Рынок капитала в России

   Рынок, отличительной чертой которого  является безотлагательное обеспечение финансового актива, определяется как наличный рынок. Сущность других рынков раскрывается в использовании договоров, определяющих взаимные права и обязанности договаривающихся сторон, на покупку или продажу актива в определенный момент времени в перспективе. Лицо или организация, выступающие в качестве стороны данного договора, имеют право совершить действие, выражающееся в виде покупки или продажи финансового актива по установленной цене в установленный момент времени. Стоимостное выражение такого договора, который устанавливает взаимный права и обязательства сторон, образовано в зависимости от стоимостного выражения определенного актива. Такого рода соглашения являются производными финансовыми инструментами, а рынки таких договоров, определяющих взаимные права и обязанности договаривающихся сторон, называют производными рынками.               

   Физический капитал, являясь составной  частью рынка факторов производства, можно трактовать как совокупность различных видов зданий, строений, техники и машин, необходимых для выполнения производственных функций, инструменты и техническое оснащение, сырьевые материалы, разнообразные сведения информационного характера в их монетарном измерении. Рынок капитала охватывает все предметы материально-технической сущности, которые, так или иначе, принимают участие в производственном процессе. Следовательно, его структура обусловливается наличием трех составляющих. Первым структурным элементом является рынок купли-продажи зданий и строений, необходимых для выполнения производственных функций. Второй структурный элемент представляет собой рынок машин, технологического оснащения, устройств и инструментов, приспособлений производственного значения. Третьим элементом структуры является рынок сырьевых материалов, продуктов и изделие, нуждающихся в дальнейшей окончательной обработке для превращения в готовое изделие, а также энергии, необходимые для производства готовой продукции.

   В отличие от благ потребительской  сущности, представленных в виде  предметов торговли, предназначенных для личного использования, блага капитального характера используются для реализации общественного процесса создания материальных благ, охватывающего как производительные силы общества, так и производственные отношения людей, ориентированного на создание других видов товаров. Согласно общепринятой классификации, существует два типа капитальных благ: капитальные блага, отличительной чертой которых является длительное использование, и капитальные блага, отличающиеся краткосрочным использованием. Первая группа капитальных благ называется основным капиталом, вторая группа благ – оборотным капиталом. В роли основного признак, на основании которого производится вышеупомянутая стратификация, выступает вещественная подвижность или неподвижность объектов, их долговечность или отсутствие такой характерной черты, свойство перемещение своего стоимостного выражения на вновь созданную продукцию.  

   Рынок капитала реализует ряд функций, действуя в рамках экономической структуры:

• Первая экономическая функция осуществляется благодаря взаимной обусловленности действий продавцов и покупателей. Происходит процесс установления цены на капитал. Данная функция носит название ценообразующей функции.
• Вторая функция называется уравновешивающей. Сущность ее раскрывается в обеспечении баланса между рынком товаров, где предприятие выступает в роли поставщика, сбывающего свою продукцию, и рынками других факторов производства (земли и труда), где предприятие выступает уже в роли обладателя спроса.
• Стимулирующая функция заключается в побуждении антрепренеров ассигновать капитал с помощью использования наиболее доходных и прибыльных приемов и методик.
• Информационная функция обеспечивает участников рынка необходимыми данными относительно спроса и предложения, взаимозависимых колебаний спроса и предложения, периодически повторяющейся части экономического цикла (экономический цикл иначе называют циклом деловой активности, представляющим собой четыре последовательных стадии: кризис, депрессию, оживление и подъем), инвестиционного климата через постоянное изменение цен, норм процента, биржевого курса акций.   

