Понятие акции. Классификация акций

 

 

Содержание

Введение………………………………………...………………….…………….3

1. Понятие акции. Классификация акций………………………………..……..4

2. Привилегированные акции..………………………………………………….7

3. Обыкновенные акции…………………………..……………………………13

Заключение…………………………………………...…………….…….……..18

Литература…………………………………………..……………………..…...19

 

Введение

В современном капиталистическом мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это – ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

Важнейшим источником привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах, является выпуск акций.

Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

Акция в отличие от других ценных бумаг имеет следующие характерные признаки:

• акция в большей мере, чем иные ценные бумаги, выполняет регулирующую функцию в системе общественного производства (способствует перетеканию капитала из одной отрасли в другую);
• акция – это самая распространенная ценная бумага (объем ее эмиссии более чем в 20 раз превышает объем эмиссии корпоративных облигаций);
• это ликвидная ценная бумага;
• это бумага, которая имеет обязательные реквизиты;
• акция как ценная бумага неделима, однако при необходимости АО может произвести с ней такие операции, как дробление, консолидация;
• акция – в принципе доступная ценная бумага, но в России это правило пока не действует ввиду недостаточного развития фондового рынка.

 

1. Понятие акции. Классификация акций

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество: при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать ценной бумагой, фиксирующей право собственности на капитал, своеобразным свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определение акции: «Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав:

1) на участие в получении  прибыли (дивиденда);

2) на участие в управлении (акция дает право голоса);

3) на долю имущества  при ликвидации (ликвидационную  стоимость).

Классификацию акций можно проводить по трем основаниям:

• по характеру функционирования на рынке ценных бумаг;
• в зависимости от объема прав, которые заключены в акции;
• по характеру обращения на фондовом рынке.

По характеру функционирования на рынке ценных бумаг акции подразделяются на именные и предъявительские.

Именные акции выписываются на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в специальном реестре акционерного общества. Несомненным достоинством именных акций является возможность постоянно контролировать процесс движения акционерного капитала и концентрации бумаг в руках отдельных акционеров. Вместе с тем именные акции обладают невысокой ликвидностью на вторичном рынке ценных бумаг, поскольку их перерегистрация на имя нового владельца в значительной степени усложняет процесс их обращения.

Акции на предъявителя допускают свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости регистрации где-либо нового владельца. В силу этого они свободно обращаются на фондовом рынке.

Именные и предъявительские акции различаются также тем, что первые, как правило, выпускаются крупного достоинства, а предъявительские – обычно относительно небольшого номинала, что также определяется характером их обращения на фондовом рынке.

В зависимости от объема прав, которые возникают при приобретении акций, различают обыкновенные (обычные, простые) и привилегированные (преференциальные) акции (рис. 1). Главное отличие этих двух основных типов акций заключается в характере получения дохода и участия в управлении акционерным обществом.

Рис. 1 – Виды акций в зависимости от объема и порядка реализации прав

Привилегированные акции по сравнению с другими (обычными) предоставляют держателю определенные предусматриваемые в уставе преимущества. В иерархии ценных бумаг привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обычными акциями. Они не дают их держателю права голоса на общем собрании. Появление привилегированных акций на рынке ценных бумаг связано со стремлением найти компромисс между желанием привлечь новых инвесторов и нежеланием расширять число лиц, контролирующих предприятие, предоставляя им право голоса. Взамен инвесторам предоставляются определенные привилегии. Держатель данного вида акций имеет преимущество перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества корпорации в случае ее ликвидации, однако он не имеет такого преимущества перед кредитором корпорации. Владельцам привилегированных акций выплачивается гарантированный доход в виде фиксированных дивидендов.

Обыкновенная (простая) акция дает ее владельцу право голоса при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям (префакциям), а в случае ликвидации общества – на получение доли имущества пропорционально количеству акций, которыми владеет акционер. Размер получаемого по ней дохода непосредственно зависит от результатов работы общества и ничем другим не гарантирован.

