Рынок ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность  изучения данной темы определяется, прежде всего, тем, что акции выпускаются для привлечения денежных средств инвесторов с целью развития предприятия. Оценка стоимости акций и рисков является одной из самых сложных проблем современного рынка ценных бумаг России.

Цель данной работы – выявить особенности современного состояния и проблем развития рынка акций. К основным задачам работы следует отнести следующие:

• изучение сущности, видов, основных характеристики рынка акций;
• определение нормативно-правовой базы выпуска и обращения акций в российской практике;
• выявление макроэкономического значения рынка акций;
• изучение основных аспектов доходности акций и рисков, связанных с вложением в них;
• рассмотрение динамики фондовых индексов российского рынка акций;
• рассмотрение особенностей рынка акций США;
• изучение перспектив развития рынка акций в РФ на основе опыта США.

К  проблемам российского  рынка ценных бумаг относят следующие:

• 1.Снижение фондовых индексов;
• 2.Недостаточное регулирование рынка со стороны государства;
• 3.Неразвитость нормативно-правовой базы;
• 4.Недостаточное конкурентное преимущество в сравнении с зарубежными рынками ценных бумаг и т.д.

Объектом изучения в данной работе можно считать акции, предметом – доходность и риски акций.

Данная работа состоит из трех глав. Первая глава  посвящена определению сущности, функций и особенностей акций. Вторая часть содержит информацию о доходности акций и рисков, связанных с вложением в них. Третья глава посвящена изучению современного состояния рынка акций России и США, а также перспектив развития.

1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ

1.1   Сущность, виды, основные характеристики акций

 

Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики. На рынке ценных бумаг товаром являются ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг совместно с кредитным рынком призван обеспечивать финансирование и развитие экономики, поэтому его детальное изучение необходимо¹. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве еще одного источника финансирования и развития экономики.

Существуют  два основных способа финансирования экономики:

• Финансирование с помощью банковских кредитов (основной способ финансирования в Европе).
• Финансирование через рынок ценных бумаг (основной способ финансирования в США). В этом случае фирма выпускает ценные бумаги (акции, векселя, облигации, депозитарные расписки и др.). Ценные бумаги продаются инвесторам, а фирма получает средства на свое функционирование и развитие.

Таким образом, рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве еще одного источника финансирования и развития экономики.

Федеральные и региональные органы власти, органы местного управления, компании, банки, фирмы, финансовые коммерческие институты  и другие организации, имеющие на то право, эмитируя ценные бумаги, пополняют при их реализации свои бюджеты или формируют и пополняют акционерные капиталы.

Векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и  другие ценные бумаги частично замещают деньги в качестве средства сбережения и обращения. Опционы и фьючерсы способствуют совершению срочных сделок (осуществлению контрактов по купле-продаже ценных бумаг в будущем в конкретный срок). Банковские векселя являются квази-деньгами².

Общерыночные  функции РЦБ:

• коммерческая — получение прибыли от операций на РЦБ;
• ценовая — формирование рыночных цен на ценные бумаги;
• информационная — биржа доводит до участников рынка информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая — РЦБ (в лице государственных органов регулирования, законодательства, бирж, саморегулирующих организаций) формирует и устанавливает правила торговли и участия в ней, устанавливает приоритеты, осуществляет контроль и т. д.

Специфические функции рынка ценных бумаг сводятся к следующему:

• Перераспределение капиталов и денежных средств. Финансовые активы и денежные средства перераспределяются между отраслями и сферами экономик, территориями и странами, фирмами, группами и слоями населения, населением и государством, между физическими лицами.

