Шпаргалка по "Рынок ценных бумаг"

       Уличный рынок ЦБ- организационный  внебиржевой уличный рынок, который  представляет собой сферу прямых, без посредников сделок, вторичной  купли продажи ценных бумаг  между кредитно-финансовыми учреждениями.

Внебиржевой рынок (в отличие от биржи) не локализован  и представляет собой сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Через внебиржевой рынок в  странах с развитым рынком ценных бумаг продаются бумаги не только крупных и известных компаний, но и молодых предприятий, которые не допускаются даже на региональные или местные биржи. Основные ценные бумаги, обращающиеся на внебиржевом рынке, - акции и облигации.

Особенностью  внебиржевой торговли является то, что ценные бумаги могут продаваться или покупаться без каких-либо количественных ограничений. Клиент может продать или приобрести любое количество ценных бумаг.

Профессиональными участниками внебиржевого рынка  являются дилеры - дилерские фирмы. Именно они являются промежуточным звеном между продавцами и покупателями ценных бумаг. Дилеры осуществляют сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Поэтому дилерские фирмы всегда имеют в запасе определенное количество ценных бумаг различных компаний.

Дилерская фирма продает клиенту ценные бумаги с наценкой по отношению к той цене, по которой они были ею куплены, а покупает их у клиента со скидкой по отношению к цене, по которой они должны быть в дальнейшем проданы. Именно эта сумма, состоящая из наценки и скидки, образует прибыль фирмы.

На внебиржевом  рынке существуют два типа взаимоотношений: между дилером и клиентом и  между дилером и другим дилером. Цена в сделках между дилерами носит название внутренней оптовой или дилерской, а цена, по которой бумаги продаются клиенту, называется окончательной или розничной.

Внебиржевой рынок  ценных бумаг, отличительной особенностью которого является автоматизированная система электронных котировок, не может в полном объеме дать информацию о фондовом рынке, поскольку в  любую национальную систему включаются ценные бумаги только тех компаний, которые имеют значительный уставный капитал. Эти компании должны представлять полную информацию о своем финансовом положении, так же как и те, которые регистрируются на бирже.  Отличие уличного рынка от фондовых бирж – Экономия.

    Акция- эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов (выплачиваются из чистой прибыли); на участие в управлении АО; на часть имущества, оставшегося после ликвидации.

Стоимостные характеристики акций:

1. Девидендная доходность акций определяется как текущая так и перспективная. они определяются аналогично текущей доходности облигаций. Дд=Дс/Цр*100 ;   Дд - девидендный доход. ;   Дс - сумма дев. за известный период, ;   Цр - текущая рыночная цена.

2. Доход на акцию    Да=(П-Р)/Ка*100 
где П - годовая общая прибыль,   Р - необходимость расхода из прибыли,  
Ка - кол-во выпущенных акций. Оценка с помощью показателей дает акционерам возможность определить степень прибыльности компании. До выплат дев. по обыкновенным акциям. Сравнив эти показатели о размере дев. можно оценить величину распределения прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании.

3. Отношения цены к доходу на акцию. Используется для ориентировочного сопоставления качества акций компании одного сектора. Цд=Цр/Дг*100;   где Цд - отношение цены к доходу, Цр - текущая рын. цена акции, Дг - годовой доход. Расчет Цд - позволяет сравнить акции компании одной отрасли но разных стран.

4. Чистая стоимость активов на акцию. Отражение стоимости всех активов компании, которые потенциально могут быть проданы за наличные и распределены между акционерами.  Аа=(Ак-Д)/Кв;    где Аа - чистая стоимоть активов на акцию,  
Ак - совокупность активов компании, Д - сумма долгов и издержек,  
Кв - кол-во выпущенных обыкновенных акций.  
Он служит индикатом допустимого уровня снижения текущей рыночной цены акций компании. Если цена уменьшается до уровня индиката может возникнуть соблазн преобретения контроля над компанией для того что бы ее ликвидировать.

3 вида стоимости  акций:

1. номинальная - формируется эмитентом при выпуске А и отражает реальную стоимость  имущества;

2. рыночная (курс А) – формируется на вторичном рынке ц/б под влиянием спроса и предложения. Рыночная стоимость зависит от дивидендов и %. Курс акции = дивиденд / кредитная банковская ставка. Разница м/д номинальной  и рыночной  стоимостью – учредит. прибыль.

3. балансовая – отношение чистой стоимости активов п/п (ОС,НМА, ОбС) к кол-ву выпущенных акций. Рассчит-ся 1 раз в год после закрытия годов баланса.

 При покупке  производной ценной бумаги владелец  не становится полноправным собственником  основной акции или облигации,  он получает лишь право купить  или продать базовую ценную  бумагу в фиксированный промежуток  времени по фиксированной цене.

       Основным преимуществом производных  ценных бумаг является их низкая  стоимость, что позволяет делать  инвестиции даже тем инвестором, которые обладают ограниченными  средствами. Так как стоимость  производной ценной бумаги жестко  привязана к курсу базовой ценной бумаги, то инвестор может получить как значительную прибыль, так и потерпеть убытки, но малая стоимость производной ценной бумаги позволяет  начинающему игроку на бирже почувствовать смысл работы с ценными бумагами. К ним относятся:

     1. Фьючерсные контракты представляют собой контракт о поставке товара в будущем по заранее оговоренной цене (обязат-во, а не право выбора, в отличие от опциона).

     2.   Опцион представляет собой договор, на основе которого покупатель должен купить или продать товар по заранее оговоренной цене. Если в странах западной Европы опцион имеет четкие временные рамки, то в Америке опцион дает право его владельцу купить или продать товар не позднее даты закрытия опциона.

     Различают  опцион «колл» и «пут». Опцион «колл» (опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ц/б по фиксир. цене – цене исполнения опциона. Опцион «пут» предоставляет право его держателю продать в будущем ц/б по фиксир. цене.

     3.   Депозитарная расписка представляет собой ценную бумагу, дающую право пользования акциями, которые лежат в ее основе. Ее владелец может получить дивиденды по акциям, но не сможет получить дополнительные акции в случае их перераспределения.

     4. Варрант   представляет собой подписку на покупку акций по фиксированной цене. Он предоставляется старым акционерам, у которых несколько уменьшается доля в общем количестве акций предприятия, что может произойти в результате дополнительной эмиссии.

     5.  Конвертируемые облигации и акции

Это производная  ц.б., которая содержит три разновидности:

- облигация может  быть обменяна на акцию.

- облигация может  быть обменяна на акцию за  дополнительную плату.

- держатель не  может продать право по приобретению  акций по определенной цене  отдельно от облигации.

     6. Своп – контракт по обмену  одной ц.б. на другую с целью  продления срока погашения (например  среднесрочной облигации на долгосрочную);

       Срочные сделки — это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах времени. Сделки предоставляют возможность приобретения и реализации ценных бумаг по фиксированной цене. Таким образом, при заключении сделки на срок на бирже передается не сам товар, а право на его получение.

      По способу установления цен сделки различаются где:

1. цена фиксируется на уровне курса биржевого дня;

2. цена на фондовые бумаги не оговаривается, а расчеты производятся по курсу,. на середину месяца или на конец месяца

3. в качестве цены бумаги принимается ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов.

      Исполнение срочных сделок строго  привязано к конкретной дате, установленной в контракте.Срок  исполнения срочных сделок зависит от их сложности.

    В  зависимости от механизма заключения  различаются на 

простые (твердые), сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой  цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исчисляется из реальных потребностей контрагентов;

условные (на разнице), это сделки, по истечении которых  один из контрагентов должен уплатить сумму разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки.

Пролонгационная сделка представляет собой срочную  сделку, одной из сторон которой  выступает спекулянт, играющий на разнице  курсовой стоимости ценных бумаг.

Существуют две  разновидности этой сделки:

репорт (современное  название «репо»);

депорт.

          Репорт — вид просрочки биржевых сделок, при которых «бык», т.е.  биржевой спекулянт, (играющий на повышение) продает по официальному курсу ценные бумаги, которые должны быть проданы по ликвидационному курсу. Выгоды от совершения сделки состоят в том, что он: освобождается от необходимости принять купленные им бумаги; продолжая сделку.

          Депорт — это операция, обратная репорту, т.е. биржевик, играющий на понижение. Он сначала продает ценные бумаги, но купить их назад не торопится, поскольку считает, что цена на них может упасть еще ниже.. Выгода состоит в том, что он, выполняет свои обязательства по покупке, а с другой — продолжает игру на понижение.

          Существуют разновидности срочных  сделок, которые обязывают заключающие  стороны выполнять различные условия контрактов. К ним прежде всего относятся:

Сделки с залогом — это сделка, в которой контрагент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определенную договором между ними сумму денег. (т.е. гарантия исполнения своих обязательств)

Сделки с премией  простые — это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию.

Сделки с премией  твердые и свободные — это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг. 
 
 

Рынок ценных бумаг  в нашей стране существовал до 1917 года, затем в конце 20-х годов  существовал  в довольно суженном и урезанном виде.

Развитие капитализма  в России в конце 19 века подтолкнуло  к созданию качественно новых  товарно-денежных отношений. До этого  ценных бумаг - в виде государственных  облигаций.

До конца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли.

В марте 1883 года были утверждены первые “Правила для  сделок по покупке и продаже фондов и акций” на бирже. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены законом лишь 8 июня 1893 года.

В ноябре 1907 года биржевое законодательство было дополнено  новыми “Правилами для сделок по покупке  и продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской  бирже”, касающимися только техники  операций с акциями.

В начале 20 века Петербургская биржа ограничивала котировку многих российских компаний. Таким образом, в 1912 году в биржевой оборот входили лишь акции 173 предприятий, между тем как в официальном  бюллетене насчитывалось 295 предприятий.

На Московской фондовой бирже происходили обороты  с большинством бумаг, находящихся  на Петербургской бирже. Но число  допущенных к котировке акций  промышленных предприятий было также  весьма ограничено, что объяснялось  большей разборчивостью Московского  биржевого комитета при допущении к котировке на бирже новых промышленных ценностей.

Фондовый отдел  Петроградской биржи был официально открыт 24 января 1917 года. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела  к тому, что биржа просуществовала  всего месяц. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.

Профессиональная  деятельность на РЦБ – это оказание услуг участникам данного рынка  на компетентной и коммерческой основе.

Виды проф. деят-ти:

Брокерская (размер уставного капитала – 5млн.р.)

Дилерская (500 т.р.)

Деятельность  по управлению ц.б. (трастовая) (5 млн.р.)

Деятельность  по определению взаимных обязательств (клиринговая) (15млн.р)

Депозитарная  деятельность (20млн.р.)

Деятельность  по ведению реестра владельцев ц.б. (30млн.р)

Деятельность  по организации торговли на рынке  ц.б. (30млн.р)

Основными принципами организации профессиональной деятельности явл.:

Добросовестность  и честность по отношению к  клиенту;

Отделение собственной  коммерческой деятельности от ком. деят-ти  в пользу клиентов;

Приоритетность  интересов клиента над собственными интересами в случае возникновения конфликта;

Обязательное  уведомление клиента о возможных  рисках

Выплата клиенту  части выгоды от хранения его активов  у профессиональных участников;

Возмещение клиенту  убытка, причиненного действиями профессионального  участника.

Профессиональными участниками могут стать только юридические лица.

    Брокерская  деятельность – деятельность  по совершению гражданско-правовых  сделок с ц.б. от имени и  за счет клиента в том числе  от эмитента ц.б. при их размещении, либо от своего и за счет  клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи  ц.б. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен  покупки/продажи определенных ц.б. с  обязательством покупки/продажи ц.б. по объявленным ценам.