По характеру обращения на фондовом рынке. Это прежде всего обращаемые акции, т.е. акции эмитента, которые постоянно находятся в обращении на фондовом рынке, и портфельные акции, т.е. акции, которые находятся во владении корпораций, их выпустивших.

По характеру обращения на фондовой бирже различают зарегистрированные и незарегистрированные акции. К первым относятся акции, имеющие листинг и котирующиеся (т.е. выпущенные к обращению) на бирже. Незарегистрированные акции находятся вне биржевого оборота, они продаются и покупаются, минуя биржу. 
2. Привилегированные акции

Выпуская привилегированные акции, компания преследует цель привлечения дополнительного капитала, который в учете отражается как собственный капитал. Привилегированные акции в соответствии с российским законодательством наряду с обыкновенными акциями образуют уставный капитал акционерного общества (АО). Особенностью привилегированных акций является то, что эти ценные бумаги одновременно имеют черты, присущие и облигациям, и акциям.

Характеристики привилегированных акций представляют собой компромисс между интересами корпораций и инвесторов. Префакции не порождают претензий к компаниям, характерных для облигаций. У них также нет срока погашения, который может совпасть с неблагоприятными для компании временами, и, следовательно, предприятие не рискует тем, что активы его перейдут в руки кредиторов из-за несвоевременной уплаты дивидендов. Как правило, законодательство строго регулирует операции с долговыми инструментами, и компания сделает все возможное, чтобы сполна и вовремя рассчитаться с держателем облигаций. Однако ей нет нужды соблюдать эту точность в расчетах с акционерами. Выплата дивидендов никогда не прерывается без серьезных причин, но, чтобы сохранить рабочий капитал при чрезвычайных обстоятельствах, совет директоров может не объявлять дивиденды на преференциальные и обычные акции.

Прежде всего преференциальная акция называется так потому, что она дает держателю преференции льготы, которых не имеют прочие совладельцы корпорации. Первая льгота преференции касается активов. В случае ликвидации корпорации сначала удовлетворяются претензии кредиторов, затем претензии держателей преференции и претензии держателей обычных акций. Эта льгота в отношении активов присуща большинству выпусков привилегированных акций. Вторая касается дивидендов. Некоторые компании выпускают несколько классов преференциальных акций, обозначая их различными индексами. Положение, когда разные классы привилегированных акций находятся в одинаковом отношении к активам и дивидендам, именуется латинским термином «parri passu».

Права держателей преференциальных акций определены уставом корпорации. Если устав не предусматривает их продажу, то корпорация должна получить разрешение у общего собрания акционеров на внесение в него соответствующей поправки (если только устав не оставляет решение вопроса о выпуске преференций на усмотрение директоров).

Немаловажное значение для инвесторов имеют условия обращения привилегированных акций. Таковых несколько.

1. Большинство преференциальных  акций имеет свойство кумуляции  дивидендов. Если в силу тяжелого финансового положения или каких-либо других факторов дивиденды не выплачены в текущем году, то они накапливаются в арриях (dividend arrearage) и будут выплачены в последующие годы. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает трех лет. Все аррии должны быть выплачены до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. В связи с тем, что выплата дивидендов не относится к долговым обязательствам фирмы, владельцы привилегированных акций могут вообще не получить дивидендов, если фирма не собирается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям.

Держателям некумулятивных преференциальных акций дивиденды выплачиваются по объявлению совета директоров. В случае невыплаты дивидендов за текущий год их накопление не производится и держатели этих акций не могут рассчитывать на получение дивидендов в последующие годы. Таким образом, фирма может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, несмотря на то, что в предыдущие годы по привилегированным акциям они не выплачивались. Для инвестора некумулятивные привилегированные акции представляют небольшой интерес, так как отсутствуют гарантии выплаты дивидендов, а при ликвидации предприятия они стоят на предпоследнем месте при удовлетворении имущественных прав.

2. Привилегированные акции  подразделяются на возвратные и невозвратные. Возвратность удобна для компаний, но не для инвесторов.

