Понятие финансовой глобализации

 Таблица 1.2

Объем и структура  финансовых активов в основных финансовых центрах, млрд. долл., 2008

	Капитализация рынка  акций	Долговые ценные бумаги	Активы комм. банков	Общая сумма активов	Общая сумма активов, в % к ВВП
Еврозона	5873,0	15814,1	20402,5	42293,4	439,8
США	16323,5	22306,6	8496,6	47126,7	401,6
Великобритания	2865,2	2445,4	6327,4	11638,1	545,4
Япония	5844,7	9153,6	6434,1	21432,5	467,2

Источник: (Нечаев Ю.В., Столяров В.Ф. Общие тенденции развития национальных финансовых систем // Экономика и государство. – 2008. - №5. – С.8]

При этом нельзя не отметить противоречивый и неоднозначный  характер процесса финансовой глобализации. Выгоды финансовой глобализации включают легкий доступ к финансовым ресурсам, повышение эффективности финансовой системы, высокий уровень диверсификации финансовых услуг, возможность эффективного размещения капитала, высокие стандарты  качества финансовых услуг, усовершенствование управления финансовыми рисками. В  то же время глобализация финансового  рынка может и негативно влиять на экономику страны, в частности  повышать ее нестабильность. Капитализация  мирового рынка акций по отношению  к мировому ВВП за последние 20 лет  увеличилась почти в 10 раз  и превысила 100%. [Лютий І.О., Міщенко В.І. Проблеми розвитку сучасного міжнародного фінансового ринку та інтеграційний курс України // Фінанси України. – 2006. - №5. – С. 22]. С учетом того, что крупные пакеты акций вращаются на открытых мировых биржевых рынках, это означает адекватный рост зависимости экономик конкретных стран от капитала других стран. Еще одна проблема связана с неравномерностью распространения финансовых потоков не только между развитыми и развивающимися странами, но и в границах отдельных государств: приток капитала в перспективные отрасли усиливает неравномерность в доходах высоко- и низкооплачиваемых работников, а конкурентные позиции наукоемких отраслей провоцируют спад в традиционных сферах деятельности. Вследствие чего потенциальные финансовые кризисы могут принести значительные потери как для государств, так и для населения. По оценкам МВФ, при валютном кризисе потери могут составить   4-7% ВВП, а при банковском – до 12% ВВП [Партин Г.О., Гирик О.С. Глобалізація банківської діяльності: основні причини та наслідки // Регіональна економіка. – 2007. - №3. – С. 145-148].

В качестве примера можно  привести ипотечный кризис США (2007 г.),  проявление которого во многих странах  Европы и Азии свидетельствует не только о позитивных аспектах транснационального перелива капитала, но и об угрожающей глобализации финансовых рисков. Американский ипотечный кризис показал, что глобализация существенно усиливает чувствительность национальных экономик и финансовых систем и приводит к  большей интернационализации внутренних проблем. Так, за последние 40 лет  жилищное строительство США испытало пять кризисов, при которых его объемы падали в 1,5 – 2 раза [Гайдуцький П.І., Паливода К.В. Глобалізація економічної рецесії та фінансової нестабільності // Фінанси України. – 2008. - №1. – С.27]. В большинстве случаев кризисные явления ограничивались внутренним рынком. Только в 2007 г. спад в жилищном строительстве США негативно повлиял на финансовую стабильность не только на внутреннем, но и на внешних рынках. Глобализированное влияние американского ипотечного кризиса на мировую финансовую систему стало, во-первых, последствием осуществления финансовыми учреждениями США политики секъюритизации ипотечных ссуд. Большинство банков и финансовых институтов конвертировали такие кредиты в сложные финансовые инструменты и продавали их зарубежным банкам, большей частью, Великобритании, Франции, Германии и Японии. Так, общий объем рынка финансовых деривативов, выпущенных американскими инвестбанками,  составляет 62 трлн. долл. США, держателями 70% которых являются европейские банки [Кокшаров А. Уолл-стрит меняет кожу // Эксперт. – 2008. - №38 (181). – С. 30-33;]. Во-вторых, в 1999 г. был отменен акт Гласса - Стигалла, который фиксировал разделение банков на коммерческие и инвестиционные. Это решение подтолкнуло к консолидации финансовый сектор США и предоставило возможность универсальным банкам напрямую финансировать свои инвестбанковские подразделения.       

