Лекции по "Финансам"

yle="margin-top:5pt;margin-bottom:5pt">Структуру рынка ценных бумаг представляют собой три основных составляющих:

• предмет торговли (т. е. ценные бумаги и их производные);
• профессиональные участники;
• система регулирования рынка.

Кроме профессиональных участников рынка  ценных бумаг, на данном рынке работает большое число институциональных  инвесторов, в частности:

• банки;
• негосударственные пенсионные фонды;
• страховые компании.

Данные  организации обладают значительными  финансовыми ресурсами, которые  попадают на фондовый рынок и во многом определяют складывающуюся на рынке ситуацию.

Основной  целью рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций в экономку. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих условий:

• свободы передвижения капитала;
• обеспечения ликвидности ценных бумаг, которое достигается за счет большого числа продавцов и покупателей;
• информационной прозрачности рынка.

Информация  должна быть точной, правильной и содержательной. Поэтому большое внимание на фондовом рынке уделяется раскрытию информации со стороны:

• эмитентов о финансовом состоянии предприятия, о предстоящих выпусках ценных бумаг, крупных акционерах и т. д.
• профессиональных участников фондового рынка о своей квалификации, условиях предоставления клиентам различных услуг, своих финансовых обязательств;
• организаторов торговли о правилах торговли, условиях листинга и т. п.;
• органов регулирования об изменениях нормативно-правовой базы, системе контроля за деятельностью на финансовом рынке и соблюдении правил работы.

Фондовый  рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. На нем обращается специфический товар – ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют.

Однако  они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые  в основном и определяют стоимость  конкретных ценных бумаг.

Учитывая  особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая  система допуска организаций  к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами.

На  сегодняшний день можно получить лицензию для профессиональной работы на рынке ценных бумаг в качестве:

• посредника (финансового брокера);
• инвестиционного консультанта;
• инвестиционной компании;
• инвестиционного фонда.

Одновременно  лицензируется деятельность фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

Виды  ценных бумаг и их характеристика

Ценной  бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие свойства:

• ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал (акция);
• ценная бумага отражает отношения займа между инвестором и эмитентом (облигация, вексель);
• ценная бумага дает право на получение определенного дохода от эмитента;
• ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом;
• ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе предприятия-эмитента при его ликвидации.

Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее способность служить  предметом купли-продажи на фондовом рынке.

Ценные  бумаги могут быть классифицированы по различным признакам.

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. К эмиссионным бумагам относятся акции, облигации, инвестиционные паи. Их выпуск(в отличие от неэмиссионных) в обязательном порядке должен быть зарегистрирован в финансовых органах. Еще одна их особенность – они размещаются выпусками; имеют равные сроки и объемы реализации прав внутри одного выпуска.

В зависимости  от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценные бумаги.

Долевая ценная бумага закрепляет права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием.

К долевым  ценным бумагам относятся акции, сертификаты акций, инвестиционные паи. Долговая ценная бумага отражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации.

Классификация видов ценных бумаг по важнейшим  эмитентам следующая:

• государственные ценные бумаги, которые выпускаются федеральным правительством;
• муниципальные ценные бумаги, которые выпускаются местными органами власти;
• корпоративные ценные бумаги, выпускаемые частным бизнесом (в основном акционерными обществами).

В зависимости  от того, каким образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценной бумагой, различают:

• предъявительские ценные бумаги – права по этой бумаге принадлежат лицу, которое ее предоставляет;
• именные ценные бумаги предусматривают однозначную идентификацию владельца;
• ордерные ценные бумаги – права по ним могут принадлежать названному в ценной бумаге лицу, которое само осуществляет эти права или назначает своим распоряжением другое правомочное лицо (вексель и чек).

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной подписи – индоссамента. Особый вид ценных бумаг – бумажные деньги (банкноты). Это своеобразные долговые обязательства Центрального банка  страны.

