Структура капіталу підприємства

 

2.2. Оцінка ефективності використання  капіталу підприємства 

 

Оцінка фінансового  стану полягає в дослідженні  фінансової ситуації на підприємстві та розробці заходів щодо його зміцнення на основі удосконалення фінансово-господарської роботи. Необхідність оцінки фінансового стану полягає в наданні повної та достовірної інформації щодо рівня рентабельності та фінансової стійкості підприємства, об’єктивній оцінці стану та динаміки ліквідності, платоспроможності, а також визначення ефективності використання фінансових ресурсів підприємства. Оцінка фінансового стану проводиться на основі фінансової звітності ЗАТ «Крафт Фудз Україна» (Додаток Б).

Одним з елементів  аналізу фінансового стану є  аналіз майнового стану, який проводиться  на основі аналізу таких показників як: коефіцієнт зносу, коефіцієнт реальної вартості майна підприємства, коефіцієнт придатності, коефіцієнт оновлення, коефіцієнт вибуття, фондовіддача, розрахунок яких для ЗАТ «Крафт Фудз Україна» наведено в табл. В.2.

Проаналізувавши показники, наведені в табл. В.2, можна зробити  наступні висновки: протягом аналізованих років основні засоби ЗАТ «Крафт Фудз Україна» знаходяться в гарному стані, оскільки коефіцієнт зносу в середньому складає 0,26. Позитивною тенденцією є те, що темпи оновлення основних засобів випереджають темпи вибуття. Цей процес пояснюється політикою підприємства, направленою на оновлення основних засобів. ЗАТ «Крафт Фудз Україна» з кожним роком «полегшує» структуру своїх активів. Про це свідчить коефіцієнт реальної вартості основних засобів у майні підприємства, який протягом аналізованих 2010-2012 років зменшився з 0,48 до 0,33. Що стосується ефективності використання основних засобів, то на 1 їх гривню у 2012 році приходилося 5,44 гривні виробленої продукції, про що свідчить показник фондовіддачі. Варто зазначити, що цей показник має позитивну тенденцію, оскільки його величина збільшується з кожним роком, і у 2012 році в порівнянні із 2008 роком зростання склало 1,58. Таке зростання рівня фондовіддачі можна пояснити збільшенням обсягу реалізації та ціни продукції ЗАТ «КФУ».

Тобто, основні засоби ЗАТ «Крафт Фудз Україна» є не застарілими та такими, що постійно оновлюються, отже підприємство має задовільний майновий стан. Аналіз свідчить, що ЗАТ «КФУ» здійснює розширений тип відтворення. Структура активів підприємства не є важкою та відповідає напрямку діяльності підприємства.

Важливим при оцінці фінансового стану є аналіз ліквідності, оскільки він дає змогу визначити здатність підприємства вчасно виконувати свої поточні зобов’язання, мобілізувавши ліквідні активи. Тому наступним етапом оцінки фінансового стану буде ліквідність активів, балансу та підприємства, яка характеризує наявність у нього оборотних коштів у розмірі, теоретично достатньому для погашення короткострокових зобов’язань навіть з порушенням умов контрактів, на основі показників, наведених у табл. В.3.

Проаналізувавши дані, наведені в таблиці В.3, можні зробити наступні висновки. Поточні активи в достатній мірі забезпечують короткострокові зобов’язання. Про це свідчить коефіцієнт покриття, який у 2012 році становить 1,80. До того ж цей показник на ЗАТ «Крафт Фудз Україна» є більшим за нормативний, тобто існує розрив між оборотними активами і поточними зобов’язаннями, тобто підприємство може, окрім погашення зобов’язань, використати їх для поточної діяльності. ЗАТ «КФУ» має достатні платіжні можливості за умови своєчасного проведення розрахунків з дебіторами, про що свідчить показник швидкої ліквідності, який збільшився з 0,61 у 2010 до 0,94 у 2012 р., що є більшим за норматив. Коефіцієнт абсолютної ліквідності протягом останніх років складав від 0,03 до 0,08, тоді як рекомендована нижня межа складає 0,2. Це свідчить про те, що підприємство не в змозі погасити свої короткострокові зобов’язання негайно.

Отже, на основі проведеного  аналізу показників ліквідності, можна  зробити висновок, що підприємству слід застосовувати заходи щодо покращення абсолютної ліквідності та покращення своєї платоспроможності. Чистий оборотний капітал має тенденцію до збільшення протягом аналізованих років. Протягом аналізованого періоду цей показник збільшувався. Це свідчить про спроможність підприємства сплачувати свої поточні зобов’язання та розширювати подальшу діяльність.