Итак, именно глобализация оставила отпечаток на характер развития современных  финансовых систем. Как следствие, на рубеже ХХ – XXI вв.  сформировались такие  особенности  мировых финансов:

1. Финансовая интеграция.  Рост объемов международной торговли создало потребность в обслуживающих финансовых потоках, способствовало снижению торговых и регуляторных барьеров между странами, т.е. создало возможность для финансовой экспансии, что обеспечивается также и через физическое присутствие финансовых учреждений – нерезидентов путем открытия филиалов, дочерних компаний.
2. Консолидация финансового бизнеса через слияния и поглощения компаний.   На финансово-банковский сектор приходится 44% от общего стоимостного объема сделок слияния и поглощения всех секторов экономики [Нечаев Ю.В., Столяров В.Ф. Общие тенденции развития национальных финансовых систем // Экономика и государство. – 2008. - №5. – С.10].
3. Снижение барьеров между сегментами финансового рынка и универсализация финансового бизнеса. В последнее время, например, нормой стал универсальный (или интегрированный) характер банковского бизнеса. Слияние Citigroup (банковское дело) и Travelers Group (страхование) является наиболее показательной иллюстрацией этой тенденции. Определяющим фактором здесь послужило развитие финансовых рынков и усиление конкуренции между финансовыми организациями за деньги инвесторов. Зажатые многочисленными законодательными ограничениями и строгой регламентацией деятельности со стороны центральных банков, банковские учреждения второго уровня явно проигрывали небанковским финансовым компаниям при выходе на фондовые и страховые рынки. Так, на внутреннем финансовом рынке США это привело к первенству страховых,  пенсионных и других небанковских учреждений, в то время как на мировых денежных рынках впереди оказались крупные европейские банки со значительно более либеральным, чем в США, банковским законодательством. В связи с этим в США в 1980-е годы был принят ряд законодательных актов, направленных на дерегулирование и либерализацию деятельности банков. Эта же тенденция отчетливо прослеживалась и в Европе: европейские банки стали активными игроками на рынках ценных бумаг, усилилось их проникновение в небанковский финансовый сектор.
4. Изменения в способах предоставления услуг, вызванные развитием Интернета и технологий беспроводной связи.
5. Изменения в структуре рынков финансовых услуг. На рынок приходят как новые типы финансовых посредников (компании, которые предоставляют банковские и брокерские услуги в режиме on-line, т.н. агрегаторы – компании, которые дают возможность потребителям сравнивать цены на различные финансовые услуги), так и нефинансовые предприятия (телекоммуникационные фирмы, которые разрабатывают программное обеспечение, создают дилерские сети и системы доставки услуг).
6. Распространение вертикально интегрированных компаний, предоставляющих финансовые услуги. Например, интернет - порталы (America Online, Yahoo!) и ведущие телекоммуникационные корпорации (Deutsche Telecom, Telefonica) развивают отношения стратегического партнерства с финансовыми компаниями и банками (Bank of East Asia и Yahoo!, Telefonica и Lycos) [Любкіна О.В. Фінансові ринки в контексті глобалізації // Фінанси України. – 2005. - №9. – С. 124].
7. Усложнение регулирования национальных рынков, что связано с тем, что в настоящее время как самовоспроизводящая система выступает не хозяйство отдельной страны, а мировое хозяйство в целом. Транснациональный капитал находится вне юрисдикции этих стран. Как результат возникают противоречия между национальными регуляторами и свободным движением капитала. Ярким примером является случай с объединением фондовых бирж- Лондонской и Франкфуртской. Оно могло бы создать для немецких и британских компаний единый рынок с объемом капитала в 12 трлн. долл. США. Однако акционеры Лондонской фондовой биржи опасались чрезмерного контроля со стороны немецкой биржи, немцы увидели в слиянии угрозу преобразования биржи в филиал Лондонской [Савельєв Є. Міжнародний рух капіталу в Україну та через неї // Журнал європейської економіки. – 2005. - Том 4 (№1). – С. 35].
8. Интернационализация внутренних финансовых кризисов вследствие взаимозависимости национальных финансовых рынков.      

Следовательно, глобализация, наряду с техническим прогрессом, определяют современные тенденции  в сфере финансовых услуг. Однако единого показателя измерения глобализации финансов не существует, и специалисты  используют разнообразные индикаторы и коэффициенты  для оценивания данного явления.

