Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

 

Диаграмма 11

 

 

 

 

В сравнение с аналогичным периодом предыдущего года объем торгов за 2012 год в промышленной сфере увеличился на 23,51% (416,11 млн.сом за 2011 г.), в сфере  обслуживания уменьшился на 52,95% (139,29 млн.сом  за 2011 г.) и в финансовой сфере  уменьшился на 26,78% (805,62 млн.сом за 2011 г.). 

 

 

 

4) Региональная структура  объема торгов с ценными бумагами  

 

За отчетный период, большинство  сделок были совершены с ценными  бумагами эмитентов, расположенных  на территории г. Бишкек  – 83,36%  от общего объема торгов за отчетный период. 

 

Таблица 4

 

 

 

  

 

III. Участники торгов. 

 

На конец 2012 года участниками торгов ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» являются 16 брокерских компаний, имеющих  лицензии на брокерскую и дилерскую  деятельности. 

 

Таблица 5

 

 

По ежегодному рейтингу среди брокерских компаний – участников торгов ЗАО  «Кыргызская фондовая биржа» за отчетный период 2012 года первое место среди  участников торгов заняла брокерская компания ЗАО «Заман», второе место  ОсОО ФК «Сенти» и третье место  получила компания ОсОО «BNCFinance». 

 

Таблица 6

 

 

Рейтинги участников торгов Биржи  определяются на основании их достижений по следующим 5 критериям оценки:

Объем проведенных биржевых сделок;

Количество биржевых сделок;

Количество финансовых инструментов в сделках;

Количество проведенных рыночных сделок;

Объем рыночных сделок.

 

 

Глава 3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

3.1. Проблемы и государственная стратегия развития рынка ценных бумаг

Как показал  анализ в последние годы рынок ценных бумаг Кыргызской Республики имел тенденции к росту. Отмечено повышение активности на фондовом рынке. В сравнении с аналогичным периодом прошлого года объем торгов увеличился на 1 051,31 млн.сом (или 228,69%), где объем торгов с ценными бумагами составлял 459,71 млн.сом, количество зарегистрированных сделок увеличилось на 985 сделок (693 сделки за 2010 год). 

За анализируемый период рынок  ценных бумаг Кыргызской Республики характеризовался следующими достижениями:

• проводилась работа по приведению 86 нормативных правовых актов в соответствие с  требованиями  Закона  Кыргызской Республики  «О  рынке ценных бумаг», в том числе  таких   законов   Кыргызской  Республики,   как:   «Об   акционерных   обществах»,   «Об инвестиционных фондах», «О банкротстве (несостоятельности)», а также  Гражданского  кодекса Кыргызской Республики;
• были размещены на фондовой бирже все виды государственных казначейских векселей выпускаемых Министерством финансов Кыргызской Республики;
• объединены две фондовые биржы ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» и ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана – БТС» в единую биржу в лице ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа»

 

Проблемы

• Отсутствие на рынке в достаточном количестве доходных и относительно рисковых финансовых инструментов;
• Отсутствие институциональных инвесторов, имеющих в достаточном объеме финансовые средства для вложения их в ценные бумаги;
• Недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов, стремление удерживать крупные пакеты акций в собственности эмитентов, непонимание возможностей рынка по мобилизации капиталов;
• Узкий круг финансовых инструментов, практическое отсутствие государственных и муниципальных ценных бумаг, корпоративных облигаций, государственных сберегательных акций под конкретные доходные программы;
• Функционирование инвестиционных фондов ограничено отсутствием четкого регулирования инвестиционной деятельности нормативно-правовыми актами по налогообложению;
• Мало кто рассматривает и использует возможности мобилизации финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Рынок не выполняет своей основной функции - инструмента трансформации сбережений в инвестиции.
• Почти отсутствуют рыночные методы ценообразования. На ситуацию могут существенно повлиять интересы отдельных людей или групп.
• В настоящее время сложилась ситуация, когда ценные бумаги подавляющего большинства компаний являются неликвидными и практически не торгуются на бирже. В то же время высоколиквидные ценные бумаги передовых эмитентов республики, стабильно выплачивающих дивиденды, на рынке отсутствуют. Причина - "крупные" акционеры таких эмитентов (государство как акционер - не исключение) в целях исключения снижения эффективности управления предприятием остерегаются выпускать акции и реализовывать их широкому кругу инвесторов.
• Отсутствие на рынке институциональных инвесторов, за исключением коммерческих банков;
• Недостаточность информации и не образованность большинства  населения в области инвестиций на рынке ценных бумаг.