При аналізі діяльності підприємства важливу роль відіграє аналіз фінансової стійкості, тобто  це стан підприємства, за якого воно здатне розраховуватися за своїми зобов’язаннями, забезпечувати свою діяльність у поточному періоді та створювати умови щодо її розширення в майбутньому за рахунок власних фінансових ресурсів.

Фінансова стійкість  визначається абсолютними та відносними показниками. За допомогою абсолютних показників визначають тип фінансової  стійкості підприємства, згідно з яким підприємство може мати абсолютний, нормальний, нестійкий або кризовий фінансовий стан. Розрахунок абсолютних показників фінансової стійкості ЗАТ «Крафт Фудз Україна» наведено в таблиці В.4.

На основі розрахованих показників визначили, що протягом 2010-2012рр. ЗАТ «Крафт Фудз Україна» має нестійкий фінансовий стан.

Відносні показники  фінансової стійкості визначають рівень перспективної платоспроможності. Їх розрахунок здійснено в талиці В.5.

Проаналізувавши дані, наведені в табл. В.5, можна зробити висновки стосовно фінансової стійкості ЗАТ «КФУ». Значення коефіцієнта автономії за аналізований період знаходиться в середньому на рівні 0,60. Це означає, що ЗАТ «Крафт Фудз Україна» на 60% забезпечене власними ресурсами і не залежить від зовнішніх джерел фінансування. Коефіцієнт фінансової стійкості у 2012 р. зріс до 1,65, що свідчить про те, що підприємство здатне розраховуватися за зобов’язаннями за рахунок власного капіталу. Коефіцієнт фінансування є оберненим до вище зазначеного показника. У даному випадку він показує, що на 1 гринвю власного капіталу сформовано 0,60 грн. зобов’язань у 2012 р.

Таким чином можна  зробити висновок, що підприємство повністю забезпечене власним капіталом  та не залежить від зовнішніх джерел фінансування.

Важливим є визначення результатів діяльності підприємства шляхом застосування показників, що характеризують ефективність використання виробничих і фінансових ресурсів, тобто наступним  етапом оцінки фінансового стану  є аналіз показників ділової активності. Розрахувавши їх, ми зможемо оцінити якість дебіторської та кредиторської заборгованості (табл.. В.6).

Проаналізувавши дані, наведені в табл. В.6, можна зробити висновки про ділову активність ЗАТ «Крафт Фудз Україна». Коефіцієнт оборотності активів складає 2,83 у 2012 році, що на 0,13 більше, ніж у 2010. Позитивною є тенденція до збільшення аналізованого показника протягом аналізованих років, оскільки це свідчить про пришвидшення оборотності активів.

Період погашення дебіторської заборгованості відповідно зростає. У 2012 р. він складав 33 дні, що більше, аніж у попередні періоди. Середній період погашення кредиторської заборгованості також має тенденцію до зростання. Протягом аналізованих років цей показник збільшився до 67 днів, і свідчить про те, що розрахунки зі своїми кредиторами підприємство здійснює довше, що є позитивною тенденцією.

Строки обертання кредиторської  та дебіторської заборгованості впливають  на значення показників операційного та фінансового циклів. На ЗАТ «Крафт Фудз Україна» операційний цикл у 2012 році складав 95 днів. Цей показник  збільшився протягом аналізованих років на 12 днів порівняно з 2010 роком за рахунок збільшення періоду погашення дебіторської заборгованості. Варто зазначити, що фінансовий цикл підприємства протягом аналізованих років не зазнав суттєвих змін та знаходиться в середньому на рівні 28 днів.

Ситуацію, що склалася на ЗАТ «КФУ» не можна охарактеризувати як позитивну, оскільки період погашення  кредиторської та дебіторської заборгованостей  на підприємстві мають суттєву різницю. Підприємство обрало таку політику, коли воно використовує кошти своїх кредиторів як короткострокове джерело фінансування своїх активів.

На основі звітності  ЗАТ «Крафт Фудз Україна» розрахуємо показники рентабельності.

На основі даних, представлених в таблиці В.7 можна зробити висновок про те, що підприємство можна вважати рентабельним, оскільки доходи від реалізації продукції покривають витрати виробництва і, крім того, забезпечують прибуток, достатній для нормального його функціонування.

Рентабельність активів  показує, що підприємство досить ефективно  їх використовує, про що свідчить відповідний  показник, який знаходиться протягом аналізованих 2010 – 2012 років на рівні 0,2. Іншими словами, ЗАТ «КФУ» отримує в середньому 20 копійок прибутку на кожну гривню, вкладену в активи, що пояснюється високою оборотністю активів.

