Исторические этапы развития рынка ценных бумаг

 Однако в конце 50-х  гг. стало очевидным, что государству  весьма сложно одновременно выпускать  займы и оплачивать их населению.  Поэтому был  прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным  видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением через систему сберегательных касс. Таким образом произошло еще большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х гг. эпизодически происходило погашение так    называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства. Однако задолженность государства населению по ним продолжает сохраняться и в настоящее время.        

 Таким образом, ликвидация  подлинного рынка ценных бумаг  в советский период была обусловлена  в основном развитием  командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного канала денежных  ресурсов только на госзаймы был довольно ограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействием командно-административной  системы без должной эффективности и гибкости. Это обусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и прежде всего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.

Что такое ценная бумага. Какие бывают ценные бумаги.        

 Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью (ст. 128 ГК).       

 Ранее, в огосударствленной экономике, оборот ценных бумаг по необходимости был чрезвычайно обеднен и представлен в основном государственными ценными бумагами - облигациями, предъявительскими сберкнижками и аккредитивами гострудсберкасс, выигравшими лотерейными билетами, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек. С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок. Однако главное внимание при этом было уделено так называемым. «инвестиционным» ценным бумагам - акциям и облигациям частных коммерческих структур. Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать некоторые новые виды государственных ценных бумаг (например, казначейские обязательства) и традиционные векселя. Между тем количество разновидностей ценных бумаг в развитом обороте достигает многих десятков.        

 Следует отметить, что  действовавшее законодательство  о ценных бумагах содержало  крайне неудовлетворительную их  регламентацию. С одной стороны,  оно содержало неудачные, неправильные  по существу определения ценных  бумаг, пытаясь, например, подвести  под понятие акции или облигации  вообще все виды ценных бумаг  (как это было сделано в п. 1 Положения о выпуске и обращении  ценных бумаг и фондовых биржах  в РСФСР, утвержденного постановлением  Правительства РСФСР от 28 декабря  1991 года № 78). Понятие акции  как ценной бумаги, удостоверяющей  «право собственности на долю в уставном капитале акционерного общества», данное в п. 43 Положения об акционерных обществах, утвержденного постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 года №601, вообще не соответствовало ни смыслу этого документа, ни существу акционерного общества.       

 С другой стороны,  это законодательство давало  безграничный простор для создания  любых видов ценных бумаг как  государственным органам, так  и коммерческим организациям  и применения одних традиционно  известных видов ценных бумаг  для целей, с которыми всегда  использовались другие их разновидности  (например, появились «вексельные книжки» вместо чековых, «антиинфляционные» и «процентные векселя» вместо предъявительских акций и т. д.). Векселю у нас вообще изначально не повезло, ибо даже само по себе грамотное Положение о переводном и простом векселе от 24 июня 1991 года было утверждено Президиумом Верховного Совета РСФСР, то есть органом, не управомоченным на законотворчество по действовавшей тогда Конституции. Правила Основ гражданского законодательства 1991 года, действовавшие на российской территории, в значительной мере были парализованы актами Российского законодательства и не смогли стать упорядочивающим фактором оборота ценных бумаг.       

 Все это свидетельствует  о важности четкого определения  категории ценных бумаг и их  правового регулирования. Гражданский  кодекс, перечисляя в ст. 143 различные  виды ценных бумаг, не делает  их перечень исчерпывающим, закрытым. Вместе с тем он указывает, что отнесение документов к числу ценных бумаг может теперь производиться только по прямому указанию закона. Поэтому с момента введения в действие части первой ГК новые виды ценных бумаг могут появляться лишь в порядке, установленном законами о ценных бумагах или по их прямому указанию, но не по указанию президентских указов, постановлений правительства и тем более ведомственных актов Центробанка или Минфина, либо по инициативе коммерческих банков и иных частных лиц.       

 В имущественном обороте  имеется много разновидностей  ценных бумаг весьма специфического  назначения. Так, в удостоверение  приема груза в договоре морской  перевозки перевозчик составляет  и выдает грузоотправителю коносамент, являющийся ценной бумагой  и существующий в целом раде разновидностей. Ценными бумагами могут быть варранты - свидетельства о наличии определенной партии товара на складе у профессионального хранителя, которые выполняют также роль товарораспорядительного документа, закладные, оформляющие ипотеку (залог недвижимости), и т. д. Такое многообразие, ценных бумаг свидетельствует о невозможности и нецелесообразности охватить их правовой режим каким-либо одним законом. Поэтому Гражданский Кодекс прямо говорит о законах о ценных бумагах, вовсе не сводящихся к закону о регламентации статуса и обращения акций и облигаций.    

 Впредь до принятия  таких законов сохраняет силу  действующее законодательство о  ценных бумагах, но лишь в  части, не противоречащей нормам  Гражданского Кодекса. Следует  подчеркнуть, что новые законодательные  акты о ценных бумагах тоже  должны соответствовать правилам  Гражданского Кодекса, в том  числе его главе 7, поскольку  об этом прямо говорит правило  п. 2 ст. 3 Гражданского Кодекса. При  наличии расхождений между ними  и отсутствии изменений в тексте  Гражданского Кодекса подлежат  применению его нормы согласно  его прямым указаниям. Тем самым Кодекс поставил достаточно четкие рамки правотворчества в этой сфере.       