Трастовая деятельность – осуществление юр.лицами от своего имени за вознаграждение в течении  определенного  срока доверительного управления ц.б. и денежными средствами, принадлежащими др. лицу. Клиринговая  деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по ставкам ц.б., а также расчетам по ним.

Депозитарная  деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов, ц.б., а также  учет перехода прав по ним. Деятельность по ведению реестра владельцев ц.б. – сбор, фиксация, обработка, хранение данных о владельцах ц.б., а также предоставление информации заинтересованным лицам.

Деятельность  по организации торговли – предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ц.б. между участниками РЦБ.

       Под  эмитентом   понимается   субъект   фондового   рынка,   являющийся инициатором и исполнителем  процесса эмиссии. На рынке  ценных  бумаг  эмитент всегда  занимает позицию только продавца. Он  поставляет  на фондовый  рынок товар - ценную бумагу,  качество  которой  определяется  статусом  эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

       Эмитенты  представляют  тех   участников   фондового   рынка,   которые заинтересованы  в   привлечении  инвестиционных   средств.   Механизм   этого привлечения может быть разным:

     - прямое кредитование; - облигационные  выпуски,  - эмиссия акций.

     Можно  разделить эмитентов на несколько  групп. Наиболее общая  группировка  -  государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.             Хозяйствующие субъекты можно разделить на две большие группы:  юридические  лица  и  лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица (м. выпускать векселя и чеки).

    Основными  эмитентами ценных бумаг на  российском фондовом рынке являются  юридические лица. Они могут выпускать  все  виды  ценных  бумаг,  разрешенных российским  законодательством.  Юридические лица могут  представлять  собой  коммерческие  и  некоммерческие организации. Коммерческие  организации в своей деятельности в качестве основной цели ставят перед  собой  получение прибыли,     а     некоммерческие     организации     могут     осуществлять  предприним.  деятельность  для достижения уставной цели  некоммерческой  организации.

    Можно   классифицировать  эмитентов   по  различным  признакам.  Наиболее

существенными из них,  являются следующие:

1.    виды  эмитентов как формы государственно-правового  образования;

2.    организационно-правовая  форма эмитентов;

3.    направления  профессиональной деятельности  эмитентов;

4.    инвестиционная  привлекательность эмитентов;

5.     политика,  проводимая  эмитентами  на   фондовом   рынке   (активная, рассчитанная  на  привлечение   стратегических   инвесторов,   распыление капитала, на отечественный капитал, на иностранный капитал и т. п.);

6.  национальная  принадлежность  эмитентов.  Эмитентов   можно  разделить  по  национальной  принадлежности, т. е. на резидентов  и нерезидентов (лицо зарегистрированное  в другом государстве ).

    По  направлениям профессиональной  деятельности эмитентов можно  разделить на следующие основные  группы: - промышленные и торговые  компании;- коммерческие банки; - инвестиционные компании и инвестиционные фонды; - страховые компании,  пенсионные  фонды  и  прочие  институциональные  инвесторы.

  Инвестиции –  все виды имущественных и интеллектуальных ценностей вкладываемых на длительное время и приносящие прибыль и социальный эффект.

       Они делятся на финансовые  и реальные.

Реальные –  вложения в основной капитал и  прирост материально-производственных запасов.

Финансовые - вложения, а также средства на банковских депозитах

  Ком. Банк ставит перед собой цели:

1. Безопасность вложений,

2. Доходность  вложений;

3. Рост вложений;

4. Ликвидность. 

Для достижения этих характеристик и служит задача проведения инвестиционной политики. Совокупность ц/б – это есть портфель. Подбор ц/б есть цель решения инвестиц. политики. Инвестиц. портфель – набор принадлежащих банку ц/б, разл. кол-ва, цены, качества.

Гл. принципами эффективности  инвестиц. деят-ти банков явл-ся:

1. Наличие опытных  специалистов, которые производят  составление и упр-ние портфелем; 

2. Испол-ние принципа  диверсификации, т.е. распределение по многим направлениям: по видам, по срокам погашения, по отраслям эк-ки, по регионам.

3. Поддержание  высокой ликвидности вложений, для  их быстрого реинвестирования  в более выгодные ц/б. 

4. Необходимо  наличие резервов для уменьшения потерь, связанных с рисками вложений. Политика банка в области работы с ц/б оформляется в виде спец. док-та, который утверждается руководителем банка. Док-т содержит: цели политики банка; структуру портфеля; порядок проведения операций с ц/б.

Есть разная стратегия управления портфелями:

Активная – основывается на тщат.прогнозировании конъюнктуры рынка, и его ситуаций и исходя из этого производится корректировка портфеля. Объекты прогнозирования: курс акций, курс облигаций; доходность ц/б.

Пассивная – использует прогнозирование в меньшей степени. Производится подбор ц/б исходя из их текущей доходности и сроков обращения. Обычно  долгосроч. ц/б предназначены для получения дохода, а краткосроч. – опр-ют ликвидность банков.

Государственное регулирование на рынке ценных бумаг  осуществляется по трем направлениям:

деятельность  органов контроля и надзора;

законодательно-правовая база;

механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг.

Проблема регулирования  рынка ценных бумаг, и биржи в  частности, возникла в начале 30-х  годов текущего столетия, когда биржевой крах оказался важнейшей составляющей глубочайшего экономического кризиса 1929-1933 г.г., поразившего западный мир. С 1933 года, когда в США был впервые принят закон о ценных бумагах и создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, эта сфера экономической жизни постоянно находится в поле зрения Конгресса и правительства. Однако речь никогда не шла о какой-либо форме прямого руководства со стороны государства.

Косвенное государственное  регулирование состоит, в основном, в разработке законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам является независимым органом, который отвечает за общее функционирование рынка, усовершенствование законодательства и его неукоснительное соблюдение всеми участниками рынка. Каждый штат имеет соответствующие органы, наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг в пределах штата.

В Японии сложилась  двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществляется как государством (министерством  финансов), так и саморегулируемыми  организациями. В 1948г была образована Комиссия по ценным бумагам Японии, полномочия которой в последствии перешли к министерству финансов, а она была упразднена. При Минфине создан совещательный орган – Совет по ценным бумагам и биржам, состоящий из 20 специалистов. В 1992г. была создана новая Комиссия по ценным бумагам и биржам. В отличии от США данная комиссия призвана регулировать деятельность рынка ценных бумаг, выполнять надзорную функцию.

             В западных странах роль регулирующих  органов играют либо министерство  финансов, либо специальные органы

Финанс. инструменты – кредит. орудия обращения и один из способов мобилизации опред. сумм ден. средств, способных трансформироваться в реальные инвестиции. Наиболее значимые из них – депозитные и сберегательные сертификаты и векселя. Депозит. сертификаты – обращающиеся инструменты, выпускаемые коммерч.банками под срочные депозиты с номиналом 100 000 $ и более. Они имеют опред. срок погашения и м/т служить самостоят. объектом торговли. По срокам займа сертификаты бывают: до востребования, которые дают право на изъятие опред. сумм по предъявлению сертификата; срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающихся %. В отличие от обычных сберегат. счетов клиенту выдается не книжка, а удостоверение (сертификат), своего рода долговая расписка банка. Средства с такого вклада м/б изъяты до истечения оговоренного срока. Депозит. сертификаты в зависимости от способа регистрации делятся на именные и на предъявителя. Такого рода сертификаты выпускаются на срок от 30 дней до 6 месяцев и реализуются с дисконтом (ниже номинала). Инвестиц. сертификаты – по стоимости еще больше, чем депозит., их покупка под силу только круп. юр. лицам. Цель депозит. и инвестиц.сертификатов – накопление средств на опреде. время с последующим целевым использованием (вложение в произв-во, инвестирование в ц/б). Др. распростр. финанс. инструментом явл-ся вексель, который считается инструментом коммерч. кредита. Вексель бывает: коммерческий (обеспечен товар. покрытием и учитывается КБ); банковский; финансовый - краткосрочный, не имеющий специально обеспеченное обязат-во, выпускается круп. компаниями. Имеют опред. срок погашения. Исп-ся на РЦБ для продажи и перепродажи. Последний вариант: реализация долгов, прежде всего внутренних. Долги оформляются в спец. ц/б и реализуются на РЦБ. Это долги по потребит. кредитам, гос. долги, долги корпораций.

Залоговые аукционы впервые появились на территории Российской Федерации в 1995 году. Правительство  Российской Федерации было заинтересовано в дополнительном притоке денежных средств для воплощения намеченных реформ.

С этой целью  ведущим коммерсантам страны была предложена следующая схема: коммерсанты, выступая в качестве кредиторов, передают Правительству в собственность денежные средства, а Правительство, в свою очередь, для обеспечения исполнения своих обязательств предоставляет им в залог акции ведущих государственных предприятий. Таким образом, в случае не возврата кредита кредиторы могли свободно распорядиться акциями этих предприятий.

                В итоге подобной операции  деньги так и не были возвращены, а акции были проданы по  цене, в сотни раз меньше их  рыночной стоимости. Например, такой  крупный гигант как «Норильский  никель» был продан по цене 170 миллионов долларов, в то время как его годовой доход составлял свыше одного миллиарда долларов. 
Таким образом, все крупные предприятия самой доходной промышленности не только в России, но и во всех странах, были переданы в частные руки. 
В силу абзаца первого пункта 2 статьи 335 Гражданского кодекса Российской Федерации проведение подобных залоговых аукционов было незаконным. Особенно с учётом проведённой ранее приватизации Правительство de facto не подпадало под круг субъектов, поименованных в вышеназванной норме. Однако все иски о признании результатов данных залоговых аукционов недействительными были отклонены

        Акция – это  эмиссионная ЦБ, дающая  владельцу право  на получение части  прибыли АО в виде дивидендов. В зависимости от эмитента, акции подразделяются на биржевые, корпоративные, банковские.

В зависимости от формы  распоряжения акции  делятся на: именные (на конкретное лицо) и на предъявителя ( без указания собственника). Кроме того, акции бывают с правом голоса и без права голоса.

В зависимости от степени  надежности акции  делятся на: высокого качества, среднего и низкого качества.

В зависимости от осуществления  прав акционера делятся  на: обыкновенные, привилегированные, конвертируемые.

Обыкновенные – акции, дающие право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ней дохода зависит от результатов деятельности АО и колебания прибыли. Держатели этих акций имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации АО.

Привилегированные – акции, по которым выплачивается фиксированный дивиденд независимо от результатов деятельности АО, однако они не дают ее владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы таких акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы.

Виды  привилегированных акций:

кумулятивные – дают право на получение не выплаченных дивидендов;

некумулятивные – дивиденды по ним могут быть не получены;

конвертируемые – дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельствах обменять их на другую ценную бумагу в целях реализации прибыли, увеличения доходности и пр..

          Облигация – это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.

В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и коммерческих юридических лиц.

Государственные облигации выпускаются на основании закона О государственном внутреннем долге РФ

        Муниципальные облигации предусмотрены Законом об общих принципах организации местного самоуправления. Эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, федеральное правительство не несет по ним ответственности. Эмитентом облигаций коммерческих юридических лиц чаще всего выступают АО.

         В зависимости от цели выпуска, облигации выпускаются на:

финансирование  новых инвестиц. проектов,

рефинансирование  задолженности эмитента,

финансирование  непроизводств. деят-ти.

