Управление оборотным капиталом

2.4 Управление  оборотным капиталом

Управление оборотным  капиталом сводится к решению 2-х  проблем: определение оптимального размера и структуры оборотных  средств, нахождение источников формирования и покрытия и соотношение между  ними (структура), достаточного для обеспечения долгосрочной производственной программы и эффективной деятельности предприятия.

Данная установка  имеет стратегический характер. В  повседневной деятельности решается задача обеспечения ликвидности предприятия, то есть способности вовремя выполнить свои платежные обязательства, своевременно гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Практика решения данных вопросов определяется стратегией предприятия в вопросах формирования и финансирования оборотных средств. Существуют 3 стратегии формирования оборотных средств:

Осторожная. Она  предполагает высокий уровень денежных средств на предприятии, товарно-материальных ценностей (с учетом высоких резервов на случай сбоев в обеспечении  предприятия), сырья, материалов и т.д. При этом объем реализации стимулируется политикой активного предоставления кредитов покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. Такой подход гарантирует минимизацию рисков относительно обеспечения предприятия оборотными средствами, но обязательно скажется на эффективности их использования, так как эта стратегия создает бездействующие активы, увеличивает издержки, следовательно, снижает оборачиваемость и прибыль предприятия.  
Ограничительная. Она предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные ценности и дебиторская задолженность сведены до минимума. При отсутствии сбоев в производстве и в условиях, когда объем реализации, все затраты, период реализации заказа, сроки платежей точно известны - любое предприятие предпочло бы такой порядок формирования оборотных средств, так как он обеспечивает наиболее эффективный уровень использования оборотных средств. Однако ситуация резко меняется в условиях неопределенности, так как любой сбой в осуществлении деятельности предприятия приведет к существенным потерям.

Умеренная. Она  оптимальна с точки зрения соотношения  дохода и риска. Характеризуется  тем, что обеспечивает наиболее полное удовлетворение текущих потребностей во всех видах оборотных активов  и создание нормальных страховых  запасов на случай только наиболее типичных сбоев в ходе деятельности предприятия. В этом смысле она противоположна осторожной стратегии. Умеренная стратегия обеспечивает среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективного использования оборотных средств.

Формирование  оборотных средств происходит в  рамках дилеммы «риск - доходность». Каждой стратегии соответствуют  способы формирования оборотных  средств. Решение этого вопроса  определяется выбором стратегии  финансирования оборотных средств, то есть определения принципов финансирования постоянной и переменной части оборотных средств.

Определение потребности  в оборотном капитале важно для  всех предприятий. Оно вызывается необходимостью оптимизации размеров оборотного капитала. Оптимальная обеспеченность предприятия оборотными средствами ведет к минимизации затрат, улучшению финансовых результатов, ритмичности и слаженности работы предприятия. Завышение оборотных средств приводит к излишнему их отвлечению в запасы, к замораживанию и, как следствие ухудшению показателей деловой активности предприятия. Занижение может привести к перебоям в производстве и реализации продукции, к несвоевременному выполнению предприятием своих обязательств. И в том и в другом случае, следствием является неустойчивое финансовое состояние, нерациональное использование ресурсов, ведущее к потере выгоды.

Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой часть общей политики управления использованием совокупного операционного  капитала предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспечении необходимых условий оптимизации процесса его обращения.

Существует специально разработанный перечень этапов управления оборотным капиталом.

В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют  определить общий уровень эффективности  управления оборотным капиталом  предприятия и выявить основные направления его увеличения в предстоящем периоде.

На следующем  этапе (II этап) происходит определение  принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет операционного  капитала предприятия.

На III этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к (IV этапу). Это является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, (V этапе) происходит обеспечение необходимой  ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль  при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для  формирования эффективного портфеля краткосрочных  финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют существенные отличительные особенности.

Поэтому на предприятии  с большим объемом используемого  оборотного капитала разрабатывается  самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).

Для более подробного изучения проблемы необходимо рассмотреть  особенности моделей управления отдельными видами оборотных активов.

Модель управления дебиторской задолженностью.

