Автор работы: Пользователь скрыл имя, 22 Октября 2013 в 19:31, доклад
С позиции финансового менеджмента основной целью эмиссионной политики является привлечение 'на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политики предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.
Эмиссионная деятельность предприятия охватывает широкий спектр проблем, выходящих за рамки финансового менеджмента.
Привлечение собственного капитала
из внешних источников путем дополнительной
эмиссии акций является сложным
и дорогостоящим процессом. Поэтому
к данному источнику
С позиции финансового
менеджмента основной целью эмиссионной
политики является привлечение 'на фондовом
рынке необходимого объема собственных
финансовых средств в минимально
возможные сроки. С учетом сформулированной
цели эмиссионная политики предприятия
представляет собой часть общей
политики формирования собственных
финансовых ресурсов, заключающейся
в обеспечении привлечения
Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы.
1. Исследование возможностей
эффектного размещения
Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.
Оценка инвестиционной привлекательности
своих акций проводится с позиции
учета перспективности развития
отрасли (в сравнении с другими
отраслями), конкурентоспособности
производимой продукции, а также
уровня показателей своего финансового
состояния (в сравнении со среднеотраслевыми
показателями). В процессе оценки определяется
возможная степень
2.Определение целей эмиссии.
В связи с высокой
стоимостью привлечения собственного
капитала из внешних источников цели эмиссии
должны быть достаточно весомыми с позиций
стратегического развития предприятия
и возможностей существенного повышения
его рыночной стоимости в предстоящем
периоде. Основными из таких целей, которыми
предприятие руководствуется, прибегая
к этому источнику формирования собственного
капитала, являются:
а) реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);
б) необходимость существенного
улучшение структуры
кредитоспособности и снижение за счет
этого стоимости привлечения заемного
капитала; повышение эффекта финансового
левериджа и т.п.);
в) намечаемое поглощение других предприятий
с целью получения эффекта синергизма
(участие в приватизации сторонних государственных
предприятий также может рассматриваться
как вариант их поглощения, если
при этом обеспечивается приобретение
контрольного пакета акций или преимущественная
доля в уставном фонде);
г) иные цели, требующие быстрой
аккумуляции значительного
3. Определение объема
эмиссии. При определении
объема эмиссии необходимо исходить из
ранее рассчитанной потребности в привлечении
собственных финансовых ресурсов за счет
внешних источников.
4. Определение номинала, видов и количества
эмитируемых акций. Номинал акций определяется
с учетом основных категорий предстоящих
их покупателей (наибольшие номиналы акций
ориентированы на их приобретение институциональными
инвесторами, а наименьшие — на приобретение
населением).
В процессе определения видов
акций (простых и привилегированных)
устанавливается
5. Оценка стоимости
капитала. В соответствии с принципами
такой оценки
она осуществляется по двум параметрам:
а) предполагаемому уровню дивидендов
(он определяется исходя из избранного
типа дивидендной политики); б) затрат
по выпуску акций и размещению эмиссии
(приведенных к
среднегодовому размеру). Расчетная стоимость
привлекаемого капитала сопоставляется
с фактической средневзвешенной стоимостью
капитала и средним уровнем ставки процента
на рынке капитала. Лишь после этого
принимается окончательное решение об
осуществлении
эмиссии акций.
6. Определение эффективных
форм андеррайтинга. Для того, чтобы
быстро и эффективно провести открыто
размещение эмитируемого объема акций,
необходимо определить состав андеррайтеров,
согласовать с ними
цены начальной котировки акций и размер
комиссионного вознаграждения, обеспечить
регулирование объемов продажи акций
в соответствии с потребностями в потоке
поступления финансовых средств, обеспечивающих
поддержание ликвидности уже размещенных
акций на первоначальном этапе их обращения.
С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие имеет возможность используя неизменный коэффициент финансового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить рентабельность собственного капитала.