   Сложная структурная организация рынка капиталов обусловлена отсутствием однозначной трактовки, а, следовательно, наличия единого определения данного понятия. Рынок капитала по своим сущностным признакам есть структурное звено финансового рынка и рынка факторов производства, что, в свою очередь, определило дальнейшее разделение рынка капиталов на рынок ссудного (заемного) капитала и на рынок физического капитала. Дальнейшая стратификация выражена в членении рынка ссудного капитала на рынок денег, ипотечный рынок, фондовый рынок и рынок проката капитала (аренда, лизинг). Структурные элементы рынка физического капитала представлены в виде рынка сырья и полуфабрикатов, рынка машин и оборудования, рынка зданий и сооружений и рынка проката капитала (аренда, лизинг).

   Проведя анализ структуры рынка капитала, приходим к выводу, что она носит многосоставной характер, вследствие полисемантичности понятия рынка капитала – его принадлежности к сфере финансового рынка и рынка факторов производства.      

   Среди основных функций рынка капитала можно выделить: ценообразующую функцию, уравновешивающую функцию, стимулирующую функцию и информационную функцию.   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3

Теоретические модели рынка капитала 

   Различные способы инвестиционного  прогресса или регресса находят воплощение в определенных моделях рынка капитала. Данные модели можно трансформировать и подвергать систематическому анализу в соответствии с конкретными государствами.

   В соответствии с существующей  дифференциацией модели рынка  капитала подразделяются на либеральные, мобилизационные, интегрированные, в зависимости от влияния государства на рынок капитала.

   Проведем анализ либеральных  моделей рынка капитала.

   Первая модель характеризуется  наличием свободной экономики,  без каких-либо ограничений, которая в свою очередь консолидирована в национальный рынок и находится под защитой политики государственного протекционизма от дисбалансирующего влияния мирового рынка.

   Материальное воплощение подобной  модели возможно при реализации четырех критериев.

   Суть первого критерия заключается  в том, что стране, в рамках  которой происходит реализация  данной модели, необходимо иметь  широкий комплекс ресурсов капиталовложения, необходимый для выполнения инвестиционных процессов благодаря использованию внутренних генераторов развития.

   Сущность второго критерия находит  воплощение посредством проведения  страной экономического курса,  ориентированного на абсолютную  либерализацию экономики, которая при этом остается относительно независимой от внешнего рынка. Это необходимо для обеспечения конкурентоспособности государственной экономики.

   Содержание третьего критерия  реализуется посредством обложения  налогами дивидендов предприятий на максимально низком уровне, необходимым для снабжения денежными средствами государства. Следует отметить, что в данном случае имеет место нулевая степень вмешательства государства во внутреннюю экономику, а также отсутствие финансирования экономических программ.

   Суть третьего критерия определяется  при помощи наличествования конкурентного рынка капитала. Данный критерий определяет адекватное количество продавцов и покупателей, таким образом, что лицо или организация, осуществляющее инвестирование, не в состоянии воздействовать на стоимость активов. В данном случае у инвестора отсутствует возможность влиять на рыночные цены, которые устанавливаются благодаря взаимовлиянию спроса и предложения. Вместе с тем, считается, что анализируемый критерий предполагает отсутствие издержек, связанных с заключением сделок и их осуществлением, включающих затраты на поиск и выбор партнеров, оформление, подписание соглашений, контроль за их исполнением, расходы на повышение квалификации отдельных работников, а также затраты, обусловленные возникновением непредвиденных ситуаций. Следовательно, отсутствуют какие-либо препятствия, затрудняющие осуществления процессов спроса и предложения.               

   В данной модели управление  рынка капитала производится при помощи рыночных законов и лимитированном вмешательстве государства, которое реализуется посредством протекции национальной экономики, в ее защите от влияния внешнего рынка. Необходимо принимать во внимание, что любое построение модели характеризуется той или иной степенью предположений, а, следовательно, достаточно абстрактным воспроизведением окружающего мира. Как справедливо отмечает Д. Стиглиц, «вряд ли стоит напоминать, что целью построения моделей является не воспроизведение реальности, а разработка набора «линз», с помощью которых мы можем разглядеть существенные аспекты любого явления»²².

