, преемственность была бы целесообразной.

При предъявлении к исполнению ордерной ценной бумаги должник также  обязан представить исполнение немедленно, но имеет право проверить, кроме  подлинности документа, еще и  непрерывность ряда передаточных надписей, совершенных на оригинале бумаги, и, если последний индоссамент является именным, удостовериться в личности предъявителя. И в данной ситуации Гражданский кодекс не вполне четко  закрепляет соответствующие правомочия обязанного по ордерной бумаге лица.

При предъявлении к исполнению именной ценной бумаги должник вправе проверить подлинность документа  и удостовериться в личности предъявителя. В то же время необходимо обратить внимание на то, что Законами "О  рынке ценных бумаг" (статья 34) и "О  регистрации сделок с ценными  бумагами" предусматривается ведение  реестра держателей именных ценных бумаг. В данном случае требуется, чтобы  имя управомоченного по такой бумаге лица было внесено в книгу регистрации (реестр) обязанного субъекта. Запись в реестре имеет дополнительное и обязательное легитимационное значение. При передаче прав по таким документам в реестре производится соответствующее изменение в записях. При осуществлении и передаче прав по таким ценным бумагам необходимо, чтобы информация реестра и содержание документа указывали на одно и то же лицо как управомоченного субъекта. Однако данные нормы представляют собой исключение из правил, касающихся юридической сущности ценной бумаги; Как уже отмечалось выше, подобный правовой режим, когда имущественные права подтверждаются одновременно и ценной бумагой, и записью в реестре, не соответствует природе ценной бумаги. Однако, в целях обеспечения дополнительных гарантий соблюдения интересов эмитентов и держателей ценных бумаг, законодатель в сущности поставил под сомнение целесообразность существования правового института ценных бумаг при регулировании рынка эмиссионных ценных бумаг.

3. При осуществлении и  передаче прав, удостоверяемых ценными  бумагами, действуют два специфических  правила, которые не сформулированы  нормами Гражданского кодекса,  но вытекают из их смысла.

Лицо, владеющее подлинником  ценной бумаги, признается являющимся ее собственником и субъектом, управомоченным требовать исполнения по ней, если содержание этой бумаги указывает на правомочность соответствующего притязания. В этом проявляется принцип публичной достоверности.

Из вышеуказанного принципа вытекает правило об ограничении  возражений. Это правило означает, что недопустимо отказывать в  предоставлении исполнения по ценной бумаге, задерживать исполнение или  исполнять ненадлежащим образом  со ссылкой на какие-либо факты, не нашедшие отражения в тексте бумаги. Обязанное  лицо, которому ценная бумага предъявлена  к исполнению, может отказать, например, если документ предъявлен раньше указанного в нем срока исполнения. Любой  выход за пределы содержания документа  противоречит природе ценных бумаг. Такое положение находит свое прямое отражение в законодательстве. Пункт 2 статья 133 Гражданского кодекса  говорит о том, что не допускается  отказ от исполнения удостоверяемого  ценной бумагой обязательства со ссылкой на отсутствие основания  возникновения этого обязательства  либо на его недействительность. В  этом, кстати, находит выражение  абстрактность ценной бумаги;

4. "Правоотношениям по  ценным бумагам присуще специфическое  распределение риска". Этот факт  отметил М. Агарков в своем "Учении о ценных бумагах". Действительно, утрата, уничтожение, серьезное повреждение ценной бумаги влечет за собой риск неполучения причитающегося по ней исполнения. Процедура вызывного производства по восстановлению прав по предъявительским ценным бумагам таит в себе опасность невозможности доказать свое право на нее в случае спора, либо опасность того, что кто-то получит исполнение по утраченной бумаге, и должник откажет в повторном исполнении, но уже по восстановленному документу. Если должник исполнил по бумаге, но не потребовал передачи ему подлинника документа либо не учинил на нем погасительной надписи, он несет риск того, что бумага ему повторно будет предъявлена к исполнению. Существуют и другие аспекты в данном вопросе, но они, на наш взгляд, являются предметом самостоятельного изучения.

Подчиняясь изложенным правилам, ценные бумаги обращаются как специфический  объект права собственности. В качестве такового ценные бумаги могут выступать  объектом различных гражданско-правовых сделок: купли-продажи, дарения, мены, займа, залога, наследования, хранения, страхования. В числе перечисленных сделок сделки об отчуждении имущества и являются основанием приобретения права собственности на ценные бумаги. Все иные основания приобретения права собственности, предусмотренные Гражданским кодексом (изготовление или создание вещи, переработка движимой вещи и др.), не являются основаниями приобретения права собственности на ценные бумаги в силу юридической природы последних как формы сделок