Финансовый леверидж и его роль в управлении финансами (на примере ООО «Карон»)

-структуры активов  – более интенсивно используют  займы предприятия, обладающие  имуществом, подходящим для залога;

-темпов роста –  быстрорастущие предприятия более  интенсивно используют внешнее  финансирование; при этом, как правило, затраты на размещение акций выше, чем затраты на займы;

-прибыльности – предприятия  с высокой доходностью на вложенный  капитал предпочитают ограничиваться  собственными источниками, им  хватает нераспределённой (накопленной)  прибыли.

Параметрами оптимальности служат рентабельность и риск: высокая рентабельность достигается, как правило, ценой рискованных решений.

В теории финансового  менеджмента финансовый леверидж (или  финансовый рычаг) используется для  оценки финансового риска предприятия  или отдельного инвестиционного проекта. Под финансовым риском понимается риск, связанный с нехваткой прибыли для осуществления обязательных платежей из прибыли.

С позиции финансового  управления на величину чистой прибыли  оказывают влияние два фактора:

-рациональность использования имеющихся у предприятия финансовых ресурсов;

-структура источников  средств.

Первый фактор находит  отражение в структуре активов  предприятия, в эффективности их использования.

Второй фактор отражается в структуре капитала, т.е. в соотношении  собственных и заёмных средств. Категорией, отражающей влияние данного фактора на величину чистой прибыли, является финансовый рычаг. Данная зависимость основывается на том постулате, что цена капитала зависит от его структуры. Многочисленные исследования показали, что с ростом доли заёмных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заёмного, оставаясь первоначально практически неизменной, затем тоже начинает возрастать. Следовательно, уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заёмного капитала.

К определению эффекта  финансового рычага существует два  общепризнанных подхода - американский и западноевропейский.

Капитал организации  состоит из собственного и заёмного. Несмотря на платность последнего, использование займов и кредитов приносит приращение к рентабельности собственных средств. Это и есть эффект финансового рычага (ЭФР).

Придержемся мнения, что  категории ЭФР и ЭФЛ идентичны, тогда:

ЭФР состоит из двух составляющих:

1-дифференциал – это  разница между рентабельностью  (ЭР) и средней стоимостью заёмных  средств (СРСП) – средней расчётной  ставкой %.

Организация должна наработать такую рентабельность, чтобы средств  хватало по крайней мере на уплату процентов за кредит.

СРСП = все финансовые издержки по всем кредитам и займам за анализируемый период / вся сумма заёмных средств.

Налогообложение уменьшает ЭФР на СПН (1-0,24), оставшиеся от дифференциала (1-СПН)*(ЭР-СРСП)=(1-0,24)*(2-12)=-7,6

2-«Плечо финансового рычага» = заёмные средства / собственные средства=3029/323=9,38

Уровень ЭФР = (1-СПН)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС

Основные правила для  расчёта ЭФР:

1-брать в кредит  средства выгодно лишь тогда,  когда новая сумма заёмных  средств приносит денежное приращение  к рентабельности собственных средств;

2-если политика управления  заёмными средствами направлена  на максимальное их использование,  то уровень ЭФР необходимо  регулировать в зависимости от  дифференциала и плеча рычага;

3-дифференциал не должен  быть отрицательным, так как для уменьшения степени риска кредиторы при последующем использовании займов увеличивают процент ставки;

4-плечо финансового  рычага определяет степень финансового  риска:

Низкий уровень < 1;

Средний уровень > 1-1,5;

Более 1,5 – высокий  уровень риска.

В нашем случае очень  высокий уровень риска, т.е. > 1.5 (9,38)

5-уровень ЭФР считается оптимальным, если он составляет 30% от плеча и 30% от дифференциала;

6-из всех вышеперечисленных  при расчёте ЭФР вычитают кредиторскую  задолженность при решении вопроса  выдачи и получения кредитов.

Предложим следующее  для улучшения формирования организации:

Для того чтобы уменьшить финансовый риск организации ей следует увеличить собственный капитал. Но для этого сначала следует проанализировать статьи затрат, выявить перерасход затрат и в связи с этим в дальнейшем принять путь решения данной проблемы. Следует регулярно проводить исследования рынка товаров и услуг, для того, чтобы выявить какие товары нужны покупателям в зависимости от данной местности, потребностей, климата и сезонности. Рассмотреть предложения конкурентов для того, чтобы сопоставить их цены и товары с ценами и товарами данной организации. Так как наша организация занимается торговлей, то в этом случае она должна большее внимание уделять торговой наценке в результате чего и формируется прибыль данной организации. Если торговая наценка низкая по сравнению с другими организациями следует её увеличить, но если она выше чем у конкурентов, то следует рассмотреть вопрос о её снижении. Также следует увеличить объём продаж, так как в постоянные расходы входит заработная плата, а она должна выплачиваться регулярно. Нужно рассмотреть кредитные продукты и выбрать с более низкой процентной ставкой, чтобы в дальнейшем приобрести основные средства, которых в организации нет. Все основные средства, включая и транспортные средства, находятся в аренде, в связи с этим можно также найти помещения с более низкой арендной платой, а транспортные средства можно взять в лизинг, а по окончании срока действия договора выкупить его. Это займёт меньше затрат, если брать его в аренду, как это делается на сегодняшний день. Если будет свое транспортное средство, то можно будет оказывать транспортные услуги, что будет приносить дополнительный доход.

 

 

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

 

Предметом исследования данной курсовой работы являлось ООО «Карон».

Все находящиеся в  распоряжении основные средства, в  том числе торговые площади, гараж  для автотранспорта, склад готовой  продукции и др. являются арендованными.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

Изучив финансовый леверидж и его роль в финансовом менеджменте  применительно на примере ООО  «Карон» считаем необходимым сделать следующие выводы.

Коэффициент текущей и абсолютной ликвидности за исследуемый период низкий, это говорит о том, что скоро ООО «Карон» не сможет погасить свою краткосрочную задолженность.

Для  достижения рационального  использования материальных ресурсов на ООО «Карон» предлагаем увеличить наличие собственных средств, приобрести основные средства. А также использовать хорошо продуманную политику: проведение тщательных экономических расчетов результатов работы на всех участках производственно – хозяйственной деятельности предприятия, их анализа и оценки.

В нашем случае заёмные  средства превышают собственные  в 1 кв. на 2706тыс. руб., во 2 кв. на 1979 тыс. руб. и в 3 кв. на 2005 тыс. руб., что негативно  сказывается на решении банков о выдаче очередного кредита, а также говорит о том, что на предприятии нет возможности погасить все займы и кредиты. Так же в данной организации наблюдается очень большой риск, который превышает критическоё значение в несколько раз=9,38.

Любое серьёзное улучшение  материально-технической базы в  сторону увеличения доли внеоборотных активов сопровождается повышением уровня операционного левериджа и производственного риска.

 В расчетах мы  придерживались мнения, что категории  ЭФР и ЭФЛ идентичны и поэтому  рассчитали только ЭФЛ (эффект  финансового левериджа). Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заёмных средств в объёме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Говоря о рентабельности предприятия, то можно сказать, что  она увеличивается, как и все  другие показатели. За анализируемый  период рентабельность продаж увеличилась на 0,95%.

Из результатов проведённых  в третьей части данной работы видно, рентабельность собственных  средств уменьшается за счёт заёмных  средств в 1м кв. на 71 %, во 2м кв. на 48 и в 3м кв. на 46%. Однако, положительным  является то, что ЭФЛ увеличился на 25%. На данный результат повлиял собственный капитал, удельный вес которого в структуре баланса незначительный.

Повышение уровня финансового  левериджа приводит к большей  финансовой нестабильности, выражающейся в определённой непредсказуемости величины чистой прибыли.

Финансовый риск непрерывно связан с понятием финансового левериджа. Возрастание левериджа ведёт  к росту рискованности предприятия, то есть к возможному банкротству. Поэтому  необходимо снижать риск. Для снижения риска существует несколько вариантов, которые можно применить на предприятии:

1. Высокий эффект финансового рычага и слабый эффект операционного (производственного) рычага;
2. Слабый эффект финансового и сильный эффект производственного рычага;
3. Умеренный и финансовый и производственный рычаг.

Предложим следующее  для улучшения формирования организации:

Для того чтобы уменьшить финансовый риск организации ей следует увеличить собственный капитал. Но для этого сначала следует проанализировать статьи затрат, выявить перерасход затрат и в связи с этим в дальнейшем принять путь решения данной проблемы. Следует регулярно проводить исследования рынка товаров и услуг, для того, чтобы выявить какие товары нужны покупателям в зависимости от данной местности, потребностей, климата и сезонности. Рассмотреть предложения конкурентов для того, чтобы сопоставить их цены и товары с ценами и товарами данной организации. Так как наша организация занимается торговлей, то в этом случае она должна большее внимание уделять торговой наценке в результате чего и формируется прибыль данной организации. Если торговая наценка низкая по сравнению с другими организациями следует её увеличить, но если она выше чем у конкурентов, то следует рассмотреть вопрос о её снижении. Также следует увеличить объём продаж, так как в постоянные расходы входит заработная плата, а она должна выплачиваться регулярно. Нужно рассмотреть кредитные продукты и выбрать с более низкой процентной ставкой, чтобы в дальнейшем приобрести основные средства, которых в организации нет. Все основные средства, включая и транспортные средства, находятся в аренде, в связи с этим можно также найти помещения с более низкой арендной платой, а транспортные средства можно взять в лизинг, а по окончании срока действия договора выкупить его. Это займёт меньше затрат, если брать его в аренду, как это делается на сегодняшний день. Если будет свое транспортное средство, то можно будет оказывать транспортные услуги, что будет приносить дополнительный доход.

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.- 448с.
2. Батурин В.М., Керимов В.Э. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия. // Менеджмент в России и за рубежом.- 2006. -№2
3. Киперман Г. Вопрос-ответ. // Финансовая газета. Региональный выпуск. - 2004. - №50
4. Лытнев О. Финансовый леверидж. // Финансы. – 2007. - № 10
5. Малышев А.И. Новые подходы к оценке риска и достаточности капитала. // Изд.дом «Регламент». – 2005
6. Пятов М.Л. Анализ финансовой устойчивости организации. // «БУХ 1С». – 2005. - №1
7. Пятов М.Л. Анализ финансового левериджа. // «БУХ 1С».- 2006. - №9
8. Пятов М.Л. Показатели оборачиваемости. // «БУХ.1С».-2004 - №10
9. Савицкая Г.В. Методика оценки уровня операционного и финансового структурного риска в предпринимательской деятельности. // Экономический анализ: теория и практика. – 2007 -№16
10. Станиславчик Е. Финансовая устойчивость и финансовый леверидж. // Финансовая газета.-2004 - №28
11. Станиславчик Е. Оценка риска в рамках анализа финансового состояния. // Финансовая газета. 2007 - №37
12. Алборов Р.А., Хоружий Л.И., Концевая С.М. Основы аудита: Учебное пособие.- М.: Издательство «Дело и сервис», 2001.- 224с.
13. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности: Учеб.пособие/ Б.Т. Жарылгасова, А.Е. Суглобов; Рос.Гос.Аграр.Заоч.Ун-т. – М., 2004.- 152с.
14. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие.- 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2001.- 528с.: ил.
15. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. Учебник.- М.: ИНФРА – М, 2003.- 240с. – (Серия «Высшее образование»).
16. Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: курс лекций. – М.: ИНФРА – М, 2004. – 280с. (Серия «Высшее образование»).
17. Грузинов В.П. Экономика предприятия (предпринимательская): Учебник для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2002. – 795с.
18. Золотарев В.С. Финансовый менеджмент/ Под ред. В.С. Золотарева/ 2-е изд., перераб. и доп. Серия «Учебники и учебные пособия»: Ростов н/Д: «Феникс», 2000.-224с.
19. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами.- М.: Финансы и статистика, 2004.- 288с.
20. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник./ Под ред. д.э.н., проф. А.М. Ковалевой.- М.: ИНФРА-М, 2004.- 284с.
21. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 3-е изд.; перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 425с. – (Высшее образование).
22. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. Пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 304с.:ил.
23. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой.- 5-е изд., перераб. и доп.- М.: изд-во «перспектива», 2005.- 656с.
24. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент/ Перевод с англ. Издание 2-е, стереотипное – М.: Информационно – издательский дом «Филинъ», 1997.- 400с. (Серия «Экономика для практиков»).
25. Экономика предприятия: Учебник/ Под ред. А.Е.Карлика, М.Л. Шухгальтер. – М.: ИНФРА – М, 2004. – 432с. – (Серия «Высшее образование»).
21. Финансовый менеджмент: Учебник / под ред. проф. А.М. Ковалевой. – М.: ИНФРА-М, 2004