Роль евро в мировой валютно-кредитной системе

3а счет изменения  курсовой динамики на международном валютном рынке инерция доминирующей международной роли доллара США была нарушена.

Необходимо было уяснить, чего ждать от евро в будущем, насколько он сможет составить конкуренцию доллару. Здесь было выделено три основных фактора, которые дают валюте возможность стать широко используемой в мире, то есть доминирующей или ведущей международной валютой.

Во-первых, объем самой  экономики той страны, которая  эмитирует данную валюту. Совершенно ясно, какими бы не были замечательными финансы Люксембурга, люксембургский франк никогда не станет широко используемой мировой валютой.

Второй показатель - это  степень участия страны в международном  разделении труда в мировой торговле. Страна, которая хорошо себя чувствует, но при этом не участвует в мировой торговле, тоже не может претендовать на то, чтобы ее валюта стала международной.

И третий показатель - степень  развития финансовых рынков. Для того чтобы иностранные инвесторы  могли использовать данную валюту, им нужно предоставить возможность  не только класть ее на свои счета, но и иметь возможность вкладывать в финансовые инструменты, имитированные в данной валюте. То есть в акции, облигации и другие инструменты финансового рынка. Теперь необходимо рассмотреть, как по этим трем показателям смотрятся позиции США и Европы. В зоне евро население 290 млн., в США - 270 млн. человек. Доля зоны евро в мировом ВВП - 16%, у США - 20%, то есть США чуть-чуть обгоняют, но это ненадолго. Зато по степени участия в мировой торговле, наоборот, преимущество за зоной евро - у них 20% мировой торговли, у США -15%. То есть по экономическим показателям, казалось бы, все позиции практически одинаковы. Но по степени развития финансовых рынков Европа очень сильно отстает от США. 
И именно из-за этого, из-за слабого развития финансовых рынков, которые, к тому же, в Европе раздроблены из-за того, что каждая страна по-разному регулирует деятельность пенсионных фондов и акционерных обществ.

Вывод: статистика показывает постепенное снижение доли долларовых активов в международных валютных резервах. Так, Международный расчетный банк (BIS) опубликовал недавно отчет о движении средств за второй квартал, согласно которому страны-экспортеры нефти проводили активную диверсификацию своих валютных резервов, и доля долларовых накоплений в госрезервах стран ОПЕК и России снизилась до минимального за последние два года уровня.

Евро в Российской Федерации¹.

Появление евро изменяет объективные условия интеграции России в мировую экономику и  требует должного учета во внешнеэкономической и валютной политике страны.

По мнению российских экономистов, изначально евро играл в России пока более скромную роль, чем в других европейских странах - не членах Союза: в Швейцарии, Норвегии, государствах Центральной и Восточной Европы или Балтии. Главная причина заключалась в глубокой долларизации российской экономики.  Валютные резервы Банка России до 2002 составляли 90 % из долларов США, примерно такой же удельный вес имеют доллары в валютных коммерческих банков.

Парадоксально сложилось  положение с внешнеторговыми расчётами. В конце 1990-х гг в России свыше 80% внешнеторговых сделок заключалось в долларах США, тогда как 60 % её внешней торговли приходится на Европу, в том числе 40 % на страны ЕС; перекос в сторону доллара сохраняется до сих пор.

С введением евро у России, как и у любой третьей страны (т.е. не входящей в ЕС), появляется большое поле для манёвра при решении вопросов режима валютного курса, состава валютных резервов, валютной структуры внешних заимствований и торговли.

К началу нового тысячелетия доминирующей валютой в России был доллар США. Цены товаров, как импортных, так и крупных отечественных, меню в ресторанах выражались в долларах США. Цены на рынках акций, жилья, автомобилей и даже на рынке трудоустройства были привязаны к доллару.

Такое состояние российского финансового рынка было бы равновесным, если бы основной внешнеторговый оборот России приходился на США. Однако доля США во внешней торговле России составляла всего 6%, а основным торговым партнером являются и являлись, как отмечалось, страны Евросоюза. Пока на международном валютном рынке колебания курса евро относительно доллара США были незначительны и (или) доллар укреплялся относительно евро, позиции доллара на российском финансовом рынке никак не менялись.

Преимущества  евро и факторы, затрудняющие его применение в России².

