Долларизация: причины и предпосылки, понятие, виды, последствия

Преимущества  и недостатки полного замещения  валюты для «страны-реципиента»

С экономической точки  зрения выбор в пользу официальной долларизации целесообразен только тогда, когда преимущества долларизации превышают ее издержки. Для полного понимания всех последствий замещения национальной валюты иностранной необходимо рассматривать влияние долларизации на микро, макро и межгосударственном уровне (таблица 2.4)

Таблица 2.4 - Выгоды и издержки официального замещения национальной валюты иностранной валютой для принимающей страны

 Источник – 

Таким образом, к основным издержкам официальной долларизации можно отнести:

• потерю национальных доходов от сеньоража. Сеньораж определяется как чистая прибыль, получаемая любой организацией, осуществляющей эмиссию денег. Страна, принимающая иностранную валюту в качестве законного платежного средства, жертвует своим эмиссионным доходом, то есть прибылью, получаемой органами денежно-кредитного регулирования и определяемой их правом выпускать валюту. Немедленные издержки этого могут быть значительными и будут оставаться таковыми из года в год. Долларизация предполагает потерю двух видов эмиссионного дохода. Во-первых, это потеря «накопленного дохода»: с введением доллара и выводом национальной валюты из обращения органы денежно-кредитного регулирования должны выкупить запасы национальной валюты на руках у населения и в банках, т. е., по сути, вернуть весь ранее полученный эмиссионный доход. Во-вторых, органы денежно-кредитного регулирования теряют будущий эмиссионный доход от выпуска новой валюты, которая печатается каждый год для удовлетворения растущего спроса на деньги. Согласно оценкам МВФ, единовременные накопленные издержки от потери доходов от сеньоража составляют в среднем 4,6% ВВП, а непрерывный поток издержек – 2,3% ВВП;

Снизить последствия от потери сеньоража можно посредством заключения со страной-эмитентом соглашения по поводу частичного возмещения потерь сеньоража. Теоретически частичная компенсация решает проблему потери сеньоража, однако практически возникает вопрос о механизме возврата: будет ли это единовременная выплата или ежегодные поступления. На  практике такого рода соглашение о разделении сеньоража существует только между Южной Африкой и двумя другими государствами – Лесото и Намибией (странами, использующими южноафриканский рэнд). Что касается Соединенных Штатов, власти не исключают возможности разделения сеньоража со странами из Западного полушария, которые рассматривают перспективу принятия американского доллара. Теоретически это беспроигрышная ситуация как для США, так и для страны, перешедшей на американскую валюту. У США останется часть возросшего дохода от эмиссии денег, а долларизованная страна получит предполагаемые широкие преимущества от долларизации и большую часть дохода от выпуска денег. Однако в настоящее время ни одна страна, которая использует доллар как официальное платежное средство, не получает возмещения по потере сеньоража.

 невозможность использования внутреннего центрального банка в качестве кредитора последней инстанции: Центральный банк, как известно, выполняет две важнейшие функции – обеспечение краткосрочной ликвидности и гарантирование стабильности финансовой и платежной систем в случае системного кризиса. В условиях долларизации центральный банк не может непосредственно влиять на объем денежной массы в экономике. В случае общей потери доверия власти будут не в состоянии гарантировать работу всей платежной системы или полностью поддержать банковские депозиты. В конечном счете именно возможность печатать деньги в соответствии с потребностями позволяет центральному банку гарантировать вне всякого сомнения полное удовлетворение всех требований (в национальной валюте) при любых обстоятельствах. Как только исчезает возможность печатать деньги, функция кредитора последней инстанции подвергается ограничениям, закрепляется зависимость такой страны от иностранных заимствований, что порождает определенные проблемы. Внутренние займы более доступны для государства, да и проблема внутреннего долга просто несопоставима по своей сложности с проблемой долга внешнего. Хотя бы потому, что выраженный в собственной валюте долг достаточно просто обесценить, манипулируя темпами инфляции и процентными ставками, чего нельзя сделать с долгом, выраженным в иностранной валюте.

Долларизация не должна слишком сильно ограничивать возможности властей предоставлять системе краткосрочную ликвидность или оказывать помощь отдельным банкам, попавшим в трудное положение. Такие механизмы возможны в случаях, когда центральный банк (или его эквивалент) заранее откладывает необходимые средства или, возможно, открывает специальные кредитные линии в международных банках. В противном случае правительство теряет некоторые возможности реагировать на внезапное массовое изъятие вкладов из банков по всей системе. пониженную гибкость национальной денежно-кредитной политики: невозможна ни девальвация, ни финансирование бюджетного дефицита через кредиты центрального банка

Однако  никто не мешает правительству оказать  помощь такому банку из бюджетных  средств или из заранее специально сформированного валютного фонда. В том числе и обязательных резервов, которые можно в этом случае собирать и в иностранной  валюте. Никакой существенной разницы  с тем, что делает обычный ЦБ, тут  нет. Ведь любой центробанк развивающейся  страны выдает стабилизационный кредит с оглядкой на то, как это может  сказаться на обменном курсе (размер помощи все равно неявно ограничивается объемом валютных резервов).

Долларизация требует  допуска

к международным  рынкам капитала. Только в этом случае сглаживаются последствия лишения  центрального банка функции кредитора  последней инстанции.

• Ограничение возможности воздействия денежных властей на национальную экономику. Денежные власти, в частности, лишаются такого инструмента регулирования, как валютный курс. Они оказываются не в состоянии стимулировать экспорт;
• конфликт интересов: страна-эмитент может придерживаться совершенно иных экон<s