Лекция по "Менеджменту"

 

 

Курс акцій визначається попитом  і пропозицією, але в той же час розмір ціни акції не дає гарантії успіху. Вона має значення тільки в зв'язку з прибутком і дивідендами, що припадають на частку власності, а також ступенем участі в управлінні підприємством.

Показник виплати  дивідендів визначає яка частка чистого прибутку направляється на виплату дивідендів.

   сума дивідендів

Показник виплати   =              ------ --------------.

дивідендів       чистий прибуток

 

Кожне підприємство має своє значення цього показника. Звичайно молоді і  підприємства , що швидко ростуть , мають дуже низьке і навіть нульове значення цього показника. Акціонери задовольняються тут перспективою росту фірми і фактично фінансують довгострокові інвестиції. Зрілі підприємства стараються залучити до себе акціонерів за рахунок стабільної виплати високих (до 50% чистого прибутку) дивідендів.

Дивіденд на одну акцію визначається як частка від розподілу всієї суми коштів, що спрямовуються на виплату дивідендів, на кількість акцій, що знаходяться у акціонерів.

       сума  дивідендів

Дивіденд на одну    =                    -----------------------.

акцію           кількість акцій в обертанні

 

Прибутковість акцій - це відношення чистого прибутку в розрахунку на одну акцію до ринкової вартості акції, виражене у відсотках. Розраховується шляхом розподіли чистого прибутку на кількість акцій в обертанні, поділених на їхню ринкову вартість.

   

 

 

 чистий   прибуток

            Прибутковість  акцій =       ----- -----------------------.

                                  ринкова ціна 1-ої акції

 

Чим вище прибутковість акцій, тим більше привабливими вони є для потенційних інвесторів. З іншого боку, чим більш ризикованими є вкладення, тим вище повинна бути прибутковість акцій для притягнення інвесторів. У країнах із розвитою ринковою економікою дані про прибутковість акцій, зареєстрованих на фондовій біржі, можна одержати з аналітичних оглядів експертів.

Для того, щоб збереглася прибутковість акцій при зростанні їхньої ринкової вартості (що може бути пов'язане з додатковою емісією акцій або ростом їхнього курсу), потрібно щоб темпи росту чистого прибутку були не нижче темпів росту загальної вартості акцій в обертанні.

4. Дивідендна політика.

Під дивідендною політикою розуміється  процес прийняття рішень щодо виплати  дивідендів або накопичення чистого прибутку для інвестування компанії.  Власники акцій мають подвійний інтерес, пов’язаний із володіння акціями: довгостроковий і короткостроковий.

Довгострокова зацікавленість проявляється у досягненні високих стабільних економічних показників діяльності корпорації, для чого необхідна реалізація інвестиційних проектів, перш за все за рахунок нерозподіленого прибутку.  У короткостроковій перспективі для акціонерів (особливо дрібних) важливо отримання високих дивідендів. В зв’язку з цим виникає проблема щодо оптимізації пропорцій розподілу прибутку на накопичення і споживання.

На вибір дивідендної політики впливають як зовнішні, так і внутрішні  фактори (макроекономічні, законодавчі, податкові, можливості інвестування, фінансовий стан корпорації, розвиток фондового ринку тощо. Виплати високих сум дивідендів збільшує ціну акції, в той же час зменшують можливості інвестування у виробництво, що зменшить темп росту прибутку і ціну акції.

В теорії дивідендної політики існують  декілька концепцій дивідендної  політики. Одна із них (Міллера - Модільяні) базується на тому, що вартість капіталу залежить не від його структури, а від  грошових потоків, отриманих від реалізації інвестиційних проектів. При цьому реінвестиція прибутку у нові проекти, збільшуватиме ринкову вартість акцій і капітал акціонерів у майбутньому. Згідно із концепцією “синиці у руці” (М. Гордон, Е. Бригем, Дж. Лінтнер) базується на тому, що отримання дивідендів сьогодні менш ризиковано ніж очікування приросту капіталу від інвестицій у майбутньому.

Відповідно до українського законодавства (ст. 158 Цивільного Кодексу України – ЦКУ) АТ не має право оголошувати та виплачувати дивіденди:

- до повної сплати всього  статутного капіталу;

- при зменшенні вартості чистих  активів АТ до розміру, меншого,  ніж розмір статутного капіталу і резервного фонду.

АТ мають право сплачувати дивіденди  один раз на рік за рішенням загальних  зборів акціонерів. Виплата дивідендів здійснюється з прибутку після сплати податків (чистий прибуток). Право на отримання дивідендів пропорційно частці кожного акціонера у статутному капіталі мають акціонери АТ, які є його учасниками на початок строку виплати дивідендів. Загальна сума дивідендів залежить від:

- частки акціонера у статутному  капіталі АТ;

- виду акцій, що належать акціонеру.

Джерелом виплати дивідендів виступає чистий прибуток, резервний фонд, нерозподілений прибуток минулих періодів тощо.

 

 

 

Перелік використаних джерел

ЗАКОНИ  УКРАЇНИ

      1.   Про  господарські товариства № 1576 від 19.09.91 р.

2. Про цінні папери і фондову біржу №1201-ХІІ від 18.06.91 р.
3. Про національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні № 710/97-ВР від 10.12.97 р.
4. Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні № 448/96-ВР від 30.10.96 р.
5. Про відновлення платоспроможності боржника або визначення його банкрутом № 2343-ХІІ від 14.05.92 р.
6. Про захист економічної конкуренції № 2210-ІІІ від 11.01.2001 р.
7. Цивільний кодекс України. - К.: Парламентське вид-во, 2003.-352 с.
8. Господарський кодекс України. - К.: Парламентське вид-во, 2003.-192 с.

 

УКАЗИ ПРЕЗИДЕНТА УКРАЇНИ

9. Про державну комісію з цінних паперів та фондового ринку № 142/97 від 14.02.97 р.
10. Про координаційну раду з питань функціонування ринку цінних паперів України № 409/97 від 20.05.97 р.
11. Про основні напрями інвестиційної політики на 1999-2001 роки № 1004/99 від 18.09.99 р.
12. Про основні напрями розвитку фондового ринку в Україні у 2000 році № 1415/99 від 30.10.99 р.
13. Про невідкладні заходи щодо прискорення приватизації майна в Україні № 1626/99 від 29.12.99 р.
14. Про додаткові заходи щодо розвитку фондового ринку України № 198/2001 від 26.03.2001 р.
15. Про заходи щодо розвитку корпоративного управління в акціонерних товариствах № 280/2002 від 21.03.2002 р.

НОРМАТИВНІ  ДОКУМЕНТИ  
ДЕРЖАВНОЇ КОМІСІЇ З ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ФОНДОВОГО РИНКУ

16. Рішення "Щодо регулювання ринку цінних паперів" від 24.06.97 р. № 18
17. Рішення "Щодо заборони здійснення випуску акцій або облігацій підприємств, якщо в рішенні та/або інформації про їх випуск передбачено покриття збитків, пов'язаних із господарською діяльністю емітента, за рахунок коштів, залучених від емісії" від 29.08.97 р. № 22
18. Рішення "Про затвердження Положення про порядок надання дозволу на обіг акцій або облігацій підприємств українських емітентів за межами України" від 17.10.97 р. № 36
19. Рішення "Про затвердження Правил проведення перевірок та ревізій емітентів, осіб, що здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів, фондових <span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Char" sty