Финансовая оценка состояния предприятия

 

 

 

 

Таблица 3.3 - Ставка дисконтирования для предприятия задана по условию задания

Ставка дисконтирования

19,4

 

При назначении вероятного интервала значений в качестве безрисковой  ставки дохода можно использовать ставку по депозитам наиболее надежных банков.

Качество управления отражается на состоянии предприятия: процветает оно или находится в кризисном состоянии. Важным вкладом ключевой фигуры в бизнесе является привлечение клиентов, многие из которых могут отказаться от услуг предприятия при смене ключевой фигуры.

Финансовая структура (источники финансирования предприятия) представляет собой соотношение собственных и заемных средств. Основные финансовые коэффициенты, учитываемые при оценке премии за риск, связанный с финансовой структурой:

Соотношение заемных и собственных средств;

Соотношение дебиторской  и кредиторской задолженности;

Величина премии за риск связанная с товарной и территориальной  диверсификацией зависит от следующих факторов:

Широкий или узкий  ассортимент продукции, работ, услуг;

Диверсификация рынков сбыта, который делится на внешний, региональный, местный рынок;

Диверсификация источников приобретения сырья.

Доходы и рентабельность. Анализируются следующие факторы, влияющие на точность прогнозов доходов предприятия:

Стабильность или нестабильность уровня дохода: чем стабильнее доход  последних лет, тем ниже поправка на риск;

Рентабельность;

Прибыль.

Прочие риски. Специфические  риски, присущие оцениваемому предприятию:

Ненадежные поставщики, нахождение основного имущества  не в собственности, а в аренде;

Страновой риск – риск потерь в силу финансовых, социальных и экономических событий.

Расчет величины стоимости  предприятия на конец прогнозного  периода (реверсии). Модель Гордона, таблица 3.4.

 

Таблица 3.4 - Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
денежный поток, тыс.руб.	CF 1	CF 2	CF 3	CF 4
стоимость на конец прогнозного  периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс.руб	-	-	-	FV= CF 4 / (DR-t)
коэффициент текущей  стоимости	DF1= 1/(1 +DR)1	DF2= 1/(1 +DR)2	DF3= 1/(1 +DR)3	DF3
текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб.	PV 1 = CF 1 · DF1	PV 2 = CF 2 · DF2	PV 3 = CF 3 · DF3	PV 4 = FV · DF3
стоимость предприятия, тыс.руб.	V= PV 1 + PV 2 + PV 3 + PV 4

 

Таблица 3.5 - Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
денежный поток, тыс.руб.	11914,1	14225,4	16985,1	24214,6
стоимость на конец прогнозного  периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс. руб	-	-	-	138369,1
коэффициент текущей  стоимости	0,84	0,7	0,59	0,59
текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб.	10007,8	9957,8	10021,2	81637,8
стоимость предприятия, тыс.руб.	111624,6

 

Таким образом, рыночная стоимость предприятия, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, в 2010 году составила 111624,6 тыс.руб.

 

4. Оценка стоимости предприятия затратным подходом

 

Затратный подход основан  на определении рыночной стоимости  активов и текущей стоимости  обязательств. В данном подходе возможно применение двух методов:

Метод стоимости чистых активов;

Метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке  баланса предприятия в связи  с тем, что балансовая стоимость  активов не соответствует их рыночной стоимости.

Собственный капитал = Активы – Обязательства

 

Таблица 4.1- Расчет стоимости чистых активов

Показатель	Величина показателя по балансу, тыс.руб.	Величина показателя по оценке, тыс.руб.
АКТИВЫ
нематер. активы	89	89
основные средства	4731	4731
прочие внеоб. активы	24	24
запасы	39371	41930,12
ндс	598	598
дебитор. зад./кр+долг./	17244	17002,58
кр. финанс. вложения	15824	15824
денежные средства	271	271
Прочие обор. активы	1415	1415
итого активы	75083	81884,7
ПАССИВЫ
заемные средства	6904	6904
кредиторская задолженность	63954	63954
задолженность учредителям	-
резервы предс. расходов и платежей	-	-
прочие пассивы	1542	1542
итого пассивы	72400	72400
стоимость чистых активов	2683	9484,7

 

По результатам проведённых расчётов, стоимость предприятия, рассчитанная методом скорректированных чистых активов, составила 9484,7 тыс. рублей.

5. Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом

 

Выявлено три предприятия  той же отраслевой принадлежности, что и объект оценки, по которым были совершены сделки.

 

Таблица 5.1 - Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов

Наименование оценочного мультипликатора	ООО «Бенотех»»	СК «Конто»	ООО «Бетоноблок»	среднее значение
цена/чистая прибыль	3,31	3,22	4,17	3,57
цена/стоимость активов	1,97	2,33	2,8	2,37
цена/выручка от реализации	1,05	1,35	1,10	1,17

 

Для поисков аналогов были использован такой сайт сети Интернет, как

http://biztorg.ru/ - БизТорг –  продажа бизнеса.

