Венчурное предпринимательство в условиях рыночной экономики

Термины "венчурное предпринимательство, "венчурная фирма", "венчурный капитал" связаны с инновационной деятельностью отдельных малых фирм, созданных, как правило, учеными, инженерами, менеджерами. Поскольку такая деятельность предполагает определенный риск для инвесторов, она называется рисковой.

Понятие "венчурный" не относится к процессу исследований и разработок. Венчурным является капитал, предпринимательство, т.е. рисковая деятельность по инвестированию инновационных или иных проектов. [3]

В настоящее время развиваются венчурные фирмы, работающие на этапах роста и насыщения изобретательской активности и еще сохранившейся, но уже падающей активности научных изысканий. Венчурный бизнес представлен самостоятельными небольшими фирмами, специализирующимися на исследованиях, разработках и производстве новой продукции. Обычно эти фирмы не занимаются организацией производства продукции, а передают свои разработки другим компаниям: эксплерентам, патиентам, коммутантам. Венчурные фирмы могут быть дочерними у более крупных организаций.

Создание венчурных фирм предполагает наличие следующих компонентов:

- идеи инновации - нового  изделия, технологий;

- общественной потребности  и предпринимателя, готового на  основе предложенной идеи организовать  фирму;

- рискового капитала для  финансирования.

Венчурная фирма обладает рядом специфических черт:

- долевое участие инвестора  в капитале компании в прямой  или опосредованной форме;

- предоставление средств  на длительный срок;

- активная роль инвестора  в управлении финансируемой им  фирмой. [5]

На современном этапе развитие малого предпринимательства обусловлено факторами:

- внедрение во все сферы  экономики микроэлектронной техники;

- принятие государствами  законодательных актов по налоговым  и другим льготам малому предпринимательству;

- государственная и внебюджетная  поддержка финансирования рискового (венчурного) бизнеса;

- гибкость и адаптивность  малых фирм к требованиям рынка  и достижениям научно-технического  прогресса;

- повышение интеллектуального  уровня научных сотрудников и  их стремление к свободе в  творческой деятельности;

- более высокая (до двух  лет) эффективность конечных результатов  инновационной деятельности малых  фирм и более быстрая отдача  инвестиций по сравнению с  крупными компаниями.

Наряду с факторами развития малых фирм действуют факторы, сдерживающие рост их развития. К ним относятся:

- большой риск инвестирования, так как небольшая номенклатура  товаров лил услуг. При провале  на рынке этого товара фирма  станет банкротом.

- трудности в налаживании  производства из-за отсутствия  производственного потенциала;

- слабая инфраструктура  рынка и ее защищенность.

Поэтому в настоящее время продолжается процесс укрупнения фирм. [4] Этапами процесса учреждения малых фирм могут быть:

- подбор физических или  юридических лиц, финансирующих  данный бизнес;

- подбор физических или  юридических лиц, решающих проблемы  материально-технического обеспечения;

- подбор юридического  адреса;

- окончательное формирование  состава учредителей и размера  взноса каждого в уставный  фонд;

- составление учредительного  договора и устава;

- назначение руководителя, бухгалтера и их заместителей;

- подписание и нотариальное  заверение учредительного договора, устава и других документов;

- сдача документов, согласование  и регистрация;

- подбор банка и открытие  банковского счета;

- изготовление и регистрация  печати.

Организация деятельности фирмы после ее учреждения (открытия) осуществляется в соответствии с рекомендациями и нормативными актами (Гражданский кодекс РБ и другие). [7]

 

 

2.2 Сущность и процесс формирования  венчурного капитала.

 

В индустриально развитых странах, в особенности в США, сформировалась целая система финансовой поддержки инновационных малых фирм, которые относят к венчурному капиталу. [2]

Источники финансирования инновационных фирм условно можно разделить на две группы: внутренние и внешние.

К внутренним источникам относятся: личные средства владельцев фирмы; прибыль; продажа активов; сокращение оборотного капитала; кредиты поставщиков; кредиторская задолженность, собственные финансовые средства предпринимателя-инвестора; амортизационные отчисления; дебиторская задолженность. Диапазон этих источников незначителен и не имеет решающего значения для большинства инновационных фирм. Следует отметить, что в настоящее время сдерживающим фактором внедрения инноваций в народное хозяйство со стороны отечественных инновационных фирм является недостаток внутренних ресурсов и отсутствие допуска к внешним источникам финансирования. [1]

Венчурное финансирование осуществляется в двух основных формах:

- путем приобретения акций  новых фирм;

- путем предоставления  кредита с правом конверсии  в акции.

