Повышение эффективности управления финансами на примере ОАО "МТС"

* рост доходности бизнеса за  счет роста выручки от продаж  и снижения суммы текущих издержек (сокращение нерентабельных производств  и видов продукции и др.);

* минимизация затрат на вложенный  капитал (привлечение более дешевых  источников финансирования активов).

Следует отметить, что метод EVA -- это модифицированная концепция чистого приведенного эффекта (Net Present Value, NPV).

Понятие кредитоспособности неразрывно связано с сущностью кредита одна из основных черт которого, отличающая его от других экономических категорий, заключается в возврате на основе платности уступаемой кредитором заемщику стоимости Щербакова Г.Н. Анализ и оценка банковской деятельности (на основе отчетности, составленной по российским и международным стандартам). - М.: Вершина, 2006. - 464 с. . Кредитоспособность выражается через способность предприятия исполнить полностью и своевременно свои обязательства по кредитному договору - то есть погасить кредит и уплатить проценты за его пользование Сальников К. Кредитоспособность и платежеспособность: есть ли разница? //Банковское дело в Москве, № 8. 2006.. Иными словами, речь идет о таком финансово-хозяйственном состоянии предприятия, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с условиями договора.

Рассмотрим в данном разделе методы анализа финансового состояния заемщика на основе бухгалтерской отчетности как важнейшего источника информации о кредитоспособности заемщика. На основе показателей бухгалтерского баланса (форма № 1) и отчета о прибылях и убытках (ф. № 2) рассчитываются финансовые показатели, используемые при анализе кредитоспособности заемщика Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебник. - 4е изд. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006. - 368 с. - 28-29.. Анализ баланса позволяет сделать выводы о величине и структуре ликвидных активов, которые имеются у заемщика, и величине обеспечиваемых ими кредитов. Кроме того, анализ структуры и величины собственных и заемных средств дает кредиторам возможность судить Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика: учебно-практическое пособие. - М.: КНОРУС , 2005. - 272 с. - С. 126-127.: о степени обеспеченности организации собственными средствами для поддержания непрерывного цикла производства; о финансовой зависимости; о видах и условиях привлечения заемных средств и направлениях их использования; о степени покрытия обязательств перед кредиторами и об уровне риска возможного банкротства в случае предъявления требований кредиторов.

При анализе финансового состояния рекомендуется придерживаться такой последовательности -- этапов анализа Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2006. - 224 с. . 1. Формирование аналитического агрегированного баланса.

2. Оценка и анализ экономического  потенциала организации. 2.1. Оценка  имущественного положения и структуры  капитала. 2.2. Анализ финансового  состояния:

- оценка ликвидности и  платежеспособности;

- оценка финансовой устойчивости  и рентабельности.

3. Оценка и анализ деловой  активности и результативности  финансово-хозяйственной деятельности  организации. Проведем расчет показателей  кредитоспособности (табл. 2.11).

Таблица 2.11.

Показатели кредитоспособности ОАО «МТС»

Оценка результатов расчетов пяти коэффициентов заключается в присвоении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными достаточными (табл. 2.12).

Таблица 2.12.

Таблица расчета суммы баллов ОАО «МТС»

Предприятие является первоклассным заемщиком, так как сумма балов равна 1. Для анализа кредитоспособности рекомендуется использовать как минимум три последних периода, предшествовавших периоду обращения заемщика к кредитору с целью получения кредита. Применение финансовой информации, предоставляемой заемщиком требует детальной проверки на степень достоверности.

В настоящее время наиболее актуальным является доходный подход к оценке рыночной стоимости действующих предприятий Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой - М.: Финансы и статистика, 2004.. Это связано с тем, что любой инвестор, вкладывающий деньги в предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль.

Прогноз денежного потока является основой всего процесса оценки и требует досконального знания комплекса факторов, влияющих на оцениваемый объект. Даже при наилучшем стечении обстоятельств прогнозирование уровня возможных будущих доходов является одним из наиболее сложных вопросов доходного метода оценки предприятий. Однако данный прогноз чрезвычайно важен, потому что именно способность приносить доход характеризует рыночную стоимость компаний. К тому же прогнозирование доходов заставляет принять во внимание множество переменных, которые будут влиять на прибыль оцениваемой компании и таким образом способствовать принятию более обоснованного инвестиционного решения.

Прогноз будущих доходов осуществляется на основании выводов финансового анализа, а также на логической оценке того, как те или иные параметры способны повлиять на количество и качество будущих доходов. Таким образом, результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование будущих доходов предприятия. Обзор методик финансового анализа, публикуемых в литературе, показал, что их можно использовать для прогнозирования потоков будущих доходов. Однако необходима адаптация существующих методик финансового анализа для конкретной цели - для прогноза величины будущих доходов в целях оценки бизнеса. ОАО «МТС» предлагается методика прогнозирования будущих доходов предприятия, включающую в себя ряд этапов (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Методика прогнозирования будущих доходов предприятия ОАО «МТС»

В зависимости от выводов финансового анализа применимы различные методы прогнозирования: с помощью средней величины, средневзвешенной величины и тренда. Следует отметить, что вышеперечисленные методы обладают существенным недостатком. Они не учитывают происходящих на предприятии изменений, которые могут повлиять на будущие доходы.