 

 

Государственные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Государственный долг – это общая сумма задолженности государства по непогашенным займам и невыплаченным процентам по ним. С учетом сферы размещения займов госдолг подразделяется на внутренний и внешний.

Госдолг РФ имеет следующие формы:

• кредиты, полученные Правительством РФ;
• госзаймы, т. е. эмиссии ценных бумаг от имени Правительства РФ;
• другие долговые обязательства, гарантированные Правительством РФ.

Правительство определяет условия выпуска и  размещения государственных долговых обязательств. Обслуживание госдолга производится ЦБ и его учреждениями. Оно заключается в операциях  по размещению долговых обязательств, их погашении и выплате доходов  в виде процентов по ним. Покрытие внутреннего долга происходит за счет госбюджета, в расходах бюджета  необходимые для этого средства даются отдельной строкой.

Выпуск  в обращение государственных  ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач (государственные ценные бумаги как инструмент денежно-кредитного регулирования):

• финансирования дефицита госбюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение;
• финансирования целевых госпрограмм в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;
• регулирования экономической активности: денежной массы в обращении, воздействия на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост и т. п.

Государственные ценные бумаги имеют, как правило, два  очень крупных преимущества перед  любыми другими. Во-первых, это самый  высокий относительный уровень  надежности для вложенных средств  и, соответственно, минимальный риск потери основного капитала и доходов  по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с  другими ценными бумагами, часто  на государственные ценные бумаги отсутствуют  налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых ценных бумаг являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды.

Государственные ценные бумаги размещаются в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях) разнообразными методами: аукционными торгами, открытой продажей всем желающим по установленным ценам, закрытым распространением среди определенного  круга инвесторов и др.

Государственные ценные бумаги по срочности различаются:

• от 5 до 30 лет (называются долгосрочными казначейскими билетами или бонами);
• от 1 до 5 лет (среднесрочные казначейские билеты или ноты);
• от 1 месяца до 1 года (краткосрочные казначейские векселя).

Основные  виды российских государственных ценных бумаг:

• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• казначейские обязательства (КО). Владельцы КО вправе производить с ними следующие операции: погашать кредиторскую задолженность, оплачивать без ограничений товары и услуги, продавать их физическим и юридическим лицам – резидентам, совершать залоговые операции;
• облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ);
• облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ);
• государственный сберегательный займ (ГСЗ).

 

Акции, их виды. Дивиденды

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

В зависимости  от стадии выпуска акций в обращение  и их оплаты различают следующие  виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные. Среди акций, выпускаемых акционерным обществом, наиболее распространенными являются обыкновенные и привилегированные  акции.

Владелец  привилегированных акций имеет  право на приоритетное получение  дохода по сравнению с лицами, обладающими  обыкновенными акциями. Как правило, владельцы привилегированных акций  не имеют права голоса на собрании акционеров.

В большинстве  государств оговаривается предельный процент привилегированных акций  в общем объеме эмиссии долевых  ценных бумаг.

Так, по российскому законодательству запрещено  выпускать привилегированные акции  на сумму, по номинальной стоимости  превышающую 25 % уставного капитала.

Привилегированные акции могут выпускаться различных типов, основными из которых являются:

• кумулятивные – предполагают, что если в силу тяжелого финансового положения или других факторов дивиденды не выплачены в текущем году, то они накапливаются. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает 3 лет;
• некумулятивные – это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год их накопление не производится;
• с фиксированным дивидендом – при выпуске устанавливается размер дивиденда (в процентах), который остается неизменным в течение всего периода;
• привилегированные акции «с участием» – акции с правом на получение дополнительного дивиденда. Выплачивается сперва и по обыкновенным и по привилегированным акциям одинаковая сумма, а потом в случае, если остались еще финансовые ресурсы, доплачивают владельцам привилегированных бумаг;
• с корректируемой ставкой дивиденда;
• с аукционной ставкой дивиденда.