Венчурное финансирование предпринимательских проектов

1. История
2. Понятие
3. Отличие
4. Стадии
5. Проект
6. Приемущества

 

 

Термины “венчурный капитал” и “венчурный бизнес” берут начало от английского  слова “venture”, которое переводится в известном словаре В.К.Мюллера как “рискованное предприятие или начинание”, “спекуляция”, “сумма, подвергаемая риску”. Заимствованные из англоязычных экономических публикаций выражения “венчур” или “венчурный” укоренились в отечественном экономическом лексиконе с середины 1980-х годов

 

Хотя в научной литературе встречаются указания на то, что  отдельные схемы венчурного финансирования применялись в 30-е годы и даже еще раньше, это явление приобрело  современные очертания в США  лишь вскоре по окончании второй мировой  войны. Прообразом современных управляющих фирм венчурного капитала стали финансовое партнерство “Дж. Х. Уитни энд Компани”, основанное в 1946 году бывшим послом США в Великобритании Дж.Х.Уитни, акционерная компания “Америкен Рисерч энд Дивелопмент”, созданная в том же году под руководством отставного бригадного генерала Ж.Ф.Дорио, и фонд “Венрок”, учрежденный в конце 1940-х – начале 1950-х годов семейством Рокфеллеров.  

 

В развитых странах механизмы  венчурного финансирования предпринимательских  проектов широко используются на практике уже не одно десятилетие и получают в последние годы все более  широкое распространение. именно венчурный капитал с присущими ему отличительными особенностями сыграл во второй половине ХХ века важнейшую роль в реализации крупнейших научно-технических нововведений в области микроэлектроники, вычислительной техники, информатики, биотехнологии и в других наукоемких отраслях производства. 

 
Не случайно поэтому развитию венчурного бизнеса активно содействуют государственные органы ряда ведущих индустриальных стран. Они исходят при этом из необходимости повышения конкурентоспособности национальной промышленности в условиях обострения соперничества на мировом рынке. Немалую роль играет и забота о поддержании уровня занятости населения, в том числе, через создание новых рабочих мест в малом бизнесе.

 

 

 

2.ПОнятие

ВЕНЧУРНЫЙ БИЗНЕС - вид высокорискованного бизнеса, ориентированный на практическое использование инноваций, технических и технологических новинок, результатов научных достижений еще не опробованных на практике. Он представляет собой финансирование  инновационных предприятий малого и среднего бизнеса, имеющих значительный потенциал роста на стадии их создания и реализации продукции, в совокупности с консультационной поддержкой и высокой степенью вовлеченности в процесс принятия решений.

Венчурное финансирование для проекта  означает получение реальных средств, пополняющих или формирующих  уставный капитал, из которого оплачиваются необходимые по проекту капитальные  затраты. Важно также, что эти  средства идут на начало и (или) осуществление  первых стадий инновационных проектов, действительно отличающихся повышенным риском, но вместе с тем обещающих  действительно существенное возрастание  стоимости специализированного  на одном из таких проектов предприятия  и доли в нем.

      Цель венчурного  финансирования является объединение  денежных средств одних предпринимателей  и оригинальных идей других  в реальном секторе экономики  для того, чтобы в новой компании  обоим предпринимателям принести  прибыль.

 

3.Отличия

Отличие венчурного финансирования от других видов финансирования

 

Источники финансирования	Банки	Стратегические  партнеры	Венчурное финансирование
Инвестиции в   акционерный капитал	-	+	+
Кредиты	+	-	+
Долгосрочные  инвестиции	+	+	+
Рисковый бизнес	-	-	+
Участие инвестора в управлении фирмой	-	+	+

4.Схема

Осуществление инвестиций

Осуществление инвестиций происходит в соответствии с положениями инвестиционного  договора и соглашения между акционерами, а также иной документацией между  сторонами. Инвестиции могут быть осуществлены через покупку акций, путем предоставления займов, посредством инвестирования через фонды или компании за рубежом  с целью оптимизации налоговой  структуры, путем предоставления льготных контрактов на поставку оборудования, через коммерческие кредиты.