 В п. 1 ст. 142 Гражданского  Кодекса содержится определение  ценной бумаги как строго формального  документа, удостоверяющего имущественные  права, осуществление или передача  которых возможны только при  предъявлении этого документа.  Из этого следует, что ценная  бумага представляет собой, во-первых, документ, удостоверяющий определенное  имущественное право (требования  уплаты определенной денежной  суммы, передачи определенного  имущества и т. д.). В нем содержится  информация о субъекте этого  права и об обязанном лице. Во-вторых, речь идет именно о  документе, то есть официальной  записи, выполненной на бумажном  носителе и имеющей строго  определенную форму и обязательные  реквизиты. Отсутствие хотя бы  одного из реквизитов или нарушение  указанной формы влечет ничтожность  бумаги (п. 2 ст. 144). В-третьих, этот  документ неразрывно связан с  воплощенным в нем имущественным  правом, ибо реализовать это право  или передать его другому лицу  можно только путем соответствующего  использования самого этого документа.  Иначе говоря, использование такого  документа либо его передача  равносильны использованию или  передаче выраженного им права.         

 В силу абз. 1 п. 2 ст. 147 ГК недопустим отказ от исполнения по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, по которому она выдана, либо на его недействительность (например, на безденежность займа, в удостоверение которого выдана ценная бумага, на признание недействительным договора об отчуждении имущества, являющегося предметом исполнения по ценной бумаге, и т. п.). Следовательно, обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполне доверившись ее формальным признакам. Такое свойство ценной бумаги называется публичной достоверностью.

Виды имущественных прав, которые могут удостоверяться ценными  бумагами, как и их обязательные реквизиты и требования к форме, определяются только законом либо в  установленном им порядке (п. 1 ст. 144 ГК). Следовательно, не любые виды гражданских  прав могут удостоверяться ценными  бумагами или облекаться в их форму - для этого требуется указание закона, а не воля сторон.       

 Лишь в отдельных  случаях, прямо предусмотренных  законом, для осуществления и  передачи прав, удостоверенных ценной  бумагой, достаточно доказательств  их закрепления в специальном  реестре (п. 2 ст. 142 Гражданского Кодекса), а не предъявления и использования  самой ценной бумаги. Речь при  этом идет главным образом  об именных акциях акционерных  обществ (которые зачастую в  этих случаях и не выпускались  в обычной бумажной форме). Здесь  акционеру для доказательства  своих прав или их передачи  достаточно предъявить и использовать  выписку из реестра акционерного  общества, который хотя и ведется  в строго установленном порядке,  но не представляет собой ценную  бумагу (как, впрочем, и выписка  из него). Иное дело – сертификат акций, то есть свидетельство об их принадлежности конкретному акционеру, которое при определенных законодательством условиях само является ценной бумагой. В отсутствие специальных законодательных актов по этому вопросу сохраняют силу ранее изданные подзаконные акты, прежде всего упомянутое Положение об акционерных обществах.      

 В первой части нового  Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое определение  ценной бумаги как документа  установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные  права, осуществление или передача  которых возможны только при  его предъявлении. Данное юридическое  определение отражает экономические  отношения, поэтому рассмотрим  понятие ценной бумаги с экономической  точки зрения.       

 Как известно из  экономической теории, весь товарный  мир делится на две группы: собственно товары (материальные  блага, услуги) и деньги. В  свою очередь, деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому. Практика рынка выработала два основных способа указанной передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных  бумаг. Например, нужен товар и надо заплатить за него, а денег по какой-либо причине нет (нет наличных денег, нет денег на счете). Или, наоборот, нужны деньги для производства товара, но сам товар будет произведен спустя какое-то время. И на товарном рынке существуют ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например когда товар находится в пути, или он еще не произведен, или его нет в момент заключения сделки (находится на складе).     Итак, в условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.

В этом смысле ценная бумага – это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.       

 Но ценная бумага  – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.        

 Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.       

 Это особая форма  существования капитала наряду  с его существованием в денежной, производительной и товарной  формах. Суть ее состоит в том,  что у владельца капитала сам  капитал отсутствует, но имеются  все права на него, которые  и зафиксированы в форме ценной  бумаги. Последняя позволяет отделить  собственность на капитал от  самого капитала и соответственно  включить последний в рыночный  процесс в таких формах, в каких  это необходимо для самой экономики.       

 Понятие ценной бумаги  многогранно, поскольку сами экономические  отношения, которые выражаются  ею, очень сложны, плюс они постоянно  видоизменяются и развиваются,  что находит свое выражение  во все новых формах существования  ценных бумаг.    

 Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.   

Практический подход к  определению ценной бумаги может  состоять в следующем. Если невозможно дать строго научное, а затем и  юридическое определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту трудность  можно обойти путем перечисления признанных государством конкретных видов  ценных бумаг, которые имеются в  практике. Например, в Гражданском  кодексе Российской Федерации или  других законах, относящихся к рынку  ценных бумаг, определенные виды бумаг  фиксируются именно как ценные бумаги. С другой стороны, все, что объявлено  как ценная бумага, подпадает под  законодательные акты, регулирующие ее жизнь от момента выпуска до окончания срока обращения.