Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики»

Кроме первичного внебиржевого и биржевого рынков существует еще «уличный» рынок  ценных бумаг (over-the-counter stock market), который может быть организованным и неорганизованным внебиржевым рынком. На нем обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Существование такого рынка обусловлено рядом причин: ограничения по приему ценных бумаг к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями, монополизация членства на бирже. На неорганизованном рынке ценных бумаг не существует единых для всех участников правил и процедур торговли. Организованные внебиржевые рынки широко применяют компьютерные и информационные технологии, средства коммуникации и образуют автоматизированные системы торговли ценными бумагами, такие как NASDAQ — система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК, СОАТС — Канадская система внебиржевой автоматической торговли, РТС — Электронная внебиржевая Российская торговая система и др.

Таким образом, каждый вид рынка выполняет свои функции в финансировании экономики. Так как на первичном внебиржевом  рынке размещаются только новые  выпуски ценных бумаг (в основном облигации), то средства от их размещения поступают непосредственно к  их эмитенту — происходит финансирование воспроизводственного процесса.

На биржах котируются старые выпуски ценных бумаг (в основном акции), путем их продажи  и перепродажи происходит формирование и перераспределение контроля над  корпорациями и фирмами, обеспечивается ликвидность акций. На биржи допускаются  далеко не все ценные бумаги. Большая  их часть обращается на внебиржевом  уличном рынке, как организованном, так и неорганизованном. Уличный рынок, по сравнению с фондовыми биржами, более дешев и доступен, скорость совершения сделок при применении электронных терминалов значительно выше.

Уличный рынок возник в начале 70-х для  малых и средних компаний, не способных  реализовать свои акции на первичном  и биржевом рынках, с развитием  информационных технологий он становился все более и более популярным, и постепенно с целью экономии издержек на нем стали размещать ценные бумаги крупным компании, занимающиеся «высокими» технологиями. Все это существенно подняло значение уличных рынков.

Что же касается роли акций и облигаций в финансировании экономики, то соотношение объемов  эмиссий этих ценных бумаг обусловлено прежде всего их спецификой. В качестве источника привлечения капитала облигации более предпочтительны, чем акции, поскольку при их эмиссии не происходит распыления прав собственности. Поэтому в развитых странах в настоящее время выпуск акций обусловлен финансированием поглощения (слияния) компаний, или необходимостью снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпорации до безопасного уровня, или в связи с образованием новых компаний. Т.е. эмиссия акций явление менее частое, чем эмиссия облигаций. Активнее всего развитие рынка облигаций происходит в США и странах юго-восточной Азии, по мнению некоторых экспертов до 80 % заемных средств, которые используются для развития предприятий, привлекаются с помощью выпуска этого вида ценных бумаг. [7]

Таким образом, несмотря на разнообразие рынков ценных бумаг, каждый из них выполняет определенную функцию в финансировании экономики  на макроуровне. Перейдем к рассмотрению источников самофинансирования деятельности предприятия на микроуровне.

3. Самофинансирование и  рынок ценных бумаг на микроуровне

 

Для осуществления  своей деятельности компании должны располагать определенными денежными  средствами или денежным капиталом. «Самофинансирования — финансовое обеспечение производственно-хозяйственной  деятельности за счет собственных источников с привлечением кредита и ценных бумаг». [6, с. 6]

Основную  роль в самофинансировании играют уставный капитал, прибыль, амортизационные  отчисления.

Изначально, при создании хозяйствующих субъектов  источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, оборотных  средств является уставный капитал (уставный фонд, складочный капитал  — в зависимости от организационно-правовой формы). Таким образом, через уставный капитал финансируется создание предприятия.

В процессе оборота капитал проходит следующие  стадии: 1) деньги — производственный капитал (инвестиции); 2) производственный капитал — товарный капитал (производство); 3) товарный капитал — деньги (реализация продукции). В составе производственного  капитала выделяют: основной капитал — используется в процессе производства более 12 месяцев, перенося свою стоимость на себестоимость производимой продукции частями по мере начисления амортизации, и оборотный капитал, который используется в производстве однократно.

В процессе функционирования основного капитала накапливаются амортизационные  отчисления — амортизационный фонд, который создается с целью  простого или расширенного воспроизводства  основного капитала. Так как срок службы амортизируемого имущества  достаточно велик, то амортизационные  отчисления могут быть вложены в  ценные бумаги, банковские вклады —  с целью получения дополнительного  дохода и защиты от инфляции, в крайнем  случае, направлены на временное пополнение оборотных средств — для поддержания  финансовой устойчивости и платежеспособности компании.

Разница между доходами и расходами организации  образует ее прибыль. После вычета налогов  в бюджет организация получает чистую прибыль, из которой акционерные  общества уплачивают дивиденды акционерам. Нераспределенная прибыль образуется в виде разницы между балансовой прибылью и платежами в бюджет за счет прибыли, начисленными дивидендами  и отчислениями в резервные фонды. В некоторых случаях, часть дивидендов, по решению самих акционеров, также  может быть направлена на инвестиции.