При этом стоит помнить, что инвестиции могут иногда предоставляться только при выполнении определенных условий  инвестируемой компанией. В числе таких условий могут быть преобразование закрытых обществ в открытые или обществ с ограниченной ответственностью в акционерные общества, привлечение еще одного инвестора, реструктуризация операций компании, внесение изменений в учредительные документы или даже в структуру управляющих органов компании, включение представителей инвестора в органы управления компанией, достижение определенных экономических показателей к определенному моменту и др.

Развитие компании

Венчурный финансист обычно имеет контроль над развитием компании и его  требования должны выполняться компанией.

В рамках развития компании венчурный  финансист может помогать компании осуществлять реструктуризацию компании, ее реорганизацию, укрепление, раз-витие новых направлений деятельности, расширение перечня предлагаемых продуктов. Однако участие венчурного финансирования ни в коем случае не означает, что руководить компанией будет венчурный финансист. Наоборот, одним из важных параметров для венчурного финансирования является наличие грамотного и энергичного руководства компанией, которое будет дальше развивать компанию. Венчурное инвестирование не предполагает также обычно и получения дивидендов на вложенный капитал.

Выход из компании

Основная  цель венчурного финансиста — развить  компанию и, продав свой пакет акций, получить прибыль за свои инвестиции. Обычно прибыль, которую ожидает  получить венчурный финансист, выше, чем предлагаемая в результате иных инвестиций на рынке. Однако усилия, которые  венчурный финансист осуществляет для развития компании, и его риски  также выше.

Срок  участия венчурного финансиста в  компании обычно составляет 3-5 лет. После  этого венчурный финансист выходит  из компании. Выход может осуществляться несколькими путями, включая операции слияния и объединения, перепродажи, первичного размещения (IPO) и публичных  торгов.

Однако  чаще всего пакет венчурного финансиста продается или стратегическому  инвестору, или иным владельцам компании. 

 

В проект приглашается в качестве соучредителя венчурный инвестор. Ему предлагается за денежный взнос в уставный капитал этой компании приобрести долю в ней. Это делается либо на этапе учреждения компании, либо несколько позднее. В первом случае венчурный инвестор изначально выступает соучредителем компании. Во втором случае для него по закрытой подписке выпускаются дополнительные акции. Денежный взнос (реже — имущественный в виде необходимых для проекта активов), внесенный непосредственно в уставный капитал, и представляет собой венчурное финансирование проекта, которое затем используется для нужд оплаты капитальных затрат, предусмотренных бизнес-планом проекта.

Классическая схема венчурного инвестирования

Выход из бизнеса:

• Размещение акций на рынке IPO
• Продажа менеджменту компании
• Продажа стратегическому партнеру

Схема венчурного финансирования способна существовать и без наличия в  стране развитого фондового рынка. В мире есть страны, где фондовый рынок по своей емкости невелик, причем нельзя сказать, что это —  неразвитые страны (пример — Германия, где насчитывается немногим более 300 акционерных обществ, чьи акции  обращаются на организованном фондовом рынке). Очевидно, что применительно  к этим странам должна действовать  некая иная, альтернативная схема  венчурного финансирования, В этом случае эффективность венчурного финансирования как для привлекающей его стороны, так и для венчурного инвестора также должна определяться по-иному.

От традиционной «классической» схемы  венчурного финансирования эта схема  отличается тем, что выход венчурного инвестора из осуществляющей инновационный  проект молодой компании (диве-стирование) реализуется не посредством продажи принадлежащих ему акций, а с помощью продажи предварительно обособленной части успевшего развиться бизнеса компании, куда венчурный инвестор изначально вкладывал средства.

