Автор работы: Пользователь скрыл имя, 13 Марта 2014 в 10:20, курсовая работа
то касается создания интегрированного биржевого валютного рынка стран ЕврАзЭС, то здесь идет становление цивилизованного валютного рынка, что сопряжено с необходимостью активно аккумулировать опыт стран с развитой рыночной экономикой, в частности ЕС, которые имеют большой и плодотворный опыт в данной сфере. Относительно задач курсовой работы, то тут можно выделить следующие:
1) рассмотрение понятия, функций, участников и разновидностей современного международного валютного рынка;
2) исследование современных тенденций развития международного рынка валют а также его проблематики.
3) анализ текущего положения и перспектив создания интегрированного биржевого валютного рынка в рамках ЕврАзЭС и оценка роли Республики Беларусь в данном процессе.
Введение 3
1. Понятие и основные характеристики международного валютного рынка 4
1.1. Понятие международного валютного рынка и его роль 4
1.2 Функции международного валютного рынка 6
1.3. Участники международного валютного рынка 7
1.4 Классификация международных валютных рынков 11
2. Современные тенденции и перспективы развития международного рынка валют. 16
2.1. Современные тенденции развития международного рынка валют 16
2.2. Тенденции развития международного рынка валют в рамках ЕврАзЭС и роль Республики Беларусь в данном процессе. 25
Заключение 29
Литература 30
Распространение валютных операций с целью страхования рисков. Сегодня прослеживается мировая тенденция увеличения валютных операций, проводимых с целью страхования рисков. Мировой рост таких валютных операций происходит в совокупности с глобальными изменениями соотношения торговых и финансовых сделок. На фоне этого наблюдается также тенденция к значительному превышению доли арбитражных операций над валютными, имеющими отношение к коммерческим сделкам.
Нестабильность курсов валют. По-прежнему наиболее торгуемой валютной парой остается евро-доллар. Этот инструмент составляет около 28% всего дневного оборота, приходящегося на финансовый рынок Forex, то есть в день по данной валютной паре проходят сделки в среднем превышающие 1 трлн. долларов США. [17]
Также более половины
Первенство Великобритании. Статус главного
международного финансового центра (как
минимум, в части валютных операций) по-прежнему
Изменение структуры участников. Эксперты отмечают также изменение в структуре участников валютных торгов. В настоящее время самыми активными игроками, входящими на рынок Forex, являются не банки, а фонды — пенсионные, страховые компании, хедж-фонды и другие учреждения. Таким образом, сегодня наблюдается устойчивая тенденция увеличения числа участников рынка за счет появления большого количества небанковских финансовых организаций (брокерских фирм, инвестиционных компаний), а также физических лиц. [17]
Далее попытаемся выделить менее существенные тенденции. Современный валютный рынок еще не полностью стабилизировался после мирового финансового кризиса, статистические данные свидетельствуют о росте оборотов иностранной валюты. Текущее нестабильное состояние валютного рынка объясняется, как упоминалось ранее, нехваткой высокорискованных активов и перемещение средств инвесторами в менее рискованные финансовые инструменты. Это дает повод для снижения стоимости акций и мировых индексов и росту цен на товары. Так, например, в связи с ростом инвестиций в золото, произошел переизбыток спроса, что вызвала большие колебания в цене на этот драгоценный металл. Необходимо также отметить особенность, что большинство долларов, принадлежащих иностранным владельцам, не тратятся на американские товары и услуги, что позволило США безболезненно для своей экономики пережить финансовый кризис увеличивая торговый дефицит. Всего в США циркулирует около 150 млрд. наличных долларов, а в остальном мире - еще 450 млрд. По данным Всемирного золотого совета, резервы Форт-Нокса, хранилища золотых запасов США, в разы меньше, чем требуется для обеспечения всех этих долларов золотом. Теоретически может настать момент, когда ценные бумаги Казначейства США перестанут обменивать на золото при любом обменном курсе. Коллапс крупнейших американских банков, рецессия экономики Соединенных Штатов, их растущая внешняя задолженность и государственный долг