Прогнозированию будущих доходов должен предшествовать финансовый анализ деятельности предприятий, который направлен на характеристику существующего положения предприятия и выявление тенденций развития. Финансовый анализ - ключевой этап оценки, так как он служит основой для понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков. Для характеристики финансового положения предприятия и выявления тенденций его развития авторы предлагают использовать показатели, приведенные в таблице. Расчет показателей осуществляется на основании бухгалтерской отчетности (формы №№ 1, 2).

Значение коэффициента прибыльности продаж рассматривается в сравнении со среднеотраслевым показателем. Если он ниже среднеотраслевого показателя, значит, цены на изделие сравнительно невысоки или слишком велики расходы, не исключено также сочетание того и другого. Низкое значение коэффициента прибыльности продаж может свидетельствовать о нерентабельности производства. Тенденции к его снижению могут быть и "красным флажком" в оценке конкурентоспособности предприятия, поскольку позволяет предположить сокращение спроса на его продукцию. Рост коэффициента прибыльности продаж свидетельствует об увеличении прибыльности коммерческой деятельности, укреплении финансового благополучия предприятия.

Рост коэффициента доходности активов свидетельствует об увеличении дохода от использования активов, т.е. об увеличении эффективности их использования, что положительно характеризует тенденцию развития предприятия. Снижение коэффициента доходности активов является негативной тенденцией и может свидетельствовать о том, что в производственной деятельности используются устаревшие фонды.

Рост коэффициента доходности капитала свидетельствует о повышении эффективности использования привлекаемых предприятием средств для осуществления своей деятельности. Если в динамике коэффициент доходности капитала увеличивается, то растет и финансовая устойчивость. Снижение коэффициента доходности капитала негативно характеризует тенденцию развития предприятия.

Рост доли оборотных активов и, соответственно, снижение доли внеоборотных активов свидетельствуют об увеличении мобильности средств предприятия и маневренности капитала и ведет к ускорению оборачиваемости активов, что является положительным моментом при условии, что увеличивается доля наиболее ликвидных оборотных активов - денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Увеличение доли наиболее мобильных и ликвидных текущих активов в стоимости оборотных активов свидетельствует об увеличении текущей платежеспособности предприятия, его ликвидности, снижает инвестиционные риски в это предприятие.

Рост доли дебиторской задолженности в общей сумме активов является негативным фактом, так как происходит отвлечение средств из оборота предприятия.

Чем меньше доля заемных средств и, соответственно, больше доля собственных средств в источниках имущества, тем надежнее так называемая подушка безопасности, предохраняющая кредиторов от потерь в случае ликвидации фирмы. Поэтому кредиторы отдают предпочтение невысокому коэффициенту доли заемных средств. Собственники, наоборот, заинтересованы в более мощном финансовом рычаге - средстве для увеличения своих доходов. При высоком значении доли заемных средств (более 50%) предприятию будет затруднительно найти дополнительные источники, если только оно не увеличит собственный капитал. Этот факт необходимо учитывать при прогнозировании будущих потоков.

Рост доли кредиторской задолженности свидетельствует о финансовых затруднениях предприятия, нехватке оборотных средств для осуществления своей деятельности. Рост доли кредиторской задолженности допустим, если абсолютная величина кредиторской задолженности сопоставима с абсолютной величиной дебиторской задолженности.

Для коэффициента текущей ликвидности (КТЛ) нормальным считается ограничение КТЛ >= 2. Однако предприятия, у которых хорошие долгосрочные взаимоотношения с поставщиками и менеджерами банка, могут успешно обходиться более низкими коэффициентами.

Оценка нижней нормальной границы коэффициента срочной ликвидности (КСЛ) выглядит так: КСЛ >= 1. Если большая доля оборотных средств состоит из дебиторской задолженности, некоторая часть которой просрочена или безнадежна, то нормальным ограничением является КСЛ >= 1,5. Выполнение вышеприведенных ограничений свидетельствует о том, что компания способна покрыть свои обязательства и не испытывать потребности в продаже своих запасов.

Нормальное ограничение коэффициента абсолютной ликвидности (КАЛ) следующее: КАЛ >= 0,2...0,5.

Значения коэффициентов ликвидности в пределах указанных ограничений свидетельствуют о финансовом благополучии предприятия. Нарастающая динамика коэффициентов позволяет сделать вывод о повышении платежеспособности предприятия, о благоприятной тенденции его развития. Снижающаяся динамика коэффициентов ликвидности свидетельствует о росте финансовых затруднений, снижении платежеспособности, финансовой устойчивости, что отражает негативные тенденции в развитии предприятия.

Рост коэффициента автономии свидетельствует о повышении финансовой независимости предприятия. Снижение значений указанного коэффициента свидетельствует, с одной стороны, о снижении финансовой устойчивости, а с другой стороны, о более активном использовании займов, что может служить основой будущего развития предприятия.