• фьючерсы более стандартизованы, так как характеризуются стандартным объемом валют и сроками расчета;
• фьючерсы проводятся на организованных рынках (фьючерсных биржах);
• дилеры по фьючерсным сделкам не ведут торговлю непосредственно с другими дилерами, поскольку в качестве посредников  между ними выступают клиринговые компании.

     Валютные  опционы дают владельцу право, но не налагают никаких обязательств по покупке (сделка с предварительной премией, опцион покупателя) и по продаже (сделка с обратной премией, опцион продавца) валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу.

     Основными различиями между фьючерсами и опционами являются следующие:

• владелец опциона имеет возможность купить или продать валюту, но не обязан делать этого;
• для того чтобы купить или продать опцион, необходимо заплатить одной из сторон дополнительную премию. Это означает, что опцион в отличие от фьючерса имеет определенную цену;
• торги по опционам в основном проводятся на внебиржевом рынке ценных бумаг.

     Рассмотренные сегменты валютного рынка в современных условиях претерпевают дальнейшую эволюцию. Как уже отмечалось, кассовый рынок практически все еще сохраняет первое место по объему операций среди других сегментов в общем обороте валютного рынка. В то же время форвардный рынок, охватывающий обычные форвардные сделки и рынок операций "своп", в начале 90-х годов развивался значительно быстрее, чем кассовый рынок ("спот"). Прежде всего это относится к рынку сделок "своп", который стал вторым по объему сегментом валютного рынка (около 40% оборота в 1992 г.) после рынка кассовых операций. Объем сделок с валютными опционами также существенно возрос, хотя относительно других сегментов его доля в общем обороте валютного рынка остается пока скромной.¹⁹

 

      1.2. Функциональная характеристика валютного рынка

     Валютный  рынок  выполняет  следующие основные функции:

     1. обслуживание международного оборота  товаров, услуг и капиталов;

     2. формирование валютного курса  на основе спроса и предложения на валюту;

     3. хеджирование  (страхование)  от  валютных и  кредитных рисков;

     4.  проведение  денежно-кредитной политики  (центральные банки, ФРС,  казначейства);

     5. получение прибыли в виде разницы  курсов валют и процентных  ставок по различным долговым  обязательствам (коммерческих банков, предприятий).

     С организационно-функциональной точки зрения (как результат реализации экономических функций) валютные рынки обеспечивают обслуживание международного оборота товаров, услуг, работ; своевременное осуществление международных расчетов; взаимосвязь различных рынков; стихийное определение валютных курсов путем балансирования спроса и предложения; предоставление механизмов защиты от валютных рисков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий и государства; валютную интервенцию; использование рынка государствами для целей их денежно-кредитной и экономической политики; получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок; регулирование валютных курсов национальной валюты к иностранным валютам (государственное и рыночное); проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование указанной области экономики и другие мероприятия. (см. Приложение 2,3)

     С организационно-институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции.

     С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

     Итак, с одной стороны, внешний валютный рынок — это самый большой, децентрализованный финансовый рынок  в мире, на котором осуществляется международная торговля и обмен иностранных валют (объемы операций на валютных рынках не публикуются, однако, по мнению специалистов, совокупный валютный рынок имеет обороты примерно 100—200 млрд. долларов в день).

     Кроме коммерческих банков, важнейшими участниками  валютного рынка являются центральные банки развитых государств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции в рамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государства могут быть внешнеторговые банки и другие учреждения.

     Важную  роль в формировании валютного рынка  играют брокерские фирмы. Вообще, межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые до недавнего времени проходило примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество определенные комиссионные проценты. С развитием электронных средств межбанковской связи при осуществлении валютных операций роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть важную роль в операциях физических лиц и мелких предприятий. ²⁰ 
 
 

 

Глава II.  Валютный рынок  РФ.

     2.1. Cтруктурная характеристика валютного рынка РФ.

     Основными составляющими валютного рынка  в России выступают:

     - рынок наличной валюты;

     - рынок безналичной валюты.

     Рынок наличной валюты представлен валютно-обменными  операциями физических лиц через  коммерческие банки и банкнотными  сделками, совершаемыми коммерческими  банками в целях пополнения валютно-кассовой наличности.

     Рынок безналичной валюты состоит из рынка  наличных сделок (спот-рынок) и срочный  рынок. В свою очередь срочный  рынок делится на биржевой рынок, на котором совершаются фьючерсные сделки, и внебиржевой – совершаются  форвардные сделки. Также необходимо отметить о совершении опционных сделок на срочных рынках.