теоретически рассматривались как факторы, которые должны были привести к существенному ослаблению позиций доллара на мировой арене. Однако вместо этого американская валюта показала рекордное укрепление и выступила в качестве «тихой гавани» в наиболее острой фазе глобального финансового кризиса. США действуют как «потребитель последней инстанции», получая при этом крупную беспроцентную ссуду от остального мира. [14] Большинство экспертов полагают, что современный глобальный финансово-экономический кризис не просто очередной циклический кризис, это – смена парадигмы развития. Современный кризис поставил перед мировым сообществом вопросы о дальнейших путях развития мирового финансового рынка. Это обоснованно ставит вопрос о необходимости реформировании существующей системы, в том числе путём создании новых независимых глобальных резервных валют. [18] Вопрос о создании новой независимой глобальной валюты. В ходе саммита во Владивостоке в сентябре 2012 года звучали предложения о реформировании существующей системы, в том числе о создании новой независимой глобальной резервной валюты. Например, в расширении сферы применения специальных прав заимствования (СДР), ныне используемых исключительно внутри МВФ. Другие участники предлагали, в частности, введение новых региональных резервных валют или усиления роли уже существующих, например, китайского юаня и российского рубля. [14] Сегодня большинство валютных менеджеров и экспертов выступают за расширение мирового «клуба» резервных валют. Это вызвано объективными обстоятельствами, так как наблюдается рост накоплений в нетрадиционных валютах (таких как канадский и австралийский доллары). Ряд нефтедобывающих стран, в числе которых есть члены группы БРИКС, достигли договоренностей с партнерами о ведении взаимной торговли в собственных валютах. В целом, большинство стран мира выступает за появление новой независимой валюты, по крайней мере, в меньшей степени подверженной влиянию кризисов, чем американский доллар. Вопрос о введении единой общемировой валюты давно привлекает внимание ученых, так существует два основных подхода по этому поводу. [11] Первый подход заключается в создании единой мировой валюты. Например, канадский экономист, Роберт Манделл разработал план конвертации до 2040 г. всех валют в единую денежную единицу, которая предположительно будет называться «идеи» (от доллар–евро–иена) или «интер». Необходимость введения единой валюты Р. Манделл и его сторонники обосновывают заботой о развивающихся странах. Эмиссией новой валюты, по его мнению, должен ведать Международный управляющий совет. Успех евро натолкнул на мысль о создании всемирного, транснационального центрального банка, который займется обслуживанием обращения единой мировой валюты. Безусловно, одна из главных преград на пути к единой мировой валюте – неравномерность экономического развития стран. Кроме того, необходима единая теоретическая концепция, на основе которой можно будет осуществить реальный выпуск в обращение общемировой валюты. Кроме того валютные системы инерционны, трансформируются десятилетиями. Поэтому мировая резервная валюта не будет создана уже завтра. Второй подход более реалистичен. Заслуживают внимания труды Кеннета Рогоффа из Гарварда, в которых говорится, что единая валюта – только обозримая перспектива, в ближайшее же время мир обречен на наличие двух–трех или более доминирующих валют, в роли которых могут выступать как национальные валюты (доллар, китайский юань), так и коллективные (региональные) валюты (евро и др.). Изучение теоретических трудов ученых и практического опыта, показывает, что путь к новому финансовому миропорядку может происходить путём создания региональных резервных валют. Данная стратегия развития региональных резервных валют необходима, прежде всего, для обеспечения конкурентоспособности национальных денежных единиц в условиях нарастания нестабильности резервных валют. Другой подход, подразумевает возврат к золотому стандарту. В XX в. кредитные деньги лишаются своего «золотого якоря». В начале века ликвидируется так называемый золотой стандарт в национальной экономике, во второй его половине золото прекратило использоваться в качестве мировых денег. В результате ценность кредитных денег стала формироваться непосредственно на основе