 Приоритеты

 

• Принятие ряда нормативных правовых документов, регулирующих выпуск и обращение дополнительных инструментов на рынке ценных бумаг для реализации Программы жилищного строительства.
• Осуществление мероприятий по принятию законопроектов «О муниципальных ценных бумагах», «О ценных бумагах, выпускаемых по Исламским принципам финансирования».
• Финансирование важнейших отраслей страны (национальных проектов) посредством выпуска долгосрочных государственных ценных бумаг. 
• Развитие рынка капиталов и создание механизма их притока в реальный сектор экономики.
• Развитие рынка долгосрочных государственных ценных бумаг для финансирования важнейших отраслей страны (национальных проектов) станет еще одним дополнительным источником ресурсов для развития экономики страны в ближайшее время.
• Обращение государственных ценных бумаг на торговой площадке КФБ будет также способствовать развитию рынка ценных бумаг и совершенствованию его инфраструктуры.
• Реализация доли акций компаний с государственным участием через торговую площадку КФБ.

 

В целях  дальнейшего развития и активизации  рынка ценных бумаг, привлечения  инвестиций в экономику Кыргызстана необходимо:

-развитие  акционерного капитала в части  акционирования государственных  предприятий с открытым публичным  предложением их акций на фондовом  рынке, внедрения обязательного  обращения акций крупнейших предприятий  на фондовом рынке, прохождения  процедуры листинга на фондовых  биржах открытыми акционерными  обществами с долей государства  более 30 % и т.д.;

-внедрение  дополнительных финансовых инструментов  на рынке ценных бумаг;

-осуществление  дальнейших мер по интеграции  рынков ценных бумаг стран  ЕврАзЭС и СНГ, а также принятие  мер для целей унифицикации  законодательства указанных стран  по рынку ценных бумаг и  корпоративному управлению.

-обеспечение  повышения привлекательности рынка  ценных бумаг для иностранных  инвесторов, создание условий для  обращения ценных бумаг нерезидентов  на фондовом рынке страны;

-достижение  выхода акций отечественных компаний  на фондовые рынки других стран;

-создание  условий, развитие и расширение  возможностей заключения сделок  на рынке ценных бумаг через  телекоммуникационную сеть;

-обеспечение прозрачности и доступности информации на рынке ценных бумаг, информационно-просветительское обеспечение и образовательная работа по популяризации рынка ценных бумаг.

   

Для достижения вышеперечисленных задач необходимо реализация таких программ как:

-реализация  разработанной Программы развития  финансового рынка Кыргызской Республики на 2008-2020 годы;

-разработка  и принятие совместно с местными  государственными администрациями  комплекса мер по выпуску муниципальных  ценных бумаг; 

-разработка  и принятие мер по обеспечению  прозрачности и доступности информации  на рынке ценных бумаг, информационно-просветительское обеспечение и образовательная работа по популяризации рынка ценных бумаг.¹¹

   

Ожидаемый результат:

Увеличение  количества финансовых  инструментов на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики будет  способствовать формированию и развитию рынка жилья, привлечению  средств граждан в экономику  страны, укреплению кредитно-финансовой системы, оживлению и развитию других секторов экономики. Распространение  на фондовом рынке производных и  муниципальных ценных бумаг обеспечит  расширение круга финансовых инструментов за  счет снятия  имеющихся  ограничений  и снижения рисков на фондовом рынке.

Развитие  исламских принципов финансирования и внедрение новых инструментов будет дополнительным источником финансирования нашей экономики. 

К 2020 году ожидается значительное увеличение объема торгов на фондовом рынке за счет обращения государственных  ценных бумаг, реализации доли акций  компаний с государственным участием, внедрения обязательного обращения акций крупнейших предприятий, капитализации банков, распространения обращения муниципальных ценных бумаг.

 

Благоприятные факторы:

- политическая  и экономическая стабильность  в стране;

- государственная  поддержка развития предпринимательства  в стране;

- развитая  инфраструктура рынка ценных  бумаг;

- регулярное осуществление торгов с государственными ценными бумагами на фондовой бирже, что усиливает конкуренцию и приведет к снижению ставок доходности;

- прохождение  листинга на фондовых биржах  предприятий с государственной  долей участия, внедрение обязательного обращения на фондовых биржах акций крупнейших предприятий.

