Совершенствования муниципальных заимствований

 

Содержание

Введение...........................................................................................................................3

1 Теоретические основы муниципальных займов...............................................................4

1.1 Специфика муниципальных займов..............................................................................4

1.2 Формы и способы муниципальных заимствований........................................................6

1.3 Осуществление муниципальных заимствований...........................................................7

1.4 Проблемы муниципальных заимствований...................................................................9

2 Рекомендации по совершенствованию муниципальных заимствований.........................11

Заключение.....................................................................................................................13

Список использованных источников.................................................................................15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Одним из важнейших направлений рыночной трансформации российской экономики является становление и развитие адекватных социально-экономических институтов. В ряду данных институтов рынку муниципальных займов отводится особое место как механизму, открывающему возможности привлечения необходимых инвестиций в регионы, модернизации и реконструкции объектов муниципального хозяйства, реализации региональных социальных программ. Вследствие этого исследование функционирования муниципальных займов в современных российских условиях имеет значительный интерес. С помощью облигационного займа финансовые ресурсы привлекаются в регион на сравнительно благоприятных условиях (ставка доходности по ним обычно ниже ставки кредитования, срок обращения облигаций сравнительно длительный, что обеспечивает возможность решения в регионе неотложных финансовых и социально экономических проблем. Администрация контролирует эффективность и целевой характер использования привлеченных средств, правильный выбор объектов инвестирования. Ход займа и возвратность средств контролируются эмитентом и генеральным агентом займа ( в роли последнего выступает независимая инвестиционная компания имеющая соответствующую лицензию Министерства финансов РФ). Муниципальные займы позволяют муниципальным образованиям получить дополнительные финансовые ресурсы для развития своей экономики. Источниками муниципального кредита могут выступать: население, государство, частные кредитные учреждения, другие органы местного самоуправления (взаимный кредит). Наиболее важная форма муниципального кредита -- взаимный кредит, который подразумевает объединение ресурсов муниципальных образований для решения конкретных задач. Актуальность рассматриваемой проблемы, ее практическая значимость и недостаточная разработанность вопросов функционирования муниципальных займов в отечественной научной литературе обусловили выбор темы курсовой работы, постановку его цели и задач. Цель -- исследование осуществления муниципального займа муниципального образования Тальятиский район и город Тальяти. Задачи курсовой работы: 1) определить специфику муниципальных займов; 2)рассмотреть формы и методы муниципальных займов; 3) рассмотреть механизм осуществления муниципальных займов; 4) провести анализ осуществления муниципальных займов на примере Тальятиского района и города Тальяти; 5) выявить проблемы муниципальных займов; 6) определить пути совершенствования муниципальных займов. Объект -- муниципальные займы. Предмет -- осуществление муниципальных займов на примере Тальятиского района и города Тальяти. Среди американских экономистов, исследовавших проблему муниципальных займов, можно выделить Л. Гитмана, Л. Дугласа, Д. Майкла, А. Нортона, Д. Райтсмана, Р. Робертсона.

В современных условиях ощущается недостаточность фундаментальных исследований, касающихся особенностей функционирования российских муниципальных займов. Среди имеющихся разработок по этому вопросу можно отметить труды В. Баринова, А. Данкова, Г. Ковалевой, Н. Красильниковой, Я. Миркина, А. Новикова, В. Тарачева, А. Фельдмана, С. Чижова, А. Шадрина.

В основе исследования лежит диалектический метод, предопределяющий изучение экономических явлений в их постоянном и взаимосвязанном развитии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Теоретические основы муниципальных займов