        В зависимости от срока облигации подразделяются на:

государственные: до 1 года - краткосрочные, от 1 года до 10 лет - среднесрочные, свыше 10 лет - долгосрочные; корпоративные: краткосрочные (от 1 до 5 лет), среднесрочные. (от 5 до 10 лет), долгосрочные.(от 10 до 30 лет), бессрочные (свыше 30 лет).  По способу регистрации облигации делятся: с указанием владельца – именные; без указания владельца – на предъявителя. По физической форме выпуска облигации делятся на документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

            По форме выплаты дохода облигации делятся на купонные с

Фиксированной ставкой на облигацию подразумевает выплату четко-обозначенного процента по окончании размещения облигации. Эти проценты не изменяются ни при каких обстоятельствах.

Плавающей ставкой зависит от определенной величины, такой как, например, государственная ставка на облигации или процентная ставка нацбанка. Дисконтные облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Выигрышные займы Облигация обладает видами стоимости: номинальной – печатается на самой облигации, служит базой при дальнейших перерасчетах и начислении %ов; выкупной – цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа, м/т не совпадать с номинал. и зависит от условий займа; рыночной (курсовой) – складывается под влиянием условий эмиссии и ее привлекательности, а также зависит от спроса и предложения на РЦБ.

Процедура эмиссии  эмиссионных ценных бумаг включает этапы:

принятие решения  о размещении эмиссионных цен 
ных бумаг;

утверждение решения  о выпуске;

государственную регистрацию выпуска;

размещение эмиссионных  ценных бумаг;

государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.

Эмиссионные ценные бумаги, выпуск которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с требованиями законодательства, размещению не подлежат.

При учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемых в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Государственная регистрация выпуска сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.

Если государственная  регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации.

Особенности процедуры  эмиссии облигаций Банка России определяются Правительством РФ в соответствии с законодательством.

Процедура эмиссии  государственных и муниципальных ценных бумаг, а также условия их размещения регулируются федеральными законами или в порядке, установленном федеральными законами.

         Образование фиктивного капитала  связано с появлением ссуд. капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ц/б, дающих право на получение опр. дохода (% на капитал). Первонач. формой фиктив. капитала служили облигации гос. займов. Стр-ра фикти. капитала складывается из 3 элементов: акции, облигации част. сектора и гос. облигаций. В самой стр-ре фиктивного капитала резко вырос удельный вес гос. облигаций, что обусловлено: кризисом гос. финансов; усилением вмешательства гос-ва в эк-ку. РЦБ отражает все колебания фиктив. капитала, огромное кол-во спекулятивных операций с ц/б, особенно с дериватами. В наст. время в вед. Западных странах с развитой рыночной эк-кой сущ-ют, действуют и развиваются 3 РЦБ

РЦБ состоит  из:

Первичный . Осн. роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако на нем осущ-ся также и продажа акций; в этих случаях посредничество берут на себя инвестиц. банки, банкирские дома и специализир-ые брокерские и дилерские фирмы.

Биржевой .сюда поступают ц/б, прошедшие ч/з первичный внебирж. рынок. Фонд. биржа перерабатывает в осн. акции и в меньшей степени част. и гос. облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию по мобилизации денежного капитала в эк-ку.

Уличный все  больше превращался в рынок для  крупных компаний. Это компании, реализующие компьютер., телекоммуникац. и информац. программы, кот. в целях  экономии издержек стали размещать  большое кол-во акций на уличном  рынке

 Исчисление  дисконтированного дохода по  векселям осуществляется по следующим  формулам:

D=N*t/365*i_d/100 – формула определения величины дисконтированного дохода по векселю.C_p=N-D – расчет цены реализации векселя.

N – номинальная стоимость векселя;   t- срок обращения векселя

i_d – ставка дисконтированного дохода;   C_p цена реализации.

Конечный результат  от использования векселей выражается в общих результатах хозяйственной  деятельности: в увеличении объемов  сбыта продукции, увеличении прибыли, повышении платежеспособности и устойчивости финансового состояния. Вместе с тем этот результат можно определить сугубо специфическими показателями, в числе которых могут быть:  
1) показатель доходности (Д) векселя, рассчитываемый по формуле  
 
где П – общая балансовая прибыль, В – общая сумма векселей полученных;  
2) коэффициент оборачиваемости векселя (Об), рассчитываемый по формуле  
где Р – выручка от реализации продукции (объем реализации), S В – сумма векселей полученных.

Формулу показателя доходности можно преобразовать, умножив ее числитель и знаменатель на одну и ту же величину – на объем реализации (Р):

Полученная таким  образом модель позволяет выделить воздействие на доходность векселей двух факторов: изменения рентабельности продаж и изменения скорости оборота векселей полученных .

Основным признаком  эффективности управления динамикой  вексельного обращения является превышение темпа роста выручки  от реализации продукции или прибыли  над темпом роста объема вексельного  обращения. Оценку и анализ этих показателей следует проводить на основе их динамики.

Рынок ценных бумаг  начал складываться после выхода постановления Совета Министров  СССР 1195 от 15 октября 1988 года "О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг", в котором были определены процедуры, связанные с изготовлением, реализацией и приобретением акций работниками предприятий. В 1990 г. - положение об АО и ООО. Были созданы Московская международная фондовая биржа, Московская центральная фондовая биржа. В 1991 г. было введено лицензирование деят-ти юр. и физ лиц на рынке ц.б. Начался процесс выпуска банков. акций, векселей и др.Создавались инвест. фонды. В 1993 г. начался выпуск ГКО.

Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.

Приватизация  означает преобразование государственной  собственности в собственность  граждан или юридических лиц. В нашей стране основным документом, определяющим практические вопросы приватизации является Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации.

В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами, поэтому стало возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах таких финансовых компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в результате деятельности которых были обмануты миллионы вкладчиков, и подорвано доверие к фондовому рынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая ситуация уже складывалась на рынке ценных бумаг еще в середине XXвека. Тогда прошло немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в ценные бумаги, поэтому можно ожидать, что пока в нашей стране не сформируется стабильная нормативная база на рынке ценных бумаг, бурного развития фондового рынка не произойдет, а без этого невозможно привлечение инвестиций для развития производства и следовательно невозможна стабилизация экономики страны.

В 1995 г. цен. бум. стали выходить на  внешний рынок. В 1996 г. сформирован первичный рынок 

С принятием  Положения о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому  рынку, Федерального закона от 22.04.96г. N 39 “О рынке ценных бумаг” и введением с 1.01.95 года запрета на работу без лицензии на рынке ценных бумаг, формирующийся фондовый рынок должен приобрести более цивилизованные черты, что позволит инвесторам избежать финансовых потерь от поведения недобросовестных эмитентов, и в конечном итоге стабилизировать экономическую ситуацию в стране.

В 1997г.-1998г. правит-во продолжало наращивать и увеличивать  объемы ГКО для покрытия дефицита.

В 1998 г. – дефолт – отказ гос-ва от своих обязательств.

Первичный рынок  - рынок, на котором происходит размещение впервые выпущенных бумаг. Основными  его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

США:  наиболее значительный рынок по мобилизации капитала в послевоенные годы  был первичный рынок. Основные участники: эмитенты -  крупные промышленные, транспортные и торговые корпорации, инвесторы – страховые, инвестиционные компании открытого и закрытого типов и частные пенсионные фонды. Посредниками являются мощные инвестиционные банки, банкирские дома и брокерские фирмы. Первичный рынок ц.б. в США является облигационным, так как эмиссия облигаций составляет 70-80%. Важная особенность первичного рынка США – ограничение вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ц.б.

Япония: Первичное  размещения гос. И частных долговых инструментов осуществляется в форме  аукциона и путем подписки участников консорциума андеррайтеров. Первичную  продажу облигаций гос. Займов проводит также система почтово-сберегательных касс страны. Муниципальные облигации размещаются путем открытой Ии закрытой подписки.

ФРГ: На первичном  рынке основными эмитентами являются государство, муниципалитеты, промышленные компании и кредитные институты. Эмиссия и размещение федеральных займов на первичном рынке осуществляется посредством Федерального консорциума. На первичном рынке государственных ценных бумаг 25-40% общего объема эмиссии размещает Федеральный консорциум, остальная часть реализуется путем тендерного размещения. Первичный рынок в Германии является биржевым.

Англия: первичное  размещение гос. облигаций осуществляется путем публичной подписки (методом  аукциона), а также и закрытого  предложения(тендера). В Англии преобладают  именные акции и облигации. На первичном рынке развито размещение финансовых инструментов.

              Франция: Эмитенты -  крупные промышленные , торговые и транспортные компании. Инвесторы – депозитные и деловые  банки, страховые компании, частные  пенсионные фонды и т.д. Размещение ц.б. путем  подписки , а так же методом «публичного предложения»

        В начале 2008 года аналитики российского  фондового рынка прогнозировали  дальнейший рост рынка, а индекс  РТС виделся многим в районе 3000 пунктов. Жизнь растоптала тогдашние прогнозы, и сделала это весьма жестоко...

      Первая неприятность случилась  вскоре после наступления Нового  года, когда российский фондовый  рынок значительно просел. Падение  было просто обвальным. В течение зимы-весны индекс ММВБ несколько раз касался уровня 1500 пунктов, который стал тогда знаковым уровнем поддержки.

    В начале мая рынок взвился вверх, ведомый вздорожавшей нефтью, и установил высокие показатели по обоим ведущим российским индексам (ММВБ вплотную подобрался к 2000 пунктов). Но уже с конца мая началось планомерное сползание рынка вниз, следом за начавшей падать нефтью и разразившимся финансовым кризисом.

      В начале августа - война с  Грузией. Эта война стала дополнительным  фактором снижения, когда инвесторы с удвоенной энергией бросились уводить деньги с российского фондового рынка.

     Власти  создали своими руками ситуацию  последовательного, устойчивого  нарастания напряженности в отношениях  с Западом, который приступил  к активному поиску альтернативных источников энергии. Потери относительно максимумов мая в конце лета составили -30%.

    Летний  обвал осенью только усилился. С середины мая по середину  июня российские индексы снизились  на 3–5%, с середины июня по середину  июля — примерно на 10%, с середины июля по середину августа — на 12–16%, с середины августа по 16 сентября — на 35–40%, из которых 33–35% пришлось на сентябрь. Сами неплатежи начались уже 15–16 сентября, но развитие кризиса в предыдущие две недели сделало их неизбежными.

      В октябрьские "черные" дни  индекс ММВБ вплотную подбирался  к 500 пунктам, то есть падал  более чем в три раза относительно  начала года. Потери по основным  фишкам составили разы: Лук и  Роснефть упали в два раза, Газпром - в три, ВТБ - в три  с половиной... По сути рынок вернулся ко временам 3-4 летней давности.      В последние недели 2008 года рынок относительно стабилизировался.  были разрушены многие, казалось бы устойчивые, стереотипы. Прежде всего стереотип "растущего российского фондового рынка»

  Самофинансирование – финансовое обеспечение производственной хозяйственной деятельности за счет собственных источников.

Собственные средства: Амортизация, Прибыль, Накопления, Средства по страхованию

Заемные средства - Банковские кредиты, Государственные кредиты

Привлеченные  средства - От продажи акций, облигаций и др., Паевые взносы трудового коллектива, Иностранные инвестиции

Классической формой самофинансирования являются собственные средства предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.

Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников инвестиций достигает 60 и более процентов от общего объема финансирования инвестиционных затрат.

В современных  условиях возникает необходимость  постоянного обновления основных фондов, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения их в инновации. Вследствие этого амортизация превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности. Кроме самофинансирования огромную роль играет такой мощный источник капитала, как рынок ценных бумаг. Повышается роль заемных средств, особенно банковских кредитов.

Рынок ценных бумаг  позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.

          Облигация – это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента  возместить владельцу ее номинальную  стоимость в оговоренный срок  и выплатить причитающийся доход.

