Экономическая оценка инвестиций

Оглавление

1. Назовите ресурсы, используемые в процессе реализации проекта
2. технологическая структура инвестиций
3. основные источники финансирования инвестиций

Библиографический список……………………………………………………………13  
1.4. Инвестиции — важнейшее условие реализации предпринимательского проекта

Реализация любого предпринимательского проекта требует значительных ресурсов. Говоря о ресурсах, следует различать  их по фазам предпринимательского проекта. В первых двух фазах нужны ресурсы  для создания нового дела, а в  последующих — ресурсы для эксплуатации этого дела. Это различные ресурсы.

В процессе эксплуатации созданного дела используются разнообразное сырье, материалы, комплектующие, топливо, энергия, оборудование, рабочая сила, рабочее  время и денежные средства. Все они расходуются непосредственно при производстве продукции, выполнении каких-то работ или оказании конкретных услуг. Их особенность состоит в их постоянном потреблении и возобновлении в каждом новом производственном цикле; таких циклов в течение всего жизненного бытия проекта может быть очень много. Расход различных ресурсов в их полной совокупности в течение реализации предпринимательского проекта составляет текущие затраты на производство.

Совсем по-иному характеризуются  ресурсы, используемые при создании нового дела; это тоже разнообразное сырье, материалы и пр. ресурсы, которые нужны предпринимателю, чтобы открыть новое дело, но потребность в них носит разовый характер. Это единовременные затраты, которые впоследствии в данном проекте не повторяются, однако их значимость по сравнению с текущими затратами нисколько не ниже. Без названных затрат последующий производственный процесс невозможен. В отличие от текущих затрат эти затраты называются единовременными вложениями или инвестициями.

Инвестиции — необходимое условие реализации любого предпринимательского проекта. Обычно (за малым исключением) они выступают в денежной форме, ибо, чтобы приобрести потребные для создания нового дела ресурсы, предпринимателю нужны прежде всего деньги, и порой деньги немалые.

Денежные средства при  создании и формировании нового дела в первую очередь используются на:

• покупку земли (при наличии законодательства о ее возможной продаже), на которой будет располагаться будущее новое дело;
• оплату стоимости различных построек, расположенных на данном участке земли, необходимых производственных площадей;
• оплату стоимости незавершенных построек, находящихся на покупаемой территории;
• осуществление геолого-изыскательских работ и разработку проектно-сметной документации;
• проведение строительно-монтажных работ по возведению объекта;
• приобретение технологического, транспортного, энергетического и прочего оборудования;
• монтаж, наладку и пуск оборудования;
• приобретение лицензий на технологию, на право производства конкретного товара;
• покупку и оплату различных ноу-хау;
• создание мощностей по охране окружающей среды;
• приобретение различной информации;
• затраты на создание или пополнение потребных оборотных средств.

Расходы по указанным  направлениям и их удельный вес в  общей стоимости инвестиционных вложений называется технологической структурой инвестиций.

В планово-директивной  экономике источниками финансирования инвестиционных вложений были: централизованные (государственные) капитальные вложения; кредиты государственных банков; вложения из прибыли предприятий; используемые для целей инвестирования амортизационные отчисления предприятия. Нет смысла доказывать крайнюю ограниченность инвестирования новых производств, вложений в научно-технический прогресс и повышение качества продукции, в охрану окружающей среды при плановой экономике.

В условиях рыночной экономики  источниками финансирования инвестиций предпринимательской деятельности выступают:

• государственные, региональные и муниципальные вложения;
• вложения зарубежных инвесторов;
• заемные средства (кредиты коммерческих банков, займы инвестиционных фондов, пенсионных частных фондов, акционерных обществ, частных лиц и др.);
• собственные источники предпринимателя (свободные денежные средства, эмиссия ценных бумаг, прибыль, дивиденды от акций других компаний, амортизационные отчисления и пр.)

Как показывает производственный опыт, доля каждого источника финансирования инвестиций весьма разнообразна и зависит  от конкретных условий организации  нового дела, от его характера, масштабов  и т.д.

