Модель арбитражного ценообразования
Курсовая работа, 28 Октября 2013, автор: пользователь скрыл имя
Описание работы
Цель данной курсовой работы - рассмотреть основные модели оценки финансовых активов - САРМ и АРТ.
Для полного освещения выбранной темы были поставлены следующие задачи:
Разобрать сущность и принципы функционирования модели оценки капитальных активов (CAPM);
Разобраться, как на практике считается бета-коэффициент и что принимается за безрисковую ставку;
Разобрать сущность и принципы функционирования модели арбитражного ценообразования (АРТ);
Рассмотреть, как на практике применяется модель арбитражного ценообразования.
Содержание работы
Введение
Модель оценки капитальных активов (CAPM)
1.1 Предпосылки и свойства модели
1.2 Связь между риском и доходностью в модели САРМ
1.3 Измерение Бета-коэффициента и без рисковой ставки на практике
1.4 Достоинства и недостатки модели САРМ
Альтернативные модели ценообразования финансовых активов
Модель арбитражного ценообразования (АРТ)
3.1 Основные положения модели АРТ
3.2 Применение модели арбитражного ценообразования на практике
Заключение
Расчетная часть
Используемая литература
Файлы: 1 файл
курсовая корпоративные финансы.rtf
— 4.32 Мб (Скачать файл)
Откуда, x1=1/3 , x2=2/3 , следовательно, оптимальный портфель будет состоять из одной трети акций А и двух третей акций В.
Риск такого портфеля будет составлять:
Следовательно, оптимальный портфель с ожидаемой доходностью 20% формируется из трети акций А и двух третей акций В.
Задача 18
Данные: Текущий курс акции равен 80,00 и может в будущем либо увеличиться до 100,00 с вероятностью 0,6, либо понизиться до 60,00 с вероятностью 0,4. Цена исполнения опциона «колл» равна 80,00.
Определите ожидаемую стоимость опциона «колл». Определите коэффициент хеджирования.
Решение:
Рассчитаем коэффициент хеджирования:
,
где Рв - верхний предел цены,
Рн - нижний предел цены
Е- спот-цена
H=(100-80)/(100-60)=0.5
Рыночный курс акций рассчитаем следующим образом:
P=100*0,6+60*0,4=60+24=84
Ожидаемая стоимость опциона «колл»
Vс=P-E
V= 84-80=4
Таким образом, ожидаемая стоимость опциона «колл» составляет 4, коэффициент хеджирования - 0,5.
Задача 22
Данные: На рынке капитала конкурируют три банка и паевой фонд, которые предлагают своим клиентам следующие виды финансовых инструментов.
Банк Х продает бескупонные облигации по цене 50,00 с выплатой через год 56,00. Банк Y продает депозитные сертификаты по 2,60 с погашением через год по номиналу 3,00. Банк Z реализует годовые векселя номиналом в 275,00 по цене 250,00.
Паевой фонд Q продает свои паи по 499,99, представляющие собой портфель, в котором содержится 50 депозитных сертификатов банка Y, вексель банка Z и 3 облигации банка Х.
Покажите, что на этом рынке существует возможность арбитража.
Решение:
Наименование |
Цена продажи |
Номинал/выплата через год |
X (бескупонные облигации) |
50,00 |
56,00 |
Y (депозитные сертификаты) |
2,60 |
3,00 |
Z (годовые векселя) |
250 |
275 |
Q (паи) |
499,99 |
- |
Учитывая, что в паи паевого фонда Q входят те же инструменты, что предлагают своим клиентам три банка, рассчитаем стоимость портфеля паевого фонда исходя из цен продаж на входящие в него ценные бумаги:
50*2,60+1*250+3*50=130+250+
Но, так как паевой фонд продает свои паи по цене 499,99, то существует возможность продать паи паевого фонда, разделив их на составляющие их инструменты, и продать их соответствующим банкам. Прибыль в этом случае составит:
530-499,99=30,01
Таким образом, наличие дисбаланса цен на активы, входящие в портфель паевого фонда Q, показывает, что на данном рынке существует возможность арбитража. Т.е. возможно получение безрискового дохода в размере 30,01.
Использованные источники информации
1. Сайт «Академик» http://dic.academic.ru/
2. Евсеенко О.С., Инвестиции в вопросах и ответах: учебное пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010.- 256 с.
3. Сайт Рейтингового агентства «AK&M» http://www.akm.ru
4. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2010., 1028 с.
5. Барбаумов В.Е., Гладких И.М., Чуйко А.С. Финансовые инвестиции: Учебник, М.: Финансы и статистика, 2010. - 542 с.
6. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009г. - 400с.
7. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. - М.: Поиск, 2010. - С. 374.
8. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. - М.: Инфра-М, 2010. - С. 342.
9. Ильина Л. И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Юнити-Дана, 2010. - С. 128.