         Рынок облигаций является составной частью  рынка ценных бумаг, на которой обращаются долгосрочные долговые обязательства (облигации,  и другие долговые обязательства). Под рынком в данном случае подразумевается совокупность соответствующих ценных бумаг, физических и юридических лиц, вовлеченных в сделки с этими бумагами и механизмов, делающих возможными данные сделки.

      Облигация обладает видами стоимости: номинальной – печатается на самой облигации, служит базой при дальнейших перерасчетах и начислении %ов; выкупной – цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа, м/т не совпадать с номинал. и зависит от условий займа; рыночной (курсовой) – складывается под влиянием условий эмиссии и ее привлекательности, а также зависит от спроса и предложения на РЦБ.

            Курс облигации – отношение ее рыночной цены к номинальной цене, выраженное в процентах. Для оценки надежности облигаций используется система буквенного обозначения, по шкале убывающего качества на основе первых четырех букв латинского алфавита в комбинации по три буквы: ААА, АА, А; ВВВ, ВВ, ВВ и т.д. до D включительно. Самый высокий рейтинг имеют облигации, обозначенные тремя А. Это облигации высшего инвестиционного уровня, обладающие максимальной надежностью. Однако доходность их невысока. Облигации группы В привлекают инвесторов, которые готовы пойти на определенный риск  в надежде на получение более высокой доходности. Для таких облигаций характерна некоторая неопределенность в возврате основного долга, выплаты причитающихся процентов, стабильности курса. Группы С и D объединяют облигации с очень большой неопределенностью в отношении основной суммы долга (ее возврата) и процентных выплат. Индекс D присваивается облигациям с низким рейтингом, которые получили название «бросовых». Однако доходность по ним высока, что компенсирует инвесторам высокий уровень риска.

Фондовые (биржевые) индексы — это индикаторы, отражающие текущее состояние и основные тенденции развития рынка акций. Биржевые индексы служат измерительным инструментом, позволяющим инвестору формировать суждение о состоянии рынка акций в целом.

Биржевые индексы:

служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель инвестора;

помогают профессионалам РЦБ в их работе (брокерам и дилерам);

служат индикаторами и ориентирами для инвесторов, аналитиков, экспертов, участников РЦБ и населения.

    Индексы  рассчитывают брокерские конторы, информационные агентства, инвестиционные банки, биржи и т. д.

Для расчетов биржевых индексов:

Применяется система  условного взвешивания. Для каждой ценной бумаги назначается вес. Чаще всего им является доля данной ценной бумаги в продажах на рынке. Цена рассчитывается как средневзвешенная.

Индексы имеют  временной период для сравнения.

Одни индексы  сконструированы таким образом, что текущее состояние рынка сравнивается с состоянием рынка в базисный период. Другие осуществляют оценку с предыдущим периодом.

В зарубежной практике выделяется индекс Доу-Джонса.В его  состав входят 4 индекса:

1. для акций  30 ведущих промышленных корпораций (США -13 ФБ,Великобрит-6, Франция,Япония,Германия-8,РФ-7)

2. для 20 ведущих  транспортных компаний- транспорт.

3. для акций  15 ведущих компаний коммунального хозяйства- коммунальн. индекс.

4.составной –  для всех 65 компаний.

Конкурентом этого  индекса явл-ся индекс “Стендард  енд Пурз”. Он рассчитывается как  средневзвешенная цена акций 500 ведущих американских компаний (400 — промышленных, 20 — транспортных,40 – финансов., 40 – коммунальных).

Всемирный индекс - основывается на 2,5 тыс. акциях из 24 стран. Отражает состояние  состояния мирового инвестиционного процесса.

Наиболее популярный в России индекс РТС. Цена каждой акции  определяется как средневзвешенная по объему сделок. Если за текущий период сделок не было, берется предыдущее значение цены. Рассчитывается на определенную дату к предыдущей дате.

      Интернет-трейдинг - это способ доступа к торгам на валютной, фондовой или товарной бирже с использованием интернета как средства связи. В последнее время такой способ торговли получил очень широкое распространение. Это вызвано тем, что благодаря повсеместному проникновению интернета среди частного сектора населения, доступ к торгам на бирже стал вполне реален даже самым низшим слоям населения.    Главная особенность интернет - трейдинга - простота совершения операций.Как правило, доступ к торгам предоставляется брокером. Она предоставляет своим клиентам программное обеспечение для связи с биржей для проведения торгов и осуществляет техническую поддержку данной деятельности.

         Основных функций, которые должны  быть реализованы в системах  интернет-трейдинга: 

Выставление заявок на покупку/продажу ценных бумаг;

Автоматический  контроль заявок на соответствие лимитам;

Мониторинг состояния  портфеля в режиме реального времени;

Получение обезличенной информации о торгах на биржах в  режиме реального времени;

Обеспечение защиты информации и аутентификации клиента;

Администрирование клиентов брокером;

Управление лимитами и контроль заявок со стороны брокера;

Взаимодействие  с учетными системами брокера ( система  управления рисками)

При выборе инвестиционной стратегии и тактики используются разнообразные методы оценки будущей  стоимости инвестиций, а также  фундаментальный анализ, позволяющий  исследовать все сферы фондового  рынка.

  Фундаментальный анализ: изучение основных факторов, влияющих на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом. Факторы делят на: экономические факторы; политические факторы.

      Концепция фундаментального анализа  методически строится на так  называемом подходе «сверху –  вниз». Анализ начинается не с компании, а со среды, в которой протекает ее деятельность (см. схема) Фунд анализ позволяет оценить акции в данный момент и спрогнозир-ть их будущ.движ

      Технический анализ: изучает динамику  цен, отражает потребности покупателей  и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ц.б. Технический анализ исходит из предположения, что:

На динамике цен сказываются изменения внешних  факторов;

Поведение биржевого  курса починено определенным закономерностям, которые могут носить устойчивый характер.

            На основе выявленных закономерностей прогнозируются движение биржевого курса в будущем с учетом влияния на него других факторов. Технический анализ явл. Графическим, т.к. графическое представление информации – основной метод изучения состояния фондового рынка На основе графиков и диаграмм принимаются соответств. решения.

       В последние годы на национальных рынках ссудных капиталов развитых стран важную роль стали выполнять небанковские кредитно-финансовые институты, которые заняли видное место в накоплении и мобилизации денежного капитала.

       К числу этих учреждений следует отнести страховые компании, пенсионные фонды, ссудосберегательные ассоциации, строительные общества (Англия), инвестиционные и финансовые компании, благотворительные фонды, кредитные союзы.  
     Финансовые компании. Занимаются потребительским кредитованием до 3 лет по 10-30 % годовых. 80-90 % составляет сам потребительский кредит (происходит кредитование товаров, автомобилей). Основная часть – гос. ц\б, работают с др. финансовыми инструментами.

     Ссудосберегательная ассоциация (СА) (или строительные общества). СА заменяют ипотечные банки. Происходит кредитование населения для жилищного строительства или инвестирование строительной деятельности. Недавно базировались на кооперативной собственности. В настоящее время происходит активное предоставление ипотечного кредита и составляет 40-45 % активов, остальные вложения в ц\б. Работают как с гос. так и с частными ц\б.        Благотворительные фонды. Возникали на базе благотворительности и уклонения от налогов с наследств и дарения. Благотворительные фонды создавались крупными физ. либо юр. лицами, ими передавались средства на благотворительные цели. За счет благотворительных фондов финансировались высшее образование, научные исследования, искусство, образование и т.д. Существовал фонд Форда, Карнеги, Сореса. В благотворительные фонды передаются либо крупные ден. ср-ва, либо явл. инвестором вложения в ценные бумаги. Благотворительные фонды превращаются в коммерческую организацию: 90 % вложений в частные ценные бумаги, а самое большое количество в США, свыше 300.

   Кредитные союзы.  Самая бедная СНКФИ, обслуживает бедные слои населения. Потребительский кредит на потребительские товары, на ремонт жилья. Кредитные союзы могут создаваться на предприятии профсоюзами. Инвестиционная политика: ограничивается гос. ц\б и мелкими частными бумагами. В ряде случаев гос-во может воздействовать на финансово-кредитную политику всех инвестиционных институтов, в связи с ЧО: ситуация острого эконом-го кризиса или крупномасштабная война.

Внутр. гос. долг в виде ценных бумаг  в мае 1998 г. составил свыше 700 млрд. руб. В последний год этот рынок все более напоминал финансовую пирамиду. Спад производства, который так и не прекратился в России, привел к тому, что единственным способом покрытия внутр. гос. долга, сформир-ся за счет заимствований посредством ГКО и ОФЗ, по-прежнему остались лишь новые займы.

Кроме того, резул-том  высокой доходности гос. цен. бумаг (например, в августе 1998 года она  достигала почти 300 процентов годовых)  стало вымывание денеж. средств  из реального сектора, где доходность была несравнимо ниже, а риски выше. Долг по ГКО и ОФЗ достиг таких размеров, что финансовых ресурсов, получаемых в результате продажи новых выпусков облигаций, не хватало на выполнение обязательств перед владельцами уже находящихся в обращении выпусков.

Эти цен. бумаги тоже стали источником дефицита бюджета. Из-за отсутствия пополнения бюджета за счет налоговых платежей, а также из-за необходимости обслуживать значительный внешний долг гос-тву необходимо реструктурировать свой внутренний долг. Покрытие его за счет новых эмиссий было неприемлемым. Таким образом, прекращение Россией обращения ГКО и ОФЗ стало единственным вариантом действий в сложившейся тупиковой ситуации.

17 августа 1998 г.- заявление правительства о  новой экон. политике, которая предусматривала  расширение границ “валютного коридора”, объявление моратория на погашение внешних долгов и замораживание рынка ГКО.

26 августа стала  известна схема реструктуризации  ГКО/ОФЗ. Принципиально важным  в предложенной схеме является  тот факт, что банки получают  денежные средства в объеме лишь 5% от суммы вложений в ГКО/ОФЗ. Оставшиеся же 95% долга будут в обязательном порядке конвертированы в новые выпуски облигаций.

При проведении реструктуризации рынка ГКО/ОФЗ  инвесторы смогут обменять 20% облигаций  на ценные бумаги, номинированные в долларах США с 5%-ным годовым купоном и сроком погашения в 2006 г. Оставшаяся часть долга в равных долях будет переоформлена в рублевые облигации со сроком обращения 3, 4 и 5 лет и купонным доходом в 20-30% годовых. Объявленный обмен госбумаг не распространяется на облигации, принадлежащие физическим лицам, - все обязательства перед ними будут исполнены точно в срок

В феврале и  марте 1999 г. происходил процесс обмена выпусков ГКО и ОФЗ с на новые  ценные бумаги в рамках новации.  Купонные выплаты позволили создать приток рублевых средств в банковскую систему. Это увеличение предложения рублей имело целый ряд важных  последствий для финансовых рынков

    IPO (Initial Public Offering) – это первичное размещение акций какой-либо компании на рынке. Само сокращение заимствовано с западных рынков ценных бумаг. На биржу одна за другой  выходят новые компании, которые выпускают акции с целью привлечения средств на развитие своего бизнеса. Акции этих компаний могут быть очень привлекательны для вложения средств: все зависит от потенциала компании. Нередко акции компаний после IPO вырастают в цене очень быстро за короткий срок. В ближайшие годы на биржу могут выйти десятки компаний. Есть категория инвесторов, работающих на фондовом рынке, что называется,  с прицелом на будущее: они преобретают  новые акции, которые потенциально через год-другой могут вырасти в цене.

