Финансовый менеджмент

Методы управления финансовым риском.

Залогом выживаемости и основой  стабильного положения предприятия  служит его устойчивость. Различают  следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом  общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового  менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные  параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень  риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных  с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить  сделку с позиции минимизации  риска.

Существует два взаимно дополняющих  друг друга вида оценки рисков - качественный и количественный.

Качественный анализ включает в  себя также методологический подход к количественной оценке приемлемого  уровня риска.

Количественную оценку риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска портфеля в целом обычно производят на основе методов математической статистики. Сложность их применения заключается  в недостаточности и недоступности  накопленной статистической информации

Качественная оценка рисков проводится в несколько этапов:

1. Выявляются факторы, которые влияют на рост и/или уменьшение конкретных видов риска. Эти факторы являются базой для дальнейшего анализа рисков;
2. Определяется система показателей оценки риска, которая должна отвечать требованиям адекватности, комплексности, динамичности, объективности, а также допускать пополнение и развитие;
3. Устанавливаются потенциальные области риска: мероприятия, операции, виды работ, при выполнении которых может возникнуть неопределенность в получении положительного результата
4. Идентифицируются все возможные риски, т.е. определение возможных рисков в результате данного действия либо бездействия.

На описываемом предварительном  этапе организации управления риском важнейшим моментом является его  анализ. При этом определяются факторы  риска, которые можно классифицировать по различным критериям и признакам, например, по степени влияния, по характеру  воздействия на риск, по степени  управляемости, по источнику возникновения.⁴

Процесс управления риском может быть разбит на шесть стадий: определение цели, выяснение риска, оценка риска, выбор методов управления риском, применение выбранного метода, оценка результатов.

1. Определение цели сводится  к обеспечению существования  фирмы в случае внутренней  среды. В качестве внешней среды  предприятия рассматривают две  группы факторов: прямого (поставщиков,  покупателей, государство) и косвенного (состояние экономики, политические  факторы, достижения НТР) воздействия.  К положительным факторам внутренней среды относят: наличие специальной службы «экономической безопасности», системы «экономического предупреждения», которая предотвращает все непредусмотренные расходы.

2. Следующим шагом является выяснение  риска при помощи сбора различной  информации и использования официальных  и неофициальных каналов. Кроме  данных финансовой отчетности  и бизнес-планов к официальным  источникам информации относят  информацию, полученную из периодической  печати, радио, телевидения и т.п. 

3. Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже имел место,  следующим шагом будет определение  его серьезности. 

4. Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами  предыдущих исследований осуществляется  выбор того или иного метода  управления риском. Возможна также  комбинация из нескольких методов. 

5. Применение выбранного метода  – принятие конкретных шагов  по применению того или иного  метода. Например, если избранным  методом является страхование,  то этот шаг заключается в  покупке страхового полиса. При  этом выбираются разные страховые  компании в зависимости от  их специализации в области  страховых рисков, и далее выбирается  наиболее оптимальная по времени  и цене и обеспечению форма  страхового полиса.

6. Следующий шаг в процессе  управления финансовым риском  – оценка результатов. Для  этого необходима хорошо отлаженная  система точной информации, дающая  возможность рассмотреть имеющиеся  убытки и сами действия, осуществляемые  для их предотвращения. Инвестор  иногда принимает решения, когда  результаты неопределенны и основаны  на ограниченной информации. Естественно,  при более полной информации  можно сделать лучший прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в качестве товара. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.⁵

 

 

3. Рыночная стоимость предприятия.  Стоимость воспроизводства. Залоговая  стоимость. Оценочная стоимость недвижимости

Рыночная  стоимость компании — аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.

Стоимость предприятия = Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости) + стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости) + стоимость доли меньшинства(рассчитанная по рыночной стоимости) + стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости) — денежные средства и их эквиваленты

Наличные средства вычитаются потому как считается, что общий долг может быть уменьшен за счет денежных средств и их эквивалентов:

Чистый долг = общий долг — денежные средства и их эквиваленты

Стоимость воспроизводства объекта  оценки - сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки на создание объекта, идентичного  объекту оценки, с применением  идентичных материалов и технологий, с учётом износа объекта оценки.

Залоговая стоимость - стоимость актива, обеспечивающего ипотечный кредит, которую кредитор надеется получить от продажи на рынке данного актива в случае неплатежеспособности заемщика. Она служит верхним пределом ссуды, которая предоставляется под залог актива.

Оценочная стоимость - стоимость активов фонда, учитываемая при определении стоимости чистых активов фонда. ⁶

 

4.Решение задачи

Компания планирует увеличение продаж на 12%, что не потребует ввода  дополнительных мощностей. Определите дополнительную потребность в финансировании, используя следующие исходные данные:

Степень загрузки оборудования	0,70
Дивиденды в прошлом году	1,05
Коэффициент роста дивидендов	6,0%
Дивиденды в следующем году	1,11
Количество акций в обращении	60000
Рыночная стоимость акций	12
Ставка налога на прибыль	24%
Процентная ставка по краткосрочному займу	21%
Процентная ставка по долгосрочному  займу	23%

Объем дополнительного финансирования разделите между следующими источниками: собственный капитал, долгосрочный кредит, краткосрочный займ в отношении 2:1:1. Для решения выполните 4 приближения.