 

 

 

 

Альтернативная схема

 

 

 

 

Примеры удачных инвестиций бизнес-ангелов
Имя фирмы	Бизнес-ангел	Вид бизнеса	Купил акции  за:	Продал  акции за:	Прибыль (раз)
Apple Computer	Mike Markkula	Компьютерное оборудование	$91,000 (1/3 фирмы)	$154 млн	1,692
Amazon.com	Thomas Alberg	Интернет-магазин	$100,000	$ 26 млн	260
Blue Rhino	Andrew Filipowski	Замена пропановых цилиндров	$ 500,000	$ 24 млн	48
Lifeminders. com	Frans Kok	Internet e-mail услуга напоминания	$100,000	$ 3 млн	30
Body Shop	Ian McGlinn	Продукты ухода  за телом	£ 4,000	£ 42 млн	10,500
ML Laboratories	Kevin Leech	Лечение почечных заболевание	£ 50,000	£ 71 млн	1,420
Matcon	Ivan Semenenko	Грузовые контейнеры	£ 15,000	£ 2.5 млн	166

 

тенденции характерны для процесса становления  прямых и венчурных инвестиций в  России:

• Индустрия прямых и венчурных инвестиций разделилась на два мало пересекающихся сегмента: сегмент прямых инвестиций в уже сложившиеся компании на поздних стадиях и венчурные инвестиции в малые наукоемкие предприятия на ранних стадиях.
• Основными объектами прямых и венчурных инвестиций являются компании потребительского сектора и телекоммуникаций.
• Доля инновационных проектов ориентирована на российские ноу-хау, является достаточно небольшой.
• Большая часть инвестиций идет в компании на стадии расширения.
• венчурные фонды формируются преимущественно крупными финансово-промышленными группами, концернами и холдингами в рамках крупных компаний, а не вне их, как это предусмотрено традиционной моделью венчурного инвестирования, то есть в виде кэптивных и полукэптивных фондов.

 

Влияние венчурного капитала на национальную экономику характеризуется следующими аспектами:

Венчурный капитал стимулирует инновации, которые являются основой современной  американской экономики;

Венчурный капитал поддерживает быстрорастущие компании, создаваемые на базе научных  исследований и предпринимательской  инициативы. При этом такие компании со временем становятся существенной частью экономики страны.

Венчурный капитал должен является важным элементом национальной инновационной системы. Это связано с тем, что венчурный капитал направлен на поддержку малых быстрорастущих компаний, обычно работающих в высокотехнологичных отраслях американской экономики или использующие инновационные бизнес-модели. Такие компании создают из идей и научных исследований новые продукты и услуги, которые являются основой новых бизнес-направлений, экономической активности и новых рабочих мест.

Инновационная направленность венчурного капитала в  США подтверждается также тем, что  в структуре венчурных инвестиций преобладают предприятия высокотехнологичных  отраслей американской экономики.

По  данным исследований, венчурные инвестиции в три раза более эффективны с  точки зрения формирования патентов по сравнению с корпоративными научными исследованиями.

Далее поясню фундаментальную роль инноваций для экономического роста в стране.

Согласно  современным моделям экономического роста, научно-технический прогресс и инновации являются внешним  фактором экономического роста, который  проявляется через улучшение  качества производственных факторов.

Данная  производственная функция характеризует  только количественное взаимодействие факторов на объем совокупного выпуска, не затрагивая качественных характеристик.

Показатели  производительности позволяют определить качество факторов производства и качество экономического роста (рост ВВП за счет увеличения производительности факторов без дополнительного их вовлечения характеризует интенсивный экономический  рост).

Рост  производительности факторов и интенсивный  экономический рост происходят за счет технического прогресса и инноваций, которые стали важнейшим фактором экономического роста.

 

 

В заключение выделим основные преимущества и недостатки венчурного финансирования инвестиций. В целом  оно обладает следующими преимуществами:

• позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;
• не требует залогов и прочих видов обеспечения;
• может быть предоставлено в короткие сроки;
• как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др.