Средства в  дебиторской задолженности свидетельствуют  о временном отвлечении средств  из оборота фирмы, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах, и может  привести к напряженному финансовому  состоянию. Дебиторская задолженность может быть допустимой, т.е. обусловленной действующей системой расчетов, и недопустимой, свидетельствующей о недостатках финансово- хозяйственной деятельности.

Существуют различные  виды дебиторской задолженности: товары отгруженные; расчеты с дебиторами за товары и услуги; расчеты по полученным векселям; расчеты с дочерними предприятиями, с бюджетом, с персоналом по прочим операциям; анонсы выданные поставщикам и подрядчикам; задолженность участников по взносам в уставный капитал; расчеты с прочими дебиторами.

Средства в  товарах отгруженных составляют значительную долю всей дебиторской  задолженности на фирмах, производящих продукцию. Средства в товарах отгруженных  образуются неизбежно, так как готовая  продукция, находящаяся на складе, в  установленные договорные сроки отгружаются потребителям.

Для управления дебиторской задолженностью фирмам в российских экономических условиях можно использовать следующие приемы.

1) Исключение  из числа партнеров предприятия  дебиторов с высоким уровнем  риска. Эта мера приема как для развитых рыночных отношений, как и для периода становления и развития рынка следует отметить, что в последнем случае указанный способ особенно эффективен.

2) Периодический  пересмотр предельной суммы кредита.  Определение предельных размеров  предоставляемых кредитов должно исходить из финансовых возможностей предприятия, прогнозируемого числа получателей кредита и оценки уровня кредитного риска. Фиксированный максимальный предел суммы задолженности может быть дифференцирован по группам предстоящих дебиторов, исходя из финансового состояния отдельных клиентов.

3) Использование  возможности оплаты дебиторской  задолженности векселями, ценными  бумагами, поскольку ожидание оплаты  «живыми деньгами» может обойтись  гораздо дороже.

4) Формирование  принципов осуществления расчетов фирмы с контрагентами на предстоящий период. При формировании приемлемых форм расчета следует учитывать, что при покупки продукции наиболее эффективными являются расчеты с использованием векселей, а при продаже продукции - расчеты посредствам аккредитива.

5) Выявление  финансовых возможностей предоставления  фирмой товарного (коммерческого)  или потребительского кредита.

6) Определение  возможной суммы оборотных активов,  отвлекаемых в дебиторскую задолженность  по товарному и потребительскому кредиту, а также по выданным авансам.

7) Формирование  условий обеспечения взыскания  дебиторской задолженности. В  процессе формирования этих условий  на фирме должна быть определена  система мер, гарантирующих получение  долга. К таким мерам относятся:  оформление товарного кредита обеспеченным векселем; требование страхования дебиторами кредитов, предоставляемых на продолжительный срок и др.

8) Формирование  системы штрафных санкций за  просрочку исполнения обязательства  контрагентами - дебиторами.

9) Определение процедуры взыскания дебиторской задолженности. Эта процедура должна предусматривать сроки и форму предварительного и последующего напоминаний контрагента - дебиторам о дате платежа, возможность пролонгирования долга, срока и порядка взыскания долга и другие действия.

При оценке общей  задолженности предприятию его  контрагентов не следует упускать из виду случаи скрытой дебиторской  задолженности, возникающие при  расчетах предприятия с поставщиками на условиях предоплаты.

Модель управления денежными средствами

Управление денежными  активами или остатком денежных средств, постоянно находится в распоряжении предприятия, составляет неотемлимую  часть функций общего использования  оборотного капитала. Размер остатка  денежных активов, которым оперирует  предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на продолжительность операционного цикла, а также характеризует в определенной мере инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений за счет оборотного капитала.

Основной целью  финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как  средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежным активами в составе оборотного капитала часто отождествляется с управлением платежеспособностью.

Наряду с этой основной целью важной задачей в  процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С учетом основной цели использование оборотного капитала в процессе осуществления управления денежными активами формируется  соответствующая финансовая политика. В процессе ее формирования следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого актива денежных активов, т.е. преследует цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.