Характеристика капитала предприятия. Структура капитала

8.Медицинские препараты: биостимуляторы, пищевые добавки, экстракты, бальзамы, трансверсальные терапевтические системы, субстанции лекарственных средств, таблетированные средства из природного, экологически чистого сырья.

9.Композиционные материалы: трубы; жгуты для прокладки телефонного кабеля и прочистки каналов связи; телескопические мачты, лестницы, носилки; стеклопластиковые трубы; стеклопластиковые муфты соединительные для силовых кабелей.

10.Парфюмерно-косметические изделия: крема, шампуни, духи, одеколоны, лосьоны.

11. Проектирование и тиражирование мини-заводов со сдачей "под ключ" производство медицинских препаратов, пищевых продуктов из растительного и животного сырья; переработка сельскохозяйственной продукции; комплексы оборудования для дозирования и смешения сыпучих и жидко-вязких веществ; комплексы оборудования для непрерывной намотки стеклопластиковых изделий; производство промышленных взрывчатых веществ; производство кирпича на основе кремнеземов; производство теплоизоляционных материалов; производство битумных мастик; производство жидких нитроэфиров и др.

Состав и размещение имущества в стоимостном выражении, источники его образования на какую- либо отчетную дату характеризуют имущественное положение предприятия. К имуществу относят внеоборотные и оборотные активы, стоимость которых отражена в I и II разделах бухгалтерского баланса. Для изучения имущества предприятия, динамики стоимости и состава имущества, его структуры составляют аналитические таблицы, которые позволяют провести горизонтальный и вертикальный анализы, оценить степень и тенденции изменений. Итог баланса даёт ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Проанализируем структуру актива баланса ОАО «Фирма АРИАР» за 2011 – 2013 гг.

Из данных табл. 2.1 следует, что стоимость имущества предприятия за 2012 год снижается с 46205 тыс. руб. до 24233 тыс. руб., т.е. на 21975 тыс. руб. или 52,45 %. Это обусловлено в основном снижением суммы оборотных активов предприятия на 21916 тыс. руб., так и снижением стоимости внеоборотных активов на 56 тыс. руб. или 2,69%.

Таблица 2.1Оценка динамики активов ОАО «Фирма АРИАР» за 2011-2013 гг.

Показатели	Сумма,    тыс. руб.			Изменение (+,-),    тыс. руб.		Темп изменения,    (%)
	2011 г.	2012г.	2013г.	2012г. к 2011 г.	2013 г. к 2012 г.	2012 г. к 2011г.	2013 г. к 2012г.
1	2	3	4	5	6	7	8
Основные средства	2080	2024	1960	–56	–64	97,31	96,84
Готовая продукция и товары	20567	6734	21259	–13833	14525	32,74	315,70
Дебиторская задолженность	13983	13391	16557	–592	3166	95,77	123,64
Денежные средства	9575	2084	1269	–7491	–815	21,77	60,89
Итого активов	46205	24233	41045	–21975	16812	52,45	169,38

В составе оборотных активов за анализируемый период наблюдается тенденция к снижению стоимости готовой продукции и товаров: их стоимость снизилась с 20567 тыс. руб. до 6734 тыс. руб.- на 13833 тыс. руб. или 67,26 %.

Источники формирования имущества предприятия отражаются в пассиве баланса и могут быть заемными и собственными. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него.

В табл. 2.2 представлена динамика пассива ОАО «Фирма АРИАР» за 2011-2013 гг.Из данных табл. 2.2 следует, что сумма собственных средств предприятия за 2012 год снижается на 331 тыс. руб. и к концу 2012 года составляет 1563 тыс. руб. Снижение величины заемных средств на конец 2012 года по сравнению с началом 2012 года составило 21641 тыс. руб. По состоянию на конец 2012 года у предприятия имеется краткосрочная задолженность в сумме 22670 тыс. руб. Сумма собственных средств предприятия за 2013 год увеличивается на 659 тыс. руб. и к концу 2013 года составляет 2222 тыс. руб. Рост величины заемных средств на конец 2013 года по сравнению с началом 2013 года составило 16183 тыс. руб.

Таблица 2.2Оценка динамики пассива ОАО «Фирма АРИАР» за 2011-2013 гг.

 

Показатели	Сумма,    тыс. руб.			Изменение (+,-),    тыс. руб.		Темп изменения,    (%)
	2011г.	2012г.	2013г.	2012г. к 2011 г.	2013 г. к 2012 г.	2012 г. к 2011г.	2013 г. к 2012г.
1	2	3	4	5	6	7	8
Собственный капитал	1894	1563	2222	–331	659	82,52	142,16
Долгосрочные займы и кредиты	–	–		–	–	–	–
Краткосрочные обязательства	64	64	13627	0	13563	100	21192,19
Кредиторская задолженность	44247	22606	25196	–21641	2590	51,09	111,46
Итого	46205	24233	41045	–21975	16812	52,45	169,38

По состоянию на конец 2013 года у предприятия имеется краткосрочная задолженность в сумме 38823 тыс. руб., долгосрочные обязательства отсутствуют.