    Новые  акции можно купить у организаций-агентов, которые проводят IPO. Они называются андеррайтеры. Обычно это крупные банки или инвестиционные компании, имеющие широкую сеть филиалов и мощный финансовый потенциал. IPO может проводиться и по предварительной подписке. Сначала акции предприятия, как правило, покупают крупными пакетами, однако впоследствии они дробятся на меньшие.  IPO позволяет привлекать на почти безвозвратной основе крупные объемы финансовых ресурсов, которые в перспективе могут быть использованы для развития бизнеса. Но в случае участия в первичном размещении акций на бирже, инвестор несет дополнительный риск. Покупая любые акции, инвестор сразу начинает нести риск падения их цены. Если размещение произойдет ниже рыночной цены, то можно продать полученные акции на открытом рынке дороже, чем купили при размещении или же наоборот. Но можно представить, ради чего инвесторы осознанно идут на риск. Например, за прошлый год индекс РТС вырос на 65%, то есть, грубо говоря, столько в среднем принесли вложения в российские акции, в то время средняя доходность банковских депозитов составляла 8,5%.

    Первыми  вышли на публичный рынок ценных  бумаг США через механизм IPO российские  «голубые фишки»: Вымпелком, Татнефть, Ростелеком, Голден Телеком, Мобильные  Телесистемы. Их дебют на фондовом рынке был довольно успешен, особенно IPO  компания МТС. Листинг её акций в форме ADR 3-го уровня был организован на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Подписка на IPO компании в июне 2000 г. в 6,5 раз превысила количество выпускаемых акций. В результате, было привлечено $353 млн., которые были направлены на дальнейшее развитие компании и расширение её регионального присутствия.

       . Плательщиками эмиссионного налога являются эмитенты ц.б. Объекты налогообложения – объем эмиссии.

Эмиссионным налогом  облагались акции, облигации, ставка в 2003 – 0,2%. Первичная эмиссия налогом  не облагалась. С 1 янв. Налог на эмиссию  заменен государственной пошлиной. Ставки налогов: на все виды резидентов – 13%, доходы резидента в виде дивиденда – 9%, все доходы не резидентов – 30%. Налог на доходы физ.лиц: налогами облагаются доходы от следующих источников в РФ и вне – дивиденды и %, доходы от реализации акций и других ц.б., а также долей участников в уставной капитал, по фъючерсам, опционным сделкам. Налог на прибыль организации – доходы, учитываются при определении налоговой базы: выручка от реализации имущественных прав и внереализационные доходы. Налоговая ставка устанавливается в размере 20% : 6% в федеральный бюджет, 12% в бюджет субъектов РФ, 2% в местные бюджеты.

Проценты по долговым государственным ценным бумагам  инвесторы в полном объеме включают в налогооблагаемую базу. Процентный доход по государственным ценным бумагам, выпущенным до 21 января 1997 года, налогом не облагается. Профессиональные участники рынка ценных бумаг получают вознаграждение в виде комиссионных за выполнение услуг брокера, дилера, организатора торговли на биржевом рынке.

Доход, полученный по ценным бумагам физическими лицами, подлежит налогообложению с учетом предоставление льгот.

Рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики. На РЦБ товаром являются ценные бумаги. Поэтому РЦБ — это рынок торговли ценными бумагами. РЦБ является составной частью финансового рынка.

Ценные бумаги называются фондовыми активами. Отсюда РЦБ имеет второе название — фондовый рынок.

Рынок ценных бумаг  совместно с кредитным рынком призван обеспечивать финансирование и развитие экономики. Существуют два основных способа финансирования экономики.

1, Финансирование  с помощью банковских кредитов 
(основной способ финансирования в Европе).

2, Финансирование  через рынок ценных бумаг (основной способ финансирования в США). В этом случае фирма выпускает ценные бумаги (акции, векселя, облигации, депозитарные расписки и др.).Ценные бумаги продаются инвесторам, а фирма получает средства на свое функционирование и развитие.

Таким образом, рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в  качестве еще одного источника финансирования и развития экономики.

Федеральные и  региональные органы власти, органы местного управления, компании, банки, фирмы, финансовые коммерческие институты и другие организации, имеющие на то право, эмитируя ценные бумаги, пополняют при их реализации свои бюджеты или формируют и пополняют акционерные капиталы.

Векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и  другие ценные бумаги частично замещают деньги в качестве средства сбережения и обращения. Опционы и фьючерсы способствуют совершению срочных сделок (осуществлению контрактов по купле-продаже ценных бумаг в будущем в конкретный срок). Банковские векселя являются квазиденьгами.

          Правовую основу функционирования  рцб составляют законы, решающие  следующие вопросы:

1)юрид. статус  цен. бум.

2)разграничение  прав и ответ-ти эмитента и  посредника

3)формы эмиссии  цен. бум.(наличная и безналичная  форма цен. бум)

4)регитрация  реестров цен. бум

5)создание депозитариев

6)защита имущественных  прав инвесторов

7)гарантии участников  рынкаправа на компенсацию со стороны должников

8)контроль за  эмиссией цен. бум.

    В России законодательство о РЦБ условно делится на 3 группы:

1) з-ны и проч. нормат. акты, имеющие силу закона 

2) постан-ия Прав-ва  и указы Президента 

3) ведомственные  нормат. акты.

       Осн. законодат. акты: ГК РФ, Законы «О б-х и банк. деят-ти», «О ЦБ РФ», «О приватизац. гос. и муницип. п/п», «О тов. биржах и бирж. торговле», т.д. Главный документ, призванный регулировать отношения. гос-ва с инвесторами – Закон «О гос. внутр. долге РФ», кот. выделяет среди прочих форм гос. займы, осущ-ые с помощ. эмисс. ц.б. В роли эмит-та ц.б. закреп-ся Прав-во РФ, кот. уполномоч. опр-ть услов. и поряд. эмисс. долгов. обяз-в.

        Важнейш. док-м стал ФЗ О  РЦБ, согл. кот-му эмит-ми ц.б., помимо  др. юр. лиц, выступ. орг. исп. власти и мест. самоуправл. В этом законе систематиз-ся терминология фондов. р-ка, классиф-ся виды ц.б., виды професс. деят-ти и участ-ки р-ка ,реглам-ся вопросы орг-ии фондов. биржи, рассм. вопросы инф. обеспеч., ответ-ти за исп-ие служеб. инф-ии.

        Наиб. крупн. проблемами РЦБ явл-ся: - отсутствие систематиз-ии правовой  базы, офиц. справочников и баз  данных. В целом рос. нормат. акты, не имеющ. необход. детализ-ии, несут на себе отпечаток неразделения  полномочий м/у различ. гос. органами.  Значительно лучше разработаны правила, а не санкции.

Вторич. р. представлен фонд. биржей. Фонд. Биржа представляет собой рынок с определённым местом, где продают субъекты рынка, а покупают другие. Стремящие получить выгоду.. Биржа обеспечивает ликвидность рынка, и выполняет функции вторичного рынка. Основная ф-ция биржи – создавать благоприятные условия для проведения торгов. Принципы деят-ти биржи регул-ся з-ном “О рынке цен. бум.” 

В ряде запад. стран  на фонд биржу частично поступает  первичная эмиссия цен. бум. Фондовая биржа может иметь статус частной  или смешанной компанией с  ограниченной ответственностью, публично правовой компанией или корпорации контролируемые государством и создаются на основе закона о бирже.  В любом случае получение прибыли не является главной целью.В США они были бесприбыльны. Однако биржа позволяет своим членам получают доходы либо за счёт торговли, либо за счёт посредничества. Биржа возглавляется – советом управляющих, а деятельность регламентируется уставом.

Основные операции на ФБ – 1) торги с цен. бум. 2) котировка  ц.б. 3)установ-ие курса и учет ц.б. 4) проведение валютных аукционов 5) орг-ция  оформления соглашений на куп. продажу ц.б. 6) выполнение централизован-х взаиморасчетов внутри рынка ц.б.

Участниками фондовой биржи торговли выступают продавцы и покупатели ЦБ, в свою очередь  они являются клиентами биржи, а  так же посредники, которые являются её членами. Членами могут выступать дилерские компании и др.

Члены биржи  делятся на:

Брокеры действуют за счет  и по поручению своих клиентов и совершают сделки по покупке и продаже разл. ц/б, (акций).

Дилеры, действуют  от своего имени и за свой счёт получают доход от курсовой разницы в цене бумаг. Они заключают сделки с брокерами и между собой, их называют биржевыми спекулянтами

Стать членом биржи  может физ. И юр. Лицо, но прежде он должен купить места на фондовой бирже.

Первичный рынок  – внебиржевой, охватывает лишь новые  выпуски ЦБ. Участниками выступают:

Эмитенты, продавцы ЦБ в основном

Посредники (инвестиционные ком. Банки, а также банкирские дома и др. )

Инвесторы (покупатели) кредитно-финансовые учреждения и др.

Основными методами размещения ц/б на первичном рынке являются:

Андеррайтинг  – инвестиц. банки приобретают облигац. заем у корпорации и затем реализуют (продают) инвесторам, получая комиссию за размещение и консультирование.

Прямое размещение – эмитент размещает свои средства у инвесторов, минуя инвестиц. банки.

Публичное предложение  – инвестиц. банки выступают как посредники м/у эмитентом и инвестором и размещают ц/б, не приобретая их у эмитента, но получая комиссию за размещение и консультирование.

Конкурентные  торги – группа инвестиц. банков от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ц/б инвестору, получая комиссионные за размещение и консультирование.

Новая технология размещения– корпорация-эмитент сама размещает ц/б на рынке, создав спец. финанс. подразделение, которое с помощью соврем. средств связи предлагает инвестору приобрести ее ц/б. Этот метод начал развиваться в нач. 90-х гг., но не получил широкого развития. 

       Реализация долгов на рынке ценных бумаг

    Долг оформляется  в виде ц/б и продаваемый на РЦБ. Продаются долги насел, п/п, гос-ва. Банк оформляет долг в виде ц/б и продает его на РЦБ, получают деньги и выплачивают  % по ц/б. Он теряет меньше, чем если бы он ничего не предпринял. Сейчас распростр. также оформление кредитов в виде ц/б (секьюритизация), продает эти ц/б, получив деньги снова оформляет их в ц/б. Т.к. % по кредиту выше % по ц/б (риск по кредиту выше риска по ц/б) – банк получает постоянный доход в виде маржи между % который ему оплатят по кредиту, и % который он должен заплатить по ц/б. Банки пост получают деньги на оборачиваемость. Выгода инвестора - % по ц/б. При реализации долгов – дисконтная ц/б (выпуск по цене ниже номинала, а выкуп по номиналу). При реализации кредита – обыч. купонная ц/б (при предъявлении купона выплачивает доход). Это все разновидности облигаций.

      По  правовому статусу все ФБ разделяют  на 3 типа:

Публично-правовые ФБ, находящиеся под контролем  гос-ва. Гос-во полностью регламентирует их деят-ть. Такой тип ФБ распространен в Германии, Франции, и др.

Частные ФБ, создающиеся  в виде АО и полностью самостоятельны в ведении биржевой торговли.Но все  сделки совершаются в соответствии с действующим законодательством. (США, Великобритания)

Смешанные ФБ создающиеся  в виде АО, но при этом не менее 50 % их капитала принадлежит гос-ву. (Австрия, Швеция, Швейцария)

Контроль над  деятельностью  ФБ осуществляют следующие  ее структурные подразделения

1) Биржевой совет (руководит деят-тью биржи во время перерывов между общими собраниями)

2) ревизионная  комиссия ( осуществляет контроль  за финансово-хозяйственной деятельностью  ФБ и избирается общим собранием  в соответствии  с уставом биржи)

3) совет гувернеров (осуществляет руководство биржей в периоды между общими собраниями. В его состав входят 23 представителя действительных членов биржи и общественности, а также президент биржи, исполнительный президент биржи и директор).

Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:

В настоящее  время в РФ происходит расширение банковских операций с ценными бумагами. Однако стоимость всех видов бумаг, выпущенных банками несравнимо мала в сопоставлении с другими, в том числе развивающимися странами.

Ограниченным  остается инструментарий российского  рынка ценных бумаг. На отечественном  биржевом рынке ликвидными могут  считаться 5-7 компаний и менее 10 выпусков государственных и корпоративных облигаций, что намного ниже, чем в других странах.

Одно из главных  направлений развития российского  рынка ценных бумаг – существенное увеличение количества обращающихся инструментов. Для этого необходимо:

Расширение операций кредитования под залог государственных и корпоративных ценных бумаг;

Развитие рынков биржевой торговли инвестиционными  паями (ПИФ-ов), ипотечными облигациями, срочными производными инструментами;

Организация в  России международного сектора рынка  ценных бумаг, т.е. осуществление на российских биржах листинга и обращения акций и долговых бумаг.

Следует также  преодолеть синдром недоверия инвесторов, особенно граждан к рынку ценных бумаг, законодательно закрепить возможность  обращения иностранных ценных бумаг  на российском рынке, значительно расширить развитие систем фондовой торговли с использованием Интернета.

Уличный рынок  ЦБ, организованный вторичный внебиржевой  рынок, представляющий собой сферу прямых, без посредников сделок, вторичной купли продажи ЦБ между кредитно-финансовыми учреждениями.

Причины появления:

Жесткое ограничение  ЦБ допуска к котировки на бирже

Высокие размеры  относительно биржевых вознаграждений

Такие рынки  существуют в развитых странах : США, Японии. Уличные рынки являются достаточно организованными. Управляют саморегулируемые организации профессиональных участников фондового рынка. Особенностью внебиржевой торговли является то, что ценные бумаги могут продаваться или покупаться без каких-либо количественных ограничений. Клиент может продать или приобрести любое количество ценных бумаг.

Торговля происходит через компьютер., телекоммуникац. и  информац. программы, которые в целях  экономии издержек стали размещать  большое кол-во акций на улич. р.

      Высокий спрос на их продукцию  обеспечил высокий рыночный курс  их акций, что привело к определенному  буму их продажи на улич. р.  среди инвесторов: как юр., так  и физ. лиц. Все это подняло  значение улич. р. в таких странах,  как США, Канада, Германия, Япония. Улич. р. более дешев и доступен; он мобилизовал значит. денежные ресурсы ч/з акции для развития новых передовых компьютерно-информац. технологий; привлек средства нас., вложенные в акции. Операции на улич. р. проводятся с помощью компьютеризиров. коммуникац. систем, в которых собираются и хранятся котировки, полученные от нац. сети дилеров, ведущих свою деят-ти на биржах, соответствующих условиям работы в системе. Котировки электронным способом передаются из компьютер. центра на специально сконструированные телеэкраны, расположенные в брокер. фирмах по всей стране.

долевые ценные бумаги(акции);долговые ценные бумаги(облигации- частные и гос-ые);

 Облигации  – это эмиссионные цен. бум. (эмитир-ся большим пакетом) закрепляющая  право её владельца на получение  от эмитента в опред. срок  её номинальную стоимости, а  также доход (дисконт. или %, или имущественные права.). Корпор. обл-ции м.б.

а) именные, б) на предъявителя, в) в электрон. виде на счетах.

Объем рынка  облигаций превышает объем рынка  акций. Обл-ции – это долгов. обязательство  заемщика (эмитента) своему инвестору(владелец облигации) Корпор. обл-ции в большинстве  промышл. стран выпускаются на разл. сроки:а) краткосрочные (от1 года до 5 лет);  б) среднесрочные от 5 до 10-12 лет; в) долгосрочные свыше 10-12 лет (США, Канада,Англия, Япония).  Эмиссия обл-ций м.б. как обеспеченная , так и необеспеченная. Обеспечением м.б. земля, здания, оборудование.   Госуд. цен. бум. подразделяются на:   1) ГКО-гос. краткосрочные безкупонные облигации (без %, дисконтные) Доходом явл-ся разница между ценой погашения и ценой размещения. Погашается по цене номинала.Размещается – по цене ниже номинала.

Срок обращения3,6,12 месяцев. Форма выпуска бездокументарная, электронная.

2)ОФЗ-ПК облигации  фед. Займа с перемен. Купоном.  Срок обращения- 1 год. Форма выпуска  – бездокумент. Размещ-ся по  номиналу и каждые 3 мес. выплач-ся перемен. купон.;   3) ОФЗ-ПД (постоян. доход) Срок обращения от 3 до 15 лет. Пост. купон устанавливается в момент размещения и не изменяется в течен. всего срока обращ-ия. Форма выпуска – бездокумент. Доходность 6-7%;   4) амортизационный доход ОФЗ-АД. Доходность 8,5-9%. Срок обращения 15 лет. Форма выпуска – бездокумент.

С 2000 г. появились  закрытые облигации с ограниченным обращением: ГСО (гос. сберег. облигации), ОБР – обл-ции банка РФ. Они  доступны только институц. инвесторам- банкам, пифам, фин.компаниям. Акциями называются долевые ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидации общества. А. м.б. только именной.Виды акций: а)обыкновенная (простая)

Б)привилегированная(по фиксированному дивиденду, имеют преимущественное право перед перед обыкновенными,бывают типа А-всегда остаются привелигироваными  и 25 % м.б.у  АО и типа Б – после  первой продажи становятся обыкновенными),

 В)золотая  акция- это специально-правовой документ, владельцем которой является гос-во, дает право её держателю наложить вето на любое решение собрания АО. Запрет чаще касался вопросов отчуждения имущества, перепрофелиров-ия АО, свертывания производства. Срок действия 3 года, продажа в частные руки запрещена, дивиденды не начисл-ся.Формы существования акций: 1)В форме обособленного документа- предс. собой бумагу с различными степенями защиты и реквизитами 2) В форме сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным кол-вом акций .3) акции с обязательным централизованным хранением. На акции имя владельца не пишется, а фиксируется за именем владельца (с такого № акции по такой)

          ЛИСТИНГ - совокупность правил, в соответствии с которыми те или иные эмиссионные ценные бумаги допускаются до котировки на какой-либо бирже фондовой, становясь вследствие этого предметом фондовых биржевых операций. Совокупность правил в соответствии, с которыми определяются эмиссионные ценные бумаги, исключаемые из биржевой котировки, называется делистингом.

        Листинг дает компании определенные преимущества: повышает престиж и расположение инвесторов к компании, выпустившей акции; компания, прошедшая листинг, получает лучшие условия кредитования; акционеры при листинге могут легко следить за сделками и котировками; облегчается облигационное финансирование, так как в дальнейшем листинг позволяет компании осуществлять выпуск как новых конвертируемых облигаций, так и других облигаций, которые будет легче продать;  отличается оценка акций с целью налогообложения.

      Процедура листинга  выглядит следующим  образом: компания заполняет бланк заявки на листинг. Это, по существу, анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о заявителе и его операциях. Заявитель должен огласить все факты материального характера его бизнеса. К заявлению прилагаются копии устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей и убытков за последние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам организации фирмы и выпуска ее акций. Предоставив эти документы, компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать листинг в хорошем состоянии, т.е. выполнять указанные в соглашении инструкции по передаче бирже: сведений о полиграфическом исполнении акционерных сертификатов; годовых и промежуточных отчетов; сведений о трансфер-агенте и регистре компании; заполненной анкеты для биржи с общей информацией о компании; сведений о предстоящих изменениях в ордерах и правах компании; сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах; планов андеррайтинга, выпуска опционов, продажи и выпуска акций; сведений о предстоящих изменениях в делах компании. Одновременно компания уплачивает бирже единовременный сбор за листинг, размеры которого зависит от числа акций, включенных в биржевой список. Кроме того, ей предстоит ежегодно вносить определенную сумму за поддержание листинга в хорошем состоянии. Комитет биржи по листингу, рассмотрев заявление и прочие документы, выносит решение и устанавливает дату включения акций в торговлю на бирже.

        Фондовая биржа - организация,  предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Задачи фондовой биржи:

Предоставление  централизованного места, где может  происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так  и вторичная их перепродажа;

Выявление равновесной  биржевой цены;

Аккумулирование временно свободных денежных средств  и способствование передаче права собственности;

Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

Обеспечение арбитража;

Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в  биржевом зале;

Разработка этических  стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на четырех биржах:

Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ)

Российская Торговая Система (РТС)

Санкт-Петербургская  валютная биржа (СПВБ)

Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)

Наиболее крупными фондовыми биржами в России являются ММВБ и РТС. В СССР биржи закрыли  в 1917-1918 г. И в 90 годах прошлого века они была открыты вновь только после распада СССР. Особенностью российских бирж является то, что владельцами акций и других ценных бумаг в России является всего около 4% населения России.В Европе и Америке примерно у 90% населения есть эти финансовые инструменты.

Осуществляется  на фондовой бирже:  Торговая регистрация – торговая информация из торговых площадок. Содержит информацию: о торговых брокерах; фирмах; для кого осуществляется сделка; о предмете купли-продажи; о количествах; ене и сроках сделки. Торговые сопоставления – сравнение конкретной торговой информации с информацией из официального торгового реестра. Критерии сопоставления различны: предмет купли-продажи; цена; количество; обеспеченность; товарность ценных бумаг. Таким образом, торговое сопоставление дает информацию, какое количество и какие ценные бумаги вошли в оборот по сравнению с официальным

        Первичный внебиржевой  рынок ценных бумаг  — это рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Основная функция первичного рынка ценных бумаг — направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы производства. Особенность внебиржевого рынка – он пропускает новые выпуски цен. бум., которые затем уходят на фондовую биржу. Субъекты первичного рынка ценных бумаг:

1)   физические  лица;

2)   юридические  лица — промышленные компании, фирмы, коммерческие банки, страховые  общества, пенсионные фонды, паевые  инвестиционные фонды;

3)   государство,  органы регионального и муниципального  управления.

         На первичном рынке размешаются в основном акции и облигации. Исключение – финансовые векселя, размещаемые коммерческими банками, государством, регионами и органами муниципального управления; эти векселя представляют собой, по сути, бескупонные облигации. Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. На нем осуществляется и продажа акций. Степень развитости первичного рынка ценных бумаг зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, традиций рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе.

          Первичный рынок распадается  на рынок частных корпоративных  облигаций (от 70—90%) и рынок акций  (от 10—30%). Около 80—90% финансирования  корпораций осуществляется за счет первичного рынка. Особенность первичного рынка США, Канады – размещение ценных бумаг через посредников — инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения.

Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг). Обязательным условием эмиссионного соглашения является «оговорка о выходе с рынка», которая позволяет аннулировать соглашение.

  Цель государственного регулирования заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке его национальной модели, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту.

         Основные цели  регулирования:

1. Поддержание  порядка на РЦБ и создание  нормальных условий для работы  всех его участников 

2. Защита от  мошенничества и недобросовестности  физических и юридических лиц 

3. Обеспечение  свободного ценообразования в  зависимости от спроса и предложения 

4. Создание эффективного  рынка со стимулом к предприн. деят. 5. Создание новых и поддержка  необходимых для общества рынков. Большая роль на РЦБ принадлежит  созданным по инициативе участников рынка и на профессиональной основе саморегулируемым органам: дилеров, брокеров, депозитариев, инвестиционных фондов и др. специальных институтов РЦБВ Российской Федерации к органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (является центром государственного регулирования, контроля и стимулирования всех видов деятельности субъектов рынка ценных бумаг.);

Министерство  финансов РФ (регистрирует выпуски ц. б. корпораций (кроме кредитных организаций) , субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учёта операций с ц. б., осуществляет выпуск государственных ц. б. и регулирует их обращение).;

Центральный банк РФ;( регистрирует выпуски ц. б. кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом р. ц. б, )

Комитет по управлению государственным имуществом РФ(устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.);

Кроме гос-тва  на рынке цен. бумаг процесс регул-ния  осущ-тся  самостоятельно -саморегулирующими организациями, предс. собой орг-ции профес. участников рынка цен. бумаг, функц-щие на принципах некоммерческой орг-ции. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.