   Следует вывод, что анализ теоретической  направленности отличается от прочих видов исследования наличием научного абстрагирования от существующей реальности, поскольку такая идеальная модель позволяет определить специфические особенности работы рыночных механизмов в сфере капиталовложений.

   Рассмотренная модель была характерной для временных периодов развития стран, когда господствовал домонополистический капитализм. Эволюционный рост рыночно капиталистической формы производства и совокупности производственных отношений провоцируют разрушение изнутри модель рассматриваемого типа. Результатом данного процесса является появление естественно сложившейся монополии и экономических кризисов, что в свою очередь способствует появлению рыночной экономики с централизованным государственным регулированием, которое выполняет государство.

   Вышеупомянутая модель рынка  капитала соответствует историческим эпохам прошлого, и современное воплощение ее в жизнь является метафизической концепцией, не соответствующей реальности.

   Продолжим проведение анализа  либеральных моделей рынка капитала.

   Вторая либеральная модель характеризуется наличием либерализованной экономики, которая не является изолированной от мирового рынка, в которой отсутствуют компоненты покровительства со стороны государства.

   В анализируемой модели межотраслевые отношения постоянного непрерывного возобновляемого процесса общественного производства определяются совокупностью инструментов, регулирующих рыночных процесс, которые базируются на спросе и предложении. Необходимо отметить, что в данном случае имеется в виду спрос и предложение, рассматриваемые в масштабе мирового рынка. Мировой рынок содержит национальный спрос и спрос в рамках мирового рынка, национальную и мировую формы организации денежного обращения. Происходит преобразование национального спроса и предложения, национальной формы организации денежного обращения в соответствии с тем влиянием, которое оказывает на данные элементы мировой рынок. Процесс производства, в котором страна испытывает потребность, характеризующийся доходностью на территории определенного государства, подлежит приостановлению и закрытию, если вышеупомянутые свойства данного процесса носят локальный характер, и не являются таковыми в масштабах мирового рынка.

   Стратификация факторов производства  выглядит следующим образом: 1) доля, благодаря которой происходит  функционирование производственных  мощностей 2) доля, которая обеспечивает функционирование действительного инвестиционного процесса. Инвестиционная сущность рассмотренных факторов производства делает их тождественными инвестиционным ресурсам. Стоит обратить внимание, что инвестиционные ресурсы в данной модели подвергаются преобразованию высокой степени.

   Прежде всего, наличие импорта  предполагает включение дополнительных инвестиционных ресурсов, производство которых затруднено в данной конкретной стране, или их создание сопряжено с крупными затратами.

  Во-вторых, под воздействием мирового рынка осуществляется импорт ресурсов инвестиционного характера, иностранных капиталовложений. Таким образом, появляется возможность применения ресурсов капиталовложения, которые ранее невозможно было использовать в связи с отсутствием их включения в экономический оборот.

   Следующий немало важный аспект проявляется во фрагментарном отказе применять национальные ресурсы инвестиционного характера: человеческого капитала, учреждений науки, культуры, здравоохранения, образования. Как результат снижается степень социальной защиты населения. Категория «социальная защита» присуща лишь государству, но не мировому рынку, в приоритетные задачи которого не входит защита национальных интересов. 

   Наконец, государству, которому оказывается помощь в сфере внутреннего инвестиционного процесса, приходиться рассчитываться частью принадлежащих ему инвестиционных средств.    

   Данная модель рынка капитала, отличающаяся свободой внешнеэкономических связей, не способна существовать длительный период времени. Сосредоточение производства, создание монополий, усиление социальных противоречий влечет за собой видоизменение либерализованной рыночной экономики в смешанную экономику, отличительной чертой которой является многоуровневое воздействие со стороны государства. Подобным образом, происходит трансформация либерализованной рыночной экономики, абсолютно открытая мировому рынку, в регулируемую экономику. Отличие заключается лишь в том, что воздействие на неё оказывает не государство, а совокупность государств, которые являются составными элементами мирового рынка.

   Второй тип моделей рынка капитала  носит название мобилизационных  моделей.