Венчурный капитал представляет собой вложение средств не только крупных компаний, но и банков, государства, пенсионных и других фондов с повышенной степенью риска в новый или претерпевший изменения бизнес.

Для многих предпринимателей венчурный капитал является одной из самых таинственных областей предпринимательского процесса. Часто думают, что венчурные капиталисты вкладывают свои деньги только в сравнительно небольшие, быстро растущие высокотехнологичные компании, находящиеся к тому же на ранних стадиях своего становления.

Действительно, вложение в стартовый капитал для венчурных капиталистов всегда было главным направлением в их деятельности, однако оно никогда не было единственным, поэтому сегодня для венчурного капитала лучше подошло бы более широкое определение, а именно - «руководимый профессионалами пул инвестиционных средств». Часто этот пул складывается из личных средств богатых партнеров, входящих в товарищество с ограниченной ответственностью. [7]

Другими источниками денежных средств для общества с ограниченной ответственностью, которые выступают в роли венчурных капиталистов, являются благотворительные фонды и другие организации, в том числе иностранные инвесторы. Управление пулом осуществляет главный партнер - венчурный капиталист, за что он получает определенное вознаграждение плюс процент от «полученных доходов».

Венчурные капиталисты финансируют не только образование стартового капитала, они финансируют также предприятия, находящиеся на 2-м и 3-м этапах своего становления. Фактически венчурной капитал может быть охарактеризован как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5 лет компаниям, находящихся на ранних этапах своего становления, существующим предприятиям для их расширения и модернизации, а также для финансирования отдельных предприятий, входящих в крупные корпорации. Участие венчурного капиталиста в финансировании им предприятия на практике осуществляется через акции, долговые расписки или конвертируемые ценные бумаги.

Поскольку при инвестировании средств в новые предприятия риск больше, чем при финансировании уже существующих, то и ожидаемая прибыль на вложения в новые предприятия должна быть, естественно, выше.

В большинстве случаев венчурные капиталисты не стремятся взять контроль над финансируемыми предприятиями в свои руки. Если решение об инвестировании принято, венчурный капиталист будет стремиться всячески поддерживать руководство фирмы, чтобы предприятие добилось успеха, и вложенные средства вернулись с прибылью. Обычно венчурные капиталисты входят в состав совета директоров, решение же текущих вопросов осуществляет именно руководство предприятия, а венчурный капиталист поддерживает его своими деньгами, финансовым опытом и знаниями в области планирования и других сферах. [3]

Так как деньги обычно предоставляются, на длительный срок (на 5 лет и более), очень важно, чтобы между предпринимателем и венчурным капиталистом установилось взаимное доверие и понимание.

При выборе инвестиционных проектов венчурный капиталист применяет три основных критерия. Прежде всего, компания должна иметь сильное руководство. Лица в управленческой команде должны обладать солидным опытом и хорошей подготовкой, они должны быть преданы своему делу, быть хорошими специалистами в своей области. Венчурный капиталист охотнее вложит свои средства в первоклассную управленческую команду и второразрядный проект, чем наоборот.

Вторым критерием служит уникальность предлагаемого проекта, его конкурентные преимущества и рыночный потенциал. Уникальность рыночной ниши - обязательное требование, так как новый товар или услуга должны будут выстоять в условиях конкурентной борьбы, а объемы их продаж - расти на протяжении пятилетнего периода, на который выдаются деньги. Новизну идеи необходимо убедительно доказать в бизнес-плане.

Последний критерий - высокая прибыль на вложенный капитал. Минимальная прибыльность, которой должен характеризоваться проект, чтобы быть принятым, зависит от испрашиваемой суммы, от этапа становления предприятия, но обычно венчурный капиталист проявляет интерес только в случае, если прибыль не менее 40 - 60%. При выборе проектов важную роль играют такие факторы, как оптимистическая и пессимистическая оценка проекта.