Проанализируем ряд показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия: ликвидность, финансовую устойчивость и платежеспособности.

Таблица 2.3 Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Фирма АРИАР» за 2011 – 2013 гг.

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Изменение, (±)
				2012г. к 2011 г.	2013г. к 2012 г.
Коэффициент автономии	0,04	0,06	0,05	0,02	–0,01
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	24,40	15,50	18,47	–8,90	2,97
Коэффициент маневренности	–0,098	–0,29	0,12	0,38	0,41

Из расчетных данных следует, что предприятие обладает недостаточной степенью финансовой самостоятельности, так как значение коэффициента автономии значительно ниже критериального. Динамика коэффициента автономии в течение всего анализируемого периода незначительна и значения его неудовлетворительны. Это свидетельствует о наличии серьезных проблем в организации финансовой деятельности предприятия. Как видим, рассматриваемое предприятие зависимо от внешних источников финансирования и значение коэффициента маневренности отрицательное. Это означает, что ОАО «Фирма АРИАР» не имеет собственных оборотных средств. Полученные расчетные отрицательные значения коэффициентов свидетельствуют о том, что у предприятия нет собственных оборотных средств (величина капитала и резервов меньше внеоборотных активов), финансовая устойчивость – кризисная.Таким образом, за период 2011 – 2013 гг. финансовая устойчивость предприятия снижается.

Платежеспособность предприятия характеризуется на основе коэффициентов ликвидности.Из расчетных значений коэффициента абсолютной ликвидности следует, что предприятие на протяжении анализируемого периода 2011 – 2013 гг. не имеет текущую платежную способность. Если по состоянию на начало 2011 года за счет наиболее ликвидных активов ОАО «Фирма АРИАР» могло покрыть 22% своих краткосрочных обязательств, то к концу 2013 года значение коэффициента абсолютной ликвидности снижается практически до нуля.

Таблица 2.4 Коэффициенты ликвидности ОАО «Фирма АРИАР» за 2011 – 2013 гг.

Показатели	Норматив-ное значение	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Изменение (±)
					2012 к    2011.	2013 к    2012
Коэффициент абсолютной ликвидности	> 0,2 – 0,25	0,22	0,09	0,05	–0,13	–0,14
Коэффициент критической ликвидности	0,7 – 0,8	0,99	0,97	1,006	–0,02	0,036
Коэффициент текущей ликвидности	> 2	0,99	0,97	1,006	–0,02	0,036

Значение коэффициента критической ликвидности соответствует рекомендуемым значениям и даже превышает их в течение всего анализируемого периода. Это вызвано высокой степенью использования предприятием краткосрочных заемных средств.Значение коэффициента текущей ликвидности не соответствует рекомендуемым значениям, т.е. в перспективе предприятие не в состоянии погасить свою задолженность адекватными по срокам поступления активами.

Таблица 2.5Показатели рентабельности деятельности ОАО «Фирма АРИАР» за 2011-2013 гг.

Показатели	Год			Изменение, (+;-)
	2011	2012	2013	2012 к 2011	2013 к 2012
Рентабельность продаж	0,006	0,003	0,002	–0,003	–0,001
Рентабельность активов	0,02	0,01	0,003	–0,01	–0,007
Рентабельность собственного капитала	0,480	0,203	0,06	–0,277	–0,143
Рентабельность производства	0,006	0,003	0,002	–0,003	–0,001

Для того чтобы оценить эффективность управления на предприятии рассмотрим показатели рентабельности. Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль имеет субъект хозяйствования с каждого рубля средств, вложенных в активы. Расчет показателей рентабельности ОАО «Фирма АРИАР» за 2011-2013 гг. представлен в таблице 2.5.

Таким образом, динамика всех показателей рентабельности в течение анализируемого периода отрицательная, что свидетельствует о недостаточно эффективно организованном управлении производственно-хозяйственной деятельностью и свидетельствует о наличии серьезных проблем у предприятия. Таким образом, финансовое состояние ОАО «Фирма АРИАР» за 2011 – 2013 гг. кризисное, зависимость предприятия от внешних источников финансирования на протяжении анализируемого периода возрастает.

2.2 Определение  средневзвешенной цены капитала  организации

Как известно, все источники финансирования являются платными. Однако стоимость источников средств различна. Поэтому целесообразно общую стоимость капитала организации рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, которой является средневзвешенная стоимость капитала. В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.

Расчет WACC в российской практике приравнивается к расчету значения финансового левериджа, который осуществляется по той же формуле. 

WACC = доля собственного  капитала × стоимость собственного  капитала + доля заёмного капитала  × стоимость заёмного капитала  × (1 − ставка налога). 
Таким образом, для ОАО «Фирма АРИАР»:

WACC2011= 0,041*1894+0,959*44311*0,76= 32373,283

WACC2012= 0,065*1563+0,935*22670*0,76=16210,897

WACC2013= 0,054*2222+0,946*38823*=28032,172

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК : СК).

Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор  финансового левериджа (1 - Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.