Возвратные акции предусматривают выплату премии – своего рода компенсации за возможный выкуп привилегированных акций к неудовольствию держателя. Обычно о выкупе предупреждают за 30 дней. Многие возвратные привилегированные акции выпускаются с условием, что будет создан выкупной фонд. В этом случае компания ежегодно погашает через скупку на открытом рынке определенное число акций. С точки зрения инвесторов, выкупной фонд – достоинство выпуска. Заключается оно в том, что если цена акций упадет до или ниже цены, заявленной при выпуске, то компания сделает все возможное, чтобы выкупить определенное их число, что стабилизирует рынок ценных бумаг. Иногда при выпусках привилегированных акций применяется отложной фонд. Каждый год компания откладывает определенный процент чистой прибыли или фиксированную сумму для погашения выпуска на протяжении ряда лет. В отличие от выкупного фонда он расходуется даже тогда, когда цены этих акций на рынке выше заранее оговоренной величины. В данном случае корпорация выкупает акции у держателей по фиксированной цене к их неудовольствию. Существование выкупного и отложного фондов означает, что с каждым годом число обращающихся привилегированных акций уменьшается.

Невозвратные привилегированные акции не могут быть погашены до тех пор, пока существует АО. Это выгодно инвестору, но не выгодно эмитенту, так как часть капитала «замораживается» на весь период существования компании. Поэтому невозвратность редко встречается среди условий выпуска.

Привилегированные акции обеспечены богатыми средствами, чтобы защитить своих держателей. С этой целью компания может усложнить те обстоятельства, при которых выплачиваются дивиденды держателям обычных акций. Достигается это с помощью пункта о рабочем капитале, который гласит, что выплата дивидендов на обычные акции не должна серьезно ослабить финансовое положение компании.

По стабильности выплачиваемых дивидендов различают акции с фиксированным дивидендом и акции с дополнительным дивидендом.

По привилегированным акциям с фиксированным дивидендом при выпуске устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода. Акция является бессрочной ценной бумагой. В этой связи и эмитент, и инвестор несут риск процентных ставок. Если в последующие периоды процентные ставки будут снижаться, то эмитенту придется по привилегированным акциям выплачивать повышенный дивиденд, установленный в момент выпуска, когда ставки процента были достаточно высоки. Если ставки станут расти, то риск перекладывается на инвестора, который будет получать фиксированный дивиденд, не отражающий реальную ситуацию на рынке.

В последнее время в практике стали применяться привилегированные акции с правом на получение дополнительного дивиденда, которые иногда называют акциями «с участием». По таким акциям устанавливается нижняя граница дивиденда, который компания обязуется выплачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополнительных дивидендов. В качестве таких условий может быть предусмотрено, что если дивиденд по обыкновенным акциям выше, чем по привилегированным, то по последним выплачивается дополнительный дивиденд, с тем чтобы общая сумма дивидендных выплат соответствовала уровню дивиденда по обыкновенным акциям. Например, нижняя граница дивиденда по привилегированной акции установлена в размере 5 руб., а по обыкновенным акциям принято решение выплачивать дивиденд в размере 7 руб. В этом случае по привилегированным акциям будет выплачен дополнительный дивиденд, равный 2 руб.

Для того чтобы уменьшить процентный риск, выпускаются привилегированные акции с корректируемой ставкой дивиденда. Размер квартального дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам. Величина дивиденда ежеквартально меняется, отражая изменение доходности на рынке государственных ценных бумаг. Во-первых, для инвестора устанавливается коридор доходности, т. е. нижняя и верхняя границы доходности. Конкретный размер дивиденда определяется в заданном интервале. Например, нижняя граница доходности может быть установлена в размере 4%, а верхняя – 10%. Дивиденд может составлять 5–10% в зависимости от доходности по 3-месячным казначейским векселям, 10-летним и 20-летним государственным ценным бумагам. Во-вторых, при установлении дивиденда делается скидка от доходности по государственным облигациям. Это обусловлено тем, что доходность по акциям состоит из двух компонентов: дивиденда и прироста курсовой стоимости. Поэтому при установлении дивиденда по привилегированным акциям делается скидка обычно в размере 0,5–1,5% от уровня доходности по государственным бумагам.