Экономическая эффективность иновационной деятельности

К реальным инвестициям имеет  смысл отнести также понятия  валовые и чистые инвестиции. Чистые инвестиции это валовые инвестиции за вычетом издержек на возмещение основного капитала.

Инвестиции по фактору времени

• краткосрочные инвестиции;
• долгосрочные инвестиции.

Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном, это вложения средств в пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.

Инвестиции по характеру использования

• первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке предприятия;
• инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;
• реинвестиции, т.е. использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;
• инвестиции на замену, в результате которых имеющееся оборудование заменяется новым;
• инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов;
• инвестиции на изменения программы выпуска продукции;
• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;
• инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;
• брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций;
• рисковые инвестиции, или венчурный капитал – инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском.

Венчурный  капитал инвестируется  в несвязанные между собой  проекты в расчете на быструю  окупаемость вложенных средств. Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия –  клиента или предоставления ему  ссуд, в том числе с правом конверсии  последних в акции.

Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал  сочетает в себе различные формы  приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает  посредником в учредительстве стартовых  наукоемких фирм.

 

 

 

 

§3. Показатели оценки экономической эффективности инвестиционной деятельности

Инвестиционные проекты  рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям  предприятия, находящим основное выражение  в повышении эффективности его  хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного  анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования  инвестиционных программ и минимизации  рисков.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут  быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются  по масштабам затрат, срокам их полезного  использования, а также по полезным результатам.

Таблица № 1. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов.

Абсолютные показатели		Относительные показатели	Временные показатели
Метод приведенной стоимости	Метод аннуитета	Метод рентабельности	Метод ликвидности
Способы, основанные на применении концепции дисконтирования
Интегральный экономический  эффект (чистая текущая стоимость, NPV)	Дисконтированный годовой  экономический эффект (AN PV)	Внутренняя норма доходности (JRR). Индекс доходности инвестиций	Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Упрощенные способы
Приблизительный аннуитет		Показатели простой рентабельности. Индекс доходности инвестиций	Приблизительный (простой) срок окупаемости инвестиций

Для нахождения коэффициента дисконтирования необходимо определить норму дисконта (q):

Норма дисконта принимается  равной ставке рефинансирования, устанавливаемой  ЦБ РФ, или рассчитывается по формуле  средневзвешенной стоимости капитала:

Q= Wd*Rd*(1-T)+Wp*Bp+Ws*Rs

• Где Wd – доля заемного капитала в общей сумме инвестиций.
• Wp – доля капитала в привилегированных акциях.
• Ws – доля капитала в обычных акциях.
• T – ставка налога на прибыль.
• Rd – процентная ставка по привлеченным кредитам.
• Rp – выплачиваемые проценты по привилегированным акциям.
• Rs – выплачиваемые проценты по обыкновенным акциям.

Метод выбора нормы дисконтирования задается преподавателем.

Коэффициент дисконтирования (kd):

• kd=(1+q)^-t
• T – положение текущего года по отношению к базисному.

С учетом соответствующих коэффициентов дисконтирования рассчитываются показатели оценки эффективности инвестиционного проекта:

1. Чистая дисконтированная стоимость (NPV).

NPV = ∑ NCF_i*k_{d i}- ∑IC_i* k_di

• NCF – чистый денежный поток.
• IC – инвестиции (капитальные вложения).

Если данный показатель больше 0, то данный проект эффективен, т.к. дисконтированные доходы по проекту превышает расходы.

2. Внутренняя норма доходности (IRR).

Данный показатель представляет собой «запас прочности» проекта, показывает, насколько может измениться норма дисконта при сохранении условия эффективности проекта.

Это необходимо т.к. нельзя гарантировать постоянного уровня таких показателей, как н-р, банковская ставка %.

Для нахождения показателя воспользуемся равенством:

NPV = ∑ NCF_i*k_{d i}- ∑IC_i* k_di

Подберем соответствующие значения q’, при котором NPV’>0 и стремится к 0, и q’’ при котором NPV’’<0 и стремится к 0. Причем q’и q’’ отличается на 1 разрядную единицу.

IRR = q’ +

Проект эффективен, если IRR> q.

3. Коэффициент рентабельности (BCR).

BCR =

Если показатель >1, то проект эффективен т.к. доходы > расходов.