1.1 Специфика муниципальных займов

Муниципальный заем представляет собой финансовый инструмент, имеющий принципиальные отличия от других близких по признакам фондовых инструментов (например, субфедеральных и государственных займов). Эта специфика требует детального анализа, а также разработки методологии (и, возможно, идеологии) реализации муниципальных эмиссионных проектов и адаптации известных финансовых технологий с учетом муниципальной специфики[1]. Детальный анализ специфики этих займов представляет собой специальную задачу и требует отдельного рассмотрения. Выделим ряд отличий. Первое отличие формируется различиями в объемах займов, которые могут осуществлять средние и малые города, с одной стороны, и реальными требованиями фондового рынка (в том числе вторичного) -- с другой. Второе -- связано с близостью займов к населению как потенциальному инвестору. Третье -- с непрозрачностью муниципальных финансовых отношений и связанных с ними трудностями реальной оценки надежности и ликвидности займа. Четвертое -- с острым недостатком в муниципалитетах квалифицированных специалистов, категорически необходимых для успешной подготовки и профессионального сопровождения эмиссионных проектов. Муниципальные займы в отличие от государственных и субфедеральных должны быть ориентированы не только и не столько на преодоление текущих бюджетных проблем, но прежде всего на реализацию конкретных инвестиционных проектов, призванных удовлетворять насущные проблемы местного сообщества. Соответственно, актуальной и значимой оказывается также нацеленность местных займов на инвестиции населения[1]. Выбирая муниципальные займы (инвестируя местные проекты), организуемые органами местного самоуправления, население создает для себя качественную и комфортную среду обитания. Поэтому цель выпуска муниципальных займов -- это решение местных проблем путем привлечения средств населения соответствующего муниципального образования либо действующих на его территории хозяйствующих субъектов. При этом и население, и хозяйствующие субъекты должны быть заинтересованы в решении этих проблем больше, чем в получении дивидендов по облигациям займа. Держатели муниципальных облигаций должны быть готовы получать выгоду также и другим неденежным способом. Муниципальный заем в указанном нами смысле мало интересен для внешних инвесторов. Муниципальные ценные бумаги на вторичном рынке не могут конкурировать с федеральными и даже субфедеральными ценными бумагами. Вот почему местная власть постоянно должна думать о повышении благосостояния своего населения, поскольку именно население (включая экономически активное) может и должно являться основным заимодавцем для муниципалитета[2]. Таким образом, можно сделать вывод о различной природе займов вообще и муниципальных займов в частности. Муниципальные ценные бумаги существенно отличаются как по целевому назначению (займы, покрывающие бюджетный дефицит и кассовые разрывы, жилищные займы, проектные заимствования и т. д.), так и по масштабам потребных и посильных эмиссий, определяемых бюджетными возможностями и просто размерами различных муниципальных образований. Важным обстоятельством является тот факт, что в ряде регионов и муниципальных образований накоплен и продолжает накапливаться богатый опыт реализации муниципальных займов. Разработки этих проектов ведутся муниципальными органами либо самостоятельно, либо, чаще, при поддержке специализирующихся фондовых институтов, но проводятся, как правило, в условиях низкой степени информированности об опыте (как позитивном, так и негативном) других эмитентов. Существуют две главные формы муниципальных займов[3]:

1)выпуск муниципальных ценных бумаг;

2)ссуды.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии -- бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных ссуд предприятиям и организациям.

При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, т.е. то плата, которую местный орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсов, а с другой -- наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем рынке капиталов.

В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, это дешевле, чем брать ссуду в коммерческом банке, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот.

Теория обычно выделяет шесть основных целей долгового финансирования.

Первая -- финансирование текущего дефицита бюджета. Масштабные затраты местных властей, как правило носят сезонный характер. Так, к примеру, для одних регионов существует проблема обеспечения крайне сжатого во времени завода продукции («северный завод»), для других -- авансовые выплаты производителям сельскохозяйственной продукции. Поскольку налоговые поступления в местный бюджет отличаются нерегулярностью, для одноразовой мобилизации крупных финансовых ресурсов требуются крупные заемные операции[4].

Вторая цель выпуска долговых обязательств -- погашение ранее размещенных займов. Такой способ рефинансирования задолженности местного бюджета возможен лишь тогда, когда власти пользуются доверием держателей облигаций и при известной финансовой осмотрительности эмитентов. В противном случае может начаться неуправляемый сбор долговых обязательств, что рано или поздно приведет к разорению эмитента.

Третья задача, которую обычно решают путем выпуска долговых обязательств, заключается в сглаживании колебаний при поступлении налоговых платежей в бюджет (ликвидация кассовых разрывов). Решение этой задачи особенно важно для тех регионов, в которых налоговая база зависит от сезонного производственного цикла[4].

Четвертая цель -- обеспечение коммерческих банков и иных финансовых структур (страховых и пенсионных фондов в первую очередь) ликвидными и высоконадежными вторичными резервными активами, не омертвляющими их капитал. Достижение этой цели в России пока не очень актуально, поскольку требование создания вторичных банковских резервов в правовой системе отсутствует. Впрочем, нормативы инвестиций для страховых фондов уже предполагают, что последние часть своих активов обязаны держать в ценных бумагах местных органов власти.