  Функциями  саморегулируемых организаций являются:

разработка обязательных правил и стандартов профессиональной   деятельности и операций на рынке  ценных бумаг;

осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;

контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;

обеспечение правдивой  информацией участников рынка;

обеспечение защиты участников в государственных органах  управления.

  Брокерские компании-это профессиональный участник фондового рынка, является юридическим лицом, размер собственного капитала которого должна составлять 5 млн. руб. Брок. деятельность совместима с дилерс.и траст. деятельностью. Брок.деятельностью признается деятельность по совершению гражд.-прав. сделок с цен. бум. от имени и за счет клиента, в том числе  от эмитента цен.б.при их размещении либо от своего имени на основании возмездного договора с клиентом.

Клиент может  заключить с клиентом 3 вида договора:

1. Договор комиссии – брокер обязуется совершить по поручению клиента от своего имени и за счет клиента куп.продажу цен. бум. Все обязанности по этой сделке ложаться на брокера. Брокер должен исполнить поручение клиента на более выгодных условиях для клиента.Если ему это удается, то доход от выгоды делиться между клиентом и брокером.

2. Договор поручения – брокер обязуется за счет клиента и от его имени заключить сделку куп.продажи цен. бум., при этом все обязательства ложаться на клиента (он самостоят-но рассчитывается по сделке и проводит все необходимые процедуры оформления). Брокер явл-ся лишь посредником с 3-ей стороной и в движении денежн. средств не участвует.

3. Договор агентирования – это совмещение 1 и 2. В зависимости от ситуации возникают отношения либо по договор комиссии, либо по договору поручения.

Функции брокера

1. совершение  сделок с цен.бум.

2. инфрастр. сопровождение  сделки (бухг., расчетн., правовое, методич.)

3. информационное  и консультац. обслуж-ие клиента,  в том числе относ-но возможных рисков.

4. оказание услуг  по размещению эмиссион. цен.бум., в том числе деят-ть брокера  как финанс. консультанта путем  оказания услуг эмитенту по  подготовке проспекта эмиссии  цен.бум.

5. страхов-ие  операций клиента.

Виды  брокерских счетов: 1. собственные счета брок. организации, 2. личные счета брокера, 3. счета клиентов для хранения денеж. средств клиента (а)-кассовые – для оплаты цен. бум. для клиента,б) маржинальные – для оплаты сделок, совершаемых с привлечением ссуды. в)- доверительные  - счета денеж. средсв клиента, к-ми брокер может распоряжаться самостоятельно, в соотв-ии с договором доверительного управления.

Дилерская деятельность –  это совершение сделок куп.продажи цен. бум. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен на определ. цен. бум. с обязательством покупки или продажи по объявленным ценам.

Функции дилера – 1) определение цены на определен. цен.бум.,2) совершение сделок по объявл-м ценам, 3) установление максимального и минимального кол-ва цен. бум., по к-ым совершается сделка,4) установление срока, в течение которого будут действовать эти цены. 5) маркет-мейкер – это дилер, к-ый заключив договор с АО, обязан поддерживать ликвидность акций этого АО.Он должен определить текущие цены по этим акциям, поддерживать объем продаж, должен сохранить уровень оборота. В договоре прописывается срок выполнения этой функции, с каких критич. значений цены и объема сделок дилер начал выполнять эту ф-цию.

 Исчисление  дохода от различных ценных бумаг:

S=B(1+i*t) -  формула  простых процентов (если до 1 года)

S=B(1+i)^t – формула сложных процентов ЕСЛИ ВЛОЖИТЬ НА НЕСКОЛЬКО ЛЕТ)

На основе второй формулы происходит капитализация  процентов.В – сумма основного  долга;  I – процентная ставка ;   t -  период.

Цена на облигации  может быть нарицательной (номинальной)(напечатана на облигации, служит базой для начисления процентов и дальнейших перерасчетов цен) , выкупной (цена, по которой эмитент  выкупает облигацию) и рыночной (формируется на рынке ценных бумаг и зависит от спроса и предложения на нем).

При определении  доходности облигации сначала определяют ее номинальную цену: Рн=З/К, где З  – сумма займа, К -  количество выпущенных облигаций.

Если эмиссионная  цена меньше номинальной, то цена называется дисконтом, или ценой со скидкой; если больше , то значит ценная бумага размещена с премией.

При продаже  долгового обязательства на вторичном  рынке возникает рыночная цена, курс которой равен: Кцены=Ррын/Рном.

В данном случае инвестор покупает облигации по курсовой цене, а погашаются они, как правило, по номинальной. Разница между ценой погашения и ценой приобретения характеризует величину прироста или убытка капитала за весь срок займа.

ΔД=Рном-Рприобр

Доходность облигаций  позволяет исчислить показатели годового прироста или убытка капитала: ΔДгод=ΔД/t, где ΔДгод – абсолютная  величина прироста или убытка капитала за год; ΔД – абсолютная величина прироста капитала или убытка за весь период займа; t – число лет займа.

Доходность облигаций  определяется двумя величинами: купонными выплатами (вознаграждение за предоставленный эмитенту заем) и разницей между ценой погашения и ценой приобретения облигаций. Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда раз в квартал или полугодие); они выражаются в процентах или в абсолютных величинах. 

       Виды государственных ценных бумаг в РФ

Государственные ценные бумаги — ценные бумаги, выпущенные государством. Данные ценные бумаги относятся к категории долговых ценных бумаг.На различных этапах развития рынка в Российской Федерации выпускались следующие виды государственных ценных бумаг:Приватизационные чеки (ваучеры)  государственная ценная бумага, предназначенная для обмена на активы государственных предприятий, передаваемых в частные руки в процессе приватизации^[;  Государственные краткосрочные бескупонные облигации — (рыночные гос. ц/б. Право эмиссии – Минфин (общая сумма < 50 млн. руб., отд. купюра не выше 500 руб.), ГКО – размещаются с дисконтом).;Облигации федерального займа(облигации фед. Займа с перемен. Купоном. Срок обращения- 1 год. Форма выпуска – бездокумент. Размещ-ся по номиналу и каждые 3 мес. выплач-ся перемен. Купон и (постоян. доход) Срок обращения от 3 до 15 лет. Пост. купон устанавливается в момент размещения и не изменяется в течен. всего срока обращ-ия. Форма выпуска – бездокумент. Доходность 6-7%); Облигации сберегательного займа окрытие дефицита гос. бюджета. Эмитент – Минфин, срок 1 год; Облигации внутреннего валютного займа эмитент – Минфин, в долл. США,  под 3% год: Государственные долгосрочные облигации(гос. долгосрочные облигации.Цель- реструктуризация задолжности фед.бюджета перед предприятиями, выполнявшими гос.заказ.Срок обращения 30 лет.В н.в. весь пакет у банков.);Золотые сертификаты. удостоверяют право владельца на получение слитков золота по истечении сроков обращ. (3 года),

       В настоящее время на рынке  корпоративных ценных бумаг обращаются  следующие виды бумаг:

1. Акции компаний  и предприятий, кредитно-финансовых  институтов.

2. Облигации компаний и предприятий, банков, которые рассчитаны на заимствование дополнительных денежных средств для финансирования целевых проектов.

3. Векселя организаций  и кредитно-финансовых институтов.

4. Сберегательные  сертификаты; депозитные сертификаты.

         Акции и облигации могут выпускаться в документарной и бездокументарной форме. Виды акций: именные, на предъявителя, обыкновенные, привилегированные.

          Акция – эмиссионная ценная  бумага, закрепляющая права ее  владельца на получение части  прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

      Облигация – эмиссионная ценная  бумага, закрепляющая право ее  держателя на получение от  эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Акции и облигации могут выпускаться в документарной и бездокументарной форме. Виды акций: именные, на предъявителя, обыкновенные, привилегированные.

         Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное  обязательство векселедателя (простой  вексель) либо иного указанного  в векселе плательщика (переводной  вексель) выплатить по наступлению  предусмотренного векселем срока определенную сумму векселедержателю. Вексель может выпускаться только в документарной форме.

           Депозитными и сберегательными  сертификатами признаются ценные  бумаги, представляющие собой письменные  свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющие право владельца на получение в установленный срок суммы вклада и процентов по ней в любом учреждении данного банка.

Сберегательные  сертификаты выдаются вкладчикам - гражданам, а депозитные – юридическим  лицам.

В настоящее время из всех инструментов рынка корпоративных ценных бумаг наиболее развит рынок акций. Акции в зависимости от их эмитента подразделяются на акции “первого эшелона” и акции “второго эшелона”.

       Ликвидация российского рынка облигаций и акций была завершена в сентябре 1920г.Возрождение рынка ц.б. началось с переходом к НЭПу. В эту эпоху были выпущены такие ц.б.,

как облигации  первого и второго хлебного и  сахарного займа (носили краткосрочный  характер  - до 1 года) – номинировались в пудах, благодаря натуральным займам в стране появился вторичный рынок.;

долгосрочные  займы (золотые): продажа облигаций, выплата доходов, осуществлялись в  рублях по курсу, привязанному к золоту. (распространялись в принудительном порядке).

Выпускались и добровольные долгосрочные и среднесрочные займы (например, крестьянские)

Купля-продажа  гос. Ц.б.  проводилась Госбанком, специальными банками и сберегательными  кассами, в последствии посредником  между населением и государством стали сберкассы.

Определенное  время в структуре биржевого  оборота преобладали валютные операции, однако вскоре сделки с ц.б. на вторичном  рынке стали доминировать, а основная их масса производилась с государственными облигациями и непрерывно возрастала.

После войны  была проведена конверсия займов, распространенных среди населения в период 1936-1946гг. в облигации Государственного 2-% займа 1948г. Они не приносили населению ощутимой выгоды и распространялись принудительно. В 60-е гг. государство оказалось не в состоянии погашать свои обязательства, что подорвало доверие населения.

В предреформенный  период в СССР предпринимались попытки  эмиссии разнообразных государственных  облигаций, но они были неуспешны. В  Это же время были выпущены государственные  казначейские обязательства, сроком на 16 лет и доходностью 5%..

Эмиссия частных  ценных бумаг практически полностью  отсутствовала в  стране с 30-х  до конца 80-х годов и  стала  возрождаться в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций

Это бумаги, выпускаемые  внутри какой-либо страны в иностранной  валюте и продаваемые за рубежом. Иначе говоря, они обращаются на зарубежных рынках. Эмитентами являются:

Правительство;  Муниципальные органы власти;  Крупные корпорации и банки.

Международные ценные бумаги начали появляться с  семидесятых годов, и имели приставку  «евро», от термина евродоллары, как  международной валюты.