Решение:

Таблица 1.Отчет о прибыли корпорации ИРРР

Отчет о прибыли за ХХ год	ХХ год	1 прибл	поправка	2 прибл	поправка	3 прибл	поправка	4 прибл
Выручка от продажи товаров	4500,00	5040,00		5040,00		5040,00		5040,00
Себестоимость проданных товаров (без  амортизации)	4185,00	4687,00		4687,00		4687,00		4687,00
Амортизация	133,33	149,3		149,3		149,3		149,3
Операционная прибыль	181,67	203,5		203,5		203,5		203,5
Процентные платежи	117,2	117,2	14,69	131,9	1,89	133,8	0,178	134,00
Налогооблагаемая прибыль	64,47	86,27		71,58		69,69		69,51
Налог на прибыль	15,47	20,71		17,18		16,73		16,68
Чистая прибыль	49,00	65,57		54,4		52,96		52,83
Привилегированные дивиденды	2,00	2,00		2,00		2,00		2,00
Прибыль в распоряжении владельцев	47,00	63,57		52,4		50,96		50,83
Обыкновенные дивиденды	0,06	0,06	6,18	6,11	0,18	6,29	0,02	6,31
Добавка к нераспределенной прибыли	46,94	63,5		46,29		44,68		44,52
Таблица 2. Баланс корпорации ИРРР
Денежные средства	100,00	112,00		112,00		112,00		112,00
Дебиторская задолженность	420,00	470,4		470,4		470,4		470,4
Запасы и затраты	560,00	627,2		627,2		627,2		627,2
Оборотные средства, всего	1080,00	1209,6		1209,6		1209,6		1209,6
Основные средства, нетто	1300,00	1409,2		1409,2		1409,2		1409,2
Активы, всего	2380,00	2618,8		2618,8		2618,8		2618,8
Кредиторская задолженность	233,00	260,96		260,96		260,96		260,96
Начисленные обязательства	115,00	128,8		128,8		128,8		128,8
Краткосрочные займы	86,00	86,00	33,39	119,38	4,3	123,69	0,4	124,09
Краткосрочные задолженности, всего	434,00	475,76		509,14		513,45		513,85
Долгосрочные кредиты	680,00	680,00	33,39	713,38	4,3	717,69	0,4	718,09
Задолженности, всего	1114,00	1155,76		1222,5		1231,1		1231,9
Привилегированные акции	60,00	60,00		60,00		60,00		60,00
Обыкновенные акции	350,00	350,00	66,77	416,77	8,61	425,38	0,81	426,18
Нераспределенная прибыль	856,00	919,5		902,29		900,68		900,52
Собственный капитал, всего	1266,00	1329,5		1379,1		1386,1		1386,7
Задолженности и капитал, всего	2380,00	2485,26		2601,6		2617,2		2618,6
Дополнительное финансирование		133,54		17,21		1,61		0,15

Таблица 3. Структура дополнительного финансирования корпорации ИРРР

	Структура финансирования	1 прибл	2 прибл	3 прибл	4 прибл	Всего
Собственный капитал	50%	66,77	8,61	0,81	0,08	76,26
Долгосрочные кредиты	25%	33,39	4,3	0,4	0,04	38,13
Краткосрочные займы	25%	33,39	4,3	0,4	0,04	38,13
Итого	100%	133,54	17,21	1,61	0,15	152,52

Структура дополнительного  финансирования:

Собственный капитал – 76,26

Долгосрочные кредиты – 38,13

Краткосрочные кредиты – 38,13

Всего – 152,52

Расчет финансовых поправок, которые  учитываются при втором, третьем  и четвертом приближении отчета о прибыли и баланса:

	2 приближение	3 приближение	4 приближение
Дополнительный процент к краткосрочным  займам	7,01	0,9	0,09
Дополнительный процент к краткосрочным  кредитам	7,68	0,99	0,09
Всего	14,69	1,89	0,18
Дополнительное количество акций	5,56	0,16	0,02
Дополнительные дивидендные платежи	6,18	0,18	0,02

 

 

Список  литературы

1. Ковалев В.В. Теоретические основы финансового менеджмента: Учебно-практическое пособие –М: Проспект,2009.-544с.
2. Савчук В.П. Финансовое планирование и разработка бюджета предприятия. –Киев, 2010. – 324 с.
3. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. –М.: Перспектива, 2011. – 415 с.
4. Финансовый менеджмент/под ред. Е.С. Стояновой –М.: Перспектива, 2008. – 240 с.
5. Финансы предприятий./ Под ред. Шеремет А.Д. , Сайфулин Р.С. - М.: ИНФРА-М, 2010.–569 с.

¹ Ковалев В.В. Теоретические основы финансового менеджмента: Учебно-практическое пособие –М: Проспект,2009.- С.312.

² Ковалев В.В. Теоретические основы финансового менеджмента: Учебно-практическое пособие –М: Проспект,2009.- С. 312-314.