Государство может влиять на эти источники  самофинансирования предприятия следующими способами:

1) Регулируя  амортизационную политику. Последнее  время наметилась тенденция к  ускоренной амортизации. Ускоренная  амортизация позволяет быстрее  обновлять оборудование, не допуская  его чрезмерного физического  и морального устаревания. Однако  такой тип амортизации вызывает  сильное повышение себестоимости  готовой продукции и снижение  конкурентоспособности. Кроме того, уменьшается прибыль и уплачиваемый  в бюджет налог на нее. В  РФ в положениях по бухгалтерскому  учету установлены 4 способа начисления  амортизации, а основные средства  разделены на амортизационные  группы в зависимости от срока  службы и соотнесены с соответствующими  способами амортизации. В Налоговом  кодексе всего лишь 2 способа начисления амортизации — линейный и нелинейный, т.е. снизить налог на прибыль ниже определенного уровня не получится.

2) Налоговая  политика, которая в данном случае  выражается определении величины  налога на прибыль. Снижение  налога приводит к увеличения прибыли, остающейся в распоряжении организации, расширения возможностей для инвестиций, что в дальнейшем вызывает увеличение доходов и абсолютный рост отчислений в бюджет. Настоящее время ставка налога на прибыль в РФ составляет 20%.

3) Политика  субсидий, субвенций, кредитов и  дотаций. Субсидия — это бюджетные  средства, предоставляемые на условиях  долевого финансирования целевых  расходов. Субвенция - это бюджетные  средства, предоставляемые на безвозмездной  и безвозвратной основах на  осуществление определенных целевых  расходов. Дотации - это бюджетные средства, предоставляемые на безвозмездной и безвозвратной основах для покрытия текущих расходов. В период мирового финансового кризиса в 2008-2009 гг. в ряде стран государство активно вмешивалось в экономику с помощью таких инструментов, как покупка акций проблемных банков (США), дотации из бюджета с целью удержания предприятий от банкротства. Ряд корпораций и банков были национализированы. В РФ государственная поддержка банкам оказывалась в форме субординированных кредитов. Крупные корпорации обычно не заинтересованы в государственной помощи, поскольку это приводит к подрыву престижа и снижению котировок их акций на фондовых биржах.

Согласно  западной модели оптимальная структура  источников финансирования предприятия  складывается в условиях нормального  экономического роста, когда предприятия  финансируются более или менее  равномерно (70% собственные/30% заемные). [6, с. 14] С точки зрения обеспечения  финансовой независимости, заемный  капитал не должен превышать собственный. Средства должны привлекаться с минимально возможными издержками и использоваться максимально эффективно.

Таким образом, самофинансирование предприятий осуществляется за счет уставного капитала, амортизационных  отчислений, прибыли. Государство может  оказывать влияние на накопление денежного капитала.

 

Заключение

 

На основании  материала, изложенного в данной работе можно сделать следующие  выводы:

Рынок ценных бумаг является частью финансового  рынка, охватывает отношения, связанные  с выпуском и обращением ценных бумаг. В качестве объектов выступают такие  виды ценных бумаг, как акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, опционы, фьючерсы, варранты и др.

Рынок ценных бумаг делится на первичный внебиржевой, биржевой и уличный рынки, каждый из которых выполняет свои функции  в финансировании экономики. С помощью  первичного рынка эмитент привлекает дополнительные финансовые ресурсы  через эмиссию ценных бумаг, фондовые биржи способствуют перераспределению  контроля над крупными компаниями и  корпорациями. Уличный рынок охватывает отношения, которые не попадают ни под  первую, ни под вторую категории.

Рынок акций  меньше рынка облигаций, поскольку эмиссия акций приводит к распылению прав собственности. Облигации как финансовый инструмент более привлекательны для привлечения капитала.

Компания  может финансировать свою деятельность из таких внутренних источников, как  уставный капитал — на стадии возникновения  фирмы, амортизационные отчисления, прибыль. Государство оказывает  влияние на накопление капитала предприятиями  через амортизационную, налоговую  политику, нормативно-правовую базу, а  также путем вмешательства, такого как субсидии, субвенции, дотации, кредиты, покупка акций вплоть до контрольного пакета. Прямое вмешательство осуществляется с целью удержать от банкротства  крупные компании для нейтрализации  негативных последствий для экономики.

 

Задача

 

Владелец  облигации номиналом 25000 руб. при 12% годовых продал ценную бумагу через 70 дней. Определить купонный доход, который  получит владелец облигации.

Решение:

Найдем  годовой купонный доход по облигации  по формуле:

 

, где

 

Ic — годовая купонная ставка, %;

Рном — номинальная стоимость облигации;

Дгод — абсолютная величина годовой доходности.

Таким образом, купонный доход, который причитается  владельцу облигации за 70 дней, вычислим по формуле обыкновенных процентов:

 

, где

 

П — число дней от последней выплаты по купону до дня продажи облигации.

Ответ: купонный доход, который продавец получит при продаже облигации через 70 дней, равен 583,33 руб.

 

Список литературы

 

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» N 39-ФЗ от 22.04.1996 (ред. от 06.12.2007)) // ПБД «Консультант Плюс»
2. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ от 25.02.1999 (ред. от 24.07.2007) // ПБД «Консультант Плюс».
3. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М. 2006.
4. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.: Проспект, 2009.
5. Рынок ценных бумаг: учебник/ Чалдаева Д.А., Килячков А.А. — М.: Издательство Юрайт, 2010.
6. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов/ под ред. Е.Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
7. http://www.invest-profit.ru
8. http://ingofinans.narod.ru
9. http://www.avzfei.ru