4. Срок окупаемости (PBP).

Показатель показывает, за какой срок окупится данный проект. Значение показателя определяется суммой нарастающих итогов денежных потоков до того момента, когда NPV=0.

∑ ( NCF_i - IC_i)* k_di =0.

 

Глава II. Пример расчета экономической эффективности инвестиционного проекта

 

§1. Расчет экономической  эффективности с долей заемного капитала 100% от капитальных вложений

 

Вариант 9

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчет процентов по кредиту  на два года:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

§2. Расчет экономической  эффективности с долей заемного капитала 71% от капитальных вложений

 

 

 

 

Заключение

 

Исходя из данных сводной таблицы мы, можем отметить, по первому примеру (100%), что :

• показатель NPV<0, что говорит о неэффективности проекта, т.к. дисконтированные доходы по проекту не превышает расходы;
• показатель BCR<1, что говорит о неэффективности проекта, т.к. дисконтированные доходы по проекту не превышает расходы;
• показатель IRR= q, означает что проект не эффективен;
• показатель РВР не окупается, он лишь снижается от (941 380,8904) в 2012 году до (7 237,0074) в 2017 году.

Проанализировав исходные данные мы приходим к выводу, что не можем  реализовать данный проект,т.к. он  неэффективен. Необходимо либо увеличить диапазон, либо применить другую схему финансирования, или оптимизировать затраты. Если позволит рынок увеличить цену.

Исходя из данных сводной  таблицы мы, можем отметить, по второму примеру (71%), что :

• показатель NPV>0, данный проект эффективен, т.к. дисконтированные доходы по проекту превышает расходы.;
• показатель BCR>1, значет проект эффективен т.к. доходы > расходов;
• показатель IRR< q, что говорит о не эффективности проекта;
• показатель РВР показывает, что период окупаемости начнется в 2014 году и составит 77 382,19, а на 2017 год уже будет равен 32 175,34.

В целом проет может  стать эффективным, но т.к. показатель IRR< q, что говорит о не эффективности, в связи с чем необходимо либо изменить период кредитования, либо объем кредита, также возможно для снижения риска найти иные источники финансирования, сменить банк.

При анализе на чувствительность в первом примере (100%) из расчетов видно,что  проект наиболее чувствителен к изменениям показателей по объему составил 6,28; по цене 1,22; по себестоимости 0,57.

При анализе на чувствительность во втором примере (71%) из расчетов видно,что проект наиболее чувствителен к изменениям показателей по объему: 3,37; по цене 1,19; по себестоимости 0,69.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы и источников

1. Асаул А.Н. Экономика недвижимости / А.Н. Асаул. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2008.
2. Бочаров П.П. Финансовая математика: Учебник / П.П. Бочаров, Ю.Ф. Касимов. – М.: Гардарики, 2008.
3. Брусов П.Н. Применение математических методов в финансовом

менеджменте: Учебное пособие: В 4 ч. Ч. 3: Портфельный анализ. Инвестиции / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. Финансовый университет. – М.: КНОРУС, 2010.

4. Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.И. Бусов, О.А. Землянский, А.П. Поляков. – М.: Юрайт, 2011.
5. Гараникова, Л.Ф. Оценка стоимости предприятия: Учебное пособие / Л.Ф. Гараникова. – Тверь: ТГТУ, 2007.
6. Касимова, О. Ю. Введение в финансовую математику : (анализ кредитных и инвестиционных операций) / О. Ю. Касимова. – М.: Анкил, 2009.
7. Коростелев, С.П. Теория и практика оценки / С.П. Коростелев. – М.:

Маросейка, 2009.

8. Кочович, Е. Финансовая математика с задачами и решениями : Учебно-методическое. – М.: Дело, 2008.
9. Теплова Т.В. Инвестиции: Учебник / Т.В. Теплова.  – М.: ЮРАЙТ,

2011.

10. Уланов В.А. Сборник задач по курсу финансовых вычислений/ Под ред. проф. В.В. Ковалева. – М.: Финансы и статистика, 2011.
11. Филатова Т.В.  Финансовый менеджмент / Т.В.  Филатова Учебное

пособие. – М.: Инфра - М, 2010. Финансово-экономические расчеты  в Excel. – 2-е изд., доп. – М: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2010.