Фактически процесс венчурного капитала включает четыре основные стадии: предварительная оценка, достижение предварительной договоренности об условиях финансирования, тщательная сценка и, наконец, подписание сделки. Предварительная оценка начинается с получения бизнес-плана. Наличие бизнес-плана - непременное требование венчурного процесса. Без него большинство венчурных капиталистов не станут разговаривать с предпринимателями. Бизнес-план - это отправной пункт. В нем должны быть четко сформулированы идеи проекта, определены цели, проведен глубокий отраслевой и рыночный анализ. Краткое описание предлагаемого проекта - самая важная часть бизнес-плана, поскольку именно на его основе венчурный капиталист строит предварительную оценку предприятия. [6]

На второй стадии венчурного процесса должна быть достигнута предварительная договоренность между предпринимателем и венчурным капиталистом об условиях финансирования. Для венчурного капиталиста задача этого этапа заключается в том, чтобы определиться по главным условиям потенциальной сделки, прежде чем затрачивать время и силы на проведение тщательной оценки предложенного проекта.

Третья стадия - тщательный анализ и оценка - занимает больше всего времени (от одного до трех месяцев). Здесь нужно внимательно изучить всю историю компании, бизнес-план, анкетные данные персонала, финансовую ситуацию фирмы и крут возможных потребителей, дать оптимистическую и пессимистическую оценку прогнозируемых результатов. Проводится подробное исследование рынка, отрасли, дается финансовая оценка спроса и возможностей руководящего коллектива.

На последней стадии - стадии окончательного утверждения - готовится докладная записка с описанием всех деталей инвестиционной сделки. В этом документе кратко излагаются результаты проведенных проверок, подробно описываются условия и сроки сделки. Эта информация используется при подготовке текста официального соглашения, которое должно быть подписано предпринимателем и венчурным, капиталистом, заключающими сделку. [3]

 

 

2.3 Венчурные фонды: создание и  функционирование

 

Большинство структур венчурного капитала представляют собой независимые фонды, объединяющие капиталы финансовых институтов. Однако некоторые финансовые институты имеют спои собственные фонды венчурного капитала ("подчиненные фонды"), а в некоторых странах существует неформальный рынок венчурного капитала частных лиц ("деловые ангелы") и больших компаний ("корпоративное венчурное инвестирование"). Индустрия венчурного капитала хорошо развита в Соединенных Штатах, где она ориентирована на новые технологии и включает различные типы инвесторов, таких как пенсионные фонды, страховые компании и частные лица. Европейская индустрия венчурного капитала моложе, ориентирована на основные секторы рынка и в ней доминируют банки. Японские фирмы венчурного капитала в основном являются дочерними фирмами финансовых институтов, которые делают инвестиции в надежные фирмы и в основном предоставляют кредиты.

Опыт работы венчурных фондов интересен, во-первых, с точки зрения взаимодействия банков, фондов, венчурных групп, изобретателей; во-вторых, как новая организационная форма внедрения инноваций в производство; в-третьих, как эффективное средство стимулирования труда ученых, инженеров, техников.

В деятельности инновационных фондов принимают участие:

• банки, корпорации, государственные организации (в качестве учредителей);

• консультативно-экспертный совет и администрация инновационного фонда;

• независимые специалисты или группы специалистов, объединенных в венчурные фирмы. [1]

Условно процесс создания фондов можно разделить на несколько этапов.

Первый этап: банки, промышленные корпорации, государственные организации передают инновационному фонду деньга, а также право владения, пользования и распоряжения ими для решения актуальных научных проблем.

Второй этап: за счет этих средств инновационный фонд привлекает широкий круг специалистов, рассматривает предлагаемую тематику научных работ, проводит консультативно-экспертный отбор лучших из них, субсидирует эти работы.

Третий этап: результаты научных работ публикуются в научной литературе, а работы, имеющие практическую значимость, могут быть реализованы учредителям, а также заинтересованным потребителям.

Четвертый этап: заинтересованные потребители вкладывают в действующие проекты дополнительные средства на решение организационных, материально-технических, кадровых и других вопросов. Это повышает качество получаемых результатов и возможность их практического внедрения. Дополнительные денежные средства становятся источником создания так называемых дочерних филиалов инновационного фонда на базе конкретных проектов или программ.