Оптимизация структуры капитала

- Способность повысить рентабельность собственного капитала.

Недостатки заемного капитала:

- Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.

- Необходимость залога или гарантий.

- Низкая норма рентабельности активов.

- Низкая финансовая устойчивость предприятия.

Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала. При этом теряется финансовая устойчивость.

Управление  и оптимизация структуры капитала заключается в создании смешанной  структуры капитала представляющей такое оптимальное сочетание собственных и заемных источников при котором минимизируются общие затраты на капитал, и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Однако несмотря на кажущуюся очевидность проблема формирования оптимальной структуры капитала и даже сам факт ее существования является одной из самых сложных и противоречивых в финансовой теории.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Формирование  оптимальной структуры капитала, то есть установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой "королевскую проблему" финансового менеджмента. Неудивительно, что ее решению посвящены работы наиболее авторитетных ученых-финансистов, прежде всего – лауреатов Нобелевской премии Мертона Миллера и Франко Модильяни. Эти ученые сделали парадоксальный вывод о том, что в условиях совершенного рынка, при отсутствии налогов и транзакционных издержек и при наличии равного доступа предприятий и физических лиц к кредитным ресурсам, структура капитала не оказывает влияния на его цену. Обоснование этого заключения состоит в следующем: по мере роста доли заемного финансирования, увеличивается эффект финансового рычага, то есть возрастает финансовый риск предприятия. Соответственно растет цена его капитала, и все преимущества заемного финансирования сводятся к нулю. В условиях эффективного рынка никто не мешает акционерам предприятия самим взять ссуду в банке и купить на полученные деньги новые акции.

Руководители  большинства предприятий уделяют значительное внимание оптимизации структуры капитала, более того, решение этой задачи составляет одну из основных функций финансового менеджмента. Пока еще нет, абсолютно эффективных рынков, существуют и транзакционные издержки и налоги, а физические лица имеют более ограниченный доступ к кредитным ресурсам, чем предприятия. Поэтому оптимизация структуры капитала вполне может принести предприятию реальное снижение его цены и сделать собственников предприятия богаче. Одним из важнейших факторов данного эффекта является возможность отнесения процентов за кредит на себестоимость, иными словами – исключение этих сумм из величины базы обложения налогом на прибыль. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли, то есть они не предоставляют предприятию и его собственникам подобной "налоговой защиты".

Таким образом, расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить  к снижению общей цены привлекаемого  капитала. Определение конкретной величины этих пределов, то есть выработка целевой  структуры капитала, наиболее выгодной для данного предприятия, и является одной из важнейших задач финансового менеджмента.

 

Недостаточное развитие рынков капитала, пробелы  в профессиональной подготовке финансовых менеджеров во многих компаниях обусловили слабое внимание отечественных фирм к структуре капитала. Однако ситуация быстро меняется: улучшается макроэкономическая среда, и российские компании, сумевшие обеспечить устойчивый рост, начинают осознавать необходимость учитывать потенциал вклада решений о финансировании в достижение роста стоимости бизнеса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

1. Ансофф И.  Новая корпоративная стратегия/Перевод  с англ.под ред. Ю.Н. Каптуревского.  – СПб: Издательство «Питер», 1999. – 416 с.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер.с англ./Под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

3. Вакуленко  Т.Г., Фомина Л.Ф., Анализ бухгалтерской  (финансовой) отчетности для принятия  управленческих решений, Москва - Санкт-Петербург, «Издательский дом Герда», 2004 год. – 214с.

4. Джордан Б., Росс С., Вестерфилд Р. Корпоративные  финансы. М. - БИНОМ, 1998

5. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой  отчетности – М.: Издательство  «Дело и Сервис», 2006. – 144 с.

6. Заров К.Г.Операционный левередж как универсальный инструмент принятия управленческих решений//Финансовый менеджмент, № 1, 2006.

7. Ермолаев С.Н.Применение  традиционной теории структуры  капитала в расчетах финансовых  показателей фирмы//Менеджмент в  России и за рубежом №4 / 1999.

8. Идрисов А.Б., Картышев С.В, Стратегическое  планирование и анализ эффективности  инвестиций. – М.: дом «Филин», 1998

9. Ковалев В.В.  Методы оценки инвестиционных  проектов. – М.: Финансы и статистика, 2000.

10. Ковалев В.В.  Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб и доп. – М.: Финансы и статистика, 1997.

11. Кузнецова  О.А., Лифшиц В.Н. Структура капитала, анализ методов ее учета при  оценке инвестиционных проектов/ Экономика и математические методы. - 1995. - выпуск 4.

12. Крейнина  М.Н. Финансовый менеджмент. –  М.: ДИС, 1998.

13. Маркарьян  Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый  анализ. – М.: Приор, 1997.

14. Миннибаева  К.А., Остапенко В.В. Обеспеченность  предприятия собственными оборотными  средствами//Финансовый менеджмент, № 4, 2005.

15. Райан Б.  Стратегический учет для руководителя. - М.: Аудит, ЮНИТИ,1998. С. 447.

16. Селезнева  Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие  для вузов,— 2-е изд., перераб.  и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАЦА, 2006. - 639 с

17. Тарасова  Е.В. Инвестиционное проектирование: конспект лекций. – М. «Издательство  ПРИОР», ИВАКО, 1998.

18. Хелферт Э.  Техника финансового анализа. / Перевод  Белых Л.Е. – М.: Аудит, 1996.

19. Ченг Ф.Ли, Джзеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2003.

20. Четыркин  Е.М. Методы финансовых и коммерческих  расчетов - М.: Финансы и статистика, 1996.

21. Modiliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment/Amer. Econ. Rev. 1958. V.48. No.3.

22. Modiliani F., Miller M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction/ Amer. Econ. Rev. 1963. V.53. No.3.

23. http://www.mineral.ru/News/68.html

24. http://www.lenta.ru/

25. Материалы  ОАО «Лукойл-Т»