Уровень глобализации мировой  экономики в целом определяют такими показателями, как объем интернационализированного  производства товаров/услуг; объем  и динамика прямых и портфельных  иностранных инвестиций к объему и динамике всех инвестиций; объем  и динамика международной централизации  капитала; соотношении объема торговли и ВВП; объем и динамика комплексных  международных инвестиционных программ; сравнительная динамика цен на одни и те же товары в разных странах  и др. На основании таких показателей  ученые разрабатывают общий индекс глобализации современной мировой  экономики, а также индекс глобализации  отдельных стран и регионов. Так, в мировой практике существует индекс глобализации стран, который ежегодно публикуется журналом «Foreign Policy» и отображает развитие политической, экономической, персональной и технологической глобализации в 72 странах мира, на которые приходится 96% мирового ВВП и 84% населения мира [Стукало Н.В. Вимірювання фінансової глобалізації // Фінанси України. – 2006. - №7. – С. 146]. При его расчете учитывают 14 показателей, которые делятся на 4 группы: показатели экономической интеграции (объем международной торговли, прямых и портфельных иностранных инвестиций); показатели персональных контактов (международный туризм, международные телефонные переговоры, переводы и т.д.); показатели участия в международной политике (количество посольств, участие в международных организациях и др.); показатели технологизации (количество пользователей Интернет, Интернет - сервисами). Согласно данным 2009 года, наивысший рейтинг глобализации имеют Сингапур, Гонконг и Нидерланды. Кстати, Сингапур возглавляет список глобализированных стран мира пятый год подряд, а Гонконг впервые был включен в список, дебютировав сразу на втором месте.

Украина занимает 42-е место  в рейтинге следом за Польшей (41-е  место), опередив Россию, которой принадлежит 62-я позиция. Однако по сравнению  с 2006 г. Украина потеряла три строчки, опустившись с 39-ого места. При  этом, если говорить по группам показателей, то по показателям экономической интеграции страна занимает 17-ю позицию, по показателям персональных контактов – 49-ю, по показателям технологизации – 53-ю, а по показателям участия в международной политике – 55-ю (см. Приложение 2). Среди других стран Центральной и Восточной Европы следует выделить Словению и Чехию, которую входят в двадцатку самых глобализированных стран мира [Index of Globalisation]]  (см. рис. 1.2).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1.2 Индекс глобализации по странам, 2007 г.

Источник: [Index of Globalisation]

Что касается показателей, которые  измеряют финансовую глобализацию, то в основе определения этих показателей  лежит понимание финансовой системы  как системы использования финансовыми  институтами и другими субъектами финансовых отношений финансовых инструментов на финансовых рынках на уровне домохозяйств, предприятий, государств, межгосударственном и глобальном уровнях. Поэтому специалисты  среди показателей выделяют количество зарубежных депозитов физических лиц  и небанковских учреждений страны, потоки портфельных инвестиций, количество депозитов в иностранной валюте и т.д. В таблице 1.3 приведена систематизация показателей оценки уровня финансовой глобализации стран мира по каждому из пяти уровней финансовой системы.

 

Таблица 1.3

Система показателей, которые характеризуют уровень  финансовой глобализации

Уровень финансовой системы	Показатели, которые  характеризуют уровень финансовой глобализации
Финансы домохозяйств	- объем зарубежных депозитов  у физических лиц; - объемы депозитов и  кредитов физических лиц в  иностранной валюте; - валовые объемы движения  частного капитала по отношению  к ВВП
Финансы предприятий	- объем зарубежных депозитов  у небанковских институтов страны; - объемы депозитов и  кредитов юридических лиц в  иностранной валюте в отечественных  банковских учреждениях
Государственные финансы	- потоки портфельных инвестиций; - потоки прямых инвестиций  в страну и из страны; - потоки других инвестиционных  активов (торговых кредитов, финансового  лизинга и т.д.); - свобода использования  альтернативных валют; - свобода обмена на  финансовых рынках; -приток прямых иностранных  инвестиций по отношению к  ВВП; - валовой внешний долг; - количество банков с  иностранным капиталом, в т.ч. с 100-процентным иностранным капиталом; - объемы экспорта-импорта  финансовых услуг страны
Международные финансы	- объем и динамика международной  централизации капитала (в форме  слияний и поглощений компаний  в разных странах) по сравнению  с общими объемами централизации  капитала, включая слияния и поглощения  внутри страны; - объем и динамика комплексных  международных инвестиционных проектов  по сравнению с общими масштабами  подобных проектов – и внутренних, и международных; - объем и динамика международных  операций банков и других кредитных  учреждений по сравнению с  общим объемом и динамикой  всех операций; - объем и динамика международных  фондовых рынков по сравнению  с общими размерами этих рынков  и темпами их роста; - объем и динамика валютных  рынков по сравнению с общими  масштабами денежных рынков
Глобальные финансы	- глобальные облигации  и другие глобальные финансовые  инструменты

Источник: [Стукало Н.В. Вимірювання фінансової глобалізації // Фінанси України. – 2006. - №7. – С. 150

Глобализация – объективный  фактор развития финансовых рынков на современном этапе, где основными  субъектами международного движения капитала являются транснациональные банки.