С 1 января 1999 года Банк России приступил к установлению официального курса евро к рублю  и начал осуществлять расчетно-платёжные  и финансовые операции с евро в качестве резервной валюты. В общероссийском классификаторе валют, евро присвоены цифровой и буквенные коды. 

Евро не только признан Российской Федерацией, но и допущен на российский внутренний валютный рынок. Единая европейская валюта даёт ряд преимуществ для российских внешнеторговых предприятий. Во-первых, стало легче сравнивать цены поставщиков и покупателей на аналогичные товары и услуги из разных стран ЕС, так как разница в ценах больше не вуалируется колебаниями курсов национальных валют.

Во-вторых, введение операций в евро упрощает расчёты  и позволяет избежать потерь, которые  в прошлом несли российские экспортёры из-за курсовых колебании между отдельными европейскими валютными (это особенно важно при исполнении контрактов с участием нескольких поставщиков  и/или покупателей из разных стран ЕС, при сложных формах расчетов, а также в случаях встречных поставок). Это преимущество для крупных российских компаний, имеющих связи в Европе, каких у нас мало: основная масса отечественных предприятий-экспортёров имеет одного-двух постоянных партнёров.

В-третьих, переход  на расчёты евро облегчает российским компаниям доступ к ресурсам европейского финансового рынка.

В принципе использование  евро выгодно российским предприятиям (при падающем курсе евро – импортёрам, при растущем - экспортёрам). Расчёты евро особенно удобны при встречных поставках, когда на ввозимые в Западную Европу российские товары там закупаются, например, машины и оборудование. Подписание экспортных контрактов в евро неизбежно, если российская фирма получает кредит или аванс от западно-европейского партнёра или если этот товар продаётся на европейских биржах (аукционах), где торги ведутся в евро (на таких аукционах осуществляется, например, продажа в Европу российского леса и пушнины).

Использование единой европейской валюты может  оказать благоприятное влияние  на торговлю России со странами Европы при условии укрепления евро, базирующегося  на устойчивом развитии экономики участвующих  в ЭВС стран. Оптимальным для  всего комплекса торгово-экономических отношений с этим регионом является более или менее стабильным курс евро, что отвечает противоположным интересам российского импорта и экспорта. Интересам последнего в большей мере отвечает повышение курса евро, позволяющее России эффективнее реализовать свои конкурентные преимущества.

Что касается факторов, тормозящих использование евро российскими  экспортёрами, один из них является высокая доля (65%) топливно-энергетических и сырьевых товаров в российском экспорте в ЕС. Многие такие товары (нефть и нефтепродукты, газ, уголь, черные и цветные металлы ), котируются на мировом рынке в американской валюте. Учитывая, что Россия – крупнейший экспортёр нефти и газа, страны ЕС хотели бы перевести расчёты за эти товары с российскими компаниями на евро с целью повысить роль европейской валюты на важнейших мировых товарных рынках.

Влияние евро на экономику Российской Федерации.

Вопрос о  расширении использования евро в  торговле Евросоюз поднимал еще на переговорах с Россией еще  в начале 1998 года. В мае 2002 года на саммите ЕС-Россия глава Европейской комиссии Р. Проди официально обратился к президенту РФ с предложением перевести на евро двустороннюю торговлю энергоносителями и, прежде всего, нефтью.

 Евросоюз  заинтересован в переходе России на расчёты в евро: евро сможет стать международной валютой только после того, как он утвердится в качестве общественной валюты, что предполагает активное применение его в расчётах с Россией; используя связи России с другими странами СНГ, ЕС будет легче внедрить евро на все рынки Содружества (хотя этот процесс может развиваться с отдельными странами СНГ, независимо от России); для Евросоюза важна замена доллара на евро в расчетах за поставки нефти и других энергоносителей, что заметно улучшило бы долгосрочные перспективы единой европейской валюты на мировых товарных и финансовых рынках.

Если евро займёт значительное место на российском рынке, России и ЕС нужно будет найти  форму для постоянного конструктивного  диалога. Такой диалог мог бы развиваться  в рамках формирования Общеевропейского экономического пространства (ОЕЭП). На саммите РФ-ЕС в ноябре 2003 года специально созданная Группа высокого уровня подготовила совместную концепцию ОЕЭП, которая не предусматривала  сотрудничества сторон в валютной сфере.

