Анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия

В отличие от большинства  других разделов экономического анализа, в анализе инноваций, как и  в финансово-инвестиционном, делается акцент на предварительной оценке и  обосновании управленческих решений. Тем не менее текущий анализ инновационной деятельности также имеет большое значение, поскольку обеспечивает контроль выполнения принятых решений. Последующий (ретроспективный) анализ важен, главным образом, для формирования информационной базы и создания предпосылок для стратегического управления. При перспективном (предварительном) анализе отдельных инноваций (инновационных проектов) применяются в основном широко распространенные методы анализа и оценки инвестиций; текущий анализ интегрирован в разработанную систему сметного контроля.

II. Анализ эффективности  инвестиционной и инновационной  деятельности.

2.1 Анализ эффективности инвестиционных проектов.

Методология и  методы оценки эффективности инвестированных  проектов в Российской Федерации  независимо от форм собственности определены в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляют определение и соотнесение  затрат и результатов их осуществления.

Дисконтирование – метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией  проектов, через их стоимость в  текущий момент времени. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в  случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует  значительного времени.

Оценку эффективности  инвестиционных проектов следует производить с учетом дисконтирования показателей, т.е. путем приведения их к стоимости на момент сравнения. Это обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период. То же касается и затрат: произведенные в более ранний период, они имеют большую стоимость, чем произведенные позже.⁶

В расчетах по оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние  изменения цен на продукцию и  потребляемые ресурсы под воздействием изменения объема продаж влияние удовлетворения спроса и предложения на рынке товаров и услуг.

Оценка эффективности  инвестиционных проектов производится путем расчета ряда показателей:

1)  Чистый дисконтированный доход – текущая стоимость будущих доходов (разности поступлений и затрат) за минусом затрат текущего периода.

Чистый  дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная  к начальному шагу, или это превышение интегральных результатов над интегральными  затратами.

Рассчитывается  чистый дисконтированный доход по формуле

 

          ,                                           

 

где R(t) – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.;

       S(t) – затраты на t-ом шаге расчета, руб.;

       Т    –  горизонт расчета, лет;

       Е    –  норма дисконта, доли единицы.

2)  Норма дисконта – это приемлемая для инвестора норма дохода (прибыли) на рубль авансированного капитала по альтернативному безопасному способу вложения. Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, т.е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта.

Е = ∑i_k · d_k

где  i_k – норма доходности k-го вида средств (капитала), %;

d_k –  доля k-го вида средств  (капитала) в общей рыночной стоимости капитала.

Также для расчета средней  нормы доходности может использоваться формула

Е = ∑n_k · h_k

где n_k –  количество инвесторов i-го вида;

h_k –  ставка дохода от инвестиций для i-го инвестора, %.

3) Базисные цены — это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

4) Прогнозные цены — цены на конец n-гo года реализации инвестиционного проекта в соответствии с прогнозируемым индексом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле:

 

Цn = Цб - In ,

 

где Цn — прогнозируемая цена на конец n-го года реализации инвестиционного проекта;

Цб — базисная цена продукции или ресурса;

In — прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции или соответствующих ресурсов на конец n-го года реализации инвестиционного проекта по отношению к моменту принятия базисной цены.

5) Индекс рентабельности инвестиций рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям:

PI = ∑ NCF/I

PI > 1 — проект следует принять PI < 1 — отвергнуть PI = 1 — ни прибыли, ни убытков.

 

6) Внутренняя норма доходности - это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Ее значение находят из следующего уравнения:

 

где  NPV(IRR) - чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR, 
CFt - приток денежных средств в период t; 
It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; 
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.

7) Окупаемость - финансовый коэффициент, иллюстрирующий уровень доходности или убыточности бизнеса, учитывая сумму сделанных в этот бизнес инвестиций, обычно выражается в процентах, реже — в виде дроби. Показатель окупаемости является отношением суммы прибыли или убытков к сумме инвестиций.⁷

При определении  эффективности инвестиционного  проекта необходимо учитывать риски, связанные с его осуществлением. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех установленных ситуациях  интересы участников соблюдаются, а  возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов или возмещаются страховыми выплатами. Для повышения качества инвестиционного проектирования необходимо научиться выполнять финансовые расчеты вручную или с использованием компьютерных программ для многовариантности обоснования, а также проводить мониторинг осуществления проектов.

 

2.2 Анализ и оценка эффективности инноваций.

Инновация может быть рассмотрена  как в динамическом, так и статическом  аспекте. В последнем случае инновация  представляется как конечный результат  научно-производственного цикла. Иными  словами, мы имеем факт инновации  как явления. Вместе с тем инновация  как процесс представляет собой  создание, освоение и распространение  нововведений.

Научно-технические разработки выступают как промежуточный  результат научно-производственного  цикла и по мере практического  применения превращаются в нововведения. Таким образом, происходит материализация новых идей и знаний в процессе производства с целью их коммерческой реализации для удовлетворения новых  потребностей потребителей. Иными словами, непременными свойствами инновации  как явления являются научно-техническая  новизна и производственная применимость. Коммерческая реализуемость по отношению  к инновации выступает как  потенциальное свойство, для реализации которого необходимы определенные усилия.