     Основным  законодательным актом в области валютных отношений Российской Федерации является Закон РСФСР от 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле», а также другие законы и подзаконные акты. В Законе определены  основные понятия: иностранная валюта и валютные ценности, текущие операции платежного баланса, капитальные операции, а также ключевые понятия валютного законодательства — «резидент» и «нерезидент», имеющие различные режимы валютного регулирования.

     Валютные  ценности — это иностранная валюта, ценные бумаги в иностранной валюте, а также драгоценные металлы — золото, серебро, платина, металлы платиновой группы в любом виде, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лом таких изделий.

     Резиденты — это:

     - физические лица, имеющие постоянное  местожительство в РФ, в том  числе временно находящиеся вне  России;

     - юридические лица, созданные а  соответствии с законодательством России, с местонахождением в РФ;

     - предприятия и организации, не  являющиеся юридическими лицами, созданы в соответствии с законодательством Российской Федерации, с местонахождением в России;

     - находящиеся за пределами России  филиалы и представительства вышеуказанных резидентов;

      - дипломатические и иные представительства РФ, находящиеся за пределами РФ.

     Нерезиденты — это:

     -   физические лица, имеющие постоянное  местожительство за пределами  РФ, в том числе временно находящиеся  в РФ;

     - юридические лица, созданные в  соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ;

     - предприятия и организации, не  являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ;

     - находящиеся в РФ филиалы и представительства вышеуказанных нерезидентов;

     -  находящиеся в РФ иностранные  дипломатические и иные иностранные  представительства, а также международные  организации, их филиалы и представительства.

       Операции в иностранной валюте  и с ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.

     К текущим валютным операциям относятся:

     - переводы в РФ и из РФ  иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ, услуг, а также осуществление расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней;

     - получение и предоставление финансовых  кредитов на срок не более  180 дней;

     - переводы в РФ и из РФ процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала;

     - переводы неторгового характера  в РФ и из РФ, включая перевод  сумм заработной платы, пенсий, алиментов, наследства, а также другие аналогичные операции.

       В валютные операции, связанные с движением капиталов, входят:

     - прямые инвестиции — вложения  в уставный капитал предприятия  с целью извлечения дохода  и получения прав на участие  в управлении предприятием;

     - портфельные инвестиции — приобретение ценных бумаг;

     - переводы в оплату прав собственности  на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, а также иные права на недвижимость;

     - предоставление и получение отсрочки  платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ, услуг;

     - предоставление и получение финансовых  кредитов на срок более 180 дней;

     - все иные валютные операции, не  являющиеся текущими валютными операциями.

     Валютные  операции в России осуществляют только уполномоченные коммерческие банки, т. е. банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии Центрального банка России на проведение валютных операций.

     Существуют  три вида валютных лицензий: внутренние, расширенные и генеральные. Наибольшие права предоставляет генеральная валютная лицензия.

     На  проведение операций с золотом требуется  также специальная лицензия ЦБ.

     Валютные  ценности могут находиться в собственности  как резидентов, так и нерезидентов.

     Покупка и продажа иностранной валюты проводятся через уполномоченные коммерческие банки. Сделки купли-продажи иностранной валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи, действующие в порядке и на условиях, устанавливаемых ЦБ России. При этом покупка и продажа иностранной валюты, минуя уполномоченные банки, не допускаются.

     Валютное  регулирование, осуществляет Центральный  банк России. Он устанавливает порядок  обязательного перевода, вывоза и пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам; выдает валютные лицензии; проводит валютные интервенции на главных валютных биржах страны — ММВБ и Санкт-Петербургской бирже.

     Валютный  контроль осуществляется органами валютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля является Центральный банк России, а также правительство РФ. Агентами валютного контроля выступают организации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля. Агенты валютного контроля подотчетны соответствующим органам валютного контроля. Основной агент валютного контроля — Федеральное агентство по валютному и экспортному контролю. Законодательной основой валютного контроля выступает Инструкция по валютному импортному контролю, направленная на совершенствование учета и контроля за импортными операциями. Расчеты так же, как и по экспорту, осуществляются только через уполномоченные банки, оформившие с импортерами паспорта сделок. Уполномоченный банк производит платежи по импортному контракту, открытие импортных аккредитивов и выдачу банковских гарантий только при наличии подписанного паспорта сделки. Оплата импортируемого товара по контракту импортера может производиться только со счета импортера в его уполномоченном банке или банком-корреспондентом, действующим по его поручению. Это позволит резко уменьшить утечку валюты за рубеж.