Виды международных  ценных бумаг.1)Евроноты. Выпускаются внутри страны в иностранной валюте и продаются за рубежом. Это краткосрочные ценные бумаги, выпускаются на срок от 1 до 6 месяцев. По окончании срока банк выкупает эту ноту и держит ее у себя до 5 лет, а затем предъявляет к погашению эмитенту. Выпускаются с плавающим процентом, процентная ставка зависит от ставки ЛИБОР (лондонского рынка).2) Еврооблигации. Это долгосрочная ценная бумага, выпускается на срок от семи до 15 лет. Есть еще сверхдолгосрочные еврооблигации, либо 20, либо 30, либо 40 лет. Могут обращаться одновременно в нескольких странах. Эмитентами являются 
правительства, муниципалитеты, крупные корпорации. Чаще всего эмиссия осуществляется посредниками - инвестиционными банками или банковскими 
консорциумами, в которые входит от 10 банков. В консорциумах выделяется группа гарантов и группа продаж. В группу гарантов входят страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды. Таких гарантов по одному займу может быть от ста и выше. Члены группы продаж занимаются организацией выпуска и реализацией. В основном это сами банки. Все они получают комиссионные вознаграждения. Считается, что это наиболее распространенный вид международных ценных бумаг (около 80%). Они бывают:

а). Обычные (или  прямые) с фиксированной или плавающей  ставкой.

б) С индексируемым  процентом. Процентная ставка привязана к индексу цен на золото, платину, нефть и газ. в). Конвертируемые. Могут быть обменены на другие облигации, как правило с меньшим доходом. г). Облигации с опционом. Могут быть обменены в будущем на акции или другие ценные бумаги. е. Облигации с нулевым купоном (дисконтные). Первоначальная цена составляет 30-40% от номинала.

д). Гибридные. Смесь  из первых четырех видов.

3. Евроакции. Акции, которые выпускаются международными организациями для пополнения своего капитала.

Касс. сделки – сделки, при которых ц/б переходят от продавца к покупателю немедленно или спустя короткое время и оплачиваются нал. деньгами в теч. 1-7 дней. В порядке касс. сделок ц/б покупаются обычно не профес. спекулянтами, а инвесторами, приобретающими их для более (менее) длит. вложения капитала. Большое развитие на биржах получили опционные и фьючерсные сделки. По опциону приобретаются не акции, а право на их покупку по опред.цене в течение опред. кол-ва месяцев. За это право вкладчик выплачивает брокеру комиссионные. Если повышение курса превышает сумму комиссионных, вкладчик получает прибыль; если повышение не произошло, он отказывается от покупки акций и теряет сумму, выплаченную в виде комиссионных. Сущ-ют и др. виды биржевых сделок, которые также носят спекулятивный характер. К ним отн-ся: сделки репорта – базируются на разнице м/у ценой, по которой КБ покупает у клиента акции, и ценой, по которой их ему продает с приростом; сделки депорта – предусматривают покупку акций в кредит без самих бумаг и рассчитаны на падение курса по обратной сделке на покупку; простые сделки с премией – предусматривают отказ от исполнения сделки именно в день ее исполнения. Такое право покупатель оплачивает продавцу особой премией, размер которой опред-ся заранее; опцион покупателя – за опред. вознаграждение у продавца в любое время м/о купить опред. кол-во акций в пределах срока по установл. цене. Этим покупатель воспользуется, если курс акций превысит цену, оговоренную в сделке; опцион продавца – реализация акций по самой дешевой цене для покупателя; стеллажные сделки – сделки, в которых четко не определены продавец и покупатель. Участник сделки, уплатив опред. вознаграждение продавцу, приобретает право по своему усмотрению в любое время продать или купить акции.

    Акциями называются долевые ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидации общества. А. м.б. только именной.

Виды акций: а)обыкновенная (простая) Б)привилегированная(по фиксированному дивиденду, имеют преимущественное право перед перед обыкновенными, бывают типа А-всегда остаются привелигироваными и 25 % м.б. у АО и типа Б – после первой продажи становятся обыкновенными),

 В)золотая  акция- это специально-правовой  документ, владельцем которой является  гос-во, дает право её держателю  наложить вето на любое решение  собрания АО. Запрет чаще касался вопросов отчуждения имущества, перепрофелиров-ия АО, свертывания производства. Срок действия 3 года, продажа в частные руки запрещена, дивиденды не начисл-ся.     Формы существования акций:

1)В форме обособленного  документа- предс. собой бумагу с различными степенями защиты и реквизитами

2) В форме  сертификата, являющегося свидетельством  того, что его держатель владеет  определенным кол-вом акций .

3) акции с  обязательным централизованным  хранением. На акции имя владельца  не пишется, а фиксируется за именем владельца.

Особенностями и недостатками российского рынка  корпоративных ценных бумаг являются:

преобладание  голубых фишек. Основную долю капитализации рынка (64,3% по состоянию на 30 декабря 2005 года) составляют компании нефтегазового сектора;

низкий уровень  капитализации рынка относительно ВВП;

невысокий уровень  активности предприятий на вторичном рынке — акции подавляющего числа региональных эмитентов второго эшелона практически не обращаются на вторичном рынке;

неликвидный характер большинства акций, что в значительной степени объясняется низкой рентабельностью многих региональных предприятий;

недостаточное развитие региональных рынков акций;

слабое развитие инфраструктуры рынка акций.

Векселем является ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленные обязательства векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлению предусмотренного векселем срока определенную сумму векселедержателю (ст. 815 ГК). Вексельное обращение регулируется Законом о переводном и простом векселе, а также другими нормативными документами. Сторонами в переводном векселе (тратте) выступают векселедатель (трассант), плательщик (трассат) и векселедержатель (ремитент). В простом векселе два лица - векселедатель, он же плательщик, и векселедержатель. Как по переводному, так и по простому векселю обязываться могут граждане и юридические лица. РФ, субъекты РФ городские, сельские поселения и другие муниципальные.

В гражданском  обороте вексель используется в  качестве средства платежа и кредитования. Предметом вексельного обязательства  могут быть только деньги. Вексель  является документом, в его тексте не должно быть указаний на сделку, послужившую основанием для его выдачи. Ссылка на условия платежа превращает вексель в простое долговое обязательство. Реквизиты переводного и простого векселя. являются: 1) наименование "вексель", 2) простое и ничем не обусловленное предложение(обязательство) уплатить определенную сумму; 3) наименование того, кто должен платить (плательщика); 4) указание срока платежа; 5) указание места, в котором должен быть совершен платеж; 6) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен; 7) указание даты и места составления векселя; 8) подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).Векселя бывают предъявительскими, ордерными и именными. Платеж по векселю может быть обеспечен полностью или в части вексельной суммы посредством поручительства (аваль). Авалист должен указать, за кого он поручается. Если такое указание отсутствует, аваль считается данным за векселедателя. Авалист отвечает солидарно с лицом, за которое совершил поручительство. Принятие на себя плательщиком обязательства по переводному векселю называется акцептом векселя. Переводной вексель может быть предъявлен к акцепту векселедержателем или любым другим лицом, у которого находится вексель.

Платеж по векселю  может быть получен только по его  предъявлении, в срок платежа, указанный  в векселе. Просрочка в предъявлении векселя к платежу освобождает от ответственности всех обязанных по векселю лиц, кроме плательщика.

Отказ в платеже  по векселю и акцепте, а также  неплатеж по акцептованному векселю  должен быть удостоверен посредством  особой досудебной процедуры - протеста. Далее в судеб. порядке

       Первичный р. – р. на котором осущ-ся размещение впервые выпущ. ц/б. Осн. его участники – эмитенты ц/б и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в ден. средствах для инвестиций в осн. и оборот. капитал, определяют предложение ц/б на фондовом р. Инвесторы – ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ц/б. В отличие от биржи не имеет собственного места торговли. В количеств. выражении внебирж. р. больше, чем биржевой, т.к. на первый поступает ежегодно большое кол-во выпусков ц/б. Наиболее развиты первич. р. в США, Японии, Канаде и Зап. Европе, именно в этих странах наиболее активно осущ-ся мобилизация денеж. капитала ч/з ц/б. Осн. часть источников, привлеченных на обновление осн. капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии облигаций и акций, а не на банковские кредиты. В этом специфика развития первич. рынка ц/б. По существу, первич. р. распадается на рынок частных корпоратив. облигаций (от 70-90%) и рынок акций (от 10-30%). Особенность первич. рынка состоит в размещении ц/б ч/з посредников – инвестиц. банки. Взаимоотношения м/у компанией-эмитентом и инвестиц. банком строятся на основе эмиссион. соглашения. Инвестиц. банки совместно с компанией-эмитентом опред-ют условия эмиссии (сумму капитала, сроки и способы размещения ц/б и т.д.) и осущ-ют их непосредственное размещение. Согласно эмиссион. соглашению инвестиц. банк размещает ц/б либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он принимает на себя финанс. ответст-ть за выпуск (андеррайтинг). Реже инвестиц. банки действуют в качестве агента. 

27. Развитие международного  рынка ценных бумаг

Процесс интеграции стран с рын. экономикой требует создания общего фин. рынка для проведения эффективной инвест. политики. Мировой фин. рынок имеет вид 2-уровневой системы, в которой верхний уровень – наднац. – представлен обращением ц/б ведущих ТНК(транснациональные корпарации), а нижний – нац. – обращением ц/б нац. компаний. М/н РЦБ состоит из первич. и вторич. рынков. На первич. р. эмитент одной страны размещает свои ц/б в др. стране, а на вторич. происходит перепродажа ц/б ч/з спец.фин. учреждения. Первич. р. сложился в результате отношений м/у ТНК и круп. кредитно-фин. инст-ми (страх.комп-ми, инвест. компаниями), а также посредниками (КБ и инвест. Банки). При этом на вторич. РЦБ осн. покупателями и продавцами явл-ся ЦБ и КБ, страх. комп. и др. небанковские институты. Вторич. рынок формировался на базе деят-ти НФБ, кот. находятся в м/н фин. центрах. Росту мирового РЦБ способствовало: усилившаяся деят-ть ТНК, хроническая несбалансированность платеж. балансов и развитие нац. РЦБ. Дальнейшая интеграция в рамках ЕС (переход на единую ден. ед.) позволила создать более эфф-й РЦБ, а также м/н ФБ в рамках европейской интеграции. С введением в 11 странах Европы ЕВРО возникло новое валютно-финансовое объединение – Еврозона, т.е. 11 рынков капиталов этих стран преобразовались в объединенный внутр. рынок капиталов ЕС. Создание Европ. Эконом. и валют. союза (ЕЭВС) способствует совершенствованию деят-ти фонд. рынка Зап. Европы. Ведущие зап. биржи стремятся расширить круг котируемых ц/б за счет привлечения предприятий стран Вост. Европы  и СНГ, а также развивающихся стран.

Ценные бумаги известны, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий расширилась  международ. торговля. Предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. возникновение акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле. В 16-17 вв. в Англии акционерные общества создавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ . В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе (отсюда пошло выражение “уличный” рынок). Только с началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. В ответ на это лондонские брокеры в 1773 г. арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с “уличным” рынком стал быстро развиваться рынок “организованный”, что  в свою очередь способствовало развитию промышленности и торговли.

Первая  акционерная  компания  возникла  в России (в  Петербурге) в  1782  году.  Это  была  Акционерная компания для  строения кораблей. Не имея опыта, вкладчики  покупали акции без разбора,  не  задумываясь  о  видах  деятельности компаний и их доходности. Это, а также несколько крупных банкротств привели к тому, что в 1836 году в  России  разразился первый в истории рынка капиталов биржевой крах.

Рассматривая  в историческом аспекте рынок  ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка ценных бумаг за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрушенного частного сектора. Период индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов. Советская практика заимствования на внутреннем рынке полна примеров недобросовестного отношения государства к своим долговым обязательствам. Таким образом, произошло еще большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х годов эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства.

Только в 1990 году Правительство СССР выпустило целевой  заем  на товары народного потребления. Сегодня законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства. Тем не менее сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.