Европейский союз является крупнейшим экономическим партнером  России - на него приходится более 1/3 объема внешней торговли нашей страны. Поэтому  было бы логично ожидать увеличения денежных потоков, обслуживающих внешнеэкономические  операции, в общей для Европы валютной единице. В настоящее время около 80% российских внешнеторговых контрактов заключается в долларах США. В этой связи не стоит рассчитывать на быстрое утверждение евро в системе экономического хозяйства России. Скорее наоборот, евро предстоит упорное противостояние доллару, который имеет прочные позиции в самых разных сегментах рынка.  С точки зрения торговли валютное объединение большинства стран ЕС должно привести к усилению их экономической интеграции и, как следствие, к большим возможностям для партнеров ЕС пользоваться преимуществами, предоставляемыми единым экономическим пространством. При широком использовании евро в торговых операциях со странами ЕС российские экспортеры не будут более нести курсовые риски или сами страховаться от них. Партнерство со странами, имеющими крепкую денежную единицу и перспективы экономического роста, может оказать стабилизирующее влияние на экономику России и способствовать увеличению объемов российского экспорта. С практической точки зрения ожидается, что для российских компаний и для компаний из других стран - партнеров ЕС доступ на рынок должен улучшиться за счет снижения издержек и исчезновения риска по обменным курсам. Помимо того, сам факт дальнейшего экономического объединения Европы должен привести к улучшению экономической конъюнктуры и к дополнительным возможностям для российских предприятий развивать деловые контакты в странах ЕС. Естественно, необходимо, чтобы российские компании готовились к введению евро.

С образованием экономического и валютного союза создается второй по величине в мире финансовый рынок. При этом любая эмиссия государственных облигаций стран-участниц будет осуществляться в евро. Поскольку в ближайшие годы будет постепенно возвращаться активность Российской Федерации на международных финансовых рынках, придется осуществлять балансирование между евро, долларом и другими валютами в новых эмиссиях долговых обязательств.

Дальнейший рост привлекательности  евро в качестве инвестиционного  актива будет зависеть от емкости  и ликвидности нового рынка евро в сочетании с проведением Европейским центральным банком денежно-кредитной и фискальной политики, ориентированной на поддержание стабильности. Задачей для системы коммерческих банков России станет принятие решений, связанных с относительной привлекательностью евро как инвестиционной валюты, а для населения - решений, связанных с выбором предпочтительной валюты, в которой оно будет держать свои сбережения. В России процессы, связанные с введением евро, будут происходить медленнее, чем в рамках ЕС. При этом сыграет свою роль и традиционная для России, ее коммерческих структур и населения приверженность к доллару.

Евро получит развитие и в качестве резервной валюты. Диверсификация резервов в иностранных  валютах и переход на евро будут  связаны с растущим использованием его как инструмента интервенции на рынках иностранных валют и расчетной валюты в мировой торговле. В основном это будет зависеть от присущих евро характеристик и его использования в международных финансовых операциях.

Вместе с тем в  связи с переходом к евро могут возникнуть вопросы, затрагивающие интересы Российской Федерации и стран - участниц ЕС. Отсутствие во внешнеэкономических операциях России и ЕС правил перехода на новую валюту может осложнить не только положение российских банков и предприятий, но и деятельность европейских компаний и инвесторов на российском рынке. Возможные резкие перепады спроса на евро в России в условиях наличия значительных объемов валютных средств, включая население, могут создать дополнительные сложности для Европейского центрального банка, который обязан поддерживать курс евро и в случае необходимости проводить соответствующие интервенции.

Следует отметить важность сотрудничества России и ЕС в решении  таких проблем, как пересчет внешнего долга и урегулирование на недискриминационной основе юридических и технических вопросов ведения российскими хозяйствующими субъектами операций с евро. В ближайшее время необходимо провести официальные консультации с Комиссией европейских сообществ и Европейским центральным банком о порядке пересчета государственного внешнего долга, проблематике юридического статуса евро и практических аспектах расчетов в евро на территории России.

Перспективы евро в России³.

Несмотря на рост значения евро в России, текущая роль евро пока явно не соответствует степени развитости экономических связей между Россией и Европейским союзом. О возможности увеличения в ближайшем будущем роли евро в России свидетельствует и разный уровень роли евро по исполнению функций международной валюты.