обращения стоимости соответствующего количества товарной массы. Иначе говоря, после устранения золота из денежной системы приобретение каждой денежной единицей ценности прямо зависит от объема и структуры благ товарного мира, ценность которых выражают деньги. Это означает, что покупательная способность денег формируется теперь на основе соотношения денежной и товарной массы. Если денег в экономике становится больше, чем товаров, ценность денежной единицы падает. Заслуживает внимания и существующая практика введения муниципалитетами собственных валют. Обычно введение собственных денег является не чем иным, как помпезно представленной системой подарочных сертификатов, связывающих держателей средств с локальными предпринимателями: местную валюту можно потратить на товары и услуги некрупных локальных предприятий, а межгородские и тем более межнациональные корпорации в таких проектах не участвуют и альтернативные деньги не принимают. Тем не менее, по данным интернет-ресурса complementarycurrency.org, во всём мире зарегистрированы почти 250 местных валют, 103 из которых функционируют в Европе – в частности, около 25 – в Германии. В Соединённых Штатах существуют около 75 местных валют, большинство из которых были введены в обращение свыше ста лет назад. Бристоль станет вторым городом Великобритании, который вводит собственную валюту: в 2008 году так поступил небольшой городок Льюис на юго-востоке Англии. В 2009 году в Южном Лондоне был введён в обращение бристонский фунт, равный по стоимости британскому: ради поддержки местной экономики районные деньги согласились принимать к оплате около 80 компаний. В результате можно выделить еще некоторые основные параллельные направления дальнейшего развития мировой валютной системы: Во-первых, увеличение роли золота в золото-валютных запасах центральных банках и повышение его стоимости, т.е. модификация структуры золотовалютных резервов через существенное повышение доли монетарного золота. Золото, обладая внутренней стоимостью и будучи не подвержено риску финансовых санкций, представляет собой чрезвычайный актив, который может быть использован в случае угрозы финансовой безопасности или блокады страны. Во-вторых, переход к прямому обмену валютными парами между странами, осуществляющими торговлю с возможностью вовлечения в данный процесс других стран и формирование валютных союзов. Рассмотрим более подробно данные направления развития мировой валютной системы. Увеличение стоимости золота Большая часть официальных запасов золота сосредоточена у развитых стран - 84,8%. Эта же группа имеет значительно больший удельный вес монетарного золота в составе резервных активов. Доля металла в совокупных авуарах экономически высокоразвитых стран (включая ЕЦБ) на 01.01. 2012 г. оценивалась в среднем в 63,3%, в том числе, в Португалии – 90,7%, Греции – 81,9%, Германии – 72,0%, Италии – 71,6%. Наиболее крупными запасами золота обладают Соединенные Штаты Америки 8133,6 тонн, что составляет - 75,2%. Способность любого центрального банка обеспечивать ценовую стабильность основана на его способности усиливать или же ослаблять процесс снабжения экономики деньгами. И вопрос заключается в том, будут ли центральные банки еще в состоянии отозвать с рынка деньги, если процентные ставки начнут расти. Шансов избежать значительного разгона инфляции крайне мало. В настоящее время нужно исходить из того, что в ближайшие 20 лет развитым странам предстоит пережить гораздо более высокий средний уровень роста цен, чем в 1960-х и 1970-х годах. Такому развитию событий центральные банки могут противопоставить повышением стоимости своих активов, подняв цену на золото. Если бы ФРС установила цену золота в 10 тыс. долл. за унцию, тогда стоимости золотых запасов в запасниках ФРС оказалось бы достаточно для того, чтобы покрыть каждый находящийся в обращении доллар США. По мнению инвестиционного директора управляющей компании GuggenheimPartners Скотта Майнреда центральные банки затеяли опасную игру, которая чревата разгоном инфляции выход из данной ситуации он видит в введение золотого стандарта, в результате чего стоимость унции золота может подскочить до 10 тыс. долл. Данный сценарий развития событий выглядит достаточно реалистичным, так как проблемные страны типа Италии смогли бы сразу предложить ЕЦБ достаточно гарантий на предоставляемую финансовую помощь, так как стоимость золотых запасов и следовательно ЗВР всех экономически развитых стран мгновенно подскочила бы. Таким образом, представляется возможность спасти евро золотом ЗВР стран входящим в зону евро. Тем самым это должно повлечь и изменения в структуре валютных резервов стран. В большинстве стран, основу международных резервов составляют:
|
В рамках задачи определения минимально необходимого объема золотовалютных резервов в теории международных валютно-кредитных и финансовых отношений рассматриваются следующие возможные критерии: 1) покрытие резервами определенного числа месяцев импорта товаров и услуг (минимальное значение – 3 месяца); 2) покрытие годового объема выплат по внешнему долгу страны без осуществления новых внешних заимствований (критерий Гвидотти); 3) одновременное покрытие резервами определенного числа месяцев импорта товаров и услуг и годового объема выплат по внешнему долгу страны (критерий Редди). Наличие у государства геополитических амбиций может стать причиной обострения отношений с крупнейшими западными странами – эмитентами свободно используемых валют. Это, в свою очередь, делает возможным применение со стороны эмитентов резервных валют финансовых санкций к государствам, чьи валютные авуары размещены на их счетах. Учитывая то, что покупательная способность иностранных валют на территории государств-эмитентов обеспечена лишь волей органов государственной власти соответствующих стран, доступ практически ко всему валютному резерву, размещенному на счетах кредитных организаций государств – потенциальных политических и военных противников, может быть затруднен или ограничен. Количественная оценка подобного риска затруднена. Тем не менее, золотые авуары ряда стран могут служить ориентиром для использования золота в качестве чрезвычайных денег на случай непредсказуемой эскалации международной политической напряженности. В целом структура распределения официальных резервов в золоте позволяет сделать вывод о том, что их основная часть (свыше 80%) приходится на индустриально развитые государства, большинство из которых сохраняет значительную долю золота в резервах. Поведение данных стран, относящихся к центрам экономической силы и претендующих на важную роль в геополитике и международных экономических отношениях, косвенно подтверждает сохранение золотом функции чрезвычайных мировых денег. В отличие от активов в иностранной валюте золото не подвержено кредитным рискам и не является долговым обязательством какого-либо эмитента, и его цена не зависит от финансового положения этого эмитента. Таким образом, теоретически страны, у которых экономическое положение стабильно будут стараться увеличить долю золота в своих золотовалютных резервах. Переход к прямому обмену валютными парами между странами осуществляющими торговлю (создание региональных валют). Предлагается между странами не входящими в зону евро использовать национальные валюты. Это вызвано рядом причин:
|
Стоит также отметить, что экономический кризис 2008-2009 гг. имел определенные положительные результаты для государств с развивающимися рынками и масштабным индустриальным и финансовым потенциалом. После выхода из кризиса эти государства обрели гораздо больший вес в международных экономических организациях. Россия, Бразилия, Индия, Китай, Южная Африка в конечном счете могут получить больше возможностей добиваться изменения системы принятия решений в мировой экономической политике в своих интересах. Для этого существует по меньшей мере две причины. Во-первых, финансовый кризис заметно ослабил экономический потенциал Западной Европы. У Евросоюза в настоящее время определенно не хватает возможностей и ресурсов на поддержание сложившегося экономического миропорядка в прежнем виде.
Во-вторых, уже сегодня мы видим, что влияние развивающихся рынков усиливается. Многие производственные и финансовые корпорации Запада постепенно переходят во владение китайских и арабских бизнес-структур. А текущий раунд переговоров в рамках Всемирной торговой организации демонстрирует, что ради сотрудничества с развивающимися странами крупные индустриальные государства готовы позволить им участвовать в определении правил функционирования глобальной экономики.