 

 Вызовы и риски 

 

На темпы  роста или снижения развития рынка  ценных бумаг, достижение положительных  результатов непосредственное влияние  оказывают малые объемы и масштабы экономики страны, государственные  возможности поддержки развития данного сектора экономики, возможности  предприятий по выживанию и стабильному  развитию в рыночных условиях, длительные, продолжительные процессы введения законодательных актов по улучшению  и обеспечению надежности и привлекательности  фондового рынка, соответственно, вероятность  не выполнения всех намеченных задач  в полной мере.

Политическая  стабильность, перспективные планы  экономического роста и относительно либеральное государственное регулирование  способны придать импульс стабильному  развитию рынка ценных бумаг, обеспечению  правовой базы по надежности и привлекательности  фондового рынка, способствовать снижению риска на рынке ценных бумаг.

В целом в результате данной стратегии даст толчок на оживление рынка ценных бумаг. Ключевые моменты в ней - внедрение новых финансовых инструментов, таких, как товарные фьючерсы, активизация выпуска облигационных займов и перевод валютных торгов и торгов государственными ценными бумагами на фондовые площадки.

Если все  это осуществится, рынок ценных бумаг  выйдет из спячки, что, несомненно, даст толчок для экономического развития всей страны. Откроются возможности  для привлечения инвестиций и  финансирования приоритетных проектов, будут в полной мере использоваться внутренние резервы.

 

 

Заключение

Рынок ценных бумаг не является самодостаточный  экономической структурой, развивающейся  на основе исключительно внутренних закономерностей и присущих ему  движущих сил. Он представляет собой  сегмент финансового рынка и  инфраструктурный элемент экономической  политики государства, позволяющие  решать такие макроэкономические проблемы, как активизация инвестиционного  процесса, трансформация сбережений населения и хозяйствующих субъектов  в инвестиционные ресурсы, усиление концентрации и обобществления производства, мобилизация свободных денежных средств для развития экономики, повышение уровня капитализации  доходов рыночных агентов, формирование сопричастности каждого домохозяйства  к рыночным условиям хозяйствования и превращение частной собственности  широкого круга рыночных агентов  в капитал, приносящий доход.

Основой становления  рынка ценных бумаг Кыргызской Республики стала Правительственная программа приватизации и разгосударствления государственной собственности с 1991г. поэтапно. В настоящее время центральным звеном в развитии рынка ценных бумаг является Кыргызская фондовая биржа (КФБ). Как показал анализ 70% объема торгов с ценными бумагами осуществляются на площадке КФБ.

Анализ за 2011г. показал, что рынок ценных бумаг  Кыргызской Республики имеет тенденцию  к росту. За анализируемый период рынок ценных бумаг Кыргызской Республики характеризовался следующими достижениями:

• проводилась работа по приведению 86 нормативных правовых актов в соответствие с  требованиями  Закона  Кыргызской Республики  «О  рынке ценных бумаг», в том числе  таких   законов   Кыргызской  Республики,   как:   «Об   акционерных   обществах»,   «Об инвестиционных фондах», «О банкротстве (несостоятельности)», а также  Гражданского  кодекса Кыргызской Республики;
• были размещены на фондовой бирже все виды государственных казначейских векселей выпускаемых Министерством финансов Кыргызской Республики;
• объединены две фондовые биржы ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» и ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана – БТС» в единую биржу в лице ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа»

 Но  не смотря на это на фондовом  рынке существует ряд проблем,  сдерживающие развитие данного  сегмента экономики. Мало кто рассматривает и использует возможности мобилизации финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Рынок не выполняет своей основной функции - инструмента трансформации сбережений в инвестиции. Почти отсутствуют рыночные методы ценообразования. На ситуацию могут существенно повлиять интересы отдельных людей или групп. К тому же, в настоящее время сложилась ситуация, когда ценные бумаги подавляющего большинства компаний являются неликвидными и практически не торгуются на бирже. В то же время высоколиквидные ценные бумаги передовых эмитентов республики, стабильно выплачивающих дивиденды, на рынке отсутствуют. Причина - "крупные" акционеры таких эмитентов (государство как акционер - не исключение) в целях исключения снижения эффективности управления предприятием остерегаются выпускать акции и реализовывать их широкому кругу инвесторов. Так же одним из основных недостатков нашего фондового рынка является недостаточность информации и не образованность большинства  населения в области инвестиций на рынке ценных бумаг.