Следствием инновационной  деятельности являются новые конструкторские (дизайнерские) решения внешнего вида и внутреннего наполнения изделия – промышленные образцы. Промышленные образцы отражают единство технических, функциональных и эстетических свойств изделия, входят в состав нематериальных активов, являются предметом лицензионных соглашений и объектом охраны промышленной собственности. Права на изобретения, товарные знаки и другие результаты инновационной деятельности оформляются лицензией. Лицензии различаются по характеру и объему прав, по наличию правовой охраны, по способам передачи и условиям использования и другим признакам .

Материальные  результаты инновационной деятельности выступают в виде созданных и  освоенных новых машин, оборудования, аппаратов, приборов и средств автоматизации. Созданные и освоенные образцы  машин, оборудования, аппаратов, приборов и средств автоматизации делятся  на новые, модернизированные и модифицированные. Эффективность инновационной деятельности можно оценить через конкурентоспособность новой продукции, успешное представление ее на внутреннем и внешнем рынках

В настоящее время  при оценке эффективности инвестиционного  проекта руководствуются Методическими  рекомендациями по оценке эффективности  инвестиционных проектов. Однако они  не в полной мере подходят для оценки эффективности инноваций. Это обусловлено  тем, что в создании и использовании  инноваций, как правило, задействован более широкий круг участников по сравнению с инвестиционным проектом. В инновационном процессе участвуют инвесторы, научно-исследовательские, опытно-конструкторские, проектные организации, заводы-изготовители новой продукции и ее потребители. В осуществлении инвестиционного проекта заинтересованы финансирующие его инвесторы и предприятие, занимающееся реализацией проекта.

Реализация нововведений имеет конечной целью достижение лучших результатов в сравнении  с аналогом. В Методических рекомендациях  этому вопросу не уделено должного внимания. Цена на принципиально новую  продукцию должна найти признание  у потребителя, в то время как  цена на продукцию, выпуск которой предусмотрен инвестиционным проектом, уже получила свое подтверждение на рынке. Достижение конечного результата инновационного процесса связано с высокими рисками. Воздействие перечисленных факторов обусловливает особенности определения экономической эффективности инноваций. Эти особенности должны состоять в следующем:

1) При оценке эффективности инноваций необходимо учитывать не только общую массу дохода, который возможно получить за весь срок полезного использования нововведения, но и его прирост в сравнении с аналогом.

2) При оценке эффективности инноваций рекомендуется различать: расчетный год внедрения, первый год после окончания нормативного срока освоения нововведения, начальный год срока полезного использования инноваций, срок полезного использования нововведения, последний год срока полезного использования инноваций.

В качестве расчетного года принимается второй или третий календарный год серийного выпуска  новой продукции или второй год  использования новой технологии, новых методов организации управления, производства, труда. Исходя из этого, при оценке эффективности инноваций  все затраты (текущие и единовременные), а также результаты приводятся к  расчетному году при помощи как коэффициентов  дисконтирования, так и коэффициентов  наращивания.

3) При оценке эффективности инноваций затраты и результаты, осуществляемые и получаемые до начала расчетного года, умножаются на коэффициент наращивания, а после отчетного года - на коэффициент дисконтирования.

4) Метод оценки эффективности инноваций должен базироваться на системе оценочных показателей, учитывающих государственные интересы, интересы создателей, производителей, потребителей и бюджета.⁸

С учетом изложенного, можно сказать, что для оценки эффективности инноваций должна использоваться система показателей, а не один из них, как бы ни был он богат по экономическому содержанию.

Эффективность инноваций  характеризуется системой показателей, отражающих конечные результаты реализации, а также соотношение результатов  и затрат, обусловленных разработкой, производством, эксплуатацией нововведений.

При оценке эффективности  инноваций необходимо различать  следующие показатели: народно-хозяйственной (интегральной) эффективности, учитывающие  конечные результаты реализации инноваций  в целом по народному хозяйству, т.е. интегральный эффект инноваций  у разработчиков, производителей, потребителей и бюджета; производственной (или  оперативной), финансовой и инвестиционной эффективности, учитывающие конечные результаты реализации инноваций у  каждого из участников инновационного процесса; бюджетной активности, учитывающие  финансовые последствия осуществления  инноваций для федерального, регионального  и местного бюджетов.

В зависимости  от временного периода учета результатов  и затрат различают показатели эффекта  за расчетный период, показатели годового эффекта. Продолжительность принимаемого временного периода зависит от следующих факторов, а именно: продолжительности инновационного периода; срока службы объекта инноваций; степени достоверности исходной информации; требований инвесторов.

Общим принципом  оценки эффективности является сопоставление  эффекта (результата) и затрат. Отношение может быть выражено как в натуральных, так и в денежных величинах и показатель эффективности при этих способах выражения может оказаться разным для одной и той же ситуации.

В целом проблема определения экономического эффекта  и выбора наиболее предпочтительных вариантов реализации инноваций  требует, с одной стороны, превышения конечных результатов от их использования  над затратами на разработку, изготовление и реализацию, а с другой –  сопоставления полученных при этом результатов с результатами от применения других аналогичных по назначению вариантов  инноваций.