Пятая цель -- финансирование собственных программ и капиталоемких проектов. Наиболее распространенными в этом смысле являются программы муниципального жилищного или дорожного строительства.

Шестая цель -- долговые обязательства могут быть выпущены при соответствующих государственных гарантиях для поддержки организаций и учреждений, решающих те или иные общенациональные задачи или интересующих государство по каким либо другим причинам. Опыта конструирования и осуществления таких займов в России пока нет[4].

При разработке стратегии выпуска займов необходимо определить:

1)территориальные сегменты рынка, на которых будут размещаться облигации займов;

2)каким группам инвесторов на этих территориальных рынках данные бумаги предназначаются (коммерческим банкам, инвестиционным институтам, пенсионным фондам, промышленным предприятиям, населению);

3)финансовое состояние потенциальных инвесторов (обладают ли они свободными денежными средствами, которые могут быть вложены в облигации займа);

4)работают ли уже потенциальные инвесторы с подобными ценными бумагами и есть ли у них интерес к их покупке;

5)будут ли выпускаемые облигации привлекательными для потенциальных инвесторов, захотят ли они вложить в них свои средства;

6)что необходимо сделать для повышения привлекательности выпускаемой ценной бумаги для потенциальных инвесторов[6].

Инструментами проведения маркетинговых исследований по выпуску займа могут служить:

1)статистическая и справочная литература;

2)печатные материалы (статьи, обзоры и т.п.);

3)данные, предоставленные администрацией территории-эмитента;

4)специально проводимое анкетирование;

5)интервью.

Важное значение при размещении займа имеет его «прозрачность», т.е. открытость информации о целях займа, его участниках, направлениях использования и гарантиях возвратности мобилизованных по займу средств. Информационная закрытость займа может стать причиной недоверия к нему со стороны потенциальных инвесторов и отказа от приобретения облигаций.

Особое внимание должно быть обращено на рекламную компанию займа, которая осуществляется по трем основным направлениям:

1)для крупных потенциальных инвесторов -- путем рассылки информационных материалов по займу и проведения прямых переговоров об условиях приобретения облигаций;

2)для населения -- путем размещения рекламы займов в средствах массовой информации;

3)для профессиональных участников рынка ценных бумаг -- в специальных изданиях.

Таким образом, по результатам маркетингового исследования определяется емкость будущего рынка ценных бумаг займов, строится общая схема предстоящего выпуска займа, разрабатываются основные характеристики выпускаемых ценных бумаг.

1.2 Формы и способы муниципальных заимствований

Форма [ от лат. forma] -- это вид, устройство, тип; структура, конструкция чего-либо, характер которой обусловлен содержанием. В экономике, основанной на принципах свободного рынка, заем наряду с налогом является формой мобилизации средств в бюджет региона. Однако, в отличие от налога, правоотношения, возникающие при муниципальном займе, являются кредитными и складываются по поводу заемных средств органов местного самоуправления на условиях возвратности, срочности и платности [7]. Особенностью данных правоотношений является обязательное участие в них территориального органа исполнительной власти, выступающего в роли заемщика.

Для получения заемных средств органы региональной и местной власти используют следующие формы заимствования:

1) банковский кредит -- привлечение заемных средств путем установления кредитных отношений с коммерческим банком на условиях возвратности, срочности и платности.

2) вексельный заем -- эмиссия казначейских векселей и казначейских обязательств -- ценных бумаг со сроком обращения менее 1 года. Согласно мировой практике в силу своего краткосрочного характера выпуск данных бумаг не преследует инвестиционных целей, так как они предназначены для финансирования дефицита бюджета текущего года, поэтому они традиционно относятся к инструментам денежного (финансового) рынка. Характерная особенность казначейских обязательств заключается в их способности выступать в качестве средства платежа в расчетах предприятий с бюджетом (например, при уплате налогов).

3) облигационный заем -- эмиссия облигаций муниципального займа -- ценных бумаг со сроком обращения более 1 года. Принято считать облигации инструментом фондового рынка (рынка капиталов), что имеет принципиальное значение, поскольку подразумевается, что привлеченные средства направляются на развитие основных фондов, а проекты, под которые выпускаются облигации, имеют инвестиционную направленность [13].

В отечественной литературе в ряде случаев происходит смешение понятий, и термин «облигация» трактуется расширенно, включая в себя любые долговые обязательства. В докризисный период более 70% российских муниципальных облигационных займов1 была выпущена на срок до 1 года, что отражает в целом нецелевой характер российского рынка муниципальных займов.