4. Особенности осуществления финансовых инвестиций

Для предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, главным  направлением инвестиционной деятельности, как правило, является осуществление  реальных инвестиций. В то же время  когда конъюнктура финансового рынка позволяет получать значительно больший уровень прибыли на вкладываемый капитал (такая ситуация была характерна для рынка Государственных ценных бумаг России в 1995–1996 гг.), чем операционная деятельность на товарных рынках, либо при наличии временно-свободных финансовых ресурсов предприятия активно вкладывают средства в высоколиквидные финансовые инструменты. Кроме того, для диверсификации своей деятельности, участия в управлении другими компаниями, организациями предприятия вкладывают свои капиталы в уставные фонды других предприятий.

С экономической точки  зрения финансовые инвестиции представляют собой инструменты, с помощью  которых решаются стратегические и  оперативные задачи эффективного размещения капитала предприятий на отечественных  и зарубежных финансовых рынках.

Финансовые инвестиции преимущественно осуществляются при  наличии у предприятия свободных  финансовых ресурсов. Они выступают  в форме внешнего инвестирования (за исключением случаев, когда предприятия  выкупают собственные ценные бумаги, например акции).

В современных условиях России ряд крупнейших компаний активно  осуществляют стратегические финансовые инвестиции путем приобретения контрольных  пакетов акций, в том числе  через механизм банкротства предприятий, диверсифицируя свои виды деятельности, поглощая предприятия-конкуренты и т. п. Ввиду недооцененности (т.е. заниженности оценки) акций «поглощаемых» предприятий подобного рода инвестиции обеспечивают во многих случаях стратегическим инвесторам колоссальные прибыли. В то же время стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться и при отсутствии текущего инвестиционного дохода в расчете на долгосрочный прирост капитала. Подавляющая часть предприятий финансовые инвестиции осуществляет с целью получения дополнительного инвестиционного дохода от использования свободных денежных средств (спекулятивного дохода). Выбор конкретных инструментов финансового инвестирования даже в условиях формирующегося финансового рынка в России достаточно широк.

Уровень доходности вложений в те или иные финансовые инструменты напрямую связан с уровнем риска. Чем выше доходность, тем выше и риск финансовых неудач.

С целью диверсификации риска и получения желаемого  уровня доходности по финансовым вложениям  предприятия (инвесторы) приобретают  различные финансовые инструменты с соответствующими уровнями доходности и риска или, другими словами, формируют портфель финансовых инвестиций спекулятивного характера.

Ввиду изменчивости конъюнктуры  финансового рынка процесс получения  желаемого уровня доходности предполагает постоянный мониторинг доходности, риска, ликвидности различных финансовых инструментов и принятия соответствующих управленческих решений по изменению структуры финансового портфеля, т. е. уменьшению или увеличению доли различных финансовых инструментов в общем объеме портфеля. Такая корректировка называется «реструктуризацией портфеля» и представляет собой основное содержание процесса оперативного управления финансовыми инвестициями на предприятиях.

В качестве основных финансовых инструментов спекулятивного финансового портфеля выступают долевые и долговые ценные бумаги, а также депозитные вклады и валютные ценности. В процессе мониторинга в зависимости от вида финансовых инструментов учитываются и анализируются различные факторы, влияющие на изменение их уровней доходности, риска и ликвидности.

Среди факторов, негативно  влияющих на уровень доходности долевых  финансовых инструментов, особо значимыми  являются:

• повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода предприятий-эмитентов;
• конъюнктурные изменения объемов продаж компаний-эмитентов (в особенности это относится к нефтяным компаниям);
• уменьшение размера дивидендов вследствие снижения объемов прибыли;
• уменьшение (либо снижение темпов прироста) стоимости чистых активов предприятий-эмитентов;
• спекулятивные игры участников фондового рынка.

К факторам, снижающим  уровень доходности ликвидности  долговых ценных бумаг, относятся следующие: рост средней ставки процента на финансовом рынке; рост уровня инфляции; повышение  уровня налогообложения инвестиционного дохода предприятия-эмитента; снижение уровня финансовой устойчивости предприятия; снижение платежеспособности предприятия-эмитента.

