Мобилизация финансовых ресурсов акционерными обществами

1.2. Основные источники формирования финансовых ресурсов предприятия

Финансовые ресурсы предприятия  — это совокупность всех денежных средств и поступлений, имеющихся  в распоряжении хозяйствующего субъекта. 
На уровне предприятия финансовые ресурсы используются на образование денежных фондов целевого назначения (фонд оплаты труда, фонд развития производства, фонд материального поощрения и др.), выполнение обязательств перед государственным бюджетом, банками, поставщиками, страховыми органами и другими предприятиями. Финансовые ресурсы используются также для финансирования затрат на приобретение сырья, материалов, оплату труда и др. 
               Финансовые ресурсы предприятий формируются за счет собственных средств предприятий и привлеченных средств. Основным источником формирования финансовых ресурсов на предприятии является прибыль. 
              Прибыль — это денежное выражение накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат деятельности предприятия. 
Прибыль выполняет две функции: 
во-первых, основного источника финансовых ресурсов для расширенного воспроизводства; 
во-вторых, источника доходов государственного бюджета. 
            В прибыли сконцентрированы экономические интересы государства, хозяйствующих субъектов и каждого работника. Прибыль характеризует все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятий, поэтому рост прибыли хозяйствующих субъектов свидетельствует об увеличении финансовых резервов и укреплении финансовой системы государства. 
Конечным результатом “производственной и финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих организаций является получение балансовой прибыли, которая включает прибыль от производства и реализации основной продукции (работ, услуг), от реализации прочей продукции, а также сальдо прибылей и убытков от внереализационных операций (штрафы, пени, неустойки и т. п.). 
            Наряду с прибылью на предприятиях имеются и другие источники формирования финансовых ресурсов. 
По мере перехода экономики к рыночным отношениям точка зрения на формирование финансовых отношений постепенно меняется. Однако принципы организации финансов предприятий имеют определенную стабильность. 
            Общими принципами организации финансовых ресурсов являются: 
Принцип 1. Финансовые ресурсы на предприятиях формируются за счет собственных средств, субсидий и привлеченных средств. 
Первоначальное создание собственных финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия (организации), когда образуется уставный фонд (уставный капитал). 
Источниками образования уставного фонда в зависимости от организационно-правовых форм предприятий могут быть: 

• акционерный капитал (в акционерных обществах);
• паевые взносы членов (в потребительских обществах, производственных кооперативах;
• отраслевые финансовые ресурсы (на предприятиях и в союзах);
• долгосрочный кредит (в организациях любой формы собственности);
• бюджетные средства (на государственных и муниципальных предприятиях).

1.3. Источники формирования финансовых ресурсов АО

1.1. Собственные средства     

Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности.                                                                  Собственный капитал АО образуется из:                                                             а) уставного (основного) капитала;                                                                        б) добавочного капитала;                                                                                         в) резервного капитала, куда входят обязательные резервы, резерв на приобретение собственных акций, резервы, формирование которых определено уставом, прочие резервные фонды, формируемые за счет отчислении от прибыли;                                                                                         г) нераспределенного остатка прибыли (убытков) предшествующего отчетного периода;                                                                                                                    д) валовой прибыли/убытков за текущий хозяйственный год.      Формирование  величины собственного капитала акционерного общества как источника финансирования деятельности предприятия предполагает два периода. В процессе создания акционерного общества формируется  уставный капитал путем подписки на акции и постепенной их оплаты владельцами акций.                                                                                             Различают следующие типы акции:                                                                         1) по возможности передачи от  одного владельца другому:                                а) акции на предъявителя - это наиболее распространенный тип акций. Они могут быть уступлены путем простой передачи, например путем продажи или дарения. Владелец акции на предъявителя является, таким образом, и ее собственником;                                                                                                        б) именные акции - реализация имущественных прав, связанных с владением этими акциями, требует регистрации имени владельца в книгах учета эмитента. Уставом АО может быть предусмотрено, что передача именных акций от одного владельца другому может производиться лишь с разрешения правления общества (или с разрешения наблюдательного совета, или общего собрания акционеров). Эта разновидность именных акций называется винкулированными, или именными акциями с ограниченным правом передачи;                                            

2) по правам, предоставляемым владельцам  акции:                                            а) обыкновенные (простые) акции предоставляют их держателям право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, право на получение дивидендов, а в случае ликвидации АО - на получение части имущества общества;                                                                  б) привилегированные акции гарантируют их владельцам особые права, как, например, право на получение более высоких дивидендов по сравнению с держателями простых акций. Чтобы не допустить чрезмерной несбалансированности интересов держателей простых и привилегированных акций уставом АО может быть установлено непредоставление владельцам определенного типа привилегированных акций права голоса на общем собрании акционеров. Законом запрещен выпуск привилегированных акций, дающих несколько голосов на общем собрании акционеров;     

3) по времени выпуска акции:                                                                           а) акции первого выпуска (основные) - это акции, выпущенные до увеличения уставного капитала. Их владельцы имеют преимущественное право на покупку акций повторных выпусков;                                                    б) новые акции (акции повторных выпусков) - это акции, выпущенные в целях увеличения уставного капитала.      

  До начала деятельности предприятия только фактически ограниченная величина уставного капитала и эмиссионный доход, образованный при продаже акции выше номинальной стоимости, представляют собой реально функционирующий капитал первоначально инвестированный собственниками капитал, определенный как акционерный капитал.

Уставный  капитал, сложившийся как часть  акционерного капитала, наиболее полно  отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.                                                                       В Гражданском кодексе РФ предусмотрено  требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия  его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала.                                                             В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в  порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.      

Следующий элемент собственного капитала - добавочный капитал, который показывает прирост  стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в  сумме превышения их величины над  стоимостью переданных за них акций  и другое. Добавочный капитал может  быть использован на увеличение уставного  капитала, погашение балансового  убытка за отчетный год, а также распределен  между учредителями предприятия  и на другие цели. При этом порядок  использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года. 

В составе собственного капитала могут  быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).      

Все источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние.     

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:     

1. Простотой привлечения, так как  решения, связанные с увеличением  собственного капитала (особенно  за счет внутренних источников  его формирования) принимаются собственниками  и менеджерами предприятия без  необходимости получения согласия  других хозяйствующих субъектов.      

2. Более высокой способностью генерирования  прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании  не требуется уплата ссудного  процента во всех его формах.      

3. Обеспечением финансовой устойчивости  развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.     

Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:      

1. Ограниченность объема привлечения,  а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.     

2. Высокая стоимость в сравнении  с альтернативными заемными источниками  формирования капитала.     

3. Неиспользуемая возможность прироста  коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.      

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую  финансовую устойчивость (его коэффициент  автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может  обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов  в периоды благоприятной конъюнктуры  рынка) и не использует финансовые возможности  прироста прибыли на вложенный капитал.       

1.2 Заемные и привлеченные средства      

Привлеченные  средства — это средства, предоставленные  на постоянной основе, по которым может  осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; дополнительные взносы (паи) в уставный капитал; также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.      

  Заемные средства — это денежные  ресурсы, полученные в ссуду  на определенный срок и подлежащие  возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций,  других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.      

  Мобилизация привлеченных и заемных  средств осуществляется различными  способами. Основные из них  — привлечение капитала через  рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.      

  Средства, полученные в результате  эмиссии и размещения ценных  бумаг, служат одним из основных  источников финансирования инвестиций.       

 Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним, из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров. В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.