В АСЕАН уже давно существуют планы ввести коллективную расчетную единицу на основе сингапурского доллара. Пять стран группировки - Индонезия, Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд - стали инициаторами Соглашения о кредитах своп в АСЕАН (ASEAN Swap Arrangement). Данная система двусторонних свопов (национальная валюта -доллар США) отчасти аналогична системе Европейского валютного союза периода 1990-х гг. Назначение этого соглашения - сглаживать колебания валютных курсов в рамка интеграционной группировки. Уже реализуются практические предложения по распространению механизма свопов на все государства АСЕАН и о подключении к соглашению Китая, Японии и Южной Кореи. Вместе с тем, представляется, что, по крайней мере в ближайшее десятилетие, ни в одном регионе не будет создана сильная единая валюта, способная конкурировать с долларом и евро. Речь идет о таких региональных валютах, которые вводились бы вместо национальных валют и полностью выполняли бы их функции во внутреннем и внешнем товарообороте. Единую валюту нельзя создать волевым решением, она должна базироваться на длительном периоде экономической интеграции и общей экономической политике, как это происходило в странах Евросоюза в 1990-е гг. А для этого региональным валютным группировкам сначала требуется пройти такие стадии интеграции, как зона свободной торговли, таможенный союз и единый внутренний рынок, включающий свободную миграцию товаров, услуг, капиталов и рабочей силы. На сегодняшний день ни одна региональная интеграционная группировка, кроме ЕС, не продвинулась дальше зоны свободной торговли. Также, чтобы проводить общую экономическую политику, участники объединения должны иметь близкие показатели экономической динамики и “качества жизни”, чего сегодня нет даже в НАФТА (Североамериканском соглашении о свободной торговле) и в АСЕАН. [19]
Региональные валюты, если они будут созданы в рамках ШОС, АСЕАН или в Латинской Америке, будут иметь ограниченную сферу обращения, обслуживание оборота внутри страны останется за национальными валютами. Поэтому будущие региональные валюты не составят конкуренции доллару или евро на глобальном уровне. Хотя внутри валютной группировки будут способствовать вытеснению иностранных валют.[10]
В соответствии с концепцией сотрудничества государств-членов Евразийского экономического сообщества в валютной сфере общей закономерностью интеграционных процессов в валютной сфере является поэтапность и последовательность в продвижении к наиболее высокой стадии интеграции – формированию валютного союза. Успешное осуществление интеграционных процессов обусловлено при этом соблюдением баланса между мерами рыночного и государственного регулирования.
Согласованная валютная политика предполагает сглаживание чрезмерных колебаний курсов национальных валют, минимизацию валютных рисков, повышение ликвидности валютного рынка Сообщества и формирование платежно-расчетной системы в национальных валютах, использование общих подходов и методов в сфере валютного регулирования, совместные действия по защите национальных рынков Сторон от возможных кризисных явлений на мировых финансовых рынках, постепенное сближение национальных валютных систем. Проведение согласованной валютной политики создает дополнительные возможности реализовывать на практике долгосрочные стратегии торгово-экономического и инвестиционного сотрудничества, обеспечивать общую макроэкономическую сбалансированность в регионе. [6]
В ноябре 2012 года в ходе встречи с членами Клуба главных редакторов стран СНГ, Балтии и Грузии премьер Армении Тигран Саркисян заявлял, что создание наднациональной валюты в рамках Таможенного союза неизбежно. По его словам, это должно стать следующим этапом интеграции в рамках организации, что вполне логично с точки зрения упрощения денежного обращения при трансфертах. Новая валюта может появиться 1 января 2015 года.
Как подчеркнул премьер-министр, трем странам-участницам Таможенного союза выгодно иметь наднациональную валюту. "Это выгодно как хозсубъектам, так и гражданам. Какой смысл иметь национальную валюту и терять деньги во время трансфертов", — заявлял Саркисян.
Премьер Армении также подчеркнул, что Россия, Беларусь и Казахстан в настоящее время находятся примерно на одном уровне развития "и ни одна страна не собирается жить за счет другой". По убеждению Саркисяна, пять лет согласованной денежно-кредитной и бюджетной политики будет достаточно для того, чтобы все осознали необходимость введения единой валюты. Впрочем, для представителей российской стороны этот вопрос является очевидным уже в настоящее время, и с лета 2012 активно ведется обсуждение данной возможности и выдвигаются предположения о том, какая именно валюта станет главной в торговых отношениях между странами.
Премьер-министр России Дмитрий Медведев высказался за создание единой валюты для России, Беларуси и Казахстана. Александр Разуваев, кандидат экономических наук и директор аналитического департамента "Альпари", говорил о том, что идея смотрится несколько странной на фоне кризиса в еврозоне, когда вероятность того, что не только Греция, но, возможно, Испания покинет еврозону, но на самом деле есть здравое зерно, потому что в современном мире деньги определяют очень много. И только единая валюта может действительно объединить единое экономическое пространство".
Что касается Таможенного союза, то главной проблемой на пути создания единой валюты первоначально был тот факт, что идея преподносилась российским правительством с главенствующей позиции. То есть Россия предложила странам СНГ вступить в рублевую зону, при этом Москва сохранит за собой право контролировать печатный станок, а другие страны автоматически попадут в зависимость от Центробанка России и Минфина. Разумеется, такой подход не устроил ни Беларусь, ни Казахстан, и, как следствие, каждый начал пытаться в этом вопросе «перетянуть одеяло» на свою сторону.