На доходность, ликвидность  и риски по денежным инструментам существенную роль оказывают: уровень  учетной ставки центрального банка; устойчивость национальной валюты; финансовая устойчивость институтов депозитного типа; изменение средней ставки процента на финансовом рынке.

По результатам мониторинга  инвестиционного рынка выявляются тенденции уровней доходности, риска  и ликвидности как по отдельным инструментам спекулятивного инвестиционного портфеля, так и по портфелю в целом. Полученная информация служит основой для принятия решений о необходимости и направлениях реструктуризации портфеля.

Инвестиционные  ресурсы представляют собой разнообразные формы капитала как в денежной, так и в натуральной формах, используемые при осуществлении финансового и реального инвестирований. Формирование инвестиционных ресурсов предприятий связано с процессами сбережения и накопления как непосредственно в рамках самих предприятий, так и в масштабах страны в целом. Масштабы, темпы сбережений и накоплений инвестиционного капитала предопределяются уровнем экономического развития страны, уровнем доходов населения.

Процесс формирования инвестиционных ресурсов на предприятии происходит непрерывно в виде поступлений от осуществления им основной деятельности, от внереализационных мероприятий, посредством осуществления заимствований и т. п. Конкретные размеры средств, которые будут 'направлены на цели инвестирования либо использованы на потребительские нужды, определяются в планах финансово-хозяйственной деятельности предприятия и во многом зависят от стоимости их 'привлечения, структуры капитала предприятия, его размеров. Если в структуре источников средств предприятия значителен удельный вес заемных средств, то возможности дальнейшего заимствования уменьшаются. При этом и стоимость привлечения новых дополнительных ресурсов возрастает в связи с ростом кредитного риска.

В системе планирования и анализа эффективности использования финансовых ресурсов важно выделение разнообразных групп инвестиций, имеющих свою специфику и требующих применения адекватных методов управления ими. Выделяют ряд признаков, по которым осуществляется классификация инвестиционных ресурсов.

По титулу собственности инвестиционные ресурсы предприятий подразделяются на собственные и заемные. К собственным инвестиционным ресурсам относят как ресурсы, принадлежащие предприятию на праве собственности, так и безвозмездно переданные ему для осуществления целевого инвестирования. В частности это относится к субсидиям и субвенциям, предоставляемым юридическим лицам из государственных и муниципальных бюджетов. К заемным инвестиционным ресурсам относят все виды привлекаемого капитала на возвратной основе.

По натурально-вещественной форме инвестиционные ресурсы подразделяются на инвестиционные ресурсы в денежной, финансовой, материальной и нематериальной формах. Наиболее распространенной и универсальной формой инвестиционных ресурсов является денежная. Денежные ресурсы в большей мере могут быть трансформированы в другие формы. Финансовая форма инвестиционных ресурсов в России еще не получила существенного распространения. Она представляет собой вложение в уставный капитал таких финансовых инструментов, как облигации, депозитные счета, сертификаты банков и т. п. Материальная форма инвестиций является важнейшей составляющей капитальных вложений. Как правило, она осуществляется путем предоставления зданий, сооружений, участков земли, оборудования, техники и т. п. Нематериальная форма инвестиций представляет собой разнообразные вложения в нематериальные активы предприятий. Это относится к «ноу-хау», компьютерным программам, товарным знакам, патентным правам и т. п.

По принадлежности к резидентам инвестиционные ресурсы подразделяются на ресурсы, формируемые за счет отечественного и за счет иностранного капиталов. За счет иностранного капитала формируются инвестиционные ресурсы для реализации инвестиционных проектов, как правило, связанных с техническим перевооружением, перепрофилированием, созданием новых производств и т.д.

По источникам привлечения инвестиционные ресурсы подразделяются на внутренние и внешние. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внутренних источников, относят собственные и заемные финансовые средства, которые имеются на балансе предприятия и могут быть задействованы в инвестиционном процессе. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внешних источников, относят ресурсы, которые предполагается привлечь как за счет увеличения уставного капитала, так и посредством получения займов.