Средства  через РЦБ направляются инвесторами:

• в наиболее выгодные отрасли, сферы экономики, компании, организации и банки в краткосрочной перспективе (спекулятивный капитал) в расчете получить быстрый доход;
• в перспективные отрасли и предприятия в среднесрочной и долгосрочной перспективе в расчете на прибыль и рост капитала в долгосрочном периоде (стратегические инвесторы);
• страхование ценовых и финансовых рисков (опционы и другие производные ценные бумаги — деривативы);
• аккумулирование свободных денежных средств;
• инвестирование экономики;
• функция перетока капитала в перспективные и прибыльные отрасли и фирмы;
• функция ограничителя для отраслей и компаний от «перегрева инвестициями» (излишнего финансирования). При ажиотажном спросе на акции какой-либо компании рано или поздно наступает спад или обвал стоимости этих акций, и капитализация компании (ее рыночная стоимость) возвращается к реальной рыночной цене;
• функция инструмента государственной финансовой политики (финансирование дефицитов бюджетов различных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование денежной массы в обращении, поддержание ликвидности государственной финансово-кредитной системы);
• предоставление информации о состоянии экономической конъюнктуры через состояние рынка ценных бумаг (через фондовые индексы).

Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами без установленного срока обращения. Акция дает следующие права³:

• на получение части прибыли в виде дивидендов;
• на продажу на рынке ценных бумаг;
• на участие в управлении акционерным обществом;
• имущественное право.

Привилегированные акции дают право на получение заранее установленных дивидендов, но лишают права участвовать в управлении посредством голосования в ходе принятия решений на собраниях акционеров⁴.

Рыночная стоимость акций является тем важнейшим показателем, который позволяет инвестору, финансисту или аналитику рыка производить общую оценку как надежности и прибыльности возможных инвестиций, так и стоимости пакета акций предприятия. Рыночная стоимость акций определяется обычными рыночными механизмами. Иными словами, рыночная стоимость акций складывается в результате торговли акциями на бирже, на основании имеющегося в каждый конкретный момент времени соотношения спроса и предложения⁵.

Любая акция имеет номинальную  стоимость (указана на ней) и рыночную стоимость (или курс), по которой она продается и покупается. Рыночная стоимость акции определяется множеством факторов, среди которых наибольшее значение имеют соотношение между спросом и предложением на них  на рынке ценных бумаг  годовой, доход по акциям.                                                                                                                                                                                                                     Курс акции можно рассчитать следующим образом.

Курс акции =

%                           (1)

или            

Курс акции=

%                    (2)

Рынок акций — это  совокупность экономических отношений  по поводу выпуска и обращения  акций как инструментов финансирования и развития экономики.

На рынке акций товаром  являются ценные бумаги - акции.

Таким образом, рынок  акций является частью финансового  рынка и служит в качестве еще  одного источника финансирования и  развития экономики.

1.2   Условия выпуска, обращения и  погашения акций

 

Регистрация акций является одним из заключительных этапов в  регистрации акционерного общества.

Обязанность по регистрации  выпуска акций возникает у  владельцев акций на основании требований  Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Регистрирующим органом по регистрации акций (ценных бумаг) является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) – федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по принятию правовых актов, контролю и надзору в данной сфере, находящийся в прямом подчинении Правительства РФ. ФСФР  имеет 11 территориальных органов и 29 территориальных отделов.

Процедура регистрации  включает в себя следующие этапы:

• Подготовка и подписание документов, необходимых для регистрации выпуска акций.
• Поступающие документы в ФСФР регистрируются в управлении и с отметкой «на исполнение» отправляются к назначенному исполнителю.
• Происходит рассмотрение представленных документов на регистрацию выпуска акций, что включает в себя проверку сведений содержащихся, в представленных документах, и соблюдение организацией требований законодательства. Надо отметить, что общий срок для рассмотрения представленных документов не может превышать 30 дней, с момента регистрации в управлении ФСФР.

По итогам рассмотрения представленных документов готовятся уведомления:

• о регистрации выпуска ценных бумаг (акций);
• об исправлении ошибок в представленных документах на государственную регистрацию ценных бумаг (акций);
• об отказе в государственной регистрации выпуска ценных бумаг (акций) с мотивированным решением Вашего исполнителя.