Позитивно можна оцінити  рівень рентабельності власного капіталу. Протягом аналізованого періоду  даний показник коливався в межах  від ,28 до 0,34. Причиною такого рівня даного показника є збільшення обсягу чистого прибутку з кожним роком.

Підтвердженням цього  є те, що кожна інвестована власниками капіталу гривня приносить 33 копійки  прибутку. Проте негативною є тенденція  щодо показника рентабельності продукції. Рівень цього показника зменшується протягом аналізованих років. Так, рентабельність продукції зменшилася на 64,29% у 2012 році порівняно з 2010. Причиною цього є збільшення витрат, які здійснюються в процесі виготовлення та реалізації продукції. Що стосується рентабельності діяльності, то валова рентабельність діяльності знаходиться на рівні 36% протягом аналізованого періоду суттєвих коливань не зазнала, що свідчить про ефективну виробничу діяльність та ефективність політики ціноутворення. Проте операційна рентабельність діяльності є нижчою за валову рентабельність діяльності, вона також суттєвих коливань не зазнала та знаходиться на рівні 11%. Тобто керівництву ЗАТ «КФУ» вдається отримувати прибуток від основного виду діяльності підприємства до вирахування витрат, які не відносяться до операційної ефективності. Чиста рентабельність діяльності знаходиться протягом аналізованого періоду на рівні 6-8 %. Порівнюючи даний показник з попереднім, можна зробити висновок про належний рівень ефективності фінансового менеджменту ЗАТ «КФУ».

Таким чином, зробивши оцінку фінансового стану ЗАТ «Крафт Фудз Україна», дійшли до висновку, що підприємство має гарний фінансовий стан, про що свідчать відповідні показники. ЗАТ «КФУ» ефективно використовує наявні фінансові ресурси у процесі виробничої діяльності, що свідчить про високий рівень фінансового менеджменту на підприємстві.

 

РОЗДІЛ III. ОБГРУНТУВАННЯ ОПТИМАЛЬНОЇ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА ЗАТ «КРАФТ ФУДЗ УКРАЇНА»

 

Метод оптимізації структури  капіталу по критерію мінімізації рівня фінансових ризиків пов’язаний з процесом диференційного вибору фінансування різних складових активів підприємства. З цією метою всі активи підприємства поділяються на три групи:

а) необоротні активи;

б) постійна частина оборотних  активів (незмінна частина сукупного їх розміру, яка не залежить від сезонних та інших коливань обсягу операційної діяльності і не пов’язана з формуванням запасів сезонного зберігання, довгострокового завезення і цільового призначення);

в) змінна частина оборотних активів (варіюючи частина сукупного розміру, яка пов’язана із сезонним зростанням обсягу реалізації продукції, необхідністю формування в окремі періоди діяльності підприємства товарних запасів сезонного зберігання, дострокового завезення і цільового призначення. У складі цієї змінної частини оборотних активів виділяють максимальну і середню потребу в них).

Існує три принципових  підходи для фінансування різних груп активів підприємства, а саме:

1. консервативний підхід;
2. компромісний підхід;
3. агресивний підхід (Таблиця 3.5).

Консервативний підхід до формування оборотних активів  передбачає не тільки повне задоволення  поточної потреби у всіх їх видах, що забезпечує нормальний хід операційної  діяльності, але й створення високих  розмірів їх резервів на випадок непередбачених труднощів. Такий підхід гарантує мінімізацію комерційних і фінансових ризиків, але негативно позначається на ефективності використання оборотних активів – їх оборотності і рівні рентабельності.

 

Таблиця 3.5

Принципові підходи  до фінансування активів підприємства

Умовні позначення:

КПК – короткостроковий позиковий капітал;

ДПК – довгостроковий позиковий  капітал;

ВК – власний капітал.

Помірний підхід до формування оборотних активів спрямований  на забезпечення повного задоволення  поточної потреби у всіх їх видах і створення нормальних страхових їх розмірів на випадок найбільш типових збоїв у ході операційної діяльності підприємства.

Агресивний підхід до формування оборотних  активів полягає в мінімізації  всіх форм страхових резервів за окремими видами цих активів. За відсутності збоїв у ході операційної діяльності такий підхід до формування оборотних активів забезпечує найвищий рівень ефективності їх використання.

Таким чином, вибрані принципові підходи  до формування оборотних активів  підприємства (або тип політики їх формування), відображаючи різні співвідношення рівня ефективності їх використання і ризики, зрештою визначають суму цих активів і їх рівень відносно обсягу операційної діяльності. Залежно від свого ставлення до фінансових ризиків власники або менеджери підприємства вибирають один з вище перелічених варіантів фінансування активів.