"Кто-то скажет, что в Беларуси плановая экономика, кто-то скажет, что есть свои проблемы в Казахстане. Вместе с тем надо понимать, что экономика России намного больше и казахстанской, и тем более белорусской. Соответственно, учитывая позитив российской макроэкономики, это и рост более 4 процентов, и профицитный бюджет, формировать такую валютную зону будет достаточно легко, учитывая, что политическая воля есть и со стороны России, и со стороны Беларуси, и со стороны Казахстана. А что касается Беларуси, идея была в принципе очень популярна еще 10 лет назад, но тогда господин Лукашенко потребовал себе эмиссионный центр, что, естественно, не устроило ни российский Минфин, ни российский ЦБ", — отметил Александр Разуваев.
Так или иначе, считается, что новая валюта появится с 1 января 2015 года, хотя, возможно, и раньше. Вряд ли будет подвергнут сомнению политический суверенитет. Вряд ли это будет российский рубль. Скорее всего, это будет новая евразийская валюта, соответственно, у нас будет новый евразийский Центробанк. В прессе часто фигурирует евразийский алтын, ну, скорее всего так и будет. Конечно, это будет локальная валюта, потому что размер объединенных экономик все-таки значительно меньше, чем экономика Соединенных Штатов, Китая или Евросоюза. Однако это будет действительно фактической денонсацией беловежских соглашений и восстановление Советского Союза только в новой версии, два ноль, и на новых, абсолютно рыночных и капиталистических принципах", — заключил эксперт. [5]
Вернемся же к ЕврАзЭС. В настоящее время реализуется проект создания интегрированного биржевого валютного рынка стран ЕврАзЭС, в рамках которого банки из этих стран решено допустить к торгам иностранными валютами на Московской Бирже.
Открытие интегрированного рынка произошло 7 февраля 2013 года. Банки из Беларуси, Казахстана, Киргизии и Таджикистана получили возможность выхода на интегрированный биржевой рынок, имея лицензию своего национального регулятора, без необходимости получения российской валютной лицензии. [12] Первым иностранным клиентом Московской Биржи, получившим доступ к торгам, стал белорусский БПС-Сбербанк, который является дочерним банком Сбербанка России. Он провёл 4 пилотные сделки на общую сумму 5 млн. USD. [4]
Также 13 июня 2013 года на Интегрированном биржевом валютном рынке Евразийского экономического пространства совершена первая сделка с валютной парой российский рубль/белорусский рубль. Сделка на 100 млн. белорусских рублей (370 тыс. российских рублей) заключена между банком "БПС-Сбербанк" (Республика Беларусь) и Межгосударственным банком.
К настоящему времени в состав участников валютного рынка Московской Биржи включены девять банков из Белоруссии и Межгосударственный банк. Ведется работа с потенциальными кандидатами из Таджикистана, Казахстана и Киргизии.
По словам Директора департамента валютного рынка Московской Биржи Владимира Ярового, допуск банков из стран ЕврАзЭС на Интегрированный биржевой рынок способствует росту ликвидности и проведению расчетов в национальных валютах. Наличие прямых котировок в национальных валютах сокращает конверсионные издержки участников внешнеторговой деятельности за счет исключения посреднических валют – доллара и евро – и работает на придание статуса региональной валюты белорусскому рублю.
По мере роста интереса к заключению сделок в национальных валютах России и Белоруссии в дальнейшем Московская Биржа планирует переход к частичному обеспечению, введению новых инструментов и продлению времени торгов в паре BYR/RUB. [17]
Однако перспективы интегрированного рынка кажутся неоднозначными, так как Беларуси этот проект по ряду причин невыгоден. Ведь совершение сделок с белорусским рублём означает снижение объёмов операций, а значит и доходов Белорусской валютно-фондовой биржи. Кроме того, снизится и возможность Национального банка контролировать курс белорусского рубля.
Поэтому неясно, что перевесит: выгода для бизнеса или потери для государства. Не исключено, что белорусским коммерческим банкам будет рекомендовано не проявлять особого энтузиазма в реализации проекта. [4]
Информация о работе Тенденции развития мирового валютного рынка