Регистрация выпуска  ценных бумаг (акций) осуществляется согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 1996 года за №39 – ФЗ.

Федеральным законом  регулируются отношения, возникающие  при эмиссии и обращении эмиссионных  акций независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг⁶. Далее определим особенности доходности акций.

1.3   Особенности среднеотраслевой доходности акций и связанных с ней рисков

 

Как известно, инвесторы  приобретают акции с целью  получить доход, и что имеются  два пути получения дохода: в зависимости  от изменения цены акции (игра на бирже) и в зависимости от получаемых дивидендов. Так как акция является, по сути, беспроцентным займом компании-эмитенту, у акции нет никакой гарантированной стоимости.

Доходность акций - это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости. Соответственно, эта величина прямо пропорциональна росту курса акции и размеру дивиденда (практически всегда дивидендный доход для инвестора менее важен, чем изменение стоимости акции). В настоящее время инвесторов больше заботит не доходность одной акции, а совокупная доходность имеющегося у них портфеля.

Среднеотраслевая доходность акции при этом – это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости в отдельной отрасли, например нефтяной, газовой или химической.

При прогнозировании среднеотраслевой доходности акций необходимо учесть, на каком этапе жизненного цикла (развитие, зрелость, спад) находится на данный момент компания-эмитент. Например, при вложении в зрелую компанию в зрелой отрасли инвестор будет рассчитывать на получение стабильных и высоких дивидендов, однако, цена акций вряд ли будет расти на большую величину.

Для держателей акций  наиболее важной частью дохода является изменение рыночной цены. Обыкновенные акции, в связи с отсутствием фиксированных дивидендов, всегда обращаются по ценам, включающим в себя ожидание дивидендов и это практически всегда приводит к падению цены акции на размер дивиденда с момента, когда акции котируются (или могут обращаться) как «экс-дивидендные».

Одна из самых значимых проблем инвестора - невозможность гарантировать увеличение прибыли текущего финансового года компании-эмитента по сравнению с предыдущими периодами. Дивидендная доходность акций исчисляется в процентах и представляет собой отношение дивиденда на акцию к рыночной стоимости акций (умноженное на 100 для перевода в %). По этой формуле можно оценить доходность акций в предыдущем периоде. Однако, как мы уже говорили, результаты предыдущих периодов не гарантируют дивидендов в будущем, и при оценке перспектив акций аналитики опираются на «перспективную дивидендную доходность» (на основании предполагаемых или указанных компанией дивидендов).

Перспективная дивидендная доходность рассчитывается как отношение ожидаемых дивидендов на акцию к текущей рыночной цене акции (умноженное на 100 для перевода в %). Ожидаемый дивиденд может прогнозироваться в зависимости от размера выплаченных промежуточных дивидендов. И хотя дивиденды менее значимы относительно роста цены акции, инвесторы ожидают, что компания будет придерживаться четкой дивидендной политики, и эмитенты стараются оправдать эти ожидания (например, в крупных компаниях часто практикуется постепенное ежегодное увеличение выплат дивидендов).

Для принятия решения  о распределении средств между  акциями и облигациями инвестор может пользоваться «обратной разницей в доходности - разница между доходностью облигаций и рыночной дивидендной доходностью (где рыночная дивидендная доходность раcсчитывается как отношение совокупного дивиденда по акциям на рынке к совокупной рыночной цене акций).

Cледует отметить, что  компании не направляют всю прибыль на выплату дивидендов. Часть прибыли используется на развитие (реинвестируется), и для инвестора очень важно оценить, насколько прибыльна компания. Для этой цели используется показатель «доход на акцию»(EPS), равный отношению прибыли после налогообложения и выплат по всем обязательствам (в т.ч. проценты по кредиту и дивиденды по привилегированным акциям) к количеству выпущенных обыкновенных акций. Эту цифру можно напрямую сравнить с размером дивидендов. Разница будет представлять собой нераспределенную прибыль(на акцию).