 

Таблица 5.2 - Расчет стоимости предприятия на основе оценочных мультипликаторов

показатель	величина показателя, тыс.руб.	ср.значение мультипликатора	ориентировочная стоимость  предприятия , тыс. руб.	вес, %
чистая прибыль	384	3,57	1370,88	0,5
стоимость активов	79927	2,37	189426,99	56,9
выручка от реализации	121019	1,17	141592,23	42,6
			332390,1	100
итого стоимость предприятия	1370,88 · 0,005 + 189426,99 · 0,569 + 141592,23 · 0,426 = 168109,1

 

Таким образом, стоимость  собственного капитала оцениваемого предприятия  по результатам применения сравнительного подхода составит 168109,1 тыс. рублей

 

 

6. Согласование результатов оценки

 

Таблица 6.1 - Матрица анализа иерархий Томаса Саати

Параметры	С З.П.	С С.П.	С Д.П.	Сумма оценок по строкам	Доля влияния
С З.П.	1	С З.П./ С С.П.	С З.П./ С Д.П.	Σ С З.П.Y.	Σ С З.П.Y./ Σ С I.Y.
С С.П.	С С.П./ С З.П.	1	С С.П./ С Д.П.	Σ С С.П.Y.	Σ С С.П.Y./ Σ С I.Y.
С Д.П.	С Д.П./ С З.П.	С Д.П./ С С.П.	1	Σ С Д.П.Y.	Σ С Д.П.Y./ Σ С I.Y.
				Σ С I.Y.

 

Таблица 6.2 - Результаты согласования результатов оценки

Параметры	С З.П.	С С.П.	С Д.П.	Сумма оценок по строкам	Доля влияния, %
С З.П.	1	0,056	0,085	1,141	3,3
С С.П.	17,72	1	1,51	20,23	58,1
С Д.П.	11,77	0,66	1	13,43	38,6
				34,801	100
Результат согласования	0,033 · 9484,7 + 0,581 · 168109,1 + 0,386 · 111624,6 = 141071,48 тыс.руб.

 

Исходя из приведенных  аналитических расчетов, объект стоимостной  оценки – рязанское предприятие имеет рыночную стоимость в размере 141071,48 тыс.руб.

 

 

 

Заключение

 

Оценка стоимости дает реалистичное представление о том, как предприятие  будет работать в будущем. Это ценно для всех: собственников, управляющих, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Оценка стоимости стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера. Без знаний оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики и предпринимателю, и государственному чиновнику, и политику, и простому гражданину.

Оценка рыночной стоимости позволяет  продавцу и покупателю заключить  сделку, основываясь на обоснованной стоимости товара, так как рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, сколько ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономическое текущее развитие, реакцию рынка на объект сделки.

Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Знание величины рыночной стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенствовать процесс производства, разработать комплекс мероприятий направленных на увеличение рыночной стоимости бизнеса. Периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и следовательно, избежать банкротства и разорения.

На сегодняшний день известно несколько  подходов и реализуемых в их составе  методов, с помощью которых даются денежные оценки стоимости предприятия (бизнеса). В отечественной теории декларируются и используются заимствованные из западной практики три основных подхода к оценке стоимости бизнеса:

• доходный подход (income approach);
• затратный подход (asset based approach);
• сравнительный (рыночный) подход (market approach).

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного  финансового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Эти подходы обладают определенными достоинствами, недостатками и имеют сферу целесообразного применения. Вместе с тем при проведении оценки стоимости бизнеса с целью повышения достоверности расчетов эксперт-оценщик обычно использует несколько подходов и методов, которые дополняют друг друга.

 

Список использованной литературы

 

1. Федеральный закон №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 355с.
3. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник по ред. Грязновой М.А.: Финансы и статистика, 2005.- 784с.
4. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие / под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко, М.: Экмос, 2006.- 322с.
5. Щербакова Н.А. Экономика недвижимости: учебное пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2006.- 458с.
6. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Дело и Сервис. 2004.- 288с.
7. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. М.: ОМЕГА-Л.2007.-487с.
8. Финансы: Учебник /Под ред. Г.Б.Поляка.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.- 703с.
9. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник/Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской.- М.: Юрайт-Издат., 2007.- 543с.
10. Финансы: Учебник / Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, Б.М. Сабанти.- М.: Юрайт-Издат, 2007.- 462с.
11. Финансовое управление фирмой // Под ред. В. И. Терехина. - М.: Экономика, 2009. - 260 с.
12. Экономика предприятия: Учебник. / Под редакцией профессора О